Governança corporativa

PEDIDO DE AUTORIZAÇÃO PARA NEGOCIAÇÃO PRIVADA COM AÇÕES DE PRÓPRIA EMISSÃO – OI S.A. – PROC. RJ2015/6282

Trata-se de apreciação de pedido formulado pela Oi S.A. (“Oi”, “Companhia” ou “Requerente”) solicitando a dispensa de requisitos das Instruções CVM 10/1980 (“Instrução 10”) e 390/2003 (“Instrução 390”) para alteração do aditivo ao contrato que fora analisado pelo Colegiado na reunião de 04.03.2015, no âmbito do Proc. CVM RJ2014/11297. No pedido anterior, a Requerente solicitou a autorização da CVM, com fulcro no art. 23 da Instrução 10, para realizar uma série de operações que demandariam a dispensa da aplicação de diversos dispositivos das Instruções 10 e 390, com a finalidade de viabilizar a concretização de “Acordo” firmado com Portugal Telecom SGPS S.A. (“PT SGPS”), sua controladora na ocasião. Em seu novo pedido, a Oi informa que foram feitas alterações no Acordo por meio de um aditivo (“Aditivo”), prevendo o seguinte: i) o direito de preferência à Oi para adquirir opções detidas pela PT SGPS, na hipótese de esta vir a ceder ou transferir as opções a terceiros; ii) autorização para a transferência de forma privada das opções detidas pela PT SGPS para a titularidade da Oi, caso esta venha a exercer o direito de preferência; e iii) possibilidade de pagamento do preço de aquisição das opções em ações de sua própria emissão, caso venha a ser exercido o direito de preferência. A respeito, a Superintendência de Relações com Empresas – SEP manifestou-se desfavoravelmente ao pedido, por entender que a decisão do Colegiado teria sido específica para aquelas condições apresentadas e, ao se modificar as premissas, a questão deveria ser reavaliada. Para a SEP, o Aditivo deveria ser entendido como mudança material que descumpriria os termos da autorização anterior, de forma que não poderia ser celebrado nas condições apresentadas. Ao analisar o novo pedido, o Relator Gustavo Borba concordou com a SEP e entendeu que, diante das novas condições apresentadas pela Requerente, alguns dos pressupostos que justificaram a decisão do Colegiado na reunião de 04.03.2015 tornar-se-iam insubsistentes, o que poderia abalar o fundamento de comutatividade que embasou a referida decisão. Para o Relator, a Requerente não apresentou justificativas robustas para a alteração das premissas que embasaram a decisão do Colegiado. Ademais, no entendimento do Relator, quando cotejadas as regras do aditamento proposto com as do instrumento original, poder-se-ia até mesmo cogitar ato de liberalidade em benefício da PT SGPS (art. 154, § 2º, “a”, da Lei nº 6.404/1976). Dessa forma, o Relator apresentou voto pela rejeição integral do pedido formulado. O Diretor Pablo Renteria apresentou voto acompanhando a conclusão alcançada pelo Relator. O Colegiado, por unanimidade, nos termos dos votos do Relator Gustavo Borba e do Diretor Pablo Renteria, deliberou o indeferimento integral do pedido formulado pela Requerente. Anexos VOTO DO RELATOR VOTO DO DIRETOR PABLO RENTERIA

PPRROOCCEESSSSOO AADDMMIINNIISSTTRRAATTIIVVOO CCVVMM NNºº RRJJ22001155//66228822

Reg. Col. nº 9818/2015

Interessado: OOii SS..AA..

Assunto: PPeeddiiddoo ddee autorização da Oi S.A. ppaarraa nneeggoocciiaaççããoo pprriivvaaddaa ddee ooppççõõeess ddee

aaaçççõõõeeesss eee dddeee aaaçççõõõeeesss dddeee sssuuuaaa ppprrróóóppprrriiiaaa eeemmmiiissssssãããooo,,, cccooonnnfffooorrrmmmeee uuummm aaadddiiitttiiivvvooo aaaooo

cccooonnntttrrraaatttooo dddeee ooopppçççãããooo aaannnttteeerrriiiooorrrmmmeeennnttteee aaappprrrooovvvaaadddooo pppeeelllaaa CCCVVVMMM no âmbito do

PPrroocceessssoo CCVVMM nnºº RRJJ22001144//1111229977.

Diretor Relator: GGuussttaavvoo Tavares Borba

Relatório

I. Objeto

1. Trata-ssee ddee ppeeddiiddoo (“Pedido”) aapprreesseennttaaddoo ppeellaa OOii SS..AA.. ((““OOii””,, ““CCoommppaannhhiiaa”” oouu

““RReeqquueerreennttee””)) àà SSuuppeerriinntteennddêênncciiaa ddee RReellaaççõõeess ccoomm EEmmpprreessaass ((““SSEEPP”” oouu ““SSuuppeerriinntteennddêênncciiaa””))

em 18/06/2015,,, sssooollliiiccciiitttaaannndddooo aaa dddiiissspppeeennnsssaaa dddeee rrreeeqqquuuiiisssiiitttooosss dddaaasss IIInnnssstttrrruuuçççõõõeeesss CCCVVVMMM nnnººº 111000/1980 e nº

390/2003 ppaarraa aalltteerraaççããoo ddoo aditivo ao contrato que fora aannaalliissaaddoo ppeelloo CCoolleeggiiaaddoo ddaa CCVVMM eemm

0044//0033//22001155,, nnoo ââmmbbiittoo ddoo PPrroocceessssoo CCVVMM RRJJ22001144-1111229977 ((““DDeecciissããoo ddoo CCoolleeggiiaaddoo””)). A Oi

bbuussccaa iinnsseerriirr aass sseegguuiinntteess rreeggrraass qquuee aalltteerraamm oo instrumento anterior:

i) o ddiirreeiittoo ddee pprreeffeerrêênncciiaa àà OOii ppaarraa aaddqquuiirriirr OOppçções1 ddeettiiddaass ppeellaa PPTT SSGGPPSS, na

hipótese de esta vvir a ceder ou transferir as Opções aa tteerrcceeiirrooss;;

ii) autorização pppaaarrraaa aaa tttrrraaannnsssfffeeerrrêêênnnccciiiaaa dddeee fffooorrrmmmaaa ppprrriiivvvaaadddaaa dddaaasss ooopppçççõõõeeesss dddeeetttiiidddaaasss pppeeelllaaa PPPTTT SSSGGGPPPSSS

ppaarraa aa ttiittuullaarriiddaaddee ddaa OOii,, ccaaso esta venha a exercer oo DDiirreeiittoo ddee PPrreeffeerrêênncciiaa;;

iii) ppoossssiibbiilliiddaaddee ddee ppaaggaammeennttoo ddoo pprreeççoo ddee aaqquuiissiiççããoo ddaas OOppçções em ações de sua

ppprrróóóppprrriiiaaa eeemmmiiissssssãããooo,,, cccaaasssooo vvveeennnhhhaaa aaa ssseeerrr eeexxxeeerrrccciiidddooo ooo DDDiiirrreeeiiitttooo dddeee PPPrrreeefffeeerrrêêênnnccciiiaaa...

1 Opções ppaarraa aa PPTT SSGGPPSS rreeaaddqquuiirriirr aass 447744..348..772200 aaççõõeess oorrddiinnáárriiaass ee 994488..669977..444400 aaççõõeess pprreeffeerreenncciiaaiiss ddee

eeemmmiiissssssãããooo dddaaa OOOiii pppeeerrrmmmuuutttaaadddaaasss pppeeelllooosss tttííítttuuulllooosss dddaaa RRRiiiooo FFFooorrrttteee (((“““AAAçççõõõeeesss PPPeeerrrmmmuuutttaaadddaaasss”””)))... SSSeeeggguuunnndddooo ooo cccooonnntttrrraaatttooo iiinnniiiccciiiaaalll aaa ooopppçççãããooo

ttteeerrriiiaaa aaasss ssseeeggguuuiiinnnttteeesss ppprrriiinnnccciiipppaaaiiisss cccaaarrraaacccttteeerrríííssstttiiicccaaasss::: iii))) ppprrraaazzzooo mmmáááxxxiiimmmooo dddeee ssseeeiiisss aaannnooosss,,, cccooommm rrreeeddduuuçççãããooo do número de Ações

OOObbbjjjeeetttooo dddaaa OOOpppçççãããooo nnnaaa ppprrrooopppooorrrçççãããooo dddeee 111000%%% aaapppóóósss ooo ppprrriiimmmeeeiiirrrooo aaannnooo dddaaa ooouuutttooorrrgggaaa eee dddeee 111888%%% aaaooo aaannnooo aaatttééé ooo fffiiimmm dddooo ppprrraaazzzooo

eeessstttaaabbbeeellleeeccciiidddooo;;; iiiiii))) ppprrreeeçççooosss dddeee eeexxxeeerrrcccíííccciiiooo dddeee RRR$$$ 111,,,888555222999 pppaaarrraaa aaaçççõõõeeesss PPPNNN eee RRR$$$ 222,,,000111000444 pppaaarrraaa aaaçççõõõeeesss OOONNN,,, cccooorrrrrriiigggiiidddooosss ààà tttaaaxxxaaa

de CDI + 1,5% ao ano; iii) ddduuurrraaannnttteee ooo pppeeerrríííooodddooo dddeee vvviiigggêêênnnccciiiaaa dddaaa OOOpppçççãããooo,,, aaa PPPTTT SSSGGGPPPSSS fffiiicccaaarrriiiaaa ppprrroooiiibbbiiidddaaa (((iii))) dddeee cccooommmppprrraaarrr

aaaçççõõõeeesss dddaaa OOOiii dddeee ooouuutttrrraaa fffooorrrmmmaaa qqquuueee nnnãããooo ssseeejjjaaa pppooorrr mmmeeeiiiooo dddooo eeexxxeeerrrcccíííccciiiooo dddaaa OOOpppçççãããooo;;; eee (((iiiiii))) dddeee ccceeeddder ou transferir a Opção ou

direitos a ela relacionados.

Processo Administrativo CVM RJ 22001155//66228822 – Relatório e Voto 1/12

II. Fatos

2. EEmm 0055//0055//22001144 ffooii eenncceerrrraaddaa aa ooffeerrttaa ppúúbblliiccaa ddee ddiissttrriibbuuiiççããoo ddee aaççõõeess oorrddiinnáárriiaass ee

pprreeffeerreenncciiaaiiss ddee eemmiissssããoo ddaa OOii (“Oferta”), qquuee rreessuullttoouu eemm uumm aauummeennttoo ddee ccaappiittaall nnaa

CCoommppaannhhiiaa nnoo mmoonnttaannttee ddee RR$$ 1133,,9966 bbiillhhõõeess,, iinntteeggrraalliizzaaddoo eemm ddiinnhheeiirroo ee com ativos

aappoorrttaaddooss ppeellaa PPoorrttuuggaall TTeelleeccoomm SSGGPPSS SS..AA.. ((““PPTT SSGGPPSS””))2.

3. Appóóss oo eenncceerrrraammeennttoo ddaa OOffeerrttaa,, ddeessccoobbrriiuu-se que parte dos aattiivvooss iinntteeggrraalliizzaaddooss ppeellaa

PT SGPS eerraa ccoommppoossttaa ppoorr eemm títulos emitidos pela “Rio Forte”, nnoo vvaalloorr ddee € 897 milhões

(“Títulos”), que não ppoossssuuííaamm ccoonnssiissttêênncciiaa, pois haviam sido eemmiittiiddooss ppeellaass empresas do

grupo Espírito Santo ((ccoonnttrroollaaddoorr ddaa PPTT SSGGPPSS)), que estava em ggrraavvee ccrriissee eeccoonnôômmiiccoo

financeira ee nnããoo tteerriiaa ccoommoo hhoonnrraarr aa ddíívviiddaa.

4. Diante do ddeeffaauulltt nesses títulos, Oi e PT SGPS ffiirrmmaarraamm uumm mmeemmoorraannddoo ddee

eenntteennddiimmeennttoo ((““AAccoorrddoo””)),, eemm 1155//0077//2014, que previa, em síntese: ((ii)) a permuta dos Títulos

pppeeelllaaa qqquuuaaannntttiiidddaaadddeee dddeee aaaçççõõõeeesss rrreeeccceeebbbiiidddaaasss pppeeelllaaa PPPTTT SSSGGGPPPSSS nnnooo aaauuummmeeennntttooo dddeee cccaaapppiiitttaaalll eeeqqquuuiiivvvaaallleeennnttteee aaaooo ssseeeuuu

valor3; e (ii) aa oouuttoorrggaa ddee uummaa ooppççããoo ddee ccoommpprraa do mesmo volume de aaççõõeess ddee eemmiissssããoo ddaa OOii

eemm ffaavvoorr ddaa PPTT SSGGPPSS ((““OOppççããoo””)).

5. O AAccoorrddoo ffooii aapprroovvaaddoo ppeelloo ccoonnsseellhhoo ddee aaddmmiinniissttrraaççããoo ddaa PPTT SSGGPPSS eemm 2288//007/2014

e pelo consellhhoo ddee aaddmmiinniissttrraaççããoo ddaa OOii eemm 0088//009/2014, mesmo dia eemm que a assembleia de

acionistas da PT SGPS ttaammbbéémm oo aapprroovvoouu. Oss ccoonnttrraattooss ddeeffiinniittiivvooss ffoorraamm eellaabboorraaddooss eennttrree aass

partes, sob a cccooonnndddiiiçççãããooo sssuuussspppeeennnsssiiivvvaaa dddeee aaauuutttooorrriiizzzaaaçççãããooo dddaaa CCCVVVMMM pppaaarrraaa cccooonnncccrrreeetttiiizzzaaaçççãããooo dddooo AAAcccooorrrdddooo.

6. PPaarraa ppooddeerr iimmpplleemmeennttaarr oo AAccoorrddoo,, aa OOii ssoolliicciittoouu à CVM ppeeddiiddoo ddee ddiissppeennssaa ddee

rreeqquuiissiittooss ddaass IInnssttrruuççõõeess CCVVMM nnºº 1100/1980 e nº 390/200033 ppaarraa aa rreeaalliizzaaççããoo ddaass sseegguuiinntteess

operações societárias:

i) tttrrraaannnsssfffeeerrrêêênnnccciiiaaa ppprrriiivvvaaadddaaa dddeee 444777444...333444888...777222000 aaaçççõõõeeesss ooorrrdddiiinnnááárrriiiaaasss eee 999444888...666999777...444444000 aaaçççõõõeeesss4

ppprrreeefffeeerrreeennnccciiiaaaiiisss dddeee eeemmmiiissssssãããooo dddaaa OOOiii dddeeetttiiidddaaasss pppeeelllaaa PPPTTT SSSGGGPPPSSS pppaaarrraaa ddduuuaaasss dddeee sssuuuaaasss sssuuubbbsssiiidddiiiááárrriiiaaasss5;

2 Conforme fato relevante divuullggaaddoo nnaa mmeessmmaa ddaattaa..

3 447744..334488..772200 aaççõõeess oorrddiinnáárriiaass ee 994488..669977..444400 aaççõõeess pprreeffeerreenncciiaaiiss ddee eemmiissssããoo ddaa OOii..

4 DDee aaccoorrddoo ccoomm aa pprrooppoossttaa ddaa aaddmmiinniissttrraaççããoo ppaarraa aa AAGGEE ddee 2266//0033//22001155,, ““aass aaççõõeess oobbjjeettoo ddaa OOppççããoo

ccoorrrreessppoonnddeemm aaoo mmeessmmoo nnúúmmeerroo ee ttiippoo ddaass aaççõõeess ppeerrmmuuttaaddaass,, oobbsseerrvvaaddoo qquuee,, uummaa vveezz iimmpplleemmeennttaaddaa aa

iiinnncccooorrrpppooorrraaaçççãããooo dddeee aaaçççõõõeeesss dddaaa OOOiii pppeeelllaaa TTTmmmaaarrrPPPaaarrrttt nnnooo âââmmmbbbiiitttooo dddaaa iiinnncccooorrrpppooorrraaaçççãããooo dddeee aaaçççõõõeeesss,,, aaasss aaaçççõõõeeesss ooobbbjjjeeetttooo dddaaa OOOpppçççãããooo

pppaaassssssaaarrrãããooo aaa ssseee rrreeefffeeerrriiirrr ààà qqquuuaaannntttiiidddaaadddeee dddeee aaaçççõõõeeesss dddaaa CCCooorrrpppCCCooo qqquuueee ssseeerrriiiaaammm eeemmmiiitttiiidddaaasss eeemmm sssuuubbbssstttiiitttuuuiiiçççãããooo àààsss aaaçççõõõeeesss

permutadas casssooo eeelllaaasss fffooosssssseeemmm aaaçççõõõeeesss dddeee tttiiitttuuulllaaarrriiidddaaadddeee dddaaa PPPTTT SSSGGGPPPSSS... OOO nnnúúúmmmeeerrrooo dddeee aaaçççõõõeeesss ooobbbjjjeeetttooo dddaaa OOOpppçççãããooo dddeeevvveeerrrááá ssseeerrr

aaajjjuuussstttaaadddooo pppaaarrraaa rrreeefffllleeetttiiirrr mmmooodddiiifffiiicccaaaçççõõõeeesss dddeeecccooorrrrrreeennnttteeesss dddeee gggrrruuupppaaammmeeennntttooo eee dddeeesssdddooobbbrrraaammmeeennntttooo dddeee aaaçççõõõeeesss”.

5 AA ppeerrmmuuttaa ffooii rreeaalliizzaaddaa ccoomm aass ssuubbssiiddiiáárriiaass ppoorrqquuee ooss TTííttuullooss ffoorraamm aaddqquuiirriiddooss ppeellaa PPTT PPoorrttuuggaall SSGGPPSS SS..AA..

(((“““PPPTTT PPPooorrrtttuuugggaaalll”””))) eee PPPooorrrtttuuugggaaalll TTTeeellleeecccooommm IIInnnttteeerrrnnnaaatttiiiooonnnaaalll FFFiiinnnaaannnccceee BBBVVV (((“““PPPooorrrtttuuugggaaalll FFFiiinnnaaannnccceee”””))),,, eeemmmppprrreeesssaaasss qqquuueee eeerrraaammm

controladas pela PT SGPS.

Processo Administrativo CVM RJ 22001155//66228822 – Relatório e Voto 2/12

ii) mmmaaannnuuuttteeennnçççãããooo eeemmm ttteeesssooouuurrraaarrriiiaaa dddeee aaaçççõõõeeesss ooorrrdddiiinnnááárrriiiaaasss eee ppprrreeefffeeerrreeennnccciiiaaaiiisss eeemmm qqquuuaaannntttiiidddaaadddeee aaaccciiimmmaaa

ddoo lliimmiittee ddee 1100%% ddee aaççõõeess ddee ccaaddaa eessppéécciiee ee ccllaassssee;;

iii) outorga,, ppoorr ppaarrttee ddaass SSuubbssiiddiiáárriiaass OOii,, da Opção àà PPTT SSGGPPSS,, com prazo de

vveenncciimmeennttoo ssuuppeerriioorr aa 336655 ddiiaass ee ccoomm ppoossssiibbiilliiddaaddee ddee sseeuu exercício a qualquer

tempo; e

iv) ttrraannssffeerrêênncciiaa pprriivvaaddaa ddaass ações objeto da opção ppaarraa aa PPTT SSGGPPSS,, ccaassoo esta venha a

exercê-la.

7. EEEmmm 000444///000333///222000111555 ooosss pppeeedddiiidddooosss dddaaa CCCooommmpppaaannnhhhiiiaaa fffooorrraaammm aaappprrreeeccciiiaaadddooosss pppeeelllooo CCCooollleeegggiiiaaadddooo qqquuueee ooosss

aapprroovvoouu ssoobb aass ccoonnddiiççõõeess ddee qquuee (i) o Acordo fosse ssuubbmmeettiiddoo àà aapprroovvaaççããoo ddaa aasssseemmbblleeiiaa

geral de acionistas da Oi;; ((iiii)) fosse conffeerriinnddoo aaooss aacciioonniissttaass pprreeffeerreenncciiaalliissttaass ddiirreeiittoo ddee vvoottoo

em tal deliberação;; ee ((iiiiii)) ffoossssee oobbsseerrvvaaddoo o art. 115, §1º, ddaa LLeeii nnºº 66..440044//7766, especialmente

ppoorr ssee ttrraattaarr ddee uummaa ttrraannssaaççããoo entre partes relacionadas.

8. EEmm 1188//0066//22001155,, ffooii pprroottooccoollizado o pedido ora em análise.

III. Justificativas

9. A Oi informou,, nnoo pprreesseennttee pprroocceessssoo,, que, aappóóss aa aauuttoorriizzaaççããoo ddoo CCoolleeggiiaaddoo ppaarraa aass

rreeffeerriiddaass ddiissppeennssaass,, ffoorraamm eennccoonnttrraaddooss eennttrraavveess para oo rreeggiissttrroo ddee aaççõõeess ddaa TTmmaarrPPaarrtt ((uummaass

ddaass ccoonnttrroollaaddoorraa ddaa CCoommppaannhhiiaa)) nnaa U.S. Securities and EExxcchhaannggee CCoommmmiissssiioonn ((““SSEECC””)), o

que teria inviabilizado aa ccoonnttiinnuuiiddaaddee ddaa ooppeerraaççããoo nnooss mmoollddeess ddeeffiinniiddooss iinniicciiaallmmeennttee,,

conforme iiinnnfffooorrrmmmaaadddooo eeemmm fffaaatttooo rrreeellleeevvvaaannnttteee dddiiivvvuuulllgggaaadddooo eeemmm 222666///000333///222000111555 (((ffflll... 000333))).

10. Diante deessssee qquuaaddrroo, segundo a RReeqquueerreennttee,, aallgguunnss aacciioonniissttaass ddaa OOii tteerriiaamm ssuuggeerriiddoo

que ssseeerrriiiaaa iiimmmpppooorrrtttaaannnttteee pppeeerrrmmmiiitttiiirrr ààà PPPTTT SSSGGGPPPSSS ccceeedddeeerrr aaa OOOpppçççãããooo cccaaasssooo hhhooouuuvvveeesssssseee iiinnnttteeerrreeesssssseee dddeee aaalllggguuummm

terceiro. AAA PPPTTT SSSGGGPPPSSS pppooonnntttuuuooouuu qqquuueee aaasss mmmuuudddaaannnçççaaasss nnnaaa ooopppeeerrraaaçççãããooo ttteeerrriiiaaammm rrreeesssuuullltttaaadddooo nnnaaa nnneeeccceeessssssiiidddaaadddeee

de ela ccoonnttiinnuuaarr eexxiisstteennttee ccoomo sociedade sem ser iinnccoorrppoorraaddaa ppeellaa TTmmaarrPPaarrtt.. AA OOii,, ppoorr ssuuaa

vvveeezzz,,, eeennnttteeennndddeeeuuu qqquuueee aaa aaallliiieeennnaaaçççãããooo dddaaa OOOpppçççãããooo aaa ttteeerrrccceeeiiirrrooosss ssseeerrriiiaaa iiinnnttteeerrreeessssssaaannnttteee pppaaarrraaa viabilizar sua

capitalização.

11. AAAsss pppaaarrrttteeesss jjjááá ttteeerrriiiaaammm ccceeellleeebbbrrraaadddooo uuummm aaadddiiitttiiivvvooo aaaooo cccooonnntttrrraaatttooo dddaaa OOOpppçççãããooo (((“““AAAdddiiitttiiivvvooo”””))) qqquuueee

permitiria aa cceessssããoo ddaa OOppççããoo aa terceiros,, ggaarraannttiinnddoo oo ddiirreeiittoo ddee pprreeffeerrêênncciiaa da Oi para

aaaqqquuuiiisssiiiçççãããooo dddaaa ooopppçççãããooo nnnaaasss mmmeeesssmmmaaasss cccooonnndddiiiçççõõõeeesss ooofffeeerrrtttaaadddaaasss ààà PPPTTT SSSGGGPPPSSS pppooorrr ttteeerrrccceeeiiirrrooo iiinnnttteeerrreeessssssaaadddooo (((ffflll...

06).

12. OOO AAAdddiiitttiiivvvooo fffoooiii aaappprrrooovvvaaadddooo pppeeelllooo cccooonnnssseeelllhhhooo dddeee aaadddmmmiiinnniiissstttrrraaaçççãããooo dddaaa CCCooommmpppaaannnhhhiiiaaa eeemmm

31/03/2015 (flll... 000777))),,, sssooobbb cccooonnndddiiiçççãããooo sssuuussspppeeennnsssiiivvvaaa dddeee aaauuutttooorrriiizzzaaaçççãããooo dddaaa CCCVVVMMM eee dddeee aaappprrrooovvvaaaçççãããooo pppeeelllaaa

aaasssssseeemmmbbbllleeeiiiaaa gggeeerrraaalll dddeee aaaccciiiooonnniiissstttaaasss dddaaa OOOiii,,, cccooommm aaa cccooonnnccceeessssssãããooo dddooo dddiiirrreeeiiitttooo dddeee vvvoootttooo aaaooosss aaaccciiiooonnniiissstttaaasss

preferencialistas.

Processo Administrativo CVM RJ 22001155//66228822 – Relatório e Voto 3/12

13. OOss pprriinncciippaaiiss tteerrmmooss ddoo AAddiittiivvoo, para o caso de haver oo rreecceebbiimmeennttoo ppeellaa PPTT SGPS

ddee pprrooppoossttaa vviinnccuullaannttee,, iirrrreevvooggáávveell ee iirrrreettrraattáávveell ddee tteerrcceeiirrooss ppaarraa aaqquuiissiiççããoo ddaa OOppççããoo, seriam

(fl. 07):

i) “aa pprrooppoossttaa ddeevveerráá aabbrraannggeerr nnoo mmíínniimmoo ¼¼ ddaass aaççõõeess oobbjjeettoo ddaa OOppççããoo;;

ii) aa PPTT SSGGPPSS ddeevveerráá nnoottiiffiiccaarr aa OOii ppoorr eessccrriittoo,, ooffeerreecceennddoo-lhe a parcela da

Opçãoo qquuee pprreetteennddee aalliieennaarr,, ee iinnffoorrmmaannddoo ttooddooss ooss tteerrmmooss ee ccoonnddiiççõõeess ddaa

proposta;

iii) aa PPTT SSGGPPSS ddeevveerráá iinnffoorrmmaarr àà OOii ssuuaa ddeecciissããoo iirrrreevvooggáávveell ee iirrrreettrraattáávveell ddee

aceitar a proposta;

iv) ccaassoo aa OOii nnããoo eexxeerrççaa sseeuu ddiirreeiittoo ddee pprreeffeerrêênncciiaa nnoo pprraazzoo aapplliiccáávveell,, aa PPTT

SGPS estará lliivvrree ppaarraa aalliieennaarr aa OOppççããoo ddee CCoommpprraa,, nnooss tteerrmmooss ddaa pprrooppoossttaa,,

nnoo pprraazzoo ddee 3300 ddiiaass sseegguuiinntteess aaoo ffiimm ddoo pprraazzoo ppaarraa mmaanniiffeessttaaççããoo ddaa OOii ssoobbrree

o exercício do Direito de Preferência;

v) aa PPTT SSGGPPSS ppooddeerráá uuttiilliizzaarr lliivvrreemmeennttee ooss rreeccuurrssooss ddeeccoorrrreenntteess ddee ttaall

operação; e

vi) aa PPTT SSGGPPSS nnããoo ppooddeerráá,, sseemm oo pprréévviioo ccoonnsseennttiimmeennttoo ddaa OOii,, ccrriiaarr oouu oouuttoorrggaarr

qquuaaiissqquueerr ddiirreeiittooss ddeeccoorrrreenntteess ddaa OOppççããoo,, nneemm oouuttoorrggaarr ggaarraannttiiaass ssoobbrree aa

Opção.”

14. A Oi rrreeeqqquuueeerrreeeuuu qqquuueee,,, cccaaasssooo aaa CCCVVVMMM dddeeeccciiidddaaa iiimmmpppooorrr qqquuuaaalllqqquuueeerrr rrreeessstttrrriiiçççãããooo ooouuu iiimmmpppeeedddiiimmmeeennntttooo aaaooo

exercício do direito ddee pprreeffeerrêênncciiaa ppeellaa OOii,, qquuee nnããoo a iimmppeeççaa ddee ccoonncceeddeerr aa aauuttoorriizzaaççããoo ppaarraa

qquuee aa PPTT SSGGPPSS ppoossssaa cceeddeerr oouu ttrraannssffeerriirr aa OOppççããoo ((ffll.. 88))..

15. OO iinntteerreessssee ddaa CCoommppaannhhiiaa nnaass ooppeerraaççõõeess consistiria na ppoossssiibbiilliiddaaddee ddee aa OOii ssee vvaalleerr

ddaa cceessssããoo ddaa OOppççããoo ppeellaa PPTT SSGGPPSS ppaarraa ssuuaa ccapitalização e, nnoo ccaassoo ddee eenntteennddeerr qquuee aa

transação seria dddaaannnooosssaaa ààà CCCooommmpppaaannnhhhiiiaaa eee aaa ssseeeuuusss aaaccciiiooonnniiissstttaaasss,,, eeelllaaa ppprrróóóppprrriiiaaa pppooodddeeerrriiiaaa aaadddqqquuuiiirrriiirrr aaa OOOpppçççãããooo

ppaarraa eevviittaarr qquuee aa ttrraannssaaççããoo ooccoorrrreessssee..

16. OOO RRReeeqqquuueeerrreeennnttteee aaallleeegggaaa qqquuueee ooosss ttteeerrrmmmooosss dddaaa OOOpppçççãããooo aaappprrrooovvvaaadddooosss nnnaaa rrreeeuuunnniiiãããooo dddooo CCCooollleeegggiiiaaadddooo dddeee

04/000333///222000111555 nnnãããooo ttteeerrriiiaaammm sssooofffrrriiidddooo aaalllttteeerrraaaçççãããooo sssuuubbbssstttaaannnccciiiaaalll,,, iiinnncccllluuusssiiivvveee cccooommm rrreeelllaaaçççãããooo aaa ppprrreeeçççooo,

quantidade de ações, ppeerrcceennttuuaall ddee aaççõõeess mmaannttiiddoo eemm tteessoouurraarriiaa ee qquuee ffooii ddaaddoo oo nníívveell

aaddeeqquuaaddoo ddee ttrraannssppaarrêênncciiaa eemm vviirrttuuddee ddaa ddiivvuullggaaççããoo ddee fato relevante eemm 31/03/2015.

17. OOO eeexxxeeerrrcccíííccciiiooo dddooo dddiiirrreeeiiitttooo dddeee ppprrreeefffeeerrrêêênnnccciiiaaa dddeee aaaqqquuuiiisssiiiçççãããooo dddaaa OOOpppçççãããooo ooocccaaasssiiiooonnnaaarrriiiaaa aaa

tttrrraaannnsssfffeeerrrêêênnnccciiiaaa ààà OOOiii,,, dddeee fffooorrrmmmaaa ppprrriiivvvaaadddaaa,,, dddaaa OOOpppçççãããooo dddeeetttiiidddaaa pppeeelllaaa PPPTTT SSSGGGPPPSSS... O Aditivo prevê

ttaammbbéémm aa ppoossssiibbiilliiddaaddee ddee ppaaggaammeennttoo ddaa OOppççããoo ccoomm aaççõõeess ddee eemmiissssããoo da Companhia, o que

demandaria a ttrraannssffeerrêênncciiaa pprriivvaaddaa pela OOii àà PPTT SSGGPPSS ddee aaççõõeess oorrddiinnáárriiaa ddaa CCoommppaannhhiiaa. O

nnúúmmeerroo ddee aaççõõeess ppaarraa eessssaa qquuiittaaççããoo sseerriiaa ppeellaa ccoottaaççããoo mmééddiiaa ppoonnddeerraaddaa ppoorr vvoolluummee ddooss 55

pprreeggõõeess aanntteerriioorreess àà ddaattaa ddee eennvviioo ddaa nnoottiiffiiccaaççããoo ppeellaa OOii.. SSeegguunnddoo aa RReeqquueerreennttee,, ppoorr

acompanhar ppaarrââmmeettrrooss ddee mmeerrccaaddoo,, não haveria rriissccooss ddee mmaanniippuullaaççããoo ddee pprreeççooss ((ffllss.. 1100//1111))..

Processo Administrativo CVM RJ 22001155//66228822 – Relatório e Voto 4/12

18. Afirma que essstttaaarrriiiaaammm ssseeennndddooo ooobbbssseeerrrvvvaaadddooosss,,, cccooommm eeessssssaaasss ooopppeeerrraaaçççõõõeeesss,,, ooosss ooobbbjjjeeetttiiivvvooosss qqquuueee aaa

CCCVVVMMM ppprrreeettteeennndddeeerrraaa aaatttiiinnngggiiirrr cccooommm aaa dddeeeccciiisssãããooo nnnooo PPPrrroooccceeessssssooo CCCVVVMMM RRRJJJ222000111444///111111222999777 (((ffflll... 111111)))6. Assim

como ocorreuuu nnnaaa dddeeeccciiisssãããooo mmmeeennnccciiiooonnnaaadddaaa,,, ooo AAAdddiiitttiiivvvooo ssseeerrriiiaaa sssuuubbbmmmeeetttiiidddooo ààà aaappprrrooovvvaaaçççãããooo dddaaa aaasssssseeemmmbbbllleeeiiiaaa

gggeeerrraaalll dddeee aaaccciiiooonnniiissstttaaasss cccooommm dddiiirrreeeiiitttooo dddeee vvvoootttooo aaaooosss ppprrreeefffeeerrreeennnccciiiaaallliiissstttaaasss,,, ooobbbssseeerrrvvvaaadddaaasss aaasss llliiimmmiiitttaaaçççõõõeeesss eee

iiimmmpppeeedddiiimmmeeennntttooosss ppprrreeevvviiissstttooosss nnnaaa LLLeeeiii nnnººº 666...444000444///777666 cccooommm rrreeelllaaaçççãããooo aaaooo vvvoootttooo pppeeelllooosss aaaccciiiooonnniiissstttaaasss dddaaa OOOiii...

IV. Maniiffeessttaaççããoo ddaa SSEEPP

19. EEmm 1133//0088//22001155,, ppoorr mmeeiioo ddoo RRAA//CCVVMM//SSEEPP//GGEEAA-22//NNºº 112255//22001155 ((ffllss..9977-114), a SEP

aaannnaaallliiisssooouuu aaasss nnnooovvvaaasss cccooonnndddiiiçççõõõeeesss dddooo aaacccooorrrdddooo eeemmm rrreeelllaaaçççãããooo ààà dddeeeccciiisssãããooo dddooo CCCooollleeegggiiiaaadddooo eee ààà mmmaaattteeerrriiiaaallliiidddaaadddeee

dddaaasss mmmuuudddaaannnçççaaasss ppprrrooopppooossstttaaasss,,, ssseeemmm rrreeevvviiisssiiitttaaarrr ooosss pppooonnntttooosss qqquuueee llleeevvvaaarrraaammm aaa SSSuuupppeeerrriiinnnttteeennndddência a sugerir a

nneeggaattiivvaa ddoo ppeeddiiddoo ddee ddiissppeennssaa7 ttrraattaaddoo nnoo ââmmbbiittoo ddoo PPrroocceessssoo CCVVMM RRJJ22001144/11297.

20. AAAssssssiiimmm,,, aaa SSSEEEPPP,,, ccciiitttaaannndddooo ooo vvvoootttooo dddaaa DDDiiirrreeetttooorrraaa RRReeelllaaatttooorrraaa nnnooo âââmmmbbbiiitttooo dddooo mmmeeennnccciiiooonnnaaadddooo

ppprrroooccceeessssssooo,,, llliiissstttooouuu uuummmaaa sssééérrriiieee dddeee aaassspppeeeccctttooosss qqquuueee eeennnttteeennndddeeeuuu cccooonnnsssiiissstttiiirrreeemmm eeemmm aaalllttteeerrraaaçççõõõeeesss nnnaaasss cccooondições

iiinnniiiccciiiaaaiiisss aaappprrreeessseeennntttaaadddaaasss pppeeelllaaa OOOiii ààà CCCVVVMMM eeemmm ssseeeuuu pppeeedddiiidddooo dddeee dddiiissspppeeennnsssaaa aaannnttteeerrriiiooorrr...

21. PPPrrriiimmmeeeiiirrraaammmeeennnttteee,,, aaa ááárrreeeaaa tttééécccnnniiicccaaa rrreeefffooorrrçççooouuu ooo cccaaarrráááttteeerrr iiinnnééédddiiitttooo dddaaa eeexxxccceeepppccciiiooonnnaaallliiidddaaadddeee

ccoonncceeddiiddaa ppeelloo CCoolleeggiiaaddoo àà CCoommppaannhhiiaa aaoo ddiissppeennssáá-llaa ddee ccuummpprriirr oo ddiissppoossttoo nnoo aarrtt.. 22ºº,, dd,, ddaa

ICVM 10/808.. AAlléémm ddiissssoo,, oobbsseerrvvoouu qquuee,, aa DDeecciissããoo ddoo CCoolleeggiiaaddoo aaccaabboouu não tendo aplicação

ppprrrááátttiiicccaaa nnneeennnhhhuuummmaaa,,, uuummmaaa vvveeezzz qqquuueee 222777 dddiiiaaasss aaapppóóósss sssuuuaaa dddeeellliiibbbeeerrraaaçççãããooo,,, fffoooiii pppuuubbbllliiicccaaadddooo fffaaatttooo rrreeellleeevvvaaannnttteee cccooommm

o Aditivo ao Acordo.

22. PPoonnttuuoouu oo qquuee eenntteennddeeuu sseerr uma incongruência entre oo PPeeddiiddoo ee o Aditivo. Segundo

a SEP, o Aditivo pprreevveerriiaa qquuee ccaassoo aa CCVVMM ssee ooppuusseessssee aaoo ddiirreeiittoo ddee pprreeffeerrêênncciiaa ee nnããoo àà

ccceeessssssãããooo dddaaa OOOpppçççãããooo aaa ttteeerrrccceeeiiirrrooosss pppeeelllaaa PPPTTT SSSGGGPPPSSS,,, eeessstttaaa eeessstttaaarrriiiaaa cccooonnndddiiiccciiiooonnnaaadddaaa aaapppeeennnaaasss ààà aaappprrrooovvvaaaçççãããooo eeemmm

aasssseemmbblleeiiaa ggeerraall ddaa OOii ccoomm ddiirreeiittoo ddee vvoottoo aaooss aacciioonniissttaass pprreeffeerreenncciiaalliissttaass.. JJáá oo PPeeddiiddoo ttrraarriiaa

aa iinnffoorrmmaaççããoo ddee qquuee aa CCoommppaannhhiiaa teria imposto aa oouuttoorrggaa ddoo ddiirreeiittoo ddee pprreeffeerrêênncciiaa aa ffiimm ddee

ppprrrooottteeegggeeerrr aaa ppprrróóóppprrriiiaaa CCCooommmpppaaannnhhhiiiaaa eee ssseeeuuusss aaaccciiiooonnniiissstttaaasss (((ffflllsss... 111000888///111000999)))... AAAssssssiiimmm,,, cccaaasssooo aaa CCCVVVMMM ooopppttteee pppeeelllaaa

pprriimmeeiirraa ooppççããoo,, eessttaarriiaa aarrccaannddoo ccoomm oo ôônnuuss ddee rreettiirraarr ddaa OOii aa ppoossssiibbiilliiddaaddee ddee ssaallvvaagguuaarrddaarr

sseeuuss iinntteerreesssseess ee ooss ddee sseeuuss aacciioonniissttaass..

6 “333333... AAAsss aaannnááállliiissseeesss dddeee dddiiissspppeeennnsssaaasss cccooommm bbbaaassseee nnneeesssssseeesss aaarrrtttiiigggooosss eeemmm gggeeerrraaalll aaannnaaallliiisssaaammm ssseee ooosss ooobbbjjjeeetttiiivvvooosss dddeeessssssaaas regras foram

aattiinnggiiddooss ppoorr oouuttrrooss mmeeiiooss.. AAssssiimm,, vveerriiffiiccaa-ssee ssee ((ii)) aa ooppeerraaççããoo ffooii rreeaalliizzaaddaa ccoomm níveis de transparência

adequados; (ii) o ppprrroooccceeessssssooo dddeee dddeeettteeerrrmmmiiinnnaaaçççãããooo dddooo ppprrreeeçççooo aaatttrrriiibbbuuuííídddooo àààsss aaaçççõõõeeesss fffoooiii aaadddeeeqqquuuaaadddooo; e (iii) os acionistas da

companhia foram tratados ddee ffoorrmmaa eeqquuâânniimmee”. (grifos no original)

7 PPPeeelllooo dddeeesssrrreeessspppeeeiiitttooo aaaooo vvveeetttooo dddeeettteeerrrmmmiiinnnaaadddooo nnnooo aaarrrttt... 222ººº,,, dddaaa IIICCCVVVMMM 111000///888000 eee pppooorrr cccooonnnsssiiidddeeerrraaarrr qqquuueee hhhooouuuvvveee bbbeeennneeefffíííccciiiooo

iinnjjuussttiiffiiccaaddoo aaoo ccoonnttrroollaaddoorr,, eennttrree oouuttrrooss ((ffll.. 110044))..

8 AArrtt.. 22ºº AA aaqquuiissiiççããoo,, ddee mmooddoo ddiirreettoo oouu iinnddiirreettoo,, ddee aaççõõeess ddee eemmiissssããoo ddaa ccoommppaannhhiiaa,, ppaarraa ppeerrmmaannêênncciiaa eemm

tteessoouurraarriiaa oouu ccaanncceellaammeennttoo,, éé vveeddaaddaa qquuaannddoo:: ((......))

dd)) ttiivveerr ppoorr oobbjjeettoo aaççõõeess nnããoo iinntteeggrraalliizzaaddaass oouu ppeerrtteenncceenntteess aaoo aacciioonniissttaa ccoonnttrroollaaddoorr;;

Processo Administrativo CVM RJ 22001155//66228822 – Relatório e Voto 5/12

23. PPPaaarrraaa aaa DDDiiirrreeetttooorrraaa RRReeelllaaatttooorrraaa,,, aaa OOOpppçççãããooo ssseeerrriiiaaa cccooonnnssseeeqqquuuêêênnnccciiiaaa dddaaa cccooommmuuutttaaatttiiivvviiidddaaadddeee dddooo nnneeegggóóóccciiiooo,,,

oouu sseejjaa,, oo mmeeiioo ddee ppoossssiibbiilliittaarr àà PPTT SSGGPPSS ddeessffaazzeerr aa ppeerrmmuuttaa9.. AAlléémm ddiissssoo,, aa condição inicial

eeerrraaa dddeee qqquuueee aaa OOOpppçççãããooo nnnãããooo pppooodddeeerrriiiaaa ssseeerrr ccceeedddiiidddaaa ooouuu tttrrraaannnsssfffeeerrriiidddaaa aaa ttteeerrrccceeeiiirrrooosss ssseeemmm ooo cccooonnnssseeennntttiiimmmeeennntttooo dddaaa

Oi10,,, ooo qqquuueee llleeevvvooouuu aaa DDDiiirrreeetttooorrraaa RRReeelllaaatttooorrraaa aaa cccooonnncccllluuuiiirrr qqquuueee ooo aaacccooorrrdddooo iiinnniiiccciiiaaalll ssseeerrriiiaaa uuummm nnneeegggóóóccciiiooo

comutativo.

24. PPaarraa SSEEPP,, aaiinnddaa qquuee oo aaccoorrddoo iinniicciiaall pprreevviissssee aa ppoossssiibbiilliiddaaddee ddee aa OOii aauuttoorriizzaarr aa

tttrrraaannnsssfffeeerrrêêênnnccciiiaaa ooouuu ccceeessssssãããooo dddaaa OOOpppçççãããooo pppooorrr pppaaarrrttteee dddaaa PPPTTT SSSGGGPPPSSS,,, eeessssssaaa ssseeerrriiiaaa uuummm dddiiirrreeeiiitttooo nnnãããooo ooonnneeerrrooosssooo,,,

eeennnqqquuuaaannntttooo qqquuueee ooo dddiiirrreeeiiitttooo dddeee ppprrreeefffeeerrrêêênnnccciiiaaa aaagggooorrraaa ppprrrooopppooossstttooo,,, pppaaarrraaa ssseeerrr eeexxxeeerrrccciiidddooo,,, tttrrraaarrriiiaaa cccuuussstttooosss ààà

Companhia.

25. Ennqquuaannttoo aanntteess,, nnaa eevveennttuuaalliiddaaddee ddee aappaarreecciimmeennttoo ddee uumm iinntteerreessssaaddoo nnaa aaqquuiissiiççããoo ddaa

OOOpppçççãããooo qqquuueee fffooosssssseee iiinnncccooonnnvvveeennniiieeennnttteee ààà OOOiii,,, eeessstttaaa pppooodddeeerrriiiaaa sssiiimmmpppllleeesssmmmeeennnttteee vvveeetttaaarrr aaa ooopppeeerrraaaçççãããooo, agora, no

ffoorrmmaattoo pprrooppoossttoo,, aa CCoommppaannhhiiaa eessttaarria oobbrriiggaaddaa aa ppaaggaarr àà PPTT SSGGPPSS oo mmeessmmoo vvaalloorr ooffeerrttaaddoo

pelo interessado na Opção.

26. Assssssiiimmm,,, aaa SSSuuupppeeerrriiinnnttteeennndddêêênnnccciiiaaa eeennnttteeennndddeeeuuu qqquuueee aaa dddeeeccciiisssãããooo dddooo CCCooollleeegggiiiaaadddooo ttteeerrriiiaaa sssiiidddooo eeessspppeeecccííífffiiicccaaa

pppaaarrraaa aaaqqquuueeelllaaasss cccooonnndddiiiçççõõõeeesss aaappprrreeessseeennntttaaadddaaasss eee,,, aaaooo ssseee mmmooodddiiifffiiicccaaarrr aaasss ppprrreeemmmiiissssssaaasss,,, aaa qqquuueeessstttãããooo dddeeevvveeerrriiiaaa ssseeerrr

rreeaavvaalliiaaddaa ppeelloo mmeessmmoo óórrggããoo..

27. Ressaltou que, coommoo oo AAddiittiivvoo pprreevvêê qquuee aa CCoommppaannhhiiaa ppooddeerriiaa rreeccoommpprraarr aa OOppççããoo

ppaaggaannddoo eemm aaççõõeess,, aa PPTT SSGGPPSS ppooddeerriiaa aaccaabbaarr rreecceebbeennddoo,, nnaa pprrááttiiccaa,, uma quantidade

sssiiigggnnniiifffiiicccaaatttiiivvvaaa dddeee aaaçççõõõeeesss,,, pppoooiiisss,,, aaaiiinnndddaaa qqquuueee aaa OOOpppçççãããooo ttteeennnhhhaaa pppeeerrrdddiiidddooo bbbaaassstttaaannnttteee vvvaaalllooorrr dddeeesssdddeee ssseeeuuu

llaannççaammeennttoo,, aass aaççõõeess ttaammbbéémm ssooffrreerraamm ggrraannddee ddeepprreecciiaaççããoo ((ppoorr vvoollttaa ddee RR$$22,,0000 ppaarraa RR$$00,,3388

– eeqquuiivvaalleennttee aappóóss ggrruuppaammeennttoo ddee 1100::11))..

28. AAA ááárrreeeaaa tttééécccnnniiicccaaa tttaaammmbbbééémmm ccchhhaaammmaaa aaattteeennnçççãããooo pppaaarrraaa ooo fffaaatttooo dddeee qqquuueee jjjááá hhhaaavvviiiaaa mmmaaannniiifffeeessstttaaadddooo ooo

entendimento de que o AAccoorrddoo ttrraarriiaa bbeenneeffíícciiooss ppaarrttiiccuullaarreess iinnjjuussttiiffiiccáávveeiiss aaooss aacciioonniissttaass ddaa

9 VVVoootttooo dddaaa DDDiiirrreeetttooorrraaa RRReeelllaaatttooorrraaa LLLuuuccciiiaaannnaaa DDDiiiaaasss nnnooo âââmmmbbbiiitttooo dddooo PPPrrroooccceeessssssooo CCCVVVMMM RRRJJJ22200014-11297, apreciado em

04/03/2015: “555000... EEEmmmbbbooorrraaa ssseeejjjaaa vvveeerrrdddaaadddeee qqquuueee pppaaarrraaa aaa OOOiii bbbaaassstttaaavvvaaa aaa PPPeeerrrmmmuuutttaaa pppaaarrraaa qqquuueee aaa qqquuueeessstttãããooo dddooosss TTTííítttuuulllooosss fffooosssssseee

rrreeesssooolllvvviiidddaaa,,, ééé bbbaaassstttaaannnttteee rrraaazzzoooááávvveeelll qqquuueee aaa OOOpppçççãããooo ttteeennnhhhaaa sssiiidddooo uuummmaaa cccooonnndddiiiçççãããooo iiimmmpppooossstttaaa pppeeelllaaa PPPTTT SSSGGGPPPSSS,,, ssseeemmm aaa qqquuuaaalll ooo

Acordo não teria sido concclluuííddoo – nnããoo éé iimmppoossssíívveell ppoorrttaannttoo qquuee aa OOppççããoo sseejjaa rreessuullttaaddoo ddaa ccoommuuttaattiivviiddaaddee ddoo

nnneeegggóóóccciiiooo... EEE rrreeeaaalllmmmeeennnttteee ooo dddeeessseeennnhhhooo bbbááásssiiicccooo dddaaa OOOpppçççãããooo pppaaarrreeeccceee ttteeerrr cccooommmooo úúúnnniiicccooo ooobbbjjjeeetttiiivvvooo dddaaarrr aaa ooopppooorrrtttuuunnniiidddaaadddeee ààà PPPTTT SSSGGGPPPSSS

de desfazer a Permuta – aammbbaass aass ooppeerraaççõõeess,, PPeerrmmuuttaa ee OOppççããoo,, ttiivveerraamm ppoorr bbaassee ooss mmeessmmooss vvaalloorreess ppaarraa aass

aaaçççõõõeeesss,,, rrreeefffeeerrreeennnccciiiaaadddooosss eeemmm uuummmaaa mmmééédddiiiaaa dddeee mmmeeerrrcccaaadddooo,,, eee tttêêêmmm cccooommmooo ooobbbjjjeeetttooo aaa mmmeeesssmmmaaa qqquuuaaannntttiiidddaaadddeee dddeee aaaçççõõõeeesss...”

10 TTrreecchhoo ddoo mmeessmmoo vvoottoo ddaa DDiirreettoorraa RReellaattoorraa:: ““5533 AA PPTT SSGGPPSS ttaammbbéémm nnããoo ppooddee,, sseemm oo pprréévviioo ccoonnsseennttiimmeennttoo

da Oi, ‘ceder ou de quuuaaalllqqquuueeerrr fffooorrrmmmaaa tttrrraaannnsssfffeeerrriiirrr,,, tttoootttaaalll ooouuu pppaaarrrccciiiaaalllmmmeeennnttteee,,, dddiiirrreeetttaaa ooouuu iiinnndddiiirrreeetttaaammmeeennnttteee,,, aaa OOOpppçççãããooo dddeee

CCCooommmppprrraaa,,, bbbeeemmm cccooommmooo nnnãããooo pppooodddeeerrrááá cccrrriiiaaarrr ooouuu ooouuutttooorrrgggaaarrr qqquuuaaaiiisssqqquuueeerrr dddiiirrreeeiiitttooosss dddeeecccooorrrrrreeennnttteeesss dddaaa OOOpppçççãããooo dddeee CCCooommmppprrraaa,,, ooouuu

aaiinnddaa,, oouuttoorrggaarr ggaarraannttiiaass ssoobbrree aa OOppççããoo ddee CCoommpprraa’, embora possa transferi-llaa aa uummaa ssuubbssiiddiiáárriiaa iinntteeggrraall.. 5544..

EEEnnnfffiiimmm,,, hhhááá bbbooonnnsss eeellleeemmmeeennntttooosss pppaaarrraaa eeennnttteeennndddeeerrr qqquuueee aaa OOOpppçççãããooo nnnãããooo ééé dddeeesssppprrrooopppooorrrccciiiooonnnaaalll ààà PPPeeerrrmmmuuutttaaa eee qqquuueee,,, pppooorrrtttaaannntttooo,,, ooo

AAccoorrddoo ccoommoo uumm ttooddoo ppooddee sseerr uumm nneeggóócciioo ccoommuuttaattiivvoo..”

Processo Administrativo CVM RJ 22001155//66228822 – Relatório e Voto 6/12

PT SGPS. Com o Adiiitttiiivvvooo,,, eeessssssaaa sssiiitttuuuaaaçççãããooo ssseeerrriiiaaa aaagggrrraaavvvaaadddaaa,,, pppoooiiisss aaa jjjuuussstttiiifffiiicccaaatttiiivvvaaa dddaaa CCCooommmpppaaannnhhhiiiaaa

eessttaarriiaa ttooddaa bbaasseeaaddaa eemm ccoonnddiiççõõeess ffaavvoorráávveeiiss eexxcclluussiivvaammeennttee àà PPTT SSGGPPSS.

29. AAA aaafffiiirrrmmmaaaçççãããooo dddeee qqquuueee aaa pppooossssssiiibbbiiillliiidddaaadddeee dddeee tttrrraaannnsssfffeeerrrêêênnnccciiiaaa dddaaa OOOpppçççãããooo pppeeelllaaa PPPTTT SSSGGGPPPSSS ssseeerrriiiaaa

uummaa ooppoorrttuunniiddaaddee ddee ccaappiittaalliizzaaççããoo da Oi seria frágil, pois eessssaa eerraa uummaa pprreerrrrooggaattiivvaa qquuee aa

Companhia já possuía nnaa ooppeerraaççããoo aapprroovvaaddaa ppeellaa CCVVMM,, e seria a única contrapartida

aapprreesseennttaaddaa ppeellaa CCoommppaannhhiiaa ppaarraa jjuussttiiffiiccaarr o Aditivo (fl. 111).

30. AA aalltteerraaççããoo pprrooppoossttaa ttrraarriiaa benefícios à PT SGPS e appeennaass ddeessvvaannttaaggeennss para a Oi,

posto que esta perderia o ppooddeerr ddee vveettoo nnaa ttrraannssffeerrêênncciiaa ddaa OOppççããoo,, ppaassssaannddoo a ter que fazer

ooofffeeerrrtttaaa dddeee cccooommmppprrraaa dddaaa OOOpppçççãããooo nnnooo cccaaasssooo dddaaa ooocccooorrrrrrêêênnnccciiiaaa dddaaa mmmeeesssmmmaaa sssiiitttuuuaaaçççãããooo... TTTaaammmbbbééémmm ssseeerrriiiaaa cccooonnnfffuuusssooo

oo ffaattoo ddee aa OOii aaffiirrmmaarr qquuee oo ddiirreeiittoo ddee pprreeffeerrêênncciiaa éé uummaa ssaallvvaagguuaarrddaa iimmppoorrttaannttee àà CCoommppaannhhiiaa

eee aaa ssseeeuuusss aaaccciiiooonnniiissstttaaasss,,, mmmaaasss aaadddmmmiiitttiiirrr aaabbbrrriiirrr mmmãããooo dddeeesssssseee dddiiirrreeeiiitttooo cccaaasssooo aaa CCCVVVMMM nnnãããooo aaauuutttooorrriiizzzeee aaasss

nnneeegggoooccciiiaaaçççõõõeeesss ppprrriiivvvaaadddaaasss,,, dddeeesssdddeee qqquuueee ssseee mmmaaannnttteeennnhhhaaa aaa pppooossssssiiibbbiiillliiidddaaadddeee dddeee aaa PPPTTT SSSGGGPPPSSS ccceeedddeeerrr aaa OOOpppçççãããooo...

31. OO bbeenneeffíícciioo ddaa PPTT SSGGPPSS,, aassssuummiiddoo nnoo ppeeddiiddoo,, sseerriiaa ppooddeerr ccaappiittaalliizzaarr-se com a venda

dddaaa OOOpppçççãããooo... AAAssssssiiimmm,,, uuummmaaa dddaaasss ppprrreeemmmiiissssssaaasss aaadddoootttaaadddaaasss pppeeelllaaa DDDiiirrreeetttooorrraaa RRReeelllaaatttooorrraaa nnnooo âââmmmbbbiiitttooo dddooo PPPrrroooccceeessssssooo

RJ2014-1111229977,, ddee qquuee nnããoo hhaavviiaa bbeenneeffíícciioo aaoo “controlador”,, eessttaarriiaa rroommppiiddaa.. DDiiaannttee ddoo

AAddiittiivvoo,, nnããoo ffiiccaarriiaa ddiiffíícciill aavvaalliiaarr qquuee hhaavveerriiaa bbeenneeffíícciioo iinnjjuussttiiffiiccaaddoo àà PPTT SSGGPPSS..

32. AAAssssssiiimmm,,, aaa ááárrreeeaaa tttééécccnnniiicccaaa cccooonnncccllluuuiiiuuu eeennnttteeennndddeeennndddooo qqquuueee,,, aaannnttteeesss dddeee aaavvvaaallliiiaaarrr ooosss pppeeedddiiidddooosss

aapprreesseennttaaddooss,, oo CCoolleeggiiaaddoo ddeevveerriiaa ddeecciiddiirr ssee oo AAddiittiivvoo mmooddiiffiiccaa aass ccoonnddiiççõõeess aavvaalliiaaddaass ee

aapprroovvaaddaass nnoo ââmmbbiittoo ddoo PPrroocceessssoo RRJJ22001144-11297.

33. PPPaaarrraaa aaa SSSEEEPPP,,, ooo AAAdddiiitttiiivvvooo dddeeevvveeerrriiiaaa ssseeerrr eeennnttteeennndddiiidddooo cccooommmooo mmmuuudddaaannnçççaaa mmmaaattteeerrriiiaaalll qqquuueee

dddeeessscccuuummmppprrriiirrriiiaaa ooosss ttteeerrrmmmooosss dddaaa aaauuutttooorrriiizzzaaaçççãããooo aaannnttteeerrriiiooorrr,,, dddeee fffooorrrmmmaaa qqquuueee nnnãããooo pppooodddeeerrriiiaaa ssseeerrr ccceeellleeebbbrrraaadddooo nas

condições apresentadas... IIIssssssooo pppooorrrqqquuueee eeellleee aaammmpppllliiiaaarrriiiaaa ooosss bbbeeennneeefffíííccciiiooosss aaaooo CCCooonnntttrrrooolllaaadddooorrr ssseeemmm qqquuuaaalllqqquuueeerrr

cccooonnntttrrraaapppaaarrrtttiiidddaaa ààà OOOiii eee eeexxxpppooorrriiiaaa aaa CCCooommmpppaaannnhhhiiiaaa aaa pppooossssssííívvveeelll ôôônnnuuusss fffiiinnnaaannnccceeeiiirrrooo eee pppaaatttrrriiimmmooonnniiiaaalll qqquuueee nnnãããooo

ffoorraa pprreevviissttoo aanntteerriioorrmmeennttee..

34. AAA ooouuutttooorrrgggaaa dddooo dddiiirrreeeiiitttooo dddeee ppprrreeefffeeerrrêêênnnccciiiaaa nnnãããooo dddeeevvveeerrriiiaaa ssseeerrr mmmaaatttééérrriiiaaa dddeee dddeeellliiibbbeeerrraaaçççãããooo dddaaa CCCVVVMMM,,,

sseennddoo ssoommeennttee rreessuullttaaddoo ddee uumm aaccoorrddoo nneeggoocciiaall eennttrree aas partes.

35. JJJááá ooosss pppeeedddiiidddooosss dddeee tttrrraaannnsssfffeeerrrêêênnnccciiiaaa ppprrriiivvvaaadddaaa dddaaa OOOpppçççãããooo dddaaa PPPTTT SSSGGGPPPSSS pppaaarrraaa aaa OOOiii eee dddaaasss aaaçççõõõeeesss

das Subsidiárias da Oi pppaaarrraaa aaa PPPTTT SSSGGGPPPSSS dddeeevvveeerrriiiaaammm ssseeerrr nnneeegggaaadddooosss eeemmm vvviiissstttaaa dddeee ssseeerrr uuummmaaa cccooonnnccceeessssssãããooo

iinnjjuussttiiffiiccaaddaa ddee bbeenneeffíícciiooss àà PPTT SSGGPPSS..

36. AAlléémm ddiissssoo,, hhaavveerriiaa ddiiffiiccuullddaaddee eemm ssee ddeeffiinniirr oo vvaalloorr ddee mmeerrccaaddoo ppaarraa aa OOppççããoo,, uummaa

vvveeezzz qqquuueee eeesssttteee ggguuuaaarrrdddaaarrriiiaaa rrreeelllaaaçççãããooo dddiiirrreeetttaaa cccooommm ooo vvvaaalllooorrr dddaaa aaaçççãããooo,,, qqquuueee eeessstttaaarrriiiaaa vvvaaallleeennndddooo 555,,,333 vvveeezzzeeesss

mmmeeennnooosss qqquuueee nnnaaa ééépppooocccaaa dddooo aaauuummmeeennntttooo dddeee cccaaapppiiitttaaalll... AAA SSSEEEPPP aaadddmmmiiittteee qqquuueee ooo mmmééétttooodddooo dddeee cccááálllcccuuulllooo dddooo ppprrreeeçççooo

Processo Administrativo CVM RJ 22001155//66228822 – Relatório e Voto 7/12

das ações sugerido11 ppeellaa CCoommppaannhhiiaa sseejjaa oo ““pprreeççoo ddee mmeerrccaaddoo””,, mmaass qquueessttiioonnaa ssee eessssee sseerriiaa

oo mmeellhhoorr vvaalloorr aa sseerr uussaaddoo nneessssaa ooppeerraaççããoo..

37. FFFiiinnnaaalllmmmeeennnttteee,,, aaa ááárrreeeaaa tttééécccnnniiicccaaa pppooonnntttuuuooouuu qqquuueee,,, cccaaasssooo ooo CCCooollleeegggiiiaaadddooo aaappprrrooovvveee ooo pppllleeeiiitttooo dddaaa

CCCooommmpppaaannnhhhiiiaaa,,, ssseeerrriiiaaa aaadddeeeqqquuuaaadddooo cccooonnnccceeedddeeerrr dddiiirrreeeiiitttooo dddeee vvvoootttooo aaaooosss aaaccciiiooonnniiissstttaaasss ppprrreeefffeeerrreeennnccciiiaaallliiissstas e garantir

que, pelo menos,,, aaa PPPTTT SSSGGGPPPSSS eee sssuuuaaasss cccooonnntttrrrooolllaaadddaaasss nnnãããooo pppaaarrrtttiiiccciiipppaaasssssseeemmm dddaaa vvvoootttaaaçççãããooo (((gggrrriiifffooo nnnooo

original).

V. Nova maanniiffeessttaaççããoo ddaa SSEEPP

38. EEEmmm 222111///000999///222000111555,,, aaa SSSEEEPPP eeennncccaaammmiiinnnhhhooouuu nnnooovvvooo mmmeeemmmooorrraaannndddooo nnnooo qqquuuaaalll aaavvvaaallliiiooouuu ooo iiimmmpppaaaccctttooo dddooo

aarrqquuiivvaammeennttoo,, eemm 2222//0077//22001155,, ddee uumm aaddiittiivvoo aaoo aaccoorrddoo ddee aacciioonniissttaass ddaa CCoommppaannhhiiaa qquuee

aaalllttteeerrrooouuu aaa eeessstttrrruuutttuuurrraaa aaaccciiiooonnnááárrriiiaaa dddaaa OOOiii dddeee fffooorrrmmmaaa qqquuueee,,, eeemmm ppprrriiinnncccííípppiiiooo,,, nnnãããooo ssseeerrriiiaaa mmmaaaiiisss rrraaazzzoooááávvveeelll

ccoonnssiiddeerraarr aa PPTT SSGGPPSS ccoommoo ccoonnttrroollaaddoorraa ddaa CCoommppaannhhiiaa ((ffllss.. 121-124).

39. PPaarraa aa áárreeaa ttééccnniiccaa,, ““aa nnoovvaa ccoonnddiiççããoo ddaa PPTT SSGGPPSS,, nnããoo mmaaiiss pparte do grupo de

cccooonnntttrrrooollleee nnnãããooo ttteeerrriiiaaa uuummm iiimmmpppaaaccctttooo nnnaaa aaannnááállliiissseee,,, uuummmaaa vvveeezzz qqquuueee aaa aaavvvaaallliiiaaaçççãããooo dddiiizzz rrreeessspppeeeiiitttooo à decisão

aanntteerriioorr ddoo CCoolleeggiiaaddoo ee nnããoo àà ccoonnddiiççããoo aattuuaall ddoo acionista” (fl. 123).

40. CCCooommm rrreeelllaaaçççãããooo aaaooosss dddeeemmmaaaiiisss pppooonnntttooosss aaannnaaallliiisssaaadddooosss nnnooo rrreeelllaaatttóóórrriiiooo dddeee aaannnááállliiissseee aaannnttteeerrriiiooorrr,,, aaa SSSEEEPPP

mmmaaannnttteeevvveee sssuuuaaa pppooosssiiiçççãããooo eeemmm tttooodddooosss eeellleeesss,,, mmmeeesssmmmooo cccooommm aaa mmmuuudddaaannnçççaaa nnnaaa eeessstttrrruuutttuuurrraaa dddeee cccooonnntttrrrooollleee dddaaa

Companhia.

41. É o relatório.

Voto

42. IIInnniiiccciiiaaalllmmmeeennnttteee,,, qqquuuaaannndddooo ààà ppprrreeellliiimmmiiinnnaaarrr rrreeelllaaaccciiiooonnnaaadddaaa ààà aaapppllliiicccaaaçççãããooo aaaooo ppprrreeessseeennnttteee cccaaasssooo dddaaa

recentemente editada IICCVVMM 556677,, entendemos que o pleito deve seerr rreejjeeiittaaddoo,, nnããoo aappeennaass eemm

virtude de a rreeffeerriiddaa iinnssttrruuççããoo ter ressalvado qquuee aass ooppeerraaççõõeess eemm aannddaammeennttoo ((““aannuunncciiaaddaass””))

ppeerrmmaanneecceerriiaamm ssuujjeeiittaass ààss rreeggrraass da ICVM 10 ((aarrtt.. 2200,, ppaarráággrraaffoo úúnniiccoo)), como também

ppoorrqquuee oo aaddiittaammeennttoo pprrooppoossttoo aalltteerraa aass bases da operaaççããoo qquuee ffooii ”excepcionalmente”

pppeeerrrmmmiiitttiiidddaaa pppeeelllooo cccooollleeegggiiiaaadddooo dddaaa CCCVVVMMM (((cccooommmooo ssseeerrrááá aaadddiiiaaannnttteee dddeeemmmooonnnssstttrrraaadddooo))),,, ooo qqquuueee tornaria

imprescindível, para aalltteerraaççõõeess ssuubbssttaanncciiaaiiss ddaa mmooddeellaaggeemm ddaa ooppeerraaççããoo,, nnoovvaa provação do

colegiado, sob pena ddee ffiiccaarr ddeeggeenneerraaddaa aa pprróópprriiaa ddeecciissããoo ccoolleeggiiaaddaa oorriiggiinnaall.

11 “AA qquuaannttiiddaaddee ddee aaççõõeess oorrddiinnáárriiaass aa sseerreemm ddaaddaass eemm ppaaggaammeennttoo ddoo pprreeççoo ddaa OOppççããoo nnoo eexxeerrccíícciioo ddoo DDiirreeiittoo

dddeee PPPrrreeefffeeerrrêêênnnccciiiaaa ssseeerrrááá cccaaalllcccuuulllaaadddaaa cccooommm bbbaaassseee nnnaaa cccoootttaaaçççãããooo mmmééédddiiiaaa pppooonnndddeeerrraaadddaaa pppooorrr vvvooollluuummmeee dddooosss 555 ppprrreeegggõõõeeesss aaannnttteeerrriiiooorrreeesss ààà

ddaattaa ddoo eennvviioo ddaa nnoottiiffiiccaaççããoo ppeellaa OOii” (fl. 8).

Processo Administrativo CVM RJ 22001155//66228822 – Relatório e Voto 8/12

43. O pedido eeemmm aaannnááállliiissseee eeessstttááá iiinnntttiiimmmaaammmeeennnttteee rrreeelllaaaccciiiooonnnaaadddooo ààà dddeeeccciiisssãããooo cccolegiada proferida em

04/03/2015, no bojo ddoo PPrroocceessssoo CCVVMM RRJJ22001144//1111229977 ((““DDeecciissããoo ddoo CCoolleeggiiaaddoo””)),, quando se

autorizou que a Oi S.A.) rreeaalliizzaasse: (i) operação de permuta ddee aaççõõeess ddee ssuuaass ssuubbssiiddiiáárriiaass ccoomm

aa ccoonnttrroollaaddoorraa PPTT SSGGPPSS ppeellooss ttííttuullooss iinnaaddiimmpplliiddooss qquuee hhaavviiaamm ssiiddoo utilizados para

integralizar aauummeennttoo ddee ccaappiittaall ddaa CCoommppaannhhiiaa eemm 06/05/2014 ((““PPeerrmmuuttaa”” e “Oferta”); e (ii)

ccrriiaaççããoo,, ccoonnccoommiittaanntteemmeennttee,, ddee Opção à PT SGPS ppaarraa aa rreeccoommpprraa ddee ttaaiiss aaççõõeess (“Opção”),

qqquuueee ssseeerrriiiaaa aaauuutttooorrriiizzzaaadddaaa pppeeelllaaa CCCVVVMMM cccooommm fffuuulllcccrrrooo nnnaaasss rrreeegggrrraaasss dddaaasss iiinnnssstttrrruuuçççõõõeeesss CVM nº 10/80 e nº

390/03.

44. Após aapprroovvaaççããoo ddaa CCVVMM ee eeffeettiivvaa realização da ooppeerraaççããoo ddee ppermuta com a emissão

das opções em favor da PTT SSGGPPSS, a Oi vem agora solicitar auuttoorriizzaaççããoo ppaarraa aalltteerraarr aass rreeggrraass

anteriormente aapprroovvaaddaass,, ppoorr mmeeiioo ddee aditivo ao acordo original (“AAddiittiivvoo” e “Acordo”) que

preveria:

i) a criação de ddiirreeiittoo ddee pprreeffeerrêênncciiaa àà OOii ppaarraa aaddqquuiirriirr aas opçõõeess ddaa PPTT SSGGPPSS,, ccaassoo

esta pretenda cceeddeer ou transferir as Opções a terceiros;

ii) aa ppoossssiibbiilliiddaaddee ddee transferência de forma privada daass ooppççõõeess ddeettiiddaass ppeellaa PPTT SSGGPPSS

ppaarraa aa ttiittuullaarriiddaaddee ddaa OOii,, ccaassoo esta venha a exercer DDiirreeiittoo ddee PPrreeffeerrêênncciiaa ppeellaa OOii;;

iii) aa ppoossssiibbiilliiddaaddee ddee a Oi quitar o preço de aquisição das Opções por meio de dação em

pagamento de aaççõõeess ddee ssuuaa pprróópprriiaa eemmiissssããoo,, ccaassoo vveennhhaa aa ser exercido o Direito de

Preferência.

45. NNoo aanntteerriioorr ppeeddiiddoo, a Requerente requereu autorização da CCVVMM,, ccoomm fulcro no art.

23 ICVM nº 10/198012,, ppaarraa rreeaalliizzaarr uummaa sséérriiee ddee ooppeerraaççõõeess qquuee ddeemmaannddaarriiaamm aa dispensa da

aapplliiccaaççããoo ddee ddiivveerrssooss ddiissppoossiittiivvooss ddaass instruções CVM nº 10/11998800 ee nnºº 339900/2003, com a

ffiinnaalliiddaaddee ddee vviiaabbiilliizzaarr aa ccoonnccrreettiizzaaççããoo do AAccoorrddoo ffiirrmmaaddoo ccoomm PPTT SSGGPPSS, sua controladora

na ocasião.

46. Tal acordo teria, ccoonnffoorrmmee aaffiirrmmaa a própria Requerente, o oobbjjeettiivvoo de minimizar o

iiimmmpppaaaccctttooo dddooo iiinnnaaadddiiimmmpppllleeemmmeeennntttooo,,, pppooorrr pppaaarrrttteee dddaaa RRRiiiooo FFFooorrrttteee IIInnnvvveeessstttmmmeeennntttsss SSS...AAA...,,, dddeee tttííítttuuulllooosss pppooorrr eeelllaaa

emitidos no valor de €€889977 mmiillhhões (“Títulos”), qquuee ffoorraamm uuttiilliizzaaddooss ppeellaa PT Portugal SGPS

S.A. e pela PPoorrttuuggaall TTeelleeccoomm IInntteerrnnaattiioonnaall FFiinnaannccee BBVV ppaarraa iinntteeggrraalliizzaarr o aumento de capital

da Oi de 06/05/2014. AA OOii aalleeggoouu, eemm eessssêênncciiaa,, aa nneecceessssiiddaaddee ddee rreeccoommppoorr aa ssiittuuaaççããoo eemm

vviirrttuuddee ddoo iinnaaddiimmpplleemmeennttoo ddooss ttííttuullooss uuttiilliizzaaddooss nnaa iinntteeggrraalliizzaaççããoo,, sseemm oo iinnggrreessssoo eemm

dddiiissspppuuutttaaasss jjjuuudddiiiccciiiaaaiiisss qqquuueee pppooodddeeerrriiiaaammm vvviiirrr aaa ssseeerrr cccuuussstttooosssaaasss eee pppooottteeennnccciiiaaalllmmmeeennnttteee dddaaannnooosssaaasss aaaos próprios

acionistas.

12 AArrtt.. 2233.. RReessppeeiittaaddoo oo ddiissppoossttoo nnoo AArrtt.. 22ºº,, aa CCVVMM ppooddeerráá,, eemm ccaassooss eessppeecciiaaiiss ee pplleennaammeennttee cciirrccuunnssttaanncciiaaddooss,,

aaauuutttooorrriiizzzaaarrr,,, ppprrreeevvviiiaaammmeeennnttteee,,, ooopppeeerrraaaçççõõõeeesss dddaaa cccooommmpppaaannnhhhiiiaaa cccooommm aaasss ppprrróóóppprrriiiaaasss aaaçççõõõeeesss qqquuueee nnnãããooo ssseee aaajjjuuussstttaaarrreeemmm àààsss dddeeemmmaaaiiisss nnnooorrrmmmaaasss

desta Instrução.

Processo Administrativo CVM RJ 22001155//66228822 – Relatório e Voto 9/12

47. DDDiiiaaannnttteee dddiiissssssooo,,, ooo CCCooollleeegggiiiaaadddooo aaannnaaallliiisssooouuu aaa qqquuueeessstttãããooo eee aaauuutttooorrriiizzzooouuu aaasss dddiiissspppeeennnsssaaasss sssooollliiiccciiitttaaadddaaasss eeemmm

rreeuunniiããoo rreeaalliizzaaddaa eemm 0044//0033//22001155,, ddeessddee qquue (i) o Acordo fosse ssuubbmmeettiiddoo àà aapprroovvaaççããoo ddaa

aasssseemmbblleeiiaa ggeerraall ddee aacciioonniissttaass;; ee ((iiii)) fosse ccoonnffeerriiddoo aaooss aacciioonniissttaass pprreeffeerreenncciiaalliissttaass ddiirreeiittoo ddee

voto em tal deliberação.

48. NNoo ppeeddiiddoo aanntteerriioorr,, aaoo aannaalliissaarr eventual benefício da ccoonnttrroollaaddoorra da Oi, a Diretora

Relatora salientou qqquuueee,,, nnnooo cccaaasssooo cccooonnncccrrreeetttooo,,, sssooommmeeennnttteee fffaaarrriiiaaa ssseeennntttiiidddooo qqquuueee aaa pppeeerrrmmmuuutttaaa fffooosssssseee fffeeeiiitttaaa cccooommm

a PT SGPS (jjáá qquuee ffoorraa aa úúnniiccaa qquuee ccoonnttrriibbuuíírraa ccoomm eesssseess ttííttuullooss nnaa OOffeerrttaa) e que os indícios

ddee pprriivviillééggiioo aappoonnttaaddooss ppeellaa áárreeaa ttééccnniiccaa nnããoo sseerriiaamm rroobbuussttooss suficienntteess ppaarraa inviabilizar a

dispensa de ccuummpprriimmeennttoo ddoo rreeffeerriiddoo aarrttiiggoo..

49. EEEssspppeeeccciiiaaalllmmmeeennnttteee cccooommm rrreeelllaaaçççãããooo ààà ccceeessssssãããooo dddaaa OOOpppçççãããooo,,, aaapppooonnntttaaadddaaa pppeeelllaaa SSSEEEPPP cccooommmooo uuummmaaa

eeevvveeennntttuuuaaalll vvvaaannntttaaagggeeemmm iiinnnjjjuuussstttiiifffiiicccaaadddaaa ààà PPPTTT SSSGGGPPPSSS,,, aaa DDDiiirrreeetttooorrraaa RRReeelllaaatttooorrraaa dddeeeiiixxxooouuu ccclllaaarrrooo eeemmm ssseeeuuu vvvoootttooo qqquuueee

“[e]mbora seja verdade qqquuueee pppaaarrraaa aaa OOOiii bbbaaassstttaaavvvaaa aaa PPPeeerrrmmmuuutttaaa pppaaarrraaa qqquuueee aaa qqquuueeessstttãããooo dddooosss TTTííítttuuulllooosss

fffooosssssseee rrreeesssooolllvvviiidddaaa,,, ééé bbbaaassstttaaannnttteee rrraaazzzoooááávvveeelll qqquuueee aaa OOOpppçççãããooo ttteeennnhhhaaa sssiiidddooo uuummmaaa cccooonnndddiiiçççãããooo iiimmmpppooossstttaaa pppeeelllaaa PPPTTT

SSGGPPSS,, sseemm aa qquuaall oo AAccoorrddoo nnããoo tteerriiaa ssiiddoo ccoonncclluuííddoo – nnããoo éé iimmppoossssíívveell ppoorrttaannttoo qquuee aa

Opção seja resultadoo ddaa ccoommuuttaattiivviiddaaddee ddoo nneeggóócciioo”.

50. RReessssaallttoouu,, aaiinnddaa,, a então Diretora Luciana Dias, qquuee oo ccoonnttrraattoo ddaa OOppççããoo previa

algumas restrições àà PPTT SSGGPPSS qquuee ggaarraannttiirriiaamm aa ccoommuuttaattiivviiddaaddee ddoo nneeggóócciioo,, sseennddoo uummaa ddeellaass

jjuussttaammeennttee aa iimmppoossssiibbiilliiddaaddee ddee cceessssããoo ddaass ooppççõõeess sseemm oo ccoonnsseennttiimmeennttoo ddaa OOii.. TTrraannssccrreevvee-se,

ppoorr eessccllaarreecceeddoorr,, oo ttrreecchhoo ppeerrttiinneennttee ddoo rreeffeerriiddoo vvoottoo:

“555222... AAAlllééémmm dddiiissssssooo,,, hhhááá ccceeerrrtttaaasss rrreeessstttrrriiiçççõõõeeesss pppaaarrraaa aaa PPPTTT SSSGGGPPPSSS iiimmmpppooossstttaaasss pppeeelllooo AAAcccooorrrdddooo... AAA

pprriinncciippaall,, eemm mmiinnhhaa ooppiinniiããoo,, éé oo ffaattoo ddee aa PPTT SSGGPPSS nnããoo ppooddeerr aaddqquuiirriirr aaççõõeess ddaa

OOOiii pppooorrr ooouuutttrrrooo mmmeeeiiiooo qqquuueee nnnãããooo aaa OOOpppçççãããooo nnnooosss ppprrróóóxxxiiimmmooosss 666 aaannnooosss. Ou seja, se a PT

dddeeessseeejjjaaarrr rrreeecccooommmpppooorrr sssuuuaaa pppooosssiiiçççãããooo nnnooo cccaaapppiiitttaaalll dddaaa OOOiii,,, eeelllaaa ttteeerrrááá qqquuueee fffaaazzzêêê-lo exercendo a

OOOpppçççãããooo (((ooouuu ssseeejjjaaa,,, rrreeevvveeerrrttteeennndddooo aaa PPPeeerrrmmmuuutttaaa))),,, aaaiiinnndddaaa qqquuueee aaasss aaaçççõõõeeesss eeesssttteeejjjaaammm ssseeendo negociadas

aa vvaalloorreess mmaaiiss bbaaiixxooss nnoo mmeerrccaaddoo..

5533.. AA PPTT SSGGPPSS ttaammbbéémm nnããoo ppooddee,, sseemm oo pprréévviioo ccoonnsseennttiimmeennttoo ddaa OOii,, ““cceeddeerr oouu

dddeee qqquuuaaalllqqquuueeerrr fffooorrrmmmaaa tttrrraaannnsssfffeeerrriiirrr,,, tttoootttaaalll ooouuu pppaaarrrccciiiaaalllmmmeeennnttteee,,, dddiiirrreeetttaaa ooouuu iiinnndddiiirrreeetttaaammmeeennnttteee,,, aaa

OOppççããoo ddee CCoommpprraa,, bbeemm ccoommoo nnããoo ppooddeerráá ccrriiaarr oouu oouuttoorrggar quaisquer direitos

dddeeecccooorrrrrreeennnttteeesss dddaaa OOOpppçççãããooo dddeee CCCooommmppprrraaa,,, ooouuu aaaiiinnndddaaa,,, ooouuutttooorrrgggaaarrr gggaaarrraaannntttiiiaaasss sssooobbbrrreee aaa OOOpppçççãããooo

ddee CCoommpprraa””,, eemmbboorraa ppoossssaa ttrraannssffeerrii-llaa aa uummaa ssuubbssiiddiiáárriiaa iinntteeggrraall”. (grifos

mmeeuuss))

51. Concluiu, então, aa DDiirreettoorraa RReellaattoorraa qquuee “hháá bboonnss eelleemmeennttooss ppaarraa eenntteennddeerr qquuee a

OOOpppçççãããooo nnnãããooo ééé dddeeesssppprrrooopppooorrrccciiiooonnnaaalll ààà PPPeeerrrmmmuuutttaaa eee qqquuueee,,, pppooorrrtttaaannntttooo,,, ooo AAAcccooorrrdddooo cccooommmooo uuummm tttooodddooo pppooodddeee ssseeerrr

um negócio comutativo”.

52. OOOcccooorrrrrreee qqquuueee,,, dddiiiaaannnttteee dddaaasss nnnooovvvaaasss cccooonnndddiiiçççõõõeeesss aaappprrreeessseeennntttaaadddaaasss aaagggooorrraaa pppeeelllaaa RRReeeqqquuueeerrreeennnttteee,,, alguns

ddooss pprróópprriiooss pprreessssuuppoossttooss qquuee jjuussttiiffiiccaarraamm aa ddeecciissããoo aanntteerriioorr tornar-ssee-iam insubsistentes, o

Processo Administrativo CVM RJ 22001155//66228822 – Relatório e Voto

qquuee ppooddeerriiaa aabbaallaarr oo ffuunnddaammeennttoo ddee comutatividade que embasou aa ddeecciissããoo anterior do

colegiado.

53. AAssssiimm,, ccoonnccoorrddoo ccoomm aa ooppiinniiããoo ddaa áárreeaa ttééccnniiccaa ddee qquuee aa cceelleebbrraaççããoo ddoo AAddiittiivvoo ttrraarriiaa

aalltteerraaççõõeess nnaass ccoonnddiiççõõeess aapprreecciiaaddaass nnaa DDeecciissããoo ddoo CCoolleeggiiaaddoo,, hhaavveennddoo forte indício de

bbeenneeffíícciioo àà aacciioonniissttaa PPTT SSGGPPSS, nnaaddaa oobbssttaannttee eessttaa tteerr ppeerrddiiddoo aa ppoossiiççããoo ddee controladora da

Oi.

54. Observe-ssee qquuee,, nnooss tteerrmmooss ddoo item 5.5.1 do Acordo oorriiggiinnaall13, já existe a

possibilidade de ttrraannssffeerrêênncciiaa ddaas opções a terceiros,, oo qquuee ddeessttrróóii aa aalleeggaaççããoo ddaa RReeqquueerreennttee

ddee qquuee aa aalltteerraaççããoo sseerriiaa iimmppoorrttaannttee ppaarraa permitir a capitalização da Oi através do ingresso de

nnoovvoo aacciioonniissttaa qquuee aaddqquuiirriissssee aa ooppççããoo.

55. OOccoorrrree qquuee eessssaa ppoossssiibbiilliiddaaddee ddee “capitalização” jjáá eessttaarriiaa aatteennddiiddaa pelo acordo

original, qquuee nnããoo pprrooííbbee aa cceessssããoo ddaa ooppççããoo ppaarraa terceiros, mas apenas ccoonnddiicciioonnaa essa cessão à

aprovação da Oi.

56. A diferença ssuubbssttaanncciiaall eennttrree aass rreeggrraass ddoo ccoonnttrraattoo oorriiggiinnaall ee ddoo aaddiittiivvoo pprrooppoossttoo,, nnoo

qquuee ssee rreeffeerree àà cceessssããoo ddaass ooppççõõeess,, éé qquuee,, ppeellaass rreeggrraass oorriiggiinnaaiiss,, aa OOii ppooddeerriiaa ssiimmpplleessmmeennttee

vveettaarr aa cceessssããoo ppaarraa uumm tteerrcceeiirroo quando dela discordasse,, eennqquuaannttoo qquuee,, ppeellaass rreeggrraass ddoo

aditivo, caso ela não connccoorrdasse com o iinnggrreessssoo ddeessssee tteerrcceeiirroo iinntteerreessssaaddoo nnaass ooppççõõeess,, aa OOII

tteerriiaa qquuee ppaaggaarr uumm vvaalloorr ppaara à PT SGPS, adquirindo as opções, ccoommoo ffoorrmmaa ddee inviabilizar

iinnggrreessssoo ddeessssee tteerrcceeiirroo iinnddeesseejjaaddoo..

57. NNNeeesssssseee cccooonnnttteeexxxtttooo,,, aaa rrreeeqqquuueeerrreeennnttteee nnnãããooo cccooonnnssseeeggguuuiiiuuu jjjuuussstttiiifffiiicccaaarrr ooo iiinnnttteeerrreeesssssseee pppaaarrraaa aaalllttteeerrraaaçççãããooo dddaaasss

bbbaaassseeesss dddaaa ooopppeeerrraaaçççãããooo qqquuueee fffoooiii eeexxxccceeepppccciiiooonnnaaalllmmmeeennnttteee aaappprrrooovvvaaadddaaa pppeeelllooo cccooollleeegggiiiaaadddooo eeemmm mmmaaarço do presente

aaannnooo,,, aaa qqquuuaaalll fffoooiii eeexxxppprrreeessssssaaa nnnooo ssseeennntttiiidddooo dddeee qqquuueee aaasss ooopppçççõõõeeesss ooouuutttooorrrgggaaadddaaasss ààà PPPTTT SSSGGGPPPSSS ssseeerrriiiaaammm

aaadddmmmiiissssssííívvveeeiiisss eeexxxtttrrraaaooorrrdddiiinnnaaarrriiiaaammmeeennnttteee,,, aaapppeeennnaaasss pppaaarrraaa rrreeecccooommmpppooorrr aaa sssuuuaaa pppaaarrrtttiiiccciiipppaaaçççãããooo eeemmm dddeeecccooorrrrrrêêênnnccciiiaaa dddaaa

dddeeevvvooollluuuçççãããooo dddeee aaaçççõõõeeesss dddeeecccooorrrrrreeennnttteeesss dddaaa iiinnncccooonnnsssiiissstttêêênnnccciiiaaa dddooosss bbbeeennnsss pppooorrr eeelllaaa aaappportados para

iiinnnttteeegggrrraaallliiizzzaaaçççãããooo dddooo cccaaapppiiitttaaalll dddaaa OOOiii,,, mmmaaasss cccooommm aaa rrreeessssssaaalllvvvaaa dddeee ooopppçççõõõeeesss nnnãããooo pppooodddeeerrriiiaaammm jjjaaammmaaaiiisss ssseeerrr

cedidas sem a aprovação ddiissccrriicciioonnáárriiaa da Oi.

58. AAA rrreeeqqquuueeerrreeennnttteee dddeeevvveeerrriiiaaa ttteeerrr aaappprrreeessseeennntttaaadddooo jjjuuussstttiiifffiiicccaaatttiiivvvaaasss rrrooobbbuuussstttaaasss pppaaarrraaa aaa aaalllttteeerrraaaçççãããooo dddeeessssssaaasss

pprreemmiissssaass qquuee eemmbbaassaarraamm aa ddeecciissããoo ccoolleeggiiaaddaa aanntteerriioorr,, oo qquuee nnããoo ooccoorrrreeuu nnoo pprreesseennttee

ppprrroooccceeessssssooo... NNNaaa rrreeeaaallliiidddaaadddeee,,, qqquuuaaannndddooo cccooottteeejjjaaadddaaasss aaasss rrreeegggrrraaasss dddooo aaadddiiitttaaammmeeennntttooo ppprrrooopppooossstttooo cccooommm aaasss dddooo

iinnssttrruummeennttoo oorriiggiinnaall,, cchheeggaa-se a um quadro em que até mesmo se ppooddeerriiaa ccooggiittaarr ddee aattoo ddee

13 IIIttteeemmm 555...555...111 dddooo CCCooonnntttrrraaatttooo dddeee OOOpppçççãããooo dddeee CCCooommmppprrraaa dddeee AAAçççõõõeeesss eee OOOuuutttrrraaasss AAAvvveeennnçççaaasss (((ffflll...444111 – verso): “Sem o prévio e

eeexxxppprrreeessssssooo cccooonnnssseeennntttiiimmmeeennntttooo dddaaa OOOiii,,, aaa PPPTTT SSSGGGPPPSSS nnnãããooo pppooodddeeerrrááá ccceeedddeeerrr ooouuu dddeee qqquuuaaalllqqquuueeerrr fffooorrrmmmaaa tttrrraaannnsssfffeeerrriiirrr,,, tttoootttaaalll ooouuu

pppaaarrrccciiiaaalllmmmeeennnttteee,,, dddiiirrreeetttaaa ooouuu iiinnndddiiirrreeetttaaammmeeennnttteee,,, aaa OOOpppçççãããooo dddeee CCCooommmppprrraaa,,, bbbeeemmm cccooommmooo nnnãããooo pppooodddeeerrrááá cccrrriiiaaarrr ooouuu ooouuutttooorrrgggaaarrr qqquuuaaaiiisssqqquuueeerrr

ddiirreeiittooss ddeeccoorrrreenntteess ddaa CCooppççããoo ddee CCoommpprraa oouu,, aaiinnddaa,, oouuttoorrggaarr ggaarraannttiiaass ssoobbrree aa OOppççããoo ddee CCoommpprraa”.

Processo Administrativo CVM RJ 22001155//66228822 – Relatório e Voto

liberalidade em benefíciooo dddaaa PPPTTT SSSGGGPPPSSS (((aaarrrttt... 111555444,,, §§§ 222ººº,,, “““aaa”””,,, dddaaa LLLSSSAAA))),,, uuummmaaa vvveeezzz qqquuueee ooo dddiiirrreeeiiitttooo dddeee vvveeetttooo ààà ccceeessssssãããooo dddaaasss ooopppçççõõõeeesss qqquuueee pppooodddeeerrriiiaaa ssseeerrr eeexxxeeerrrccciiidddooo gggrrraaatttuuuiiitttaaammmeeennnttteee pppaaassssssaaarrriiiaaa aaa rrreeeppprrreeessseeennntttaaarrr uuummm ôônnuuss ppaarraa aa OOii ((ccoommpprraa ddaass ooppççõõeess)).. 59. Resumindo: oo AAddiittiivvoo criaria uumm ôônnuuss ppaarraa aa CCoommppaannhhiiaa sseemm que ficasse claro qual seria contrapartida ssuubbssttaanncciiaall em seu favor, uma vez que oo ssuuppoossttoo bbeenneeffíícciioo ddee vveettaarr oo iinnggrreessssoo ddee tteerrcceeiirrooss iinnddeesseejjaaddooss jjáá eexxiisstte no acordo original, sseennddoo qquuee aa úúnniiccaa diferença, nesse aspecto, consistiria eemm qquuee,, pelas suas regras originais,, eessssee ddiirreeiittoo ppooddeerriiaa sseerr eexxeerrcciiddoo sem qualquer custo ppeellaa OOii, o que não mais persistiria nnaa mmooddeellaaggeemm ddoo Aditivo. 60. DDeessttaa ffoorrmmaa,, aa aalltteerraaççããoo pprrooppoossttaa nnããoo aappeennaass ddeeiixxoouu ddee aapprreesseennttaarr jjuussttiiffiiccaattiivvaass ssuubbssttaanncciiaaiiss ppaarraa aalltteerraaççããoo ddaa mmooddeellaaggeemm aapprroovvaaddaa ppeelloo CCoolleeggiiaaddoo ddaa CCVVMM,, ccoommoo ttaammbbéémm aalltteerraa aass pprreemmiissssaass qquuee jjuussttiiffiiccaarraamm aa aapprroovvaaççããoo anterior,, oo qquuee iinnvviiaabbiilliizzaa oo ddeeffeerriimmeennttoo ddoo pedido em análise. 61. Doo eexxppoossttoo,, vvoottoo ppeellaa rreejjeeiiççããoo iinntteeggrraall ddoo ppeeddiiddoo ffoorrmmuullaaddoo. Rio de Janeiro, 15 de dezembro 2015. Gustavo Borba Diretor-Relator Processo Administrativo CVM RJ 22001155//66228822 – Relatório e Voto

PPRROOCCEESSSSOO AADDMMIINNIISSTTRRAATTIIVVOO RJ-2015-6282

Reg. Col. 9818/2015

Interessado: OOii SS..AA..

Assunto: PPPeeedddiiidddooo dddeee AAAuuutttooorrriiizzzaaaçççãããooo dddaaa OOOiii SSS...AAA... pppaaarrraaa nnneeegggoooccciiiaaaçççãããooo ppprrriiivvvaaadddaaa dddeee

ooopppçççõõõeeesss eee dddeee aaaçççõõõeeesss dddeee sssuuuaaa ppprrróóóppprrriiiaaa eeemmmiiissssssãããooo,,, cccooonnnfffooorrrmmmeee aaadddiiitttiiivvvooo aaaooo

cccooonnntttrrraaatttooo dddeee ooopppçççãããooo aaannnttteeerrriiiooorrrmmmeeennnttteee aaappprrrooovvvaaadddooo pppeeelllaaa CCCVVVMMM nnnooo âââmmmbbbiiitttooo do

PPrroocceessssoo CCVVMM nnºº RRJJ22001144//1111229977..

Diretor Relator: GGuussttaavvoo TTaavvaarreess BBoorrbbaa

DECLARAÇÃO DE VOTO

1. CCoommoo eexxppoossttoo ppeelloo Relator deste processo, cuida-ssee ddee ppeeddiiddoo ffoorrmmuullaaddoo ppeellaa OOii..

SSS...AAA... (((“““OOOiii”””,,, “““CCCooommmpppaaannnhhhiiiaaa””” ooouuu “““RRReeeqqquuueeerrreeennnttteee”””))) dddeee dddiiissspppeeennnsssaaa dddeee cccuuummmppprrriiimmmeeennntttooo dddeee dddeeettteeerrrmmmiiinnnaaadddooosss

rreeqquuiissiittooss nnoorrmmaattiivvooss ddaa IInnssttrruuççããoo CCVVMM nnºº 1100//11998800,, tteennddoo eemm vista o aditivo ao contrato

celebrado eemm 88..99..22001144 ppoorr mmeeiioo ddoo qquuaall ssoocciieeddaaddeess ssuubbssiiddiiáárriiaass ddaa OOii (“Subsidiárias Oi”)

outorgaram à PPPhhhaaarrrooolll SSSGGGPPPSSS SSS...AAA... (((nnnooovvvaaa dddeeennnooommmiiinnnaaaçççãããooo dddaaa PPPooorrrtttuuugggaaalll TTTeeellleeecccooommm SSSGGGPPPSSS SSS...AAA...,,,

“Pharol”) ooppççããoo ddee ccoommpprraa ddee aaççõõeess ddee eemmiissssããoo ddaa OOii (“Opção”).

2. A referida OOOpppçççãããooo ssseee iiinnnssseeerrreee nnnooo cccooonnnttteeexxxtttooo mmmaaaiiiooorrr dddooo aaacccooorrrdddooo aaalllcccaaannnçççaaadddooo pppeeelllaaasss pppaaarrrttteeesss pppaaarrraaa

sssooollluuuccciiiooonnnaaarrr aaasss dddiiivvveeerrrgggêêênnnccciiiaaasss rrreeelllaaatttiiivvvaaasss àààsss aaapppllliiicccaaaçççõõõeeesss fffiiinnnaaannnccceeeiiirrraaasss rrreeeaaallliiizzzaaadddaaasss eeemmm pppaaapppéééiiisss dddeee

eemmiissssããoo ddaa RRiioo FFoorrttee IInnvveessttmmeennttss,, SS..AA.. ((““Títulos”) por sociedades àà ééppooccaa ccoonnttrroollaaddaass

pela Pharooolll eee qqquuueee vvviiieeerrraaammm aaa ssseeerrr cccooonnntttrrriiibbbuuuííídddaaasss eeemmm aaauuummmeeennntttooo dddeee cccaaapppiiitttaaalll dddaaa OOOiii...

3. AAlléémm ddoo aalluuddiiddoo CCoonnttrraattoo ddee OOppççããoo,, oo aaccoorrddoo previu ainda aa rreeaalliizzaaççããoo ddee ppeerrmmuuttaa

nnnaaa qqquuuaaalll aaasss SSSuuubbbsssiiidddiiiááárrriiiaaasss OOOiii eeennntttrrreeegggaaarrriiiaaammm ààà PPPhhhaaarrrooolll ooosss TTTííítttuuulllooosss,,, pppeeelllooo ssseeeuuu vvvaaalllooorrr dddeee fffaaaccceee,,, eee aaa

Página 1 de 9

PPrroocceessssoo AAddmmiinniissttrraattiivvoo CCVVMM RJ-2015-6282

Pharol em troca entregarrriiiaaa àààsss SSSuuubbbsssiiidddiiiááárrriiiaaasss OOOiii aaaçççõõõeeesss ooorrrdddiiinnnááárrriiiaaasss eee ppprrreeefffeeerrreeennnccciiiaaaiiisss dddeee eeemmmiiissssssãããooo

da Oi (“Permuta”).

4. PPaarraa eeffeettiivvaarr oo aaccoorrddoo,, aa CCoommppaannhhiiaa ssoolliicciittoouu àà CCVVMM aass sseegguuiinntteess ddiissppeennssaass ddee

ccuummpprriimmeennttoo ddee rreeqquuiissiittooss nnoorrmmaattiivvooss:: (i) art. 9º da Instrução CCVVMM nnºº 10/1980, para

ppeerrmmiittiirr aa ttrraannssffeerrêênncciiaa pprriivvaaddaa das ações objeto da Permuta;; ((iiii)) aarrtt.. 22ºº,, aallíínneeaa ““dd””,, ddaa

IInnssttrruuççããoo CCVVMM nnºº 1100//11998800,, ppaarraa ppeerrmmiittiirr aa ttrraannssffeerrêênncciiaa,, ppaarraa aa tteessoouurraarriiaa ddaa CCoommppaannhhiiaa,,

de ações pertencentes à PPhhaarrooll,, àà ééppooccaa ddooss ffaattooss aacciioonniissttaa ccoonnttrroollaaddora; (iii) art. 3º da

Instrução CVM nº 10//11998800 e art. 3º, inciso I, da Instrução CVM nº 339900/2003, para fins de

mmmaaannnuuuttteeennnçççãããooo dddeee aaaçççõõõeeesss eeemmm ttteeesssooouuurrraaarrriiiaaa aaaccciiimmmaaa dddooo llliiimmmiiittteee dddeee 111000%%%;;; (((iiivvv))) aaarrrttt... 333ººº,,, iiinnnccciiisssooo IIIIII,,, dddaaa

Instrução CVM nº 390//22000033, para permitir a transferência priivvaaddaa ddee aaççõõeess àà Pharol, caso a

OOppççããoo sseejjaa eexxeerrcciiddaa;; ((vv)) aarrtt.. 33ºº,, iinncciissooss IIIIII ee IIVV,, ddaa IInnssttrruuççããoo CCVVMM nnºº 390/2003, para fins

de outorga da Opção à PPhhaarrooll nnooss tteerrmmooss pprrooppoossttooss;; ee ((vvii)) aarrtt.. 33ºº,, iinncciissoo VV,, ddaa IInnssttrruuççããoo

CVM nº 390/2003,, ppaarraa aaffaassttaarr aa nneecceessssiiddaadde de manutenção das aççõõeess permutadas em

tteessoouurraarriiaa ccoommoo llaassttrroo ddaa OOppççããoo..

5. EEEmmm rrreeeuuunnniiiãããooo eeexxxtttrrraaaooorrrdddiiinnnááárrriiiaaa ooocccooorrrrrriiidddaaa eeemmm 444...333...222000111555,,, ooo CCCooollleeegggiiiaaadddooo dddeeellliiibbbeeerrrooouuu a

ccoonncceessssããoo ddaass ddiissppeennssaass ssoolliicciittaaddaass,, considerando aa eexxcceeppcciioonnaalliiddaaddee ddaass cciirrccuunnssttâânncciiaass

dddooo cccaaasssooo eee,,, aaaiiinnndddaaa,,, aaa aaauuusssêêênnnccciiiaaa dddeee ooofffeeennnsssaaa aaaooosss bbbeeennnsss jjjuuurrrííídddiiicccooosss tttuuuttteeelllaaadddooosss pppeeelllaaa rrreeeggguuulllaaammmeeennntttaaaçççãããooo dddaaa

CCCVVVMMM qqquuueee cccuuuiiidddaaa dddaaa nnneeegggoooccciiiaaaçççãããooo pppooorrr cccooommmpppaaannnhhhiiiaaasss aaabbbeeerrrtttaaasss cccooommm aaaçççõõõeeesss dddeee sssuuuaaa ppprrróóóppprrriiiaaa eeemmmiiissssssãããooo...

NNNaaadddaaa ooobbbssstttaaannnttteee,,, ooo CCCooollleeegggiiiaaadddooo cccooonnndddiiiccciiiooonnnooouuu aaa cccooonnnccceeessssssãããooo (((iii))) ààà aaappprrrooovvvaaaçççãããooo dddooo aaacccooorrrdddooo em

aasssseemmbblleeiiaa ggeerraall;; ee ((iiii)) àà extensão do ddiirreeiittoo ddee vvoottoo aaooss aacciioonniissttaass ttiittuullaarreess ddee aaççõõeess

pprreeffeerreenncciiaaiiss nnoo rreeffeerriiddoo ccoonnccllaavvee.. EEnntteennddeeuu oo CCoolleeggiiaaddoo qquuee aa iimmppoossiiççããoo ddeessssaass

ccoonnddiiççõõeess sseerriiaa pprrooppoorrcciioonnaall àà ddiissppeennssaa do disposto no art. 2º, aallíínneeaa “d”, da Instrução

CVM nº 10/1980,,, qqquuueee vvveeedddaaa,,, eeessspppeeeccciiifffiiicccaaammmeeennnttteee,,, aaa aaaqqquuuiiisssiiiçççãããooo pppooorrr cccooommmpppaaannnhhhiiiaaa aaabbbeeerrrtttaaa dddeee aaaçççõõõeeesss

ddee ssuuaa eemmiissssããoo ppeerrtteenncceenntteess aa aacciioonniissttaa ccoonnttrroollaaddoorr..

6. EEEmmm cccuuummmppprrriiimmmeeennntttooo aaaooosss ttteeerrrmmmooosss dddaaa dddeeeccciiisssãããooo dddooo CCCooollleeegggiiiaaadddooo dddaaa CCCVVVMMM,,, eeemmm 222666 dddeee mmmaaarrrçççooo dddeee

22001155,, ffooii rreeaalliizzaaddaa AAsssseemmbblleeiiaa GGeerraall ddaa OOii,, nnaa qquuaall aacciioonniissttaass ttiittuullaarreess ddee aaççõõeess oorrddiinnáárriiaass

ee pprreeffeerreenncciiaaiiss ddaa CCoommppaannhhiiaa aapprroovvaarraamm ooss tteerrmmooss ee ccoonnddiiççõõeess da PPeerrmmuuttaa ee da Opção.

7. Ocorre que,, llooggoo aappóóss aa rreeffeerriiddaa aasssseemmbblleeiiaa ddee aacciioonniissttaass,, OOii ee PPhhaarrooll aajjuussttaarraamm aa

cceelleebbrraaççããoo ddee aaddiittiivvoo aaoo ccoonnttrraattoo ddee Opção, com o fim de estabelecer (ii) a possibilidade de

a Pharol ceder a Oppççããoo aa tteerrcceeiirrooss,, ee ((ii)) oo ddiirreeiittoo ddee pprreeffeerrêênncciiaa ppaarraa aa OOii,, eemm

Página 2 de 9

PPrroocceessssoo AAddmmiinniissttrraattiivvoo CCVVMM RJ-2015-6282

contrapartida, adquirir a Oppççããoo eemm ccaassoo ddee cceessssããoo (““AAddiittiivvoo””)).. EEmm 3311 ddee mmaarrççoo ddee 22001155,,

ooosss ttteeerrrmmmooosss eee cccooonnndddiiiçççõõõeeesss dddooo AAAdddiiitttiiivvvooo fffooorrraaammm aaappprrrooovvvaaadddooosss pppeeelllooo CCCooonnnssseeelllhhhooo dddeee AAAdddmmmiiinnniiissstttrrraaaçççãããooo dddaaa OOOiii,,,

ssoobb ccoonnddiiççããoo ssuussppeennssiivvaa ddee aauuttoorriizzaaççããoo pela CCVVMM,, aalléémm ddaa aapprroovvaaççããoo ddooss tteerrmmooss ddoo

Aditivo pela assembleia geerraall ddee aacciioonniissttaass ddaa OOii,, ccom a extensão ddoo ddiirreeiittoo ddee vvoottoo aaooss

aacciioonniissttaass pprreeffeerreenncciiaaiiss nnoo rreeffeerriiddoo ccoonnccllaavvee..

8. NNNeeessssssaaa eeesssttteeeiiirrraaa,,, eeemmm 111888...666...222000111555,,, aaa CCCooommmpppaaannnhhhiiiaaa aaappprrreeessseeennntttooouuu ààà CCCVVVMMM pppeeedddiiidddooo dddeee dddiiissspppeeennnsssaaa

dddooosss ssseeeggguuuiiinnnttteeesss rrreeeqqquuuiiisssiiitttooosss nnnooorrrmmmaaatttiiivvvooosss::: (((iii))) aaarrrttt... 333ººº,,, iiinnnccciiisssooo IIIIII,,, dddaaa IIInnnssstttrrruuuçççãããooo CCCVVVMMM nnnººº 333999000///222000000333,,,

para permitir aaa aaatttrrriiibbbuuuiiiçççãããooo ààà OOOiii dddeee dddiiirrreeeiiitttooo dddeee ppprrreeefffeeerrrêêênnnccciiiaaa pppaaarrraaa aaadddqqquuuiiirrriiirrr aaa OOOpppçççãããooo;;; (((iiiiii) art. 3º,

iinncciissoo IIII,, ddaa IInnssttrruuççããoo CCVVMM nnºº 339900//22000033,, ppaarraa permitir aa ttrraannssffeerrêênncciiaa ddee ffoorrmmaa pprriivvaaddaa da

Opção dddeeetttiiidddaaa pppeeelllaaa PPPhhhaaarrrooolll pppaaarrraaa aaa tttiiitttuuulllaaarrriiidddaaadddeee dddaaa OOOiii,,, cccaaasssooo vvveeennnhhhaaa aaa ssseeerrr eeexxxeeerrrcccido o direito de

preferência; e (iii) aaarrrttt... 999ººº dddaaa IIInnnssstttrrruuuçççãããooo CCCVVVMMM nnnººº 111000///111999888000,,, pppaaarrraaa aaauuutttooorrriiizzzaaarrr ooo pppaaagggaaammmeeennntttooo dddooo

pprreeççoo ddee aaqquuiissiiççããoo ddaa OOppççããoo eemm aaççõõeess ddee ssuuaa pprróópprriiaa eemmiissssããoo,, ccaassoo vveennhhaa aa sseerr eexxeerrcciiddoo oo

direito de preferência.

9. PPoorr mmeeiioo ddee ppeettiiççããoo pprroottooccoollaaddaa eemm 1144..1122..22001155,, aa CCoommppaannhhiiaa pprreessttoouu

esclarecimentos aaadddiiiccciiiooonnnaaaiiisss sssooobbbrrreee ooo pppeeedddiiidddooo dddeee dddiiissspppeeennnsssaaa,,, ttteeennndddooo,,, nnneeessssssaaa ooopppooorrrtttuuunnniiidddaaadddeee,,,

destacado em síntese que:

(i) aaapppóóósss aaa aaappprrreeessseeennntttaaaçççãããooo dddooo pppeeedddiiidddooo ààà CCCVVVMMM sssooobbbrrreeevvveeeiiiooo aaa eeedddiiiçççãããooo dddaaa IIInnnssstttrrruuuçççãããooo

CCCVVVMMM nnnººº 555666777///222000111555,,, nnnooosss ttteeerrrmmmooosss dddaaa qqquuuaaalll jjjááá nnnãããooo ssseee fffaaarrriiia necessária a

aaauuutttooorrriiizzzaaaçççãããooo dddaaa CCCVVVMMM pppaaarrraaa aaa eeefffiiicccáááccciiiaaa dddooo AAAdddiiitttiiivvvooo,,, bbbaaassstttaaannndddooo,,, para esse fim, a

ssuuaa aapprroovvaaççããoo eemm aasssseemmbblleeiiaa ggeerraall ddee aacciioonniissttaass;;

(ii) aaa IIInnnssstttrrruuuçççãããooo CCCVVVMMM nnnººº 555666777///222000111555 cccooonnnsssooollliiidddooouuu ooo eeennnttteeennndddiiimmmeeennntttooo – em certa

mmeeddiiddaa jjáá oobbsseerrvvaaddoo aaoo tteemmppoo ddaa vviiggêênncciiaa ddaa IInnssttrruuççããoo CVM nº 10/1980 –

ddee qquuee nnããoo ccaabbeerriiaa àà CCVVMM jjuullggaarr aa ccoonnvveenniiêênncciiaa ee aa ooppoorrttuunniiddaaddee ddee

ccceeellleeebbbrrraaaçççãããooo dddooo AAAdddiiitttiiivvvooo,,, cccooommmpppeeetttiiinnndddooo tttaaalll jjjuuuííízzzooo aaaooosss aaaccciiiooonnniiissstttaaasss dddaaa Companhia;

(iii) aass aalltteerraaççõõeess ccoonnttrraattuuaaiiss ccoonntteemmppllaaddaass nnoo AAddiittiivvoo nnããoo mmooddiiffiiccaam os termos

ffuunnddaammeennttaaiiss ddaa OOppççããoo, qquuee ffoorraamm lleevvaaddooss eemm ccoonnssiiddeerraaççããoo ppeelloo CCoolleeggiiaaddoo

ddaa CCVVMM nnaa ddeecciissããoo ddee 44..33..22001155..

Página 3 de 9

PPrroocceessssoo AAddmmiinniissttrraattiivvoo CCVVMM RJ-2015-6282

10. FFaaccee aaoo eexxppoossttoo aacciimmaa e tendo em vista, ainda, aa aannáálliissee ccoonndduuzziiddaa ppeellaa SSEEPP nnoo

RA/CVM/SEP/GEA-22//NNºº112255//22001155 ee oo vvoottoo aapprreesseennttaaddoo ppeelloo DDiirreettoorr RReellaattoorr, creio

importante abordar três qquueessttõõeess aanntteess ddee aapprreesseennttaarr mmiinnhhaass ccoonncclluussõõeess: (i) a eficácia

temporal das Instruções CCVVMM nnºº 1100//11998800 e nº 390/2003; (ii) aa ffuunnddaammeennttaaççããoo ddaa ddeecciissããoo

do Colegiado da CCVVMM ddee 4.3.2015; e (iii) a nneecceessssiiddaaddee ddee aa CCVVMM aauuttoorriizzaarr a

ppoossssiibbiilliiddaaddee,, pprreevviissttaa nnoo AAddiittiivvoo,, ddee aa PPhhaarrooll cceeddeerr aa OOppççããoo aa terceiros,

independentemente do pprréévviioo ccoonnsseennttiimmeennttoo ddaa OOii..

Eficácia temporal ddaass IInnssttrruuççõõeess CCVVMM nnºº 1100//11998800 ee nnºº 339900//22000033

11. OOO ppprrriiimmmeeeiiirrrooo pppooonnntttooo aaa ssseeerrr eeennnfffrrreeennntttaaadddooo dddiiizzz rrreeessspppeeeiiitttooo ààà iiinnnccciiidddêêênnnccciiiaaa aaaooo cccaaasssooo dddaaasss rrreeegggrrraaasss

previstas na IIInnnssstttrrruuuçççãããooo CCCVVVMMM nnnººº 555666777,,, eeedddiiitttaaadddaaa eeemmm 111777 dddeee ssseeettteeemmmbbbrrrooo dddeee 222000111555,,, que, como se

ssaabbee,, rreevvooggoouu eexxpprreessssaammeennttee ((aarrtt.. 1199)) as Instruções CVM nº 10/1980 e nnºº 339900//22000033.

12. DDee aaccoorrddoo ccoomm oo aarrtt.. 2200,, ppaarráággrraaffoo úúnniiccoo,, ddaa IInnssttrruuççããoo CCVVMM nnºº 556677, as novas

regras não se aplicam àààsss ooopppeeerrraaaçççõõõeeesss aaannnuuunnnccciiiaaadddaaasss aaannnttteeesss dddaaa dddaaatttaaa dddeee sssuuuaaa pppuuubbbllliiicccaaaçççãããooo... TTTaaalll

ppprrreeeccceeeiiitttooo,,, pppooorrrtttaaannntttooo,,, rrreeecccooonnnhhheeeccceee aaa uuullltttrrraaatttiiivvviiidddaaadddeee dddaaasss IIInnnssstttrrruuuçççõõõeeesss CCCVVVMMM nnnººº 111000 eee nnnººº 333999000,,, qqquuueee,,,

aappeessaarr ddee rreevvooggaaddaass,, ccoonnttiinnuuaamm aa produzir efeitos em relação àss ooppeerraaççõõeess ddiivvuullggaaddaass ao

mercado até 16 de setteemmbbrroo ddee 22001155.

13. Conclui-ssseee,,, dddeeesssssseee mmmooodddooo,,, qqquuueee ooosss ttteeerrrmmmooosss eeessstttiiipppuuulllaaadddooosss nnnooo AAAdddiiitttiiivvvooo,,, aaannnuuunnnccciiiaaadddooo aaaooo

mmmeeerrrcccaaadddooo eeemmm 222666...333...222000111555,,, dddeeevvveeemmm ssseeerrr eeexxxaaammmiiinnnaaadddooosss ààà llluuuzzz dddaaasss nnnooorrrmmmaaasss eeessstttaaabbbeeellleeeccciiidddaaasss nnnaaasss

IInnssttrruuççõõeess CCVVMM nnºº 1100 ee nnºº 339900. SSããoo eessssaass aass IInnssttrruuççõõeess qquuee ddiisscciipplliinnaamm,, in totum, os

aspppeeeccctttooosss dddooo AAAdddiiitttiiivvvooo aaatttiiinnneeennnttteeesss ààà nnneeegggoooccciiiaaaçççãããooo,,, pppeeelllaaa CCCooommmpppaaannnhhhiiiaaa,,, dddeee aaaçççõõõeeesss dddeee sssuuuaaa ppprrróóóppprrriiiaaa

eemmiissssããoo ee ddee ooppççõõeess rreeffeerreenncciiaaddaass nneessssaass aaççõõeess..

A ffuunnddaammeennttaaççããoo ddaa ddeecciissããoo ddoo CCoolleeggiiaaddoo da CVM de 4.3.2015

14. CCCooommmooo jjjááá mmmeeennnccciiiooonnneeeiii,,, aaa CCCooommmpppaaannnhhhiiiaaa pppeeedddiiiuuu ààà CCCVVVMMM dddiiissspppeeennnsssaaa dddeee cumprimento dos

rrreeeqqquuuiiisssiiitttooosss nnnooorrrmmmaaatttiiivvvooosss eeessstttaaabbbeeellleeeccciiidddooosss nnnooo aaarrrttt... 333ººº,,, iiinnnccciiisssooo IIIIII,,, dddaaa IIInnnssstttrrruuuçççãããooo CCCVVVMMM nnnººº 333999000///222000000333 eee

dddooo aaarrrttt... 999ººº dddaaa IIInnnssstttrrruuuçççãããooo CCCVVVMMM nnnººº 111000///111999888000,,, dddeee mmmooodddooo aaa vvviiiaaabbbiiillliiizzzaaarrr aaa aaatttrrriiibbbuuuiiiçççãããooo dddeee dddiiirrreeeiiitttooo dddeee

pprreeffeerrêênncciiaa àà OOii eemm rreellaaççããoo àà ttrraannssmmiissssããoo ddaa OOppççããoo ppeellaa PPhhaarrooll.. NNoo eennttaannttoo,, eellaa nnããoo

Página 4 de 9

PPrroocceessssoo AAddmmiinniissttrraattiivvoo CCVVMM RJ-2015-6282

sssooollliiiccciiitttooouuu ààà CCCVVVMMM aaauuutttooorrriiizzzaaaçççãããooo eeemmm rrreeelllaaaçççãããooo aaa dddiiissspppooosssiiiçççãããooo fffuuunnndddaaammmeeennntttaaalll eeessstttiiipppuuulllaaadddaaa nnnooo AAAdddiiitttiiivvvooo,,,

qquuee ddiizz rreessppeeiittoo àà pprróópprriiaa ttrraannssmmiissssiibbiilliiddaaddee ddaa OOppççããoo..

15. DDee aaccoorrddoo ccoomm ooss tteerrmmooss ccoonnttrraattuuaaiiss vviiggeenntteess, aa PPhhaarrooll nnããoo ppooddee,, sseemm oo pprréévviioo e

expresso connsseennttiimmeennttoo ddaa OOii,, ddiissppoorr ddaa OOppççããoo.1 OO AAddiittiivvoo,, ppoorréémm,, pprreetteennddee ppeerrmmiittiirr qquuee

a Pharol possa cedê-lllaaa iiinnndddeeepppeeennndddeeennnttteeemmmeeennnttteee dddooo cccooonnnssseeennntttiiimmmeeennntttooo dddaaa OOOiii,,, qqquuueee,,, nnneeesssssseee nnnooovvvooo

ccceeennnááárrriiiooo,,, ttteeerrriiiaaa aaapppeeennnaaasss ppprrreeefffeeerrrêêênnnccciiiaaa pppaaarrraaa aaadddqqquuuiiirrriiirrr aaa OOOpppçççãããooo,,, nnnooo llluuugggaaarrr dddooo ttteeerrrccceeeiiirrrooo ooofffeeerrrtttaaannnttteee...

16. A Companhiiaa aalleeggaa,, aa pprrooppóóssiittoo,, qquuee oo AAddiittiivvoo nnããoo mmooddiiffiiccaa ooss tteerrmmooss

fundamentais da Opção.. OO aarrgguummeennttoo,, ppoorréémm,, éé ccoonntteessttaaddoo ppeellaa SSEEPP,, ppaarraa qquueemm aa

pppooossssssiiibbbiiillliiidddaaadddeee dddeee aaa PPPhhhaaarrrooolll ccceeedddeeerrr aaa OOOpppçççãããooo aaa ooouuutttrrreeemmm,,, dddiiissspppeeennnsssaaadddaaa aaa aaannnuuuêêênnnccciiiaaa dddaaa OOOiii,,, aaalllttteeerrraaarrriiiaaa

ssuubbssttaanncciiaallmmeennttee aass cciirrccuunnssttââncias fáticas do caso, qquuee jjuussttiiffiiccaarraamm aass ddiissppeennssaass

ccoonncceeddiiddaass ppeelloo CCoolleeggiiaaddoo ddaa CCVVMM nnaa ddeecciissããoo pprrooffeerriiddaa eemm 44..33..22001155..

17. CCoommoo ssee ddeepprreeeennddee ddaa lleeiittuurraa ddoo vvoottoo condutor apresentado, nnaaqquueellaa ooppoorrttuunniiddaaddee,

pela Diretora Relatora LLuucciiaannaa DDiiaass,, aa ddeecciissããoo ddoo CCoolleeggiiaaddoo,, qquuee ccoonncceeddeeuu aass ddiissppeennssaass

nneecceessssáárriiaass àà eeffeettiivvaaççããoo ddaa PPeerrmmuuttaa ee ddaa OOppççããoo,, eennccoonnttrraa-se ffuunnddaammeennttaadda em três etapas

argumentativas.

18. EEEmmm ppprrriiimmmeeeiiirrrooo llluuugggaaarrr,,, ooo CCCooollleeegggiiiaaadddooo rrreeecccooonnnhhheeeccceeeuuu aaa eeexxxccceeepppccciiiooonnnaaallliiidddaaadddeee dddaaasss ccciiirrrcccuuunnnssstttââânnnccciiiaaasss

do caso concreto, aa qquuee aalluuddee oo aarrtt.. 2233 da Instrução CVM nº 10//11998800 e o art. 6º da

Instrução CVM nº 390//22000033,, aappttaa aa jjuussttiiffiiccaarr aa aauuttoorriizzaaççããoo ppeellaa CCVVMM ddee ooppeerraaççõõeess qquuee

nnnãããooo ssseee aaajjjuuusssttteeemmm àààsss rrreeegggrrraaasss dddooosss rrreeefffeeerrriiidddooosss dddiiippplllooommmaaasss nnnooorrrmmmaaatttiiivvvooosss (((§§§§§§ 222888 aaa 333222 dddooo vvvoootttooo dddaaa DDDiiirrreeetttooorrraaa

Relatora).2

19. EEmm sseegguunnddoo lluuggaarr,, oo CCoolleeggiado examinou se rreessttaarriiaamm aaddeeqquuaaddaammeennttee pprreesseerrvvaaddooss

os bens jurídicos que aaasss nnnooorrrmmmaaasss eeedddiiitttaaadddaaasss pppeeelllaaa CCCVVVMMM bbbuuussscccaaammm ppprrrooottteeegggeeerrr,,, aaaiiinnndddaaa qqquuueee aaa

oobbsseerrvvâânncciiaa ddeessssaass nnoorrmmaass,, nnoo ccaassoo,, ffoossssee eessccuussaaddaa. EEmm oouuttrraass ppaallaavvrraass,, vveerriiffiiccoouu-se, à luz

ddaass cciirrccuunnssttâânncciiaass ddoo ccaassoo,, ssee,, nnããoo oobbssttaannttee aa ccoonncceessssããoo ddaass ddiissppeennssaass,, ooss oobbjjeettiivvooss ddaass

1 Item 5.5.1 da Opção (fl. 41 – vveerrssoo)):: ““SSeemm oo pprréévviioo ee eexxpprreessssoo ccoonnsseennttiimmeennttoo ddaa OOii,, aa PPTT SSGGPPSS nnããoo ppooddeerráá

ccceeedddeeerrr ooouuu dddeee qqquuuaaalllqqquuueeerrr fffooorrrmmmaaa tttrrraaannnsssfffeeerrriiirrr,,, tttoootttaaalll ooouuu pppaaarrrccciiiaaalllmmmeeennnttteee,,, dddiiirrreeetttaaa ooouuu iiinnndddiiirrreeetttaaammmeeennnttteee,,, aaa OOOpppçççãããooo dddeee CCCooommmppprrraaa,,,

bbeemm ccoommoo nnããoo ppooddeerráá ccrriiaarr oouu oouuttoorrggaarr qquuaaiissqquueerr ddiirreeiittooss ddeeccoorrrreenntteess ddaa OOppççããoo ddee CCoommpprraa oouu,, aaiinnddaa,,

oouuttoorrggaarr ggaarraannttiiaass ssoobbrree aa OOppççããoo ddee OOppççããoo”.

2 Leia-ssee nnoo ppaarráággrraaffoo 3322 ddoo vvoottoo ddaa DDiirreettoorraa RReellaattoorraa:: ““NNoo ccaassoo eemm aannáálliissee,, eexxiissttee uummaa llóóggiiccaa eeccoonnôômmiiccaa

qquuee jjuussttiiffiiccaa oo rreecceebbiimmeennttoo ddee aaççõõeess pprróópprriiaass eemm ttrrooccaa ddee uumm bbeemm,, uummaa vveezz qquuee oo qquuee ssee tteennttaa ppoorr mmeeiioo ddoo

AAAcccooorrrdddooo ééé aaa rrreeevvveeerrrsssãããooo dddooosss eeefffeeeiiitttooosss dddeee pppaaarrrttteee dddeee uuummm aaauuummmeeennntttooo dddeee cccaaapppiiitttaaalll iiinnnttteeegggrrraaallliiizzzaaadddooo cccooommm ooo aaatttiiivvvooo qqquuueee ssseee eeessstttááá

dddeeevvvooolllvvveeennndddooo... AAAssssssiiimmm,,, eeennnttteeennndddooo qqquuueee ooo ppprrreeessseeennnttteee pppeeedddiiidddooo ééé jjjuuussstttiiifffiiicccaaadddooo eee eeessstttááá sssuuufffiiiccciiieeennnttteeemmmeeennnttteee ccciiirrrcccuuunnnssstttaaannnccciiiaaado, de

mmmooodddooo qqquuueee pppooodddeee ssseeerrr aaannnaaallliiisssaaadddooo nnnooo cccooonnnttteeexxxtttooo dddooo aaarrrttt... 222333 dddaaa IIInnnssstttrrruuuçççãããooo CCCVVVMMM nnn...ººº 111000,,, dddeee 111999888000 eee dddooo aaarrrttt... 666ººº dddaaa

Instrução CVM nº 390, de 2003..””

Página 5 de 9

PPrroocceessssoo AAddmmiinniissttrraattiivvoo CCVVMM RJ-2015-6282

rreeggrraass sseerriiaamm ddee oouuttrroo mmooddoo ssaattiissffeeiittooss (§§ 33 a 54 e 71 a 80 ddoo vvoottoo ddaa DDiirreettoorraa

Relatora).3

20. Desse modo, eee cccooonnnsssiiidddeeerrraaannndddooo aaa mmmaaannniiifffeeessstttaaaçççãããooo dddeee eeennnttteeennndddiiimmmeeennntttooo dddaaa SSSEEEPPP,,, o Colegiado

debruçou-se nnnaaa aaannnááállliiissseee dddaaasss cccaaarrraaacccttteeerrríííssstttiiicccaaasss dddaaa PPPeeerrrmmmuuutttaaa eee dddaaa OOOpppçççãããooo cccooommm vvviiissstttaaasss aaa eeexxxaaammmiiinnnaaarrr aaa

sssuuuaaa aaadddeeeqqquuuaaaçççãããooo aaaooosss fffiiinnnsss rrreeeggguuulllaaatttóóórrriiiooosss pppeeerrrssseeeggguuuiiidddooosss pppeeelllaaasss IIInnnssstttrrruuuçççõõõeeesss nnnººº 111000 eee nnnººº 333999000...

21. Nessa direção, ummaa ddaass pprriinncciippaaiiss qquueessttõõeess eennffrreennttaaddaass ffooii aa ddiissppeennssaa ddee

cumprimento do disposto nnoo aarrtt.. 22ºº,, aallíínneeaa ““dd””,, ddaa IInnssttrruuççããoo CCVVMM nnºº 1100//11998800,, qquuee,, ccoommoo

ssseee sssaaabbbeee,,, vvveeedddaaa aaa aaaqqquuuiiisssiiiçççãããooo pppooorrr cccooommmpppaaannnhhhiiiaaa aaabbbeeerrrtttaaa dddeee aaaçççõõõeeesss dddeee sssuuuaaa eeemmmiiissssssãããooo pppeeerrrttteeennnccceeennnttteeesss aaa

acionista controlador – ccoonndduuttaa qquuee,, ddiiggaa-se por oportuno, aa IInnssttrruuççããoo nnºº 556677//22001155

continua a proibir. Diverrggiinnddoo ddaa ooppiinniiããoo ddaa SSEEPP, o Colegiado ccoonncclluuiiuu qquuee nnããoo hhaavveerriiaa

óóóbbbiiiccceee ààà cccooonnnccceeessssssãããooo dddaaa rrreeefffeeerrriiidddaaa dddiiissspppeeennnsssaaa,,, pppooorrrqqquuueee,,, dddaaadddaaasss aaasss cccaaarrraaacccttteeerrríííssstttiiicccaaasss dddaaa PPPeeerrrmmmuuutttaaa eee dddaaa

Opção, não eessttaarriiaa eevviiddeenncciiaaddaa a situação de privilégio eemm ffaavvoorr dda Pharol – então

controladora da Oi – qquuee aa nnoorrmmaa pprrooccuurraa eevviittaarr..

22. EEEnnntttrrreee ooouuutttrrrooosss pppooonnntttooosss cccooonnnsssiiidddeeerrraaadddooosss pppaaarrraaa fffiiirrrmmmaaarrr sssuuuaaa cccooonnnvvviiicccçççãããooo,,, ooo CCCooollleeegggiiiaaadddooo llleeevvvooouuu eeemmm

conta, precisamente, aaa dddiiissspppooosssiiiçççãããooo cccooonnntttrrraaatttuuuaaalll dddeeessstttiiinnnaaadddaaa aaa iiimmmpppeeedddiiirrr aaa PPPhhhaaarrrooolll dddeee dddiiissspppooorrr dddaaa

OOppççããoo sseemm oo pprréévviioo ccoonnsseennttiimmeennttoo ddaa OOii.. CCoonnvvéémm aa pprrooppóóssiittoo ttrraannssccrreevveerr oo sseegguuiinnttee

ttrreecchhoo ddoo vvoottoo ddaa DDiirreettoorraa RReellaattoorraa::

“555222... AAAlllééémmm dddiiissssssooo,,, hhhááá ccceeerrrtttaaasss rrreeessstttrrriiiçççõõõeeesss pppaaarrraaa aaa PPPTTT SSSGGGPPPSSS [Pharol] impostas

pppeeelllooo AAAcccooorrrdddooo... AAA ppprrriiinnnccciiipppaaalll,,, eeemmm mmmiiinnnhhhaaa ooopppiiinnniiiãããooo,,, ééé ooo fffaaatttooo dddeee aaa PPPTTT SSSGGGPPPSSS nnnãããooo

pppooodddeeerrr aaadddqqquuuiiirrriiirrr aaaçççõõõeeesss dddaaa OOOiii pppooorrr ooouuutttrrrooo mmmeeeiiiooo qqquuueee nnnãããooo aaa OOOpppçççãããooo nnnooosss

ppprrróóóxxxiiimmmooosss 666 aaannnooosss... OOOuuu ssseeejjjaaa,,, ssseee aaa PPPTTT dddeeessseeejjjaaarrr rrreeecccooommmpppooorrr sssuuuaaa pppooosssiiiçççãããooo nnnooo

ccaappiittaall ddaa OOii,, eellaa tteerráá qquuee ffaazzêê-lloo eexxeerrcceennddoo aa Opção (ou seja,

rrreeevvveeerrrttteeennndddooo aaa PPPeeerrrmmmuuutttaaa))),,, aaaiiinnndddaaa qqquuueee aaasss aaaçççõõõeeesss eeesssttteeejjjaaammm ssseeennndddooo nnneeegggoooccciiiaaadddaaasss aaa

vvaalloorreess mmaaiiss bbaaiixxooss nnoo mmeerrccaaddoo..

5533.. AA PPTT SSGGPPSS ttaammbbéémm nnããoo ppooddee,, sseemm oo pprréévviioo ccoonnsseennttiimmeennttoo ddaa OOii,,

‘cceeddeerr oouu ddee qquuaallqquueerr ffoorrmmaa ttrraannssffeerriirr,, ttoottaall oouu ppaarrcciiaallmmeennttee,, ddiirreettaa oouu

3 CCoommoo ssee vvêê ddoo ppaarráággrraaffoo 3333 ddoo vvoottoo ddaa DDiirreettoorraa RReellaattoorraa: “AAss aannáálliisseess ddee ddiissppeennssaass ccoomm bbaassee nneesssseess

artigos em geral aannaalliissaamm ssee ooss oobbjjeettiivvooss ddeessssaass rreeggrraass ffoorraamm aattiinnggiiddooss ppoorr oouuttrrooss mmeeiiooss.. AAssssiimm,, vveerriiffiiccaa-se

ssseee (((iii))) aaa ooopppeeerrraaaçççãããooo fffoooiii rrreeeaaallliiizzzaaadddaaa cccooommm nnnííívvveeeiiisss dddeee tttrrraaannnssspppaaarrrêêênnnccciiiaaa aaadddeeeqqquuuaaadddooosss;;; (((iiiiii))) ooo ppprrroooccceeessssssooo dddeee dddeeettteeerrrmmmiiinnnaaaçççãããooo dddooo

pprreeççoo aattrriibbuuííddoo ààss aaççõõeess ffooii aaddeeqquuaaddoo;; ee ((iiiiii)) ooss aacciioonniissttaass ddaa ccoommppaannhhiiaa ffoorraamm ttrraattaaddooss ddee ffoorrmmaa

equânime.”

Página 6 de 9

PPrroocceessssoo AAddmmiinniissttrraattiivvoo CCVVMM RJ-2015-6282

innddiirreettaammeennttee,, aa OOppççããoo ddee CCoommpprraa,, bbeemm ccoommoo nnããoo ppooddeerráá ccrriiaarr oouu

ooouuutttooorrrgggaaarrr qqquuuaaaiiisssqqquuueeerrr dddiiirrreeeiiitttooosss dddeeecccooorrrrrreeennnttteeesss dddaaa OOOpppçççãããooo dddeee CCCooommmppprrraaa,,, ooouuu aaaiiinnndddaaa,,,

oouuttoorrggaarr ggaarraannttiiaass ssoobbrree aa OOppççããoo ddee CCoommpprraa’,, eemmbboorraa ppoossssaa ttrraannssffeerriillaa aa uummaa ssuubbssiiddiiáárriiaa integral.

5544.. EEnnffiimm,, hháá bboonnss eelleemmeennttooss ppaarraa eenntteennddeerr qquuee aa OOppççããoo nnããoo éé

dddeeesssppprrrooopppooorrrccciiiooonnnaaalll ààà PPPeeerrrmmmuuutttaaa eee qqquuueee,,, pppooorrrtttaaannntttooo,,, ooo AAAcccooorrrdddooo cccooommmooo uuummm tttooodddooo

ppooddee sseerr uumm nneeggóócciioo ccoommuuttaattiivvoo..”

23. EEEnnnfffiiimmm,,, sssuuupppeeerrraaadddaaasss eeessssssaaasss eeetttaaapppaaasss dddaaa aaannnááállliiissseee dddooo pppeeedddiiidddooo aaappprrreeessseeennntttaaadddooo pppeeelllaaa CCCooommmpppaaannnhhhiiiaaa,,, ooo

Colegiado entendeu que seria adequado e proporcional ccoonnddiicciioonnaarr aa dispensa de

observância do disposto noo aarrtt.. 22ºº,, ““dd””,, ddaa IInnssttrruuççããoo CCVVMM nnºº 1100/1980 àà aapprroovvaaççããoo ttaannttoo ddaa

PPPeeerrrmmmuuutttaaa cccooommmooo dddaaa OOOpppçççãããooo eeemmm aaasssssseeemmmbbbllleeeiiiaaa gggeeerrraaalll dddeee aaaccciiiooonnniiissstttaaasss dddaaa CCCooommmpppaaannnhhhiiiaaa,,, aaasssssseeeggguuurrraaadddooo ooo

ddiirreeiittoo ddee vvoottoo aaooss aacciioonniissttaass ttiittuullaarreess ddaass ações preferenciais. O CCoolleeggiiaaddoo ccoonnssiiddeerroouu

aaadddeeeqqquuuaaadddaaa tttaaalll cccooonnndddiiiçççãããooo,,, uuummmaaa vvveeezzz qqquuueee pppeeerrrmmmiiitttiiirrriiiaaa aaaooosss aaaccciiiooonnniiissstttaaasss dddaaa OOOiii aaavvvaaallliiiaaarrr aaa

cccooommmuuutttaaatttiiivvviiidddaaadddeee dddooosss rrreeefffeeerrriiidddooosss cccooonnntttrrraaatttooosss eee jjjuuulllgggaaarrr aaa cccooonnnvvveeennniiiêêênnnccciiiaaa eee aaa ooopppooorrrtttuuunnniiidddaaadddeee dddeee sssuuuaaa

celebração (§§ 55 a 70 ee 8811 do voto da Diretora Relatora).

24. EEEmmm sssuuummmaaa,,, tttooodddooo ooo eeexxxpppooossstttooo aaaccciiimmmaaa ssseeerrrvvveee pppaaarrraaa eeevvviiidddeeennnccciiiaaarrr dddoooiiisss aaassspppeeeccctttooosss dddaaa dddeeeccciiisssãããooo

pprrooffeerriiddaa ppeelloo CCoolleeggiiaaddoo.. OO pprriimmeeiirroo éé qquuee,, ddee ffaattoo,, aa CCVVMM nnããoo jjuullggoouu aa ccoonnvveenniiêênncciiaa ee aa

ooopppooorrrtttuuunnniiidddaaadddeee dddeee ccceeellleeebbbrrraaaçççãããooo dddaaa PPPeeerrrmmmuuutttaaa eee dddaaa OOOpppçççãããooo,,, aaassssssiiimmm cccooommmooo nnnãããooo lllhhheee cccaaabbbeeerrriiiaaa eeemitir

jjjuuuííízzzooo ssseeemmmeeelllhhhaaannnttteee aaa rrreeessspppeeeiiitttooo dddooo AAAdddiiitttiiivvvooo... CCCooommmooo vvviiissstttooo,,, tttaaalll aaavvvaaallliiiaaaçççãããooo fffoooiii rrreeeaaallliiizzzaaadddaaa pppeeelllooosss

aacciioonniissttaass ddaa CCoommppaannhhiiaa,, rreeuunniiddooss eemm aasssseemmbblleeiiaa ggeerraall..

25. OOO ssseeeggguuunnndddooo ééé qqquuueee cccooommmpppeeettteee ààà CCCVVVMMM,,, aaaooo eeexxxaaammmiiinnnaaarrr pppeeedddiiidddooo dddeee dddiiissspppeeennnsssaaa dddeee cccuuummmppprrriiimmmeeennntttooo

ddee rreeqquuiissiittoo nnoorrmmaattiivvoo,, aavvaalliiaarr se os objetivos da norma encontram-ssee rreessgguuaarrddooss ppoorr oouuttrroo

mmmeeeiiiooo... EEE fffoooiii eeexxxaaatttaaammmeeennnttteee iiissssssooo qqquuueee ooo CCCooollleeegggiiiaaadddooo fffeeezzz eeemmm sssuuuaaa dddeeeccciiisssãããooo dddeee 333...444...222000111555,,, ttteeennndddooo

ccoonncceeddiiddoo aa ddiissppeennssaa aaoo ddiissppoossttoo nnoo aarrtt.. 22ºº,, aallíínneeaa ““dd””,, ddaa IInnssttrruuççããoo CCVVMM nnºº 1100//11998800,

porque ((ee ssoommeennttee ppoorrqquuee)) eenntteennddeeuu qquuee aa OOppççããoo,, ddaaddaass aass ssuuaass ccaarraacctteerrííssttiiccaass,, nnããoo

pprrooppoorrcciioonnaarriiaa pprriivviillééggiioo aallgguumm àà PPhhaarrooll..

NNNeeeccceeessssssiiidddaaadddeee dddeee aaa CCCVVVMMM aaauuutttooorrriiizzzaaarrr aaa pppooossssssiiibbbiiillliiidddaaadddeee dddeee aaa PPPhhhaaarrrooolll ccceeedddeeerrr aaa OOOpppçççãããooo aaa

tteerrcceeiirrooss,, iinnddeeppeennddeenntteemmeennttee ddoo pprréévviioo ccoonnsseennttiimmeennttoo ddaa OOii

Página 7 de 9

PPrroocceessssoo AAddmmiinniissttrraattiivvoo CCVVMM RJ-2015-6282

26. AA ddeecciissããoo ddaa CCVVMM qquuee aauuttoorriizzaa aa rreeaalliizzaaççããoo ddee ooppeerraaççõõeess sseemm aa oobbsseerrvvâânncciiaa ddee

dddeeettteeerrrmmmiiinnnaaadddooosss rrreeeqqquuuiiisssiiitttooosss nnnooorrrmmmaaatttiiivvvooosss ééé,,, pppooorrr nnnaaatttuuurrreeezzzaaa,,, ccciiirrrcccuuunnnssstttaaannnccciiiaaadddaaa... NNNeeessssssaaa dddiiirrreeeçççãããooo,,, ooo aaarrrttt...

2233 ddaa IInnssttrruuççããoo CCVVMM nnºº 1100//11998800 eessttaabbeelleeccee que “a CVM poderá, eemm ccaassooss eessppeecciiaaiiss ee

pplleennaammeennttee cciirrccuunnssttaanncciiaaddooss, auuttoorriizzaarr,, pprreevviiaammeennttee,, ooppeerraaççõõeess ddaa ccoommppaannhhiiaa ccoomm aass

ppprrróóóppprrriiiaaasss aaaçççõõõeeesss qqquuueee nnnãããooo ssseee aaajjjuuussstttaaarrreeemmm àààsss dddeeemmmaaaiiisss nnnooorrrmmmaaasss dddeeessstttaaa IIInnnssstttrrruuuçççãããooo” (grifou-se). Os

tteerrmmooss ddoo aarrtt.. 66ºº ddaa IInnssttrruuççããoo CCVVMM nnºº 339900//220003 são semelhantes.

27. IIIssssssooo sssiiigggnnniiifffiiicccaaa qqquuueee,,, aaaooo cccooonnnccceeedddeeerrr dddeeettteeerrrmmmiiinnnaaadddaaa dddiiissspppeeennnsssaaa,,, aaa CCCVVVMMM ttteeemmm eeemmm cccooonnntttaaa a

realidade ddeessccrriittaa nnooss aauuttooss,, apta a justificar,, nnaa ssuuaa aavvaalliiaaççããoo,, aa mmeeddiiddaa eexxcceeppcciioonnaall.. AA

ddiissppeennssaa,, ppoorr oouuttrraass ppaallaavvrraass,, eennccoonnttrraa-se plenamente vinculada aaoo ddaaddoo ffááttiiccoo subjacente

ao pedido formulado ppeelloo rreeqquueerreennttee, ddee mmooddoo qquuee aa ssuuaa eeffiiccáácciiaa ffiiccaa aaddssttrriittaa às

circunstâncias qquuee mmoottiivvaarraamm oo sseeuu ddeeffeerriimmeennttoo.

28. Desta feita, aa ppeerrmmiissssããoo,, ppaarraa qquuee ddeetteerrmmiinnaaddoo aajjuussttee ccoonnttrraattuuaall pprroodduuzzaa,

regularmente, eeffeeiittoo qquuee nnããoo ssee amolda a certa norma rreegguullaammeennttaarr,, éé ccoonncceeddiiddaa ppeellaa

CCCVVVMMM sssooobbb aaa cccooonnndddiiiçççãããooo (((lllóóógggiiicccaaa eee jjjuuurrrííídddiiicccaaa))) dddeee qqquuueee ooosss ttteeerrrmmmooosss dddooo aaallluuudddiiidddooo nnneeegggóóóccciiiooo,,, aaappprrreeeccciiiaaadddooosss

pppooorrr ooocccaaasssiiiãããooo dddooo dddeeefffeeerrriiimmmeeennntttooo dddooo pppeeedddiiidddooo,,, ssseeejjjaaammm mmmaaannntttiiidddooosss iiinnnaaalllttteeerrraaadddooosss... IIIssssssooo pppooorrrqqquuueee aaa avaliação

das qualidades ddoo aaccoorrddoo éé,, vviiaa ddee rreeggrraa,, rraazzããoo ddeetteerrmmiinnaannttee ppaarraa aa ddeecciissããoo ddaa aauuttaarrqquuiiaa..

29. Voltando aaoo ccaassoo eemm aapprreeççoo, verifica-ssee qquuee oo AAddiittiivvoo pprrooccuurraa aalltteerraarr uummaa ddaass

característicasss dddaaa OOOpppçççãããooo qqquuueee fffoooiii cccooonnnsssiiidddeeerrraaadddaaa pppeeelllooo CCCooollleeegggiiiaaadddooo dddaaa CCCVVVMMM eeemmm sssuuuaaa dddeeeccciiisssãããooo dddeee

44..33..22001155.. CCoommoo jjáá vviissttoo,, oo vvoottoo ddaa DDiirreettoorraa RReellaattoorraa eessccllaarreeccee qquuee aa ddiissppeennssaa aaoo ddiissppoossttoo

no aarrtt.. 22ºº,, aallíínneeaa ““dd””,, ddaa IInnssttrruuççããoo CCVVMM nnºº 1100//11998800 ffooii ccoonncceeddiiddaa ppoorrqquuee ssee eenntteennddeeuu qquuee

aaa OOOpppçççãããooo nnnãããooo cccooonnnsssuuubbbssstttaaannnccciiiaaavvvaaa sssiiitttuuuaaaçççãããooo dddeee ppprrriiivvviiilllééégggiiiooo eeemmm fffaaavvvooorrr dddaaa PPPhhhaaarrrooolll... EEE pppaaarrraaa aaalllcccaaannnçççaaarrr tttaaalll

eenntteennddiimmeennttoo,, oo CCoolleeggiiaaddoo tteevvee eemm ccoonnttaa,, eessppeecciiffiiccaammeennttee,, oo ffaattoo ddee nnããoo sseerr ppoossssíívveell aa

ttrraannssmmiissssããoo ddaa OOppççããoo sseemm pprréévviioo ccoonnsseennttiimmeennttoo ddaa OOii..

30. DDiiaannttee ddiissssoo,, éé ffoorrççoossoo ccoonncclluuiirr que o Aditivo, nesse ponto, aalltteerraa substancialmente

ooosss ttteeerrrmmmooosss dddaaa OOOpppçççãããooo,,, qqquuueee fffooorrraaammm llleeevvvaaadddooosss eeemmm cccooonnnsssiiidddeeerrraaaçççãããooo pppeeelllooo CCCooollleeegggiiiaaadddo da CVM e

jjuussttiiffiiccaarraamm aa ddiissppeennssaa aaoo ddiissppoossttoo nnoo aarrtt.. 22ºº,, aallíínneeaa ““dd””,, ddaa IInnssttrruuççããoo CCVVMM nnºº 1100//11998800.

31. DDaaíí qquuee,, ppaarraa pprroodduuzziirr eeffeeiittooss rreegguullaarrmmeennttee,, eessssaa ddiissppoossiiççããoo ddoo AAddiittiivvoo ddeevveerriiaa sseerr

pprreevviiaammeennttee aauuttoorriizzaaddaa ppeellaa CCVVMM..

Página 8 de 9

PPrroocceessssoo AAddmmiinniissttrraattiivvoo CCVVMM RJ-2015-6282

Conclusões

32. AA CCoommppaannhhiiaa,, ccoonnttuuddoo,, nnããoo formulou pedido nesse sentido. AAiinnddaa qquuee ttiivveessssee ssiiddoo

– ee ttaallvveezz sseejjaa oo ccaassoo ddee ccoonnssiiddeerráá-lloo iimmppllíícciittoo nnaa ppeettiiççããoo aapprreesseennttaaddaa eemm 1188..66..22001155 –

eenntteennddoo qquuee nnããoo ccaabbeerriiaa ddeeffeerrii-lo, pois,, ccoommoo pprrooccuurreeii eexxppoorr aaoo lloonnggoo ddeessttee vvoottoo,, oo

AAddiittiivvoo pprrooccuurraa aalltteerraarr ccllááuussuulla ccoonnttrraattuuaall,, qquuee ffooii eessppeecciiffiiccaammeennttee ccoonnssiiddeerraaddaa ppeelloo

Colegiado para cccooonnncccllluuuiiirrr qqquuueee aaa OOOpppçççãããooo nnnãããooo ppprrrooopppooorrrccciiiooonnnaaarrriiiaaa ppprrriiivvviiilllééégggiiiooo ààà PPPhhhaaarrrooolll... PPPooorrr eeessssssaaa

razão, parece-mmmeee iiinnnooopppooorrrtttuuunnnooo eee iiinnncccooonnnvvveeennniiieeennnttteee rrreeevvveeerrr nnneeesssssseee pppooonnntttooo aaa dddeeeccciiisssãããooo dddooo CCCooollleeegggiiiaaadddooo dddeee

4.3.2015.

33. PPoorr ccoonnsseegguuiinnttee,, eenntteennddoo qquuee rreessttaa pprreejjuuddiiccaaddoo oo ppeeddiiddoo aapprreesseennttaaddoo ppeellaa

CCCooommmpppaaannnhhhiiiaaa qqquuuaaannntttooo ààà dddiiissspppeeennnsssaaa dddeee cccuuummmppprrriiimmmeeennntttooo aaaooo dddiiissspppooossstttooo nnnooo aaarrrttt... 333ººº,,, iiinnnccciiisssooo IIIIII,,, dddaaa IIInnnssstttrrruuuçççãããooo

CVM nº 390/2003 ee nnoo aarrtt.. 99ºº ddaa IInnssttrruuççããoo CCVVMM nnºº 1100//11998800..

34. FFeeiittaass aass oobbsseerrvvaaççõõeess aacciimmaa,, aaccoommppaannhhoo aa ccoonncclluussããoo ddoo DDiirreettoorr RReellaattoorr qquuaannttoo aaoo

iinnddeeffeerriimmeennttoo iinntteeggrraall ddoo ppeeddiiddoo ffoorrmmuullaaddaa ppeellaa OOii..

Rio de Janeiro, 16 de dezembro de 2015

Pablo Renteria

DIRETOR

Página 9 de 9

PPrroocceessssoo AAddmmiinniissttrraattiivvoo CCVVMM RJ-2015-6282