Ato de Concentração Ordinário nº 08700.013157/2025-86

SEI/CADE - 1737939 - Parecer PARECER Nº 5/2026/CGAA2/SGA1/SG PROCESSO Nº 08700.013157/2025-86 requerentes Fleury S.A. e GIP Medicina Diagnóstica S.A. advogados Barbara Rosenberg, Ana Paula Paschoalini e outros. EMENTA: Ato de Concentração. Procedimento Ordinário. Requerentes: Fleury S.A. e GIP Medicina Diagnóstica S.A. Natureza da operação: Aquisição de controle. Sobreposição horizontal nos mercados de análises clínicas, anatomia patológica e citologia, exames por imagem, exames por métodos gráficos, vacinação e imunização humana e teste genômico. Rivalidade. Integração vertical entre os mercados de exames laboratoriais e serviço de apoio a terceiro, serviços de software em gestão em saúde e mercado SAD e planos de saúde médico-hospitalares e serviços de apoio à medicina diagnóstica. Ausência de capacidade de fechamento de mercado. Aprovação sem restrições. versão PÚBLICA[0] I. AS REQUERENTES I.1. Fleury S.A. O Fleury S.A. (“Fleury”, “comprador” ou “requerente”) é o controlador do Grupo Fleury, que foi fundado em 1926, atuando principalmente na prestação de serviços de apoio à medicina diagnóstica no ambiente ambulatorial e hospitalar; exames de análises clínicas; anatomia patológica e citopatologia; e exames de diagnóstico por imagem e por métodos gráficos. O Grupo Fleury também atua nos segmentos de gestão de saúde, diagnósticos odontológicos, medicina preventiva, laboratório de referência e hospital-dia.

O Grupo Fleury possui 558 unidades de atendimento em quatorze Estados[1] e no Distrito Federal, nos quais atua por meio de diversas marcas, dentre as quais Fleury, Labs, LAFE, Diagmax, + Medicina Diagnóstica, Hermes Pardini e outras. O faturamento bruto do Fleury no Brasil em 2024 foi de R$ 4.647.545 mil e do Grupo Fleury foi de aproximadamente R$ 8.319.966 mil[2], superior ao patamar de 750 milhões de reais utilizado como critério para notificação da operação. Conforme informado pelas Requerentes, Fleury é uma sociedade anônima de capital aberto listada no segmento especial Novo Mercado B3 S.A – Brasil, Bolsa e Balcão. O Bradesco Diagnósticos, sociedade integrante do Grupo Bradesco, figura como acionista do Fleury, detendo participação de 24,9% no capital social. A composição acionária do Fleury é exemplificada na tabela abaixo. Tabela 1 – Composição acionária do Fleury Empresa Participação Bradesco Diagnósticos 24,9% Bloco Integritas (médicos fundadores) 10,8% Outros acionistas (Float) 64,3% Fonte: As Requerentes, conforme formulário de notificação (SEI 1672836). Portanto, diante desse percentual, conclui-se que as empresas que fazem parte do Grupo Bradesco, dentre as quais a Bradesco Diagnósticos, são consideradas como parte do mesmo grupo econômico do Grupo Fleury. Destaca-se que, o Grupo Bradesco, por meio da Bradesco Diagnósticos atua no mercado de planos de saúde médico hospitalares. I.2.

GIP A GIP (“GIP”, “empresa-alvo” ou “requerente”) atua na prestação de serviços de medicina diagnóstica (mais especificamente, análises clínicas, anatomia patológica e diagnóstico por imagem, com atuação residual em teste genômicos), bem como vacinação e imunização humana, com treze unidades de atendimento, que operam sob a marca “Femme” nos municípios de São Paulo e Osasco/SP. O foco da empresa é em diagnósticos para o público feminino. Em todos os prestadores, alguns métodos diagnósticos são exclusivos ao público feminino, como mamografias e procedimentos relacionados; ultrassons de mama, transvaginais e obstétricos; colposcopias; histeroscopias; biópsias mamárias guiadas por ressonâncias; e citologia oncológica (teste de Papanicolau). Destaca-se que esses métodos diagnósticos são ofertados tanto pela GIP quanto por outros laboratórios não voltados apenas ao público feminino. Em virtude de sua estratégia de atuação nesse subconjunto de exames, a GIP conta com equipe qualificada e especializada na saúde da mulher, incluindo protocolos de comparação de métodos diagnósticos para apoio à conduta médica, reduzindo potenciais falsos-positivos ou falsos-negativos em algumas situações. A experiência dentro das unidades de atendimento da GIP busca ofertar um ambiente acolhedor e exclusivo para esse público, ou seja, provendo conforto para a paciente que circulará apenas entre mulheres durante a realização de seus exames nas suas unidades[3].

Ressalta-se, mais uma vez, que esses exames podem ser encontrados em outros laboratórios (inclusive nas unidades do Grupo Fleury), não representando uma oferta única da GIP e/ou de outros laboratórios especializados na saúde da mulher. As treze unidades de atendimento da GIP estão localizadas conforme abaixo nos municípios de São Paulo/SP e Osasco/SP: Quadro 1 – Unidades de Atendimento da GIP # Unidade Município Endereço Completo 1 Moema São Paulo Av. Ibirapuera, 2401, anexo 2379, Indianópolis, São Paulo/SP – CEP 04029-200 2 Moema Express São Paulo 3 Morumbi São Paulo Av. Giovanni Gronchi, 5491, Vila Andrade, São Paulo/SP – CEP 05724-003 4 Paraíso São Paulo Rua Afonso de Freitas, 192, Paraíso, São Paulo/SP – CEP 04006-050 5 Paraíso Express São Paulo Rua Desembargador Eliseu Guilherme, 282, térreo, Paraíso, São Paulo/SP – CEP 04004-030 6 Paraíso Préférence São Paulo Rua Desembargador Eliseu Guilherme, 200, andares 2,4,5 e 10, Paraíso, São Paulo/SP – CEP 04004-030 7 Paulista São Paulo Av. Paulista, 2444, conjuntos 1, 91 e 92, Bela Vista, São Paulo/SP – CEP 01310-933 8 Perdizes São Paulo Av. Sumaré, 1180/1166, Perdizes, São Paulo/SP – CEP 05016- 110 9 Santana São Paulo Av. Braz Leme, 1732/1738, Casa Verde, São Paulo/SP – CEP 02511-000 10 Santo Amaro São Paulo Av. Adolfo Pinheiro, 1735, Santo Amaro, São Paulo/SP – CEP 04733-300 11 Tatuapé São Paulo Rua Cantagalo, 1217, Vila Gomes Cardim, São Paulo/SP – CEP 03319-001 12 Vila Olímpia São Paulo Rua Funchal, 537, andar 10, cj.

101, Vila Olímpia, São Paulo/SP – CEP 04548-060 13 Osasco Osasco Av. Salém Bechara, 140, térreo, mezanino, andares 12,13 e 17, Centro, Osasco/SP – CEP 06018-180 Fonte: As Requerentes, conforme formulário de notificação (SEI 1672836). O faturamento bruto da empresa-alvo no Brasil em 2024 foi de [ACESSO RESTITO AO CADE E ÀS REQUERENTES], superior ao segundo patamar de 75 milhões de reais utilizado como critério para notificação da operação. A empresa-alvo, em conjunto com a suas subsidiárias Saud Imagem Centro Médico Diagnóstico S.A. (“Saud”) e Pro Femme Diagnóstico S.A. (“ProFemme”), que não integram o escopo da Operação, formam o Grupo GIP, o qual teve o faturamento bruto total em 2024 de [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES]. Por fim, destaca-se que, [ACESSO RESTITO AO CADE E ÀS REQUERENTES]. II. ASPECTOS FORMAIS DA OPERAÇÃO Quadro 2 – Aspectos formais da operação Operação foi conhecida? Sim - faturamentos do grupo adquirente e do grupo da empresa adquirida, respectivamente, maiores que R$ 750 milhões e R$ 75 milhões, no Brasil. Taxa processual foi recolhida? Sim. GRU juntada aos autos, conforme Despacho Ordinatório SECONT (SEI 1673090). Data de publicação do edital O Edital n° 968/2024, que deu publicidade à operação em análise, foi publicado no dia 11/12/2025. Fonte: Elaborado pela SG com base em dados do sistema SEI/Cade. III.

DESCRIÇÃO DA OPERAÇÃO A operação consiste na aquisição, pelo Fleury, da totalidade das ações representativas de 100% do capital social total e votante da GIP. Em conjunto, as partes envolvidas na operação serão chamadas de “Requerentes”. A operação será implementada nos termos do “Contrato de Compra e Venda de Ações e Outras Avenças, datado de 3 de novembro de 2025 (“Contrato”). Previamente [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES]. A operação será implementada em duas etapas, ambas interdependentes e concomitantes: (i) A reorganização societária da GIP para se desvincular das [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES]; e (ii) A subsequente incorporação da GIP pelo Fleury. Como resultado final, a operação consistirá na estrutura esboçada a seguir: Figura 1 – Estrutura societária depois da operação Fonte: Requerentes, conforme formulário de notificação (SEI 1672836). IV. MERCADOS RELEVANTES IV.1. Da atuação das Requerentes O Grupo Fleury atua principalmente na prestação de serviços de apoio à medicina diagnóstica (SAD) no ambiente ambulatorial e hospitalar, prestando exames de análises clínicas; anatomia patológica e citopatologia; exames toxicológicos de larga janela de detecção; diagnóstico por imagem e por métodos gráficos, tanto diretamente ao paciente quanto a terceiros. Além disto, atua nos segmentos de gestão de saúde, diagnósticos odontológicos, medicina preventiva (incluindo serviços de vacinação e imunização humana), laboratório de referência e hospital-dia.

O Grupo Bradesco, que, conforme mencionado acima possui participação na Fleury, por meio da Bradesco Diagnósticos, atua no mercado de planos de saúde médico hospitalares. Ainda, o Grupo Fleury possui também uma empresa que oferta serviços de software de gestão em saúde. A GIP atua na prestação de serviços de medicina diagnóstica (análises clínicas, anatomia patológica e diagnóstico por imagem, com atuação residual em teste genômicos), bem como vacinação e imunização humana. Assim, tendo em vista o entendimento do CADE de que o setor de saúde suplementar é composto por quatro atividades básicas: (i) planos de saúde; (ii) administração de benefícios; (iii) serviços médico-hospitalares; e (iv) serviços de apoio à medicina diagnóstica (SAD)[4], a operação afeta, principalmente, o último segmento (iv) em termos horizontais e a relação vertical entre este e o segmento de planos de saúde (i) tendo em vista a atuação da Bradesco Saúde (parte do mesmo grupo econômico do Fleury). Em relação à sobreposição horizontal entre as atividades do Fleury e GIP, tem-se os seguintes mercados relevantes de serviço de apoio à medicina diagnóstica (SAD): a) Serviços de apoio à medicina diagnóstica: a.1) Exames prestados diretamente ao paciente: (i) exames de análises clínicas; e (ii) exames de anatomia patológica e citologia; (iii) exames de diagnóstico por imagens; e (iv) exames de diagnóstico por métodos gráficos[5] (nos municípios de São Paulo/SP e Osasco/SP).

b) Serviços de vacinação e imunização humana no município de São Paulo/SP; c) Serviços de genômica humana em todo o território nacional. Ainda, existe integração vertical entre: d) Exames laboratoriais ofertados pelas Requerentes de um lado, e, de outro, as atividades do Fleury na prestação de serviços de apoio a terceiros; e) Serviços de software em gestão em saúde da Prontmed Tecnologia de Dados em Saúde S.A., sistema que o Grupo Fleury investe como minoritário[6], e as atividades da GIP em SAD; e f) Planos de saúde médico-hospitalares ofertados pelo Grupo Bradesco, de um lado, e as atividades da GIP em SAD[7]. O quadro abaixo apresenta os mercados afetados pela operação: Quadro 3 - Sobreposições horizontais e integrações verticais decorrentes da operação Fonte: Requerentes, conforme formulário de notificação (SEI 1672836). IV.2 Considerações iniciais sobre o mercado relevante A definição de mercado relevante consiste na primeira etapa da análise concorrencial não qual são definidos os produtos e serviços nele compreendidos (dimensão produto) e da área geográfica para a qual a oferta destes produtos e serviços é economicamente viável (dimensão geográfica). De acordo com o teste do monopolista hipotético, “o mercado é definido como o menor grupo de produtos e a menor área geográfica necessários para que um suposto monopolista hipotético esteja em condições de impor ‘um pequeno, porém significativo e não transitório’ aumento de preços”[8].

Um suposto monopolista terá como impor um pequeno, no entanto, significativo e não transitório aumento de preço se os consumidores não puderem desviar parcela significativa da demanda para bens substitutos ou provenientes de outra região. Tal fato determinará a dimensão produto e geográfica do mercado relevante. No que se refere aos serviços de cuidado à saúde, o Cadernos do Cade sobre Atos de concentração nos mercados de planos de saúde, hospitais e medicina diagnóstica[9] divide os mercados relevantes sob a dimensão produto da seguinte forma: a) Serviços Médico-Hospitalares: a.1) Centro Médico: Conforme explicado por Santos[10], em geral, os centros médicos não possuem leitos destinados a internações e prestam serviços ambulatoriais e/ou de emergência e outros ligados ao apoio à medicina diagnóstica por seus usuários. As clínicas podem ser classificadas como uma subespécie dos centros médicos, e costumam ofertar serviços ligados a uma determinada especialidade. a.2) Hospitais gerais: Instituições que prestam serviços de diversas áreas de especialização da medicina (serviços ambulatoriais, pronto-socorro, apoio à medicina diagnóstica e de patologias, procedimentos cirúrgicos, etc.). a.3) Hospitais Especializados: Instituições que prestam serviços em áreas específicas da medicina nas quais possuem corpo técnico, tecnologia e instalações especializadas, como pediatria, oncologia, ortopedia, dentre outros.

b) Serviços de Apoio à Medicina Diagnóstica (SAD):[11] b.1) Exames prestados diretamente ao paciente[12]: b.1.1) Exames de Análises Clínicas; b.1.2) Exames de Anatomia Patológica e Citopatologia; b.1.3) Exames de diagnóstico por imagem (por tipo de exame); b.1.4) Exames de diagnóstico por métodos gráficos (por tipo de exame). b.2) Serviços de apoio a outros laboratórios: os laboratórios coletam os exames dos pacientes e os enviam para unidades de processamento de outros laboratórios de maior porte que realizam os exames e devolvem os resultados ao laboratório de origem. c) Serviços de vacinação e imunização humana;[13] d) Hemoterapia (bancos de sangue); e) Genômica Humana; f) Exames toxicológicos. Em relação ao mercado de planos de assistência à saúde, precedentes do Cade tem adotado a seguinte divisão, em razão da não-substitutibilidade da demanda entre as modalidades de contratação[14] e por diferenças regulatórias[15]: Planos de assistência à saúde a) Plano médico hospitalar individual/familiar; b) Plano médico hospitalar coletivo: b.1) Planos médico-hospitalares coletivos empresariais; b.2) Planos médico-hospitalares coletivos por adesão; c) Plano exclusivamente odontológico individual/familiar; d) Plano exclusivamente odontológico coletivo: d.1) Planos exclusivamente odontológicos coletivos empresariais; d.2.) Planos exclusivamente odontológicos coletivos por adesão.

A partir da classificação, serão definidos, sob as óticas produto e geográfica, os mercados relevantes afetados pela presente operação. Ressalta-se que, no caso em tela, não há sobreposição horizontal ou integração vertical envolvendo os mercados de serviços médico-hospitalares, hemoterapia e exames toxicológicos. Além disto, em atenção às atividades presentes na operação, considera-se somente informações de volume e receita dos exames realizados a pacientes eletivos de planos de saúde e particulares. Passa-se agora à definição de mercado relevante do presente caso. IV.3 Mercado relevante sob a ótica do produto IV.3.1 Planos de assistência à saúde Ainda que nenhuma das partes diretamente envolvidas na presente operação atue no segmento de planos de saúde médico-hospitalares, as Requerentes informaram que a Bradesco Diagnósticos, sociedade integrante do Grupo Bradesco, possui participação de 24,9% no capital social de Fleury. Portanto, diante desse percentual e nos termos do inciso II[16] do §1° do art. 4° da Resolução Cade n° 33/2022, infere-se que as empresas que fazem parte do Grupo Bradesco pertencem ao mesmo grupo econômico de Fleury.

Segundo o Documento de Trabalho nº 46/2008 da Secretaria de Acompanhamento Econômico do Ministério da Fazenda (SEAE/MF), planos de assistência à saúde podem ser definidos como contratos de seguro nos quais uma operadora compromete-se a assumir determinados riscos financeiros relativos a diversos sinistros que podem ocorrer com o segurado, o que, por sua vez, é condicionado ao recebimento de um fluxo de pagamento mensal (prêmio) referente ao preço do plano.[17] De acordo com a classificação acima, o presente caso apresenta relação vertical somente entre planos de saúde médico-hospitalares e SAD. Dessa forma, os planos exclusivamente odontológicos não serão objeto de análise. Ademais, considerando que esse mercado de planos de saúde será avaliado apenas no que diz respeito a integrações verticais, adotar-se-á, em linha com os precedentes e sem qualquer prejuízo para a análise, uma definição mais ampla do mercado, sem considerar a divisão entre planos individuais e coletivos, pelos seguintes motivos: (i) todas as modalidades de plano de saúde médico-hospitalar demandam SAD; (ii) normalmente o credenciamento dos prestadores de SAD junto às operadoras de planos de saúde é feito sem considerar qualquer segmentação ou tipo de plano; e (iii) os prestadores de SAD buscam credenciamento junto às operadoras de planos de saúde que possuem quantidade total expressiva de beneficiários, importando o gasto total da OPS com SAD e não o gasto por tipo de plano.

Diante do exposto, o mercado relevante de planos de saúde, na dimensão do produto, afetado pela presente operação e que será objeto de análise neste parecer é: (i) planos de saúde médico-hospitalares. IV.3.2 Serviços de apoio à medicina diagnóstica De acordo com o Caderno do CADE sobre Atos de concentração nos mercados de planos de saúde, hospitais e medicina diagnóstica, medicina diagnóstica é como as empresas do setor de saúde se referem à sua atividade de realização de exames laboratoriais, de imagem e de métodos gráficos. Nos processos do Cade, o termo usado tem sido serviços de apoio à medicina diagnóstica (com as siglas SAD). Ainda seguindo o caderno, esse mercado “reúne um conjunto de exames destinados a auxiliar o serviço médico nas funções de prevenção, diagnóstico, prognóstico e acompanhamento terapêutico de doenças” (Cade, 2022). Os serviços de apoio a medicina diagnóstica são divididos entre exames prestados diretamente ao paciente e serviços de apoio a outros laboratórios, conforme divisão abaixo: 1) Serviço de apoio a outros laboratórios 2) Exames prestados diretamente ao paciente: 2.1) Exames de análises clínicas; 2.2) Exames de anatomia patológica e citologia; 2.3) Exames de diagnóstico por imagem (por tipo de exame); 2.4) Exames de diagnóstico por métodos gráficos (por tipo de exame). Todos as subdivisões integram mercados envolvidos na operação, de modo que a delimitação do mercado relevante segue especificada a seguir.

IV.3.2.1 Serviços de apoio a terceiros (outros laboratórios) O mercado de serviços de apoio a outros laboratórios ou hospitais se refere à prestação de serviços de processamento de exames para outros laboratórios (geralmente de pequeno e médio porte), bem como a clínicas e hospitais (business-to-business, ou “B2B”), que geralmente ficam a cargo da coleta do material. Em regra, esse serviço está associado ao fato de que esses laboratórios de pequeno e médio porte e hospitais não necessariamente possuem, do ponto de vista financeiro e técnico, interesse, escala ou volumes suficientes para fazer o processamento interno desses exames. Algumas vezes, os serviços de apoio a outros laboratórios servem para verificação de contraprovas. Também não é incomum que laboratórios que contratem serviços de outros laboratórios o façam por não possuírem Núcleo Técnico Operacional (“NTO”) próprio e, portanto, optam por terceirizar alguns exames a laboratórios externos que possuem o NTO necessário. O Cade tem definido o mercado de serviços de apoio a terceiros como um mercado relevante único, sem segmentações, como um mercado relevante específico dentro da categoria de “serviços de apoio à medicina diagnóstica”[18]. Destaca-se que no presente caso somente o Fleury oferta o serviço de apoio a terceiros. Diante da explanação, a SG define o mercado relevante produto como serviços de apoio a terceiros (outros laboratórios).

IV.3.2.2 Exames prestados diretamente ao paciente Conforme mencionado, os exames prestados diretamente ao paciente são subdivididos em (i) exames de análises clínicas; (ii) exames de anatomia patológica e citopatologia; (iii) exames de diagnóstico por imagem; e (iv) exames de diagnóstico por métodos gráficos. No presente caso, tanto Fleury quanto GIP ofertam serviços nas quatro subdivisões de exames. IV.3.2.2.1 Exames de análises clínicas Os exames de análises clínicas (tais como hemograma, taxa de colesterol, glicose e ácido úrico dentre outros) são realizados em materiais biológicos colhidos do paciente. Conforme Santos (2008), compreendem uma diversidade de exames, com características técnicas (metodologias e/ou equipamentos) e utilizações finais (auxílio nos diagnósticos de patologias) distintas. Os principais tipos de exames, contidos neste subgrupo são: bioquímica, hematologia, imunologia, biologia molecular, endocrinologia, citometria de fluxo, citogenética, virologia, microbiologia, parasitologia, espectrometria de massa, hemostasia/coagulação e toxicologia. Estes exames são realizados em materiais biológicos colhidos do paciente, cujas principais finalidades são: investigação diagnóstica; controle evolutivo de doenças e avaliação do estado de saúde. O Cade, em seus precedentes, analisa os exames de análises clínicas como um mercado específico, envolvendo o agrupamento desses exames no mesmo mercado relevante[19].

Portanto, a SG define o mercado relevante produto como o de exames de análises clínicas. IV.3.2.2.2 Exames de análise patológica e citopatologia O Caderno do Cade sobre Atos de concentração nos mercados de planos de saúde, hospitais e medicina diagnóstica define os exames de análise patológica e de citopatologia como “exames realizados em amostras de tecidos colhidos por cirurgias ou biópsias, com a finalidade de diagnóstico de alterações estruturais nos tecidos. Como os procedimentos para esses exames são semelhantes, eles são agrupados no mesmo mercado relevante”. Ainda, com base nos precedentes do Cade, o mercado em questão é definido como um mercado específico, distinto de análises clínicas[20]. Portanto, no presente caso, define-se o mercado relevante produto como o de exames de anatomia patológica e citopatologia. IV.3.2.2.3 Exames de diagnóstico por imagem (por tipo de exame) Os exames de diagnóstico por imagem são aqueles que utilizam tecnologias de imagem para a realização do diagnóstico, como, por exemplo, raio X, ressonância magnética, mamografia, ultrassonografia e densitometria óssea. Conforme afirmado no Cadernos do Cade sobre Atos de concentração nos mercados de planos de saúde, hospitais e medicina diagnóstica, tendo em vista sua requisição de forma individual pelo médico, vez que requerem profissionais e equipamentos distintos, o Cade considera cada exame como um mercado relevante.

No presente caso, esta SG define o mercado relevante produto como os exames de diagnóstico por imagem em que há sobreposição entre as Requerentes. Os 8 (oito) exames são: · Colposcopia · Densitometria óssea · Ecocardiografia[21] · Mamografia · Ressonância magnética · Ultrassonografia (ultrassom) · Histeroscopia IV.3.2.2.4 Exames de diagnóstico por métodos gráficos (por tipo de exame) Os exames de diagnóstico por métodos gráficos revelam, por meio da disponibilização de dados e gráficos, os padrões de determinadas funções do organismo, como a audiometria, o eletroencefalograma, dentre outros. O fato de demandarem a utilização de equipamentos distintos para cada exame, além do fato de serem solicitados, via de regra, de forma individual, leva a que cada exame seja considerado como um mercado relevante. No presente caso, a sobreposição das atividades iniciou somente em outubro de 2025, quando a unidade Paraíso da GIP, localizada em São Paulo/SP, passou a ofertar exames de Eletrocardiograma, MAPA e Holter como opção à paciente que busca apoio no diagnóstico cardiovascular. Até 2024, não havia qualquer faturamento ou participação de mercado associado a esses exames. Considerando que a operação foi notificada em 05/12/2025, as atividades por parte da GIP estavam em fase inicial, com poucos exames efetivados. Ainda assim, por conservadorismo, a SG optou pela análise do mercado.

Assim, define-se o mercado relevante produto como os exames de diagnóstico por métodos gráficos em que há sobreposição entre as Requerentes. Os 3 (três) exames são: · MAPA · Holter · Eletrocardiograma IV.3.3 Outros serviços IV.3.3.1 Vacinação e imunização humana Além dos mercados relevantes de SAD já amplamente analisados e definidos em precedentes do Cade, muitos laboratórios e clínicas prestam serviços de vacinação e imunização humana. Segundo as Requerentes, os serviços de vacinação e imunização humana consistem basicamente na aplicação de um determinado imunizante (fabricado por terceiro), inexistindo diferenças em termos de qualidade da aplicação entre os diversos fornecedores. No presente caso, ambas as Requerentes ofertam o serviço de vacinação e imunização humana. Em precedentes[22] do Cade, a prestação desses serviços foi analisada sem segmentação na dimensão produto, uma vez que não haveria uma especialização por tipo de vacina ofertada, e clínicas e laboratórios costumam ofertar um amplo portfólio de vacinas Dessa forma, define-se o mercado relevante produto como mercado de vacinação e imunização humana.

IV.3.3.2 Genômica humana O oferecimento de testes e exames genéticos para humanos consiste na análise de materiais biológicos que contenham informações genéticas (geralmente, saliva, sangue ou outros materiais coletados em biópsias específicas), e pode ter diversas finalidades, desde a análise de propensão genética a uma determinada patologia, ou confirmação de mutações genéticas específicas em cromossomos, proteínas ou genes do indivíduo que realiza o teste. Em casos passados, o CADE definiu o mercado relevante de testes e exames genéticos como um mercado relevante único, sem subdivisões, englobando os diferentes tipos de exames e testes genéticos, incluindo testes sequenciais de biomarcadores[23]. Portanto, para fins desta operação, a SG define o mercado relevante produto como o de genômica humana. IV.3.4 Software de gestão em saúde De modo geral, o CADE costuma definir os mercados relevantes de software conforme as segmentações propostas pelos relatórios do International Data Corporation (IDC) e/ou da Gartner. Não obstante, especificamente no que diz respeito a softwares de gestão de saúde, o CADE já considerou uma definição mais restrita, tendo em vista a especificidade das soluções oferecidas, do perfil dos clientes e da informação manipulada. No Ato de Concentração envolvendo Dedalus Holding S.A.

e AGFA Healthcare Imaging Agents GMBH[24], o CADE apontou que a definição do mercado de softwares de gestão em saúde poderia ser mais restrita de acordo com as funcionalidades de cada software, indicando potencial definição nos seguintes módulos: (i) Soluções de informação para assistência à saúde (Healthcare Information Solutions – HCIS), que consistiria na oferta de sistema de informações hospitalares, sistema de informações clínicas, sistema de gerenciamento de documentos, sistemas de cuidados de alta acuidade, outros departamentos auxiliares (por exemplo, laboratório), e inteligência negocial e analítica; (ii) Tecnologia de diagnóstico por imagem (Diagnostic Imaging IT – DIIT), que consistiria na oferta de sistema de informações de radiologia, sistema de informação cardiológica, software de arquivamento e comunicação de imagens; e (iii) Soluções Integradas de Assistência (Integrated Care Solutions – ICAS), que consistiria na oferta de soluções em atendimento coordenado e de envolvimento com o paciente. Considerando que, conforme informado pelas Requerentes, no segmento de software de gestão em saúde o Fleury, por seu grupo econômico, oferta apenas as soluções de informação para assistência à saúde, define-se o mercado relevante produto para fins de análise da presente operação como mercado de software de gestão de saúde HCIS.

IV.3.5 Conclusão sobre o mercado relevante sob a ótica do produto Dessa forma, considerando-se as atividades envolvidas na operação e as sobreposições horizontais e integrações verticais dela resultantes, definem-se como mercados relevantes, sob a ótica do produto: 1. Mercado de planos de saúde médico-hospitalares 2. Mercados de SAD: 2.1. Serviços de apoio a outros laboratórios; 2.2. Exames prestados diretamente ao paciente: (a) Exames de análises clínicas; (b) Exames de anatomia patológica e citologia; (c) Exames de diagnóstico por imagem: (c.1) Colposcopia; (c.2) Densitometria óssea; (c.3) Ecocardiografia; (c.4) Mamografia; (c.5) Ressonância magnética; (c.6) Ultrassonografia (ultrassom); (c.7) Histeroscopia; e (d) Exames de diagnóstico por métodos gráficos: (d.1) MAPA; (d.2) Holter; e (d.3) Eletrocardiograma; 3. Outros serviços: 3.1. Vacinação e imunização humana; e 3.2. Genômica humana. 4. Software de gestão de saúde HCIS. IV.4 Mercado relevante sob a ótica geográfica IV.4.1 Planos de saúde Quanto à dimensão geográfica de planos de saúde, o Cade já adotou diversas metodologias. No entanto, a partir da análise do AC nº 08700.008540/2013-89 (aprovado em janeiro de 2014), a metodologia que vem sendo adotada tem como referência o espaço geográfico de um município e, a depender do grau de concentração da operação, adota-se a ideia de clusters de municípios[25].

Neste sentido, os precedentes do Cade definem, para o tema em questão, mercado relevante como municipal e, para os mercados em que a concentração for superior a 20%, o mercado relevante geográfico seria expandido para o grupo de municípios que representem 75% dos atendimentos dos pacientes daquele município, que inicialmente era objeto de análise. A análise do mercado de planos de saúde no presente caso se restringirá à análise de integração vertical entre oferta de planos de saúde e SAD e, como se verá a seguir, a definição de mercado relevante geográfico do último coincide com o território dos municípios envolvidos na operação (São Paulo/SP e Osasco/SP). Assim, esta SG define o mercado relevante geográfico como municipal. IV.4.2 Serviços de apoio à medicina diagnóstica IV.4.2.1 Serviços de apoio a terceiros (outros laboratórios) De acordo com estudo do DEE/Cade, existe uma característica do mercado relevante de serviços de apoio a outros laboratórios que determina sua dimensão geográfica como nacional: Neste tipo de operação, laboratórios pequenos recolhem o material de seus pacientes e o enviam para unidades de processamento de outros laboratórios de maior porte que realizam os exames e devolvem os resultados ao laboratório de origem, podendo essas empresas e unidades operacionais estarem localizadas em diferentes regiões do país (Cade, 2022, p. 55). No precedente Fleury e IHP[26], o mercado foi analisado como sob tal dimensão.

Portanto, o parecer seguirá o citado precedente e outros[27] deste Conselho, com a definição do mercado relevante geográfico de serviços de apoio a outros laboratórios como nacional. IV.4.2.2 Exames prestados diretamente ao paciente O Cade vem tradicionalmente adotando a abrangência municipal para a definição do mercado de SAD de exames prestados diretamente ao paciente sob a ótica geográfica, tendo como critério básico a necessidade e possibilidade de deslocamento dos consumidores (Cade, 2022). Portanto, o parecer seguirá os precedentes deste Conselho, com a definição do mercado relevante de serviços de apoio à medicina diagnóstica (em suas diversas subdivisões) como municipal. Nesse sentido, a operação resultará em sobreposição horizontal entre as atividades do Fleury e GIP nos seguintes mercados privados de SAD (em todas as subdivisões) nos municípios de São Paulo/SP e Osasco/SP. Destaca-se que, não há sobreposição entre as requerentes na oferta de todos os exames em ambos os municípios. A delimitação específica de cada exame por município será demonstrada no quadro 4, abaixo. IV.4.3 Outros serviços IV.4.3.1 Vacinação e imunização humana O Cade tem adotado a definição de mercado geográfico municipal em seus precedentes. No presente caso, as Requerentes informam que há sobreposição horizontal na prestação de serviços de vacinação e imunização humana no município de São Paulo/SP.

Portanto, a SG define o mercado de serviços de vacinação e imunização como os municípios de São Paulo/SP. IV.4.3.2 Genômica humana Nos casos passados envolvendo o segmento de genômica humana mencionados acima, o CADE considerou a dimensão nacional de mercado relevante, pontuando-se a facilidade de transporte das amostras e a capacidade dos laboratórios para processá-las[28]. Esses testes geralmente consistem no envio de kits de testagem sobre materiais, como saliva ou fios de cabelo, que podem ser coletados pelo próprio paciente e transportados por longas distâncias. Portanto, a SG define o mercado de exames toxicológicos de larga janela de detecção como nacional. IV.4.4 Software de gestão em saúde Sob a perspectiva geográfica, o CADE geralmente analisa o segmento de software sob uma dimensão nacional. Esse entendimento pode ser adotado para o segmento de software de gestão em saúde HCIS, tendo em vista as particularidades das regulações nacionais do mercado de saúde e da possibilidade de oferta em todo o território nacional. Portanto, a SG define o mercado de software de gestão em saúde HCIS como nacional. IV.4.5 Conclusão sobre o mercado relevante sob a ótica geográfica Dessa forma, considerando-se as atividades das empresas envolvidas na operação analisada e as sobreposições horizontais e integrações verticais dela resultantes, definem-se como mercados relevantes, sob a ótica geográfica: 1. Mercado de planos de saúde médico-hospitalares:

como municipal (São Paulo/SP e Osasco/SP); 2. Mercados de SAD: 2.1. Serviços de apoio a outros laboratórios: Nacional; 2.2. Exames prestados diretamente ao paciente: (a) Exames de análises clínicas: São Paulo/SP e Osasco/SP; (b) Exames de anatomia patológica e citologia: São Paulo/SP e Osasco/SP; (c) Exames de diagnóstico por imagem: São Paulo/SP e Osasco/SP; e (d) Exames de diagnóstico por métodos gráficos: São Paulo/SP; 3. Outros serviços: 3.1. Vacinação e imunização humana: como municipal (São Paulo/SP); 3.2. Genômica humana: nacional; 4. Software de gestão de saúde HCIS: nacional. IV.5 Conclusões sobre mercado relevante Por todo o exposto, conclui-se que a presente operação abrange 26 mercados relevantes em suas dimensões produto e geográfica, conforme demonstrado no quadro abaixo: Quadro 4 - Mercados relevantes da operação – com base nos dados de 2024/2025[29] Dim. Geográfica Dim. Produto Fleury GIP Municipal: São Paulo/SP e Osasco/SP 1. Planos de saúde médico-hospitalares X 2. Mercados de SAD: Nacional 2.1. Serviços de apoio a outros laboratórios X Municipal: São Paulo/SP e Osasco/SP 2.2. Exames prestados diretamente ao paciente: a) Exames de análises clínicas X X Municipal: São Paulo/SP e Osasco/SP 2.2. Exames prestados diretamente ao paciente: b) Exames de anatomia patológica e citologia X X 2.2. Exames prestados diretamente ao paciente: c) Exames de diagnóstico por imagem - 7 exames: Municipal: São Paulo/SP e Osasco/SP (c.1) Colposcopia X X Municipal:

São Paulo/SP e Osasco/SP (c.2) Densitometria óssea X X Municipal: São Paulo/SP e Osasco/SP (c.3) Ecocardiografia X X Municipal: São Paulo/SP e Osasco/SP (c.4) Mamografia X X Municipal: São Paulo/SP e Osasco/SP (c.5) Ressonância magnética X X Municipal: São Paulo/SP e Osasco/SP (c.6) Ultrassonografia (ultrassom) X X Municipal: São Paulo/SP (c.7) Histeroscopia X X 2.2. Exames prestados diretamente ao paciente: d) Exames de diagnóstico por métodos gráficos - 3 exames: Municipal: São Paulo/SP (d.1) MAPA X X Municipal: São Paulo/SP (d.2) Holter X X Municipal: São Paulo/SP (d.3) Eletrocardiograma X X 3. Outros serviços: Municipal: São Paulo/SP 3.1. Vacinação e imunização humana X X Nacional 3.2. Genômica humana X X Nacional 4. Software de gestão de saúde HCIS X Fonte: Elaborado SG com base nos dados do formulário de notificação (SEI 1672836). V. SOBREPOSIÇÕES HORIZONTAIS V.1. Considerações iniciais Segundo o Caderno do Cade sobre Atos de concentração nos mercados de planos de saúde, hospitais e medicina diagnóstica (2022), os principais critérios para aferição de participação de mercado das empresas no mercado de medicina diagnóstica são: faturamento das empresas, quantidades de exames e/ou número de equipamentos CNES/RAIS. Nesse sentido, as Requerentes apresentaram seus dados internos e estimativas de mercado com base nas seguintes proxies: a) Serviços de SAD - exames de análises clínicas e anatomia patológica e citologia:

Segundo as Requerentes, para estimar as participações de mercado foram utilizadas informação sobre as Despesas totais das OPS com SAD, fornecidas pela ANS. Com o intuito de verificar quanto desse total se refere ao mercado de SAD por município, utilizou-se o total de beneficiários dos municípios analisados em relação ao total de beneficiários no Brasil (valores obtidos em consulta ao sistema Tabnet da ANS). A representatividade dos procedimentos de análises clínicas e anatomia patológica e citologia sobre o total de mercado de SAD foi estimada em, respectivamente 60% e 5% com base em informações da Associação Brasileira de Medicina Diagnóstica (ABRAMED)[30]. Por fim, o valor total de mercado de análises clínicas e anatomia patológica e citologia foi obtido a partir da multiplicação da representatividade por município pela representatividade de tais procedimentos no Brasil e pelo faturamento total de mercado. b) Serviços de SAD - exames de diagnóstico por imagem e métodos gráficos (por tipo de exame): Para elaboração da estrutura de oferta para os mercados de exames de diagnóstico por imagem, foram utilizados dados sobre o número de máquinas e equipamentos, de acordo com dados públicos do Cadastro Nacional de Estabelecimentos de Saúde (CNES)[31] em cada município, ajustando-se os dados das Requerentes conforme seus dados internos mais atualizados acerca de seu número de equipamentos. c) Vacinação e imunização humana:

utilizou-se o número de doses aplicadas por município, conforme município de aplicação, divulgados pelo Ministério da Saúde no painel de “Vacinação do Calendário Nacional”[32]. Trata-se de sistema no qual o Ministério da Saúde passou a divulgar os dados de número total de doses aplicadas das vacinas presentes no Calendário Nacional de vacinação a partir de 2023. A partir desses totais e das doses aplicadas nas unidades das Requerentes, chegou-se às seguintes estimativas de participação de mercado no município analisado; e d) Genômica humana: faturamento e número de exames. Para os mercados em que as participações de mercado estimadas pelas Requerentes foram superiores a 20% ou que ficaram próximas a esse patamar, ou seja, todos os serviços de SAD prestados diretamente ao paciente, esta SG fez o levantamento da estrutura de oferta com base em faturamento e quantidade de exames prestados pelas Requerentes e pelas concorrentes. A SG fez o levantamento dos dados das estruturas de oferta dos mercados de SAD na instrução processual solicitando aos concorrentes a apresentação de dados de faturamento e de quantidade de exames em cada mercado relevante.

Além disto, foram oficiados as Operadoras de Planos de Saúde para entender a dinâmica competitiva do mercado, uma vez que a oferta dos exames é realizada tanto por agentes econômicos de grande porte (tal como o Grupo Fleury) quanto pulverizada em vários pequenos agentes, dificultando a coleta de informações e estruturação completa do mercado pela SG. O segmento, além dos grandes grupos, é formado também por pequenos agentes, tais como, clínicas com equipamentos próprios e pequenos laboratórios que realizam apenas um ou dois dos exames listados e em relação aos quais se verificam sobreposições horizontais decorrentes da presente operação. O levantamento das informações junto aos concorrentes foi desafiador não somente pela heterogeneidade do mercado, mas também pela falta de adequada capacidade organizacional dos pequenos agentes. No teste de mercado, a SG empregou esforços e concedeu dilações de prazo objetivando viabilizar a maior participação possível dos concorrentes oficiados, ainda assim, não foi possível obter as respostas de alguns deles. Em alguns casos, sequer foi possível o contato inicial, em outros foram alegadas dificuldades para fornecer as informações devido a mão de obra e/ou organização interna limitada.

V.2 Possibilidade de exercício de poder de mercado Entende-se que uma empresa tem poder de mercado quando consegue alterar de forma relevante as condições de mercado, como, por exemplo, alterar preços, sem perder seus fornecedores ou seus clientes (outras empresas ou consumidores finais), e continuar tendo lucros. Nas palavras de Motta e Salgado[33], “poder de mercado refere-se à habilidade de as empresas cobrarem preços acima dos custos marginais”. Há que se ressaltar, no entanto, que deter poder de mercado não é um problema por si só, afinal, o objetivo comum da atividade mercantil é conseguir, por meio do poder de mercado, maiores lucros. Entretanto, é possível que o poder de mercado possa derivar da adoção de estratégias que prejudiquem a concorrência, como uma aquisição ou fusão com potencial anticompetitivo. Assim, tem-se que o exercício abusivo de poder de mercado exercido por uma empresa pode ser nocivo à concorrência, aos fornecedores e aos clientes, podendo comprometer o bem jurídico tutelado pela Lei Brasileira de Defesa da Concorrência, qual seja, o bem-estar do consumidor. Neste sentido, a Lei 12.529/11 traz, em seu artigo 36, § 2º, critérios de presunção da posição dominante exercida por um agente econômico, in verbis:

§ 2º Presume-se posição dominante sempre que uma empresa ou grupo de empresas for capaz de alterar unilateral ou coordenadamente as condições de mercado ou quando controlar 20% (vinte por cento) ou mais do mercado relevante, podendo este percentual ser alterado pelo Cade para setores específicos da economia. A análise mais aprofundada de fusões e aquisições que envolvam empresas com participações de mercado que, somadas, sejam superiores a 20%, ou seja, que passem a deter posição dominante em um respectivo mercado relevante a partir de uma determinada operação, parte da premissa de que tais empresas possuem possibilidade de exercício de poder de mercado. Do conjunto de mercados relevantes cujas participações superam o patamar de 20%, a Resolução n° 33/2022 do Cade[34] (art. 8°, V) pontua que a seguinte hipótese é compatível com o Procedimento Sumário (e, portanto, possuem menor potencial ofensivo à concorrência): V – Ausência de nexo de causalidade: concentrações horizontais que resultem em variação de HHI inferior a 200 desde que a operação não gere o controle de parcela de mercado relevante superior a 50%. Nesse sentido, o disposto nas subseções a seguir tem o objetivo de verificar, observando as considerações mencionadas nos parágrafos acima, se há possibilidade de exercício de poder de mercado pelas Requerentes decorrente da operação nos diversos mercados relevantes citados anteriormente neste parecer. V.2.1 SAD – Exames laboratoriais:

análises clínicas e anatomia patológica e citopatologia A tabela abaixo apresenta as estimativas de market share conforme calculado pelas Requerentes, pela metodologia descrita acima, nos mercados de análises clínicas (na tabela “AC”) e anatomia patológica e citopatologia (na tabela “AP”) nos municípios em que há sobreposição horizontal entre as atividades do Fleury e GIP. Tabela 2 – Exames laboratoriais – Estimativa market share pelas Requerentes por município (2024) [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES] Faturamento Fleury (R$) % Faturamento GIP (R$) % Faturamento Conjunto (R$) % ∆HHI AC São Paulo/SP* [ACESSO RESTRITO] [30-40%] [ACESSO RESTRITO] [0-10%] [ACESSO RESTRITO] [40-50%] >200 AC Osasco/SP* [ACESSO RESTRITO] [0-10%] [ACESSO RESTRITO] [0-10%] [ACESSO RESTRITO] [10-20%] >200 AP São Paulo/SP* [ACESSO RESTRITO] [10-20%] [ACESSO RESTRITO] [0-10%] [ACESSO RESTRITO] [10-20%] >200 AP Osasco/SP** [ACESSO RESTRITO] [0-10%] [ACESSO RESTRITO] [10-20%] [ACESSO RESTRITO] [10-20%] >200 *AC – Análises Clínicas **AP - Anatomia patológica e citopatologia Fonte: Elaborado SG com base nos dados do formulário de notificação (SEI 1672836). Em atenção à tabela acima, somente análises clínicas em São Paulo seguiria sob rito ordinário, ao passo que os demais seguiriam pelo rito sumário. A SG, conservadoramente e com vistas a avaliar eventuais riscos à concorrência, oficiou concorrentes em ambos os municípios nos mercados acima.

A tabela abaixo apresenta as participações de mercado com base em dados obtidos no teste de mercado, tendo como parâmetro o faturamento das Requerentes e de suas concorrentes em exames prestados diretamente a pacientes de planos de saúde (não-SUS) e particulares (isto é, pacientes eletivos). A tabela também apresenta o delta HHI para cada mercado: Tabela 3 – Teste de mercado exames laboratoriais - Market share com base em faturamento (2024) [ACESSO RESTRITO AO CADE] Município Market share faturamento (2024) Fleury % GIP % Combinado % ∆HHI AC São Paulo [30-40%] [0-10%] [30-40%] <200 AC Osasco [10-20%] [10-20%] [20-30%] >200 AP São Paulo [10-20%] [0-10%] [20-30%] >200 AP Osasco [0-10%] [50-60%] [60-70%] >200 *AC – Análises Clínicas **AP - Anatomia patológica e citopatologia Fonte: Requerentes e concorrentes – teste de mercado (2024). Elaboração: SG (2026) No teste de mercado realizado pela SG, o resultado obtido foi inverso daquele apresentado inicialmente pelas Requerentes. A participação conjunta das Requerentes foi superior a 20% e inferior e 50% com delta HHI inferior a 200 pontos somente em análises clínicas São Paulo, o que indica ausência de nexo causal para exercício de poder. A divergência pode ser atribuída à alta pulverização do mercado em pequenos concorrentes, além da presença de grandes redes.

Observou-se que os mercados presentes na operação são formados por grandes redes (laboratórios de âmbito nacional e hospital com atendimento a pacientes eletivos) e pequenas clínicas, laboratórios e, em alguns casos, consultórios médicos com equipamentos internos. Diante desta composição, a construção da estrutura de oferta pela SG no teste de mercado tem dificuldade agravada, uma vez que muitos agentes precisariam ser oficiados a fim de garantir que a estrutura de oferta calculada seja uma reprodução similar à do mercado real. Nestes casos, a estrutura representada pelo teste de mercado apresenta risco de participações superestimadas das Requerentes. Assim, mesmo considerando a estimativa inicial das Requerentes e compreendendo o risco de participações superestimadas, a SG optou pela análise aprofundada dos mercados que, como resultado do teste de mercado, resultaram em participação conjunta das Requerentes superior a 50% ou entre 20% e 50% com delta HHI superior a 200 pontos, os quais são: análises clínicas Osasco, anatomia patológica e citopatologia São Paulo e anatomia patológica e citopatologia Osasco. Nestes mercados, a SG aprofundará análise na seção de probabilidade de exercício de poder. V.2.2 SAD – Exames de diagnóstico por imagem Em alguns dos mercados por exame de imagem, as Requerentes apresentaram dados públicos com base no número de máquinas e equipamentos publicado pelo CNES em cada município.

Em outros, as Requerentes informaram não encontrar dados públicos para estimar o mercado Neste sentido, buscando evitar repetição de argumentos, optou-se por dividir a presente seção em: a) exame de imagem com número de equipamentos CNES; e b) exame de imagem sem número de equipamentos CNES. Os exames de imagem com número de equipamentos CNES são: a.1) densitometria óssea; a.2) mamografia; a.3) ressonância magnética; e a.4) ultrassonografia. V.2.3.1 Exame de imagem com número de equipamentos CNES: densitometria óssea, mamografia, ressonância magnética e ultrassonografia A tabela abaixo apresenta as estimativas de market share, conforme calculado pelas Requerentes, pela metodologia descrita acima (nº de aparelhos)[35] no mercado de densitometria óssea, mamografia, ressonância magnética e ultrassonografia nos municípios em que há sobreposição horizontal entre as atividades do Fleury e GIP:

Tabela 4 – Exames por imagem com equipamentos CNES – Estimativa market share pelas Requerentes por município (set/2025) [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES] Exame Fleury (n.) GIP (n.) Outros (n.) Total (n.) Fleury % GIP % Conjunto % ∆HHI Densitometria Óssea São Paulo [ACESSO RESTRITO] [ACESSO RESTRITO] [ACESSO RESTRITO] 169 [20-30%] [0-10%] [30-40%] >200 Densitometria Óssea Osasco [ACESSO RESTRITO] [ACESSO RESTRITO] [ACESSO RESTRITO] 13 [0-10%] [0-10%] [10-20%] <200 Mamografia São Paulo [ACESSO RESTRITO] [ACESSO RESTRITO] [ACESSO RESTRITO] 220 [20-30%] [0-10%] [20-30%] >200 Mamografia Osasco [ACESSO RESTRITO] [ACESSO RESTRITO] [ACESSO RESTRITO] 24 [0-10%] [0-10%] [10-20%] <200 Ressonância Magnética São Paulo [ACESSO RESTRITO] [ACESSO RESTRITO] [ACESSO RESTRITO] 170 [20-30%] [0-10%] [30-40%] >200 Ressonância Magnética Osasco [ACESSO RESTRITO] [ACESSO RESTRITO] [ACESSO RESTRITO] 9 [10-20%] [10-20%] [20-30%] >200 Ultrassonografia (inc. Doppler) São Paulo [ACESSO RESTRITO] [ACESSO RESTRITO] [ACESSO RESTRITO] 2.248 [10-20%] [0-10%] [10-20%] <200 Ultrassonografia (inc. Doppler) Osasco [ACESSO RESTRITO] [ACESSO RESTRITO] [ACESSO RESTRITO] 119 [0-10%] [10-20%] [10-20%] <200 Fonte: Requerentes (2025). Elaboração: SG (2026) Em atenção à tabela acima, densitometria óssea São Paulo, mamografia São Paulo e ressonância magnética em ambos os municípios seguiriam sob rito ordinário, ao passo que os demais pelo rito sumário.

A SG, conservadoramente e com vistas a avaliar eventuais riscos à concorrência, oficiou concorrentes em ambos os municípios em todos os mercados. A tabela abaixo apresenta as participações de mercado com base em dados obtidos no teste de mercado, tendo como parâmetro o faturamento das Requerentes e de suas concorrentes com exames prestados diretamente aos pacientes de planos de saúde (não-SUS) e particulares. A tabela também apresenta o delta HHI para cada mercado: Tabela 5 – Teste de mercado exames por imagem com equipamentos CNES - Market share com base em faturamento (2024) [ACESSO RESTRITO AO CADE] Município Market share faturamento (2024) Fleury % GIP % Combinado % ∆HHI Densitometria Óssea São Paulo [30-40%] [0-10%] [30-40%] >200 Densitometria Óssea Osasco [10-20%] [20-30%] [30-40%] >200 Mamografia São Paulo [30-40%] [10-20%] [40-50%] >200 Mamografia Osasco [0-10%] [30-40%] [40-50%] >200 Ressonância Magnética São Paulo [20-30%] [0-10%] [20-30%] <200 Ressonância Magnética Osasco [0-10%] [0-10%] [10-20%] <200 Ultrassonografia (inc. Doppler) São Paulo [30-40%] [0-10%] [30-40%] >200 Ultrassonografia (inc. Doppler) Osasco [0-10%] [10-20%] [20-30%] >200 Fonte: Requerentes e concorrentes – teste de mercado (2024). Elaboração: SG (2026) Como se observa na tabela acima, a participação das Requerentes foi superior a 20% e inferior e 50% com delta HHI inferior a 200 pontos somente no exame de ressonância magnética em ambos os mercados.

Padrão similar ao mercado de exames laboratoriais é observado também no teste de mercado em exames por imagem. Verifica-se mercado pulverizado em grandes redes e pequenos agentes, principalmente em mamografia e ultrassom (mais detalhes serão abordados na seção seguinte). Assim, mesmo considerando a estimativa inicial das Requerentes e compreendendo o risco de participações superestimadas, a SG optou pela análise aprofundada dos mercados que, como resultado do teste de mercado, resultaram em participação conjunta das Requerentes superior a 50% ou entre 20% e 50% com delta HHI superior a 200 pontos, os quais são: densitometria óssea Osasco, densitometria óssea São Paulo, mamografia São Paulo, mamografia Osasco, ultrassonografia São Paulo e ultrassonografia Osasco. Nestes mercados, a SG aprofundará análise na seção de probabilidade de exercício de poder. V.2.2.2 Exame de imagem sem número de equipamentos CNES: colposcopia, histeroscopia e ecocardiograma Colposcopia é um exame de rotina ginecológica que utiliza o aparelho colposcópio para diagnóstico de estruturas internas que não seriam perceptíveis a olho nu. Trata-se de procedimento simples, realizado em consultórios ou laboratórios, complementar ao conhecido exame Papanicolau. Histeroscopia é outro exame de rotina ginecológica que, diferentemente da colposcopia, utiliza o aparelho histeroscópio para diagnóstico de imagem. Existem 2 tipos: 1.

Histeroscopia diagnóstica, exame simples que pode ser feito em consultório, sem anestesia; 2. Histeroscopia cirúrgica, procedimento mais invasivo e dependente de anestesia, geralmente feito em hospital ou clínicas com maior estrutura. Conforme informado pelas Requerentes, só há sobreposição do exame em São Paulo, uma vez que o Fleury não oferta histeroscopia em Osasco. O ecocardiograma analisa o coração pela ultrassonografia cardíaca. Por meio das imagens obtidas, o médico é capaz de avaliar a anatomia e fisiologia do coração. Trata-se também de exame simples, pouco invasivo e de realização recorrente por cardiologistas. Diferentemente dos exames de imagem na seção anterior, o CNES não coleta ou publica informações sobre o número de equipamentos existentes no Brasil para realização de colposcopia, histeroscopia e ecocardiograma. Sabe-se que os aparelhos são amplamente difundidos entre os prestadores de serviços em ginecologia e cardiologia em razão da sua essencialidade. Por este motivo, as Requerentes informaram desconhecer fontes públicas que lhes permitissem estimar participações de mercado. Visando construir a estrutura de oferta, a SG oficiou concorrentes nos mercados em ambos os municípios com sobreposição. A tabela abaixo apresenta as participações de mercado com base em dados obtidos no teste de mercado, tendo como parâmetro o faturamento das Requerentes e de suas concorrentes com exames prestados diretamente aos pacientes de planos de saúde (não-SUS) e particulares.

A tabela também apresenta o delta HHI para cada mercado: Tabela 6 – Teste de mercado exames por imagem sem equipamentos CNES - Market share com base em faturamento (2024) [ACESSO RESTRITO AO CADE] Município Market share faturamento (2024) Fleury % GIP % Combinado % ∆HHI Colposcopia São Paulo [10-20%] [50-60%] [60-70%] >200 Colposcopia Osasco [0-10%] [80-90%] [80-90%] >200 Ecocardiografia São Paulo [20-30%] [0-10%] [20-30%] <200 Ecocardiografia Osasco [0-10%] [0-10%] [0-10%] <200 Histeroscopia São Paulo [30-40%] [20-30%] [60-70%] >200 Fonte: Requerentes e concorrentes – teste de mercado (2024). Elaboração: SG (2026) Como se observa, a participação das Requerentes foi superior a 50% em colposcopia São Paulo, colposcopia Osasco e histeroscopia São Paulo. Menciona-se, novamente, a dificuldade em obter informações dos concorrentes nos mercados de colposcopia e histeroscopia. Tratam-se de aparelhos de baixo custo[36]; essenciais à rotina dos exames, de modo que, cada pequena clínica de ginecologia deve possuir seu próprio aparelho. A estrutura de oferta foca em obter participação de grandes e médios agentes, eventualmente alguns pequenos agentes, porém seria inviável construir estrutura de oferta que dependa de muitos pequenos agentes, característica presente no caso. Faz-se a ressalva apenas para ressaltar a possível supervalorização nas participações acima. As especificidades de cada segmento serão melhor detalhadas na seção seguinte.

Assim, pelos resultados obtidos no teste de mercado, a SG entende que não há necessidade de aprofundar análise no mercado de ecocardiograma São Paulo e ecocardiograma Osasco (rito sumário). Por outro lado, os mercados de colposcopia São Paulo, colposcopia Osasco e histeroscopia São Paulo seguem para análise aprofundada na seção de probabilidade de exercício de poder de mercado. V.2.3 SAD – Exames de diagnóstico por métodos gráficos Conforme já mencionado, a sobreposição nas atividades de exames gráficos teve início somente em outubro de 2025, quando a unidade Paraíso da GIP, localizada em São Paulo/SP, passou a ofertar exames de Eletrocardiograma, MAPA e Holter. Mesmo considerando o curto período de atuação sobreposta, a SG, por precaução, solicitou por estimativa de mercado das Requerentes nos três exames. Com base em dados públicos do CNES, a tabela abaixo apresenta as estimativas de market share por nº de aparelhos em São Paulo:

Tabela 7 – Exames de métodos gráficos – Estimativa apresentada pelas Requerentes de participação de mercado São Paulo (set/2025) [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES] Equipamento Fleury (n.) GIP (n.) Outros (n.) Total (n.) Fleury % GIP % Conjunto % ∆HHI Eletrocardiograma [ACESSO RESTRITO] [ACESSO RESTRITO] [ACESSO RESTRITO] 1.334 [0-10%] [0-10%] [0-10%] <200 MAPA [ACESSO RESTRITO] [ACESSO RESTRITO] [ACESSO RESTRITO] 1.823 [20-30%] [0-10%] [20-30%] <200 Holter [ACESSO RESTRITO] [ACESSO RESTRITO] [ACESSO RESTRITO] 1.008 [40-50%] [0-10%] [40-50%] <200 Fonte: Requerentes (2025). Elaboração: SG (2026) Em comparação ao total de equipamentos em cada mercado (1.334, 1.823 e 1.008), a parcela de equipamentos disponível à GIP é ínfima (1, 3 e 3, respectivamente). Tendo em vista o curto intervalo de tempo desde a introdução dos exames em seu portfólio, a participação de mercado efetiva deve ser ainda menor que a sua capacidade instalada, reforçando o baixo impacto competitivo da sobreposição no mercado em questão. Mesmo quando considerada a participação conjunta das Requerentes, em todos os três casos, têm-se percentuais inferiores a 50% com delta HHI inferior a 200 pontos. Desta forma, a SG entende não ser necessário o aprofundamento do mercado em exames de métodos gráficos, eletrocardiograma, MAPA e holter, em São Paulo na seção de probabilidade de exercício de poder de mercado por ausência de nexo causal, nos termos do art. 8°, V da Resolução Cade n° 33/2022.

V.2.4 Vacinação e imunização humana Para a estimativa do tamanho do mercado de serviços de vacinação e imunização humana, utilizou-se o número de doses aplicadas por município, conforme divulgação pelo Ministério da Saúde no painel de “Vacinação do Calendário Nacional”[37]. Assim, a tabela a seguir apresenta as participações das Requerentes no mercado de vacinação e imunização humana em 2024, conforme doses aplicadas no município de São Paulo: Tabela 8 – Market share nº de doses – Vacinação e imunização humana (2024) [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES] Fleury (n. dose) GIP n. dose) Total Fleury (%) GIP (%) Combinado (%) ∆HHI [ACESSO RESTRITO] [ACESSO RESTRITO] 6.558.716 [0-10%] [0-10%] [0-10%] <200 Fonte: Requerentes (2025). Elaboração: SG (2026) Considerando que a participação de mercado somada das Requerentes não atingiu 20%, esta SG entende não ser necessário o aprofundamento da análise do mercado de Vacinação e imunização humana na seção de probabilidade de exercício de poder de mercado, nos termos do artigo 8º da Resolução nº 33/2022 do Cade. V.2.5 Genômica humana Em relação à atuação no mercado de Genômica humana, cujo o escopo territorial é de âmbito nacional, o Fleury registrou, em 2024, faturamento total de R$ [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES], totalizando [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES] exames.

A GIP, por outro lado, tem atividades reduzidas nesse mercado, tendo realizado apenas [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES] exames em 2024, que totalizaram uma receita de R$ [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES] (menos de [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES] de seu faturamento total). O mercado de genômica foi analisado em detalhes no AC n.º 08700.006500/2022-93 (Fleury/Hermes Pardini), no qual a SG entendeu que, mesmo com participação conjunta das requerentes de [30-40%] [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES], estavam presentes condições de entrada e efetiva rivalidade no mercado a ponto de garantir contestabilidade. Neste sentido, considerando a baixa expressividade do faturamento da GIP com o mercado em questão, a SG entendeu desnecessário realizar teste de mercado específico para montar estrutura de oferta para o referido mercado relevante. O número de exames realizado pela GIP no exercício de 2024 corresponde a fração irrisória do volume em operação pelo Fleury, restringido a possibilidade de risco concorrencial em atenção à sobreposição em questão. Assim, entende-se não ser necessário o aprofundamento na seção de probabilidade de exercício de poder no mercado de Genômica humana.

V.2.6 Conclusão sobre possibilidade de exercício de poder de mercado Conforme se depreende das estruturas de oferta apresentadas, considerando os mercados relevantes definidos por esta SG, as Requerentes possuem mais de 20% de market share, com variação do HHI superior a 200 pontos, em 12 mercados relevantes, todos relativos ao mercado de SAD - exames prestados diretamente ao paciente. São eles: 1- Análises clínicas em Osasco; 2- Anatomia patológica e citopatologia em São Paulo; 3- Anatomia patológica e citopatologia em Osasco; 4- Colposcopia em São Paulo; 5- Colposcopia em Osasco 6- Histeroscopia em São Paulo; 7- Mamografia em São Paulo; 8- Mamografia em Osasco; 9- Ultrassonografia em São Paulo; 10- Ultrassonografia em Osasco; 11- Densitometria óssea em São Paulo; e 12- Densitometria óssea em Osasco. Diante do exposto, esta SG prosseguirá com o aprofundamento da análise desses mercados identificados na etapa de probabilidade de exercício de poder de mercado. V.3 Probabilidade de exercício de poder de mercado V.3.1 Considerações iniciais O objetivo da análise de probabilidade de exercício de poder de mercado é avaliar se, após a operação, as Requerentes terão capacidade de interferir negativamente em condições de mercado tais como preço, oferta de bens/serviços, qualidade, entre outras, ou se o mercado oferece condições necessárias e suficientes para que rivais, novos ou preexistentes, possam contestar eventual tentativa de exercício de poder de mercado.

Nesse sentido, o Guia H[38] afirma que a existência de rivalidade efetiva entre as empresas Requerentes e suas rivais (sejam elas entrantes ou empresas que já atuam no mercado) pode afastar a probabilidade de exercício de poder de mercado. Dessa forma, ao verificar que a presente operação irá resultar em elevada participação em alguns mercados de exames laboratoriais (análises clínicas e anatomia patológica e citopatologia) e de exames por imagem (colposcopia, densitometria, mamografia, ultrassonografia e histeroscopia) é necessário analisar a probabilidade de que as Requerentes consigam de fato exercer esse poder de mercado, o que será avaliado a partir da probabilidade de uma entrada tempestiva, provável e suficiente; e do nível de rivalidade efetiva existente no mercado. Assim, a subseção a seguir apresentará as estruturas de oferta para os últimos cinco anos separadamente, por mercado relevante, de acordo com as definições apresentadas anteriormente neste parecer. Contudo, buscando melhor organizar a análise (evitando repetição desnecessária de argumentos), alguns aspectos sobre entrada e rivalidade comuns a todos os mercados afetados serão analisados de forma conjunta (mercado de SAD).

Essa possibilidade de análise conjunta tem fundamento na publicação Cadernos do Cade – Atos de concentração nos mercados de planos de saúde, hospitais e medicina diagnóstica, que afirma que “Embora os mercados de medicina diagnóstica compreendam uma variedade de exames com características próprias e em que pese o Cade tê-los agrupado em quatro categorias de análise (análises clínicas, anatomia patológica + citopatologia, exames por métodos gráficos, exames de imagem), as considerações sobre barreiras à entrada não diferem significativamente em relação a cada categoria de exames”[39]. Como visto anteriormente dentre os mercados em que há sobreposição horizontal, a participação das Requerentes foi superior a 20%, com variação de HHI acima de 200 pontos, nos seguintes mercados relevantes: (i) análises clínicas: em Osasco; (ii) anatomia patológica e citopatologia: em São Paulo e Osasco; (iii) exames de diagnóstico por imagem: (iii.1) colposcopia: em São Paulo e Osasco; (iii.2) histeroscopia: em São Paulo; (iii.3) mamografia: em São Paulo e Osasco; (iv.4) ultrassonografia: em São Paulo e Osasco; e (v.5) densitometria óssea: em São Paulo e Osasco. Considerando a proximidade dos municípios, argumentos específicos aos exames serão apresentados individualmente, contemplando, contudo, ambos os municípios na mesma seção.

V.3.2 Entrada – considerações gerais As principais barreiras à entrada nos mercados de SAD apontadas no Caderno do Cade elaborado pelo DEE, “Atos de concentração nos mercados de planos de saúde, hospitais e medicina diagnóstica”, são: · investimentos em estrutura física – a aquisição de imóveis para compra ou aluguel em grandes cidades, pode representar uma barreira à entrada devido à escassez de imóveis disponíveis, entretanto essa é uma possível barreira que deve ser observada em cada mercado geográfico [...] · investimento em mão de obra especializada – segundo informações de empresas do setor, a contratação de recursos humanos com conhecimentos especializados bem como, treinamento da equipe constitui uma das principais dificuldades para a entrada no mercado de serviços de apoio à medicina diagnóstica; · marca – este é um fator que impacta todos os relacionamentos de uma empresa prestadora de serviços de medicina diagnóstica: clientes/pacientes, que não têm como avaliar tecnicamente a qualidade dos serviços prestados; operadoras de planos de saúde, que agregam valor a sua rede credenciada; e médicos, que são responsáveis por cerca de 70% das indicações de exames de diagnóstico e, por isso, são alvo de ações de merchandising direcionadas especificamente a eles;

· perfil one-stop-shop e capilaridade da rede – para ser competitiva e entrar no mercado em condições de rivalizar com grandes empresas, é necessário que uma empresa ofereça um portfólio de exames variado e que permita ao consumidor/paciente encontrar todos os exames que necessita (é comum a exigência de mais de um tipo de exame pelo médico) em um só lugar, o que constitui o chamado modelo one-stop-shop. Também no sentido de atender à expectativa da demanda, é necessário que a nova empresa tenha uma rede de atendimento capilarizada [...] · contrato com operadoras de planos de saúde – este é o fator crucial e, ao mesmo tempo, mais difícil no entendimento de empresas do setor, para a entrada no mercado de medicina diagnóstica. Considerando que a maior parte dos exames realizados são demandados por beneficiários de planos de saúde, é fundamental que a empresa entrante seja credenciada do maior número possível de operadoras de planos de saúde, especialmente as grandes operadoras que possuem grandes carteiras de beneficiários. Segundo relato de empresas do setor, a negociação como as OPS é bastante trabalhosa – incluindo visitas às estruturas das empresas envolvidas, análises de documentos e reuniões para negociação de preços – e, em certos casos, leva à desistência de empresas de medicina diagnóstica de entrarem em determinados mercados;

essa dificuldade aumenta se houver no mercado estruturas verticalizadas incluindo grandes redes de medicina diagnóstica e grandes OPS (DEE/CADE, 2022, p. 65). O referido estudo do DEE/Cade ainda destaca que, constatadas essas barreiras, a probabilidade de uma entrada tempestiva e suficiente tem sido analisada de acordo com o histórico de entradas recentes em cada mercado e sua evolução em termos de participação de mercado. De acordo com as Requerentes, com relação aos serviços de apoio à medicina diagnóstica, o acesso a equipamentos utilizados para coleta e/ou processamento de exames de análises clínicas não constitui barreira à entrada, tendo em vista que os instrumentos necessários para a prestação desses exames via de regra possuem baixo valor de aquisição, podendo ser inclusive utilizados em comodato ou adquiridos em mercado secundário (equipamentos usados), diminuindo significativamente a necessidade de investimentos iniciais em ativos. Além disso, ainda de acordo com as Requerentes, não há barreiras à contratação de mão de obra, tampouco para acesso a infraestrutura física para instalação de uma empresa que pretenda ofertar exames de SAD, já que os imóveis para essa atividade não possuem requisitos específicos e estão disponíveis para compra ou locação em todo o território nacional. A alegação pode ser constatada pela elevada pulverização de agentes no mercado, fato mencionado repetidas vezes pelos concorrentes no teste de mercado[40].

Várias respostas mencionaram a presença de grandes grupos, bem como pequenas clínicas. A Lab One (SEI nº 1706320), clínica atuante em Osasco mencionou que: “[...] Observa-se a atuação de marcas mais populares das grandes redes (como os casos do Lab A+ da rede Fleury e do Lavoisier da rede Dasa). Há também muitos laboratórios locais e uma forte atuação de clínicas populares com serviço integrado de consultas + exames laboratoriais”. Em atenção a São Paulo, Alliança (SEI nº 1696709) mencionou que “[...] existem atualmente grandes grupos do setor de saúde com uma vasta capilaridade de atuação”. Os concorrentes oficiados no teste de mercado foram solicitados a identificar as principais barreiras à entrada nos mercados afetados pela operação que, em suma, foram similares àquelas elencadas em estudo do DEE (Cade, 2022), com especial ênfase em negociação e credenciamento com planos de saúde e barreiras regulatórias[41]. Especificamente sobre as entradas recentes mencionadas no teste de mercado pelos concorrentes, colaciona-se as respostas abaixo: Quadro 5 – Resumo respostas sobre entrada – teste de mercado (São Paulo e Osasco) Laboratório / nº SEI Município atuação Mercado Entrada Militello (1697144) SP Exames laboratoriais* Laboratório Fleury e Hermes Pardini Mendelics (1706336) SP Exames laboratoriais Olin e Bioma Albert Einstein (1703737) SP Exames laboratoriais Rede D'or Centro Ultrassonografico (1720826) SP Exames laboratoriais CDB - análises clínicas Laboratorio Dr.

Ferdinando (1720817) SP Exames laboratoriais FEMME, Pathos, Salomão Zoppi, Americas, Rede D'Or e Anatomia Patologica Clínica São Miguel (1721496) SP Exames laboratoriais Sp Exames, Labi Exames. Idengene Medicina Diagnostica (1715961) SP Exames laboratoriais Hapvida e Rede D’or (ambos em Anatomia Patológica) Laborlabis (1718811) SP Exames laboratoriais Labi Exames, Dr. Consulta e Bip Saúde Dr. Consulta (1721489) SP Exames laboratoriais Sabin Diagnóstico e Hermes Pardini Lab One (SEI nº 1706320) Osasco Exames laboratoriais Beep Saúde, Hermes Pardini, IsaLab e Vivery Exames Matukiwa (SEI nº 1697082) Osasco Exames laboratoriais Biofast e Labi Dr. Consulta (1721489) Osasco Exames laboratoriais Sabin Diagnóstico e Hermes Pardini Rede D’or (1726239) SP e Osasco Exames laboratoriais LABI, Biomega, Biofast, Grupo Sabin Crya (1709458) SP Exames por imagens Hermes Pardini e Scopp Diagnóstico Clinica Fares (1695351) SP Exames por imagens FEMME, Amor Saúde e Dr.

Consulta Ato Medicina Diagnóstica (SEI nº 1696547) SP Exames por imagens Saude Tevo e Amor Saude Albert Einstein (1703737) SP Exames por imagens “Nos últimos cinco anos, o mercado de exames de diagnóstico por imagem e métodos gráficos em São Paulo/SP tem passado por expansão, com novos entrantes e a ampliação de atuação de grupos já estabelecidos, impulsionados principalmente por investimentos em tecnologia, digitalização, parcerias estratégicas e modelos de negócio inovadores [...]” Eduardo Caetano (1707382) SP Exames por imagens Amor Saúde Centro Ultrassonografico (1720826) SP Exames por imagens CDB Biofast (1720768) SP Exames por imagens Analiza, Labi Exames, AFIP, Fleury com novas marcas, Hapvida com processo de verticalização, SPX Diagnóstico por Imagem Clínica Femena (1696558) Osasco Exames por imagens Clínica Fares Matukiwa (SEI nº 1697082) Osasco Exames por imagens Sabin Notre Dame (1690276) Osasco Exames por imagens Integração Dasa (Salomão Zoppi → Delboni) com início pela unidade de Osasco Biofast (1720768) Osasco Exames por imagens Analiza, Labi Exames, AFIP, Fleury com novas marcas, Hapvida com processo de verticalização, SPX Diagnóstico por Imagem COR & AR (1720793) Osasco Exames por imagens RC Diagnóstico Por Imagem, RCE Diagnostico Por Imagem e Matukiwa Centro Medico Dr. Consulta (1721489) Osasco Exames por imagens Sabin Diagnóstico e Hermes Pardini Rede D’or (1726239) SP e Osasco Exames por imagens Em São Paulo, Hospital Albert Einstein;

Hospital Sírio Libanês; e Alliança (exames por imagem). Hospital BP e Hospital Alemão Oswaldo Cruz (medicina diagnóstica). Em Osasco, Sabin, Biofast, Instituto Diagnóstico José Rocha de Sá, Diffusion Medicina Diagnóstica, UDO, Premium Diagnósticos, Vivery Exames e CDI Primitiva *Exames laboratoriais é compreendido por análises clínicas e anatomia patológica e citologia. Fonte: Concorrentes. Elaboração: SG (2026). É possível verificar entradas tanto em exames laboratoriais como exames por imagem, em ambos os municípios: 46 menções ao todo (sem contar repetições[42]). No formulário de notificação (SEI 1672836), as Requerentes mencionam ainda os projetos de expansão dos grupos DASA, Hapvida-GNDI, Sírio-Libanês e HCor para ampliar capacidade de atendimento no mercado de SAD na Grande São Paulo, incluindo abertura de novas unidades[43] - elemento novamente mencionado em mais detalhes na seção de rivalidade. Em atenção a barreiras de entrada, elaborou-se quadro resumo das principais barreiras mencionadas pelos concorrentes no mercado de exames por imagem. Visando evitar repetições desnecessárias e considerando que nove dos doze mercados analisados em probabilidades são do tipo “exame por imagem”, a SG optou por destinar maior atenção a barreiras neste mercado. Embora faça-se tal distinção entre os mercados, boa parte das barreiras existentes no mercado de exames por imagem são também encontradas no mercado de exames laboratoriais. Assim, segue quadro:

Quadro 6 - Principais barreiras à entrada em SAD – exames por imagem (São Paulo e Osasco) [ACESSO RESTRITO AO CADE] Laboratório / nº SEI Município atuação Principais barreiras Barreiras específicas Alliança (1696709) São Paulo/SP Barreiras regulatórias, infraestrutura e investimentos. Não Center Vitalinna (1699669) Osasco Investimento. Não Clinica Fares (1695351) SP e Osasco Barreiras regulatórias. Sim, “Adequação do tipo de atividade da empresa (cnes e cnae) para a realização de exames por imagem (86.40-2-05 / 86.40-2-07 /86.40-2-08)”. Dasa (1706491) SP e Osasco [ACESSO RESTRITO] Não HCor Diagnósticos (1696713) SP [ACESSO RESTRITO] Sim, [ACESSO RESTRITO] Albert Einstein (1703737) SP [ACESSO RESTRITO] Não Labcor (1706343) SP Elevado custo de instalação e manutenção de equipamentos; profissionais qualificados; questões regulatórias; dependência de contratos com OPS e competição com redes de atendimento consolidadas Sim, elevados custos de aquisição de equipamentos, bem como infraestrutura física adequada, incluindo salas técnicas, adequações elétricas e requisitos de segurança. Adicionalmente, contratação de profissionais especializados e credenciamento com às OPS Matukiwa (1697082) Osasco N/A Não Sabin (1695916) Osasco “Barreiras regulatórias, Credenciamento de Unidades e Investimento em equipamentos” Não Sírio-Libanês- (1697155) SP [ACESSO RESTRITO] Sim, [ACESSO RESTRITO] Eduardo Caetano (1707382) Osasco Barreiras regulatórias; elevados investimentos iniciais;

profissionais qualificados; e competição com operadores já estabelecidos, com escala, reputação e acesso consolidado Não Cimerman (1695344) SP Barreiras regulatórias e credenciamento junto às OPS Barreiras regulatórias e credenciamento junto às OPS Dr. Consulta (1721489) SP e Osasco Custos operacionais, incluindo aquisição e manutenção de equipamentos; dificuldade na captação e retenção de profissionais; questões regulatórias e elevada oferta de exames com ampla capilaridade Sim, elevados custos iniciais de investimento, especialmente relacionados à aquisição de equipamentos e estrutura operacional. Beneficência Portuguesa (1721485) SP Credenciamento junto às OPS (operadoras de planos de saúde); investimentos com instalação de serviços de diagnóstico por imagem, especialmente para exames de maior complexidade; questões regulatórias; e equipe especializada Sim, reputação técnica e credenciamento junto às OPS “constitui barreira relevante, na medida em que envolve processos negociais e técnicos que podem ser longos e seletivos, além da necessidade de comprovação de capacidade operacional, qualidade assistencial e condições comerciais competitivas. Paralelamente, o engajamento do corpo clínico também se apresenta como fator relevante para a entrada e consolidação no mercado”. Rede D’or (1726239) SP e Osasco [ACESSO RESTRITO] [ACESSO RESTRITO] Fonte: Concorrentes. Elaboração: SG (2026). O quadro acima apresenta apenas algumas das respostas obtidas.

Para uma visão geral, a SG adotou um critério de classificação por função, no qual todas as barreiras mencionadas foram agrupadas em classes, permitindo verificar que barreiras classificadas como “regulatórias” são as mais citadas dentre o total de respostas (presentes em aproximadamente 60-70% das respostas), seguidas por barreiras classificadas como “investimento com infraestrutura” em segundo lugar, “profissionais especializados” em terceiro e “credenciamento junto às OPS” em quarto[44]. De fato, a atividade econômica no setor de saúde encontra maiores exigências regulatórias se comparada a outros setores econômicos. Tais normas visam garantir a continuidade do serviços e padrões mínimos de segurança aos consumidores, por outro lado, representam considerável custo ao prestador que refletirá, por consequência, no preço cobrado pelos serviços. Buscando a minimização dos custos operacionais, muitas empresas em setores regulados adotam estratégias de expansão e/ou concentração de atividades, fenômeno destacado inclusive no Caderno do CADE: “[...] escala e exigências regulatórias atuam no sentido de uma maior concentração de um mercado cujas características indicam maior eficiência de empresas de maior porte”[45]. Portanto, a existência de barreiras no mercado em questão é fenômeno esperado.

Contudo, verifica-se que boa parte das barreiras identificadas são intrínsecas ao segmento e aplicáveis a todos os agentes de forma relativamente homogênea (barreiras regulatórias e credenciamento junto às OPS[46], por exemplo). Além disto, ressalta-se que, a menção de barreiras por altos custos iniciais ou investimento com infraestrutura/equipamentos normalmente foi acompanhada de destaque a custos especialmente altos em equipamentos de grande porte (como ressonância magnética, tomografia, PET-CT) e/ou exames de alta complexidade. Como se verá a seguir, dos sete tipos de exames analisados na seção de probabilidade (análises clínicas, anatomia e citopatologia, colposcopia, densitometria, mamografia, ultrassonografia e histeroscopia), cinco deles são de infraestrutura simples, isto é, não fazem uso de radiação ou raio-x, o que representa menor custo operacional, contam como aparelhos móveis, de fácil aquisição e grande oferta no mercado. Estes exames são por parte do grupo de exames laboratoriais, análises clínicas e anatomia e citopatologia, e por parte do grupo de exames por imagem, colposcopia, ultrassonografia e histeroscopia. Em atenção às características dos mercados afetados, as Requerentes indicaram no formulário de notificação (SEI 1672836) facilidade de entrada com prazo inferior a 24 (vinte e quatro) meses.

Destacam que, especificamente para exames laboratoriais o prazo seria consideravelmente inferior, pois a entrada envolveria apenas o prazo de entrega do equipamento, o treinamento para os funcionários sobre o funcionamento do novo equipamento e o credenciamento desse novo serviço junto às OPS. Caso este potencial novo concorrente já tivesse um imóvel operacional, mão de obra disponível e as licenças operacionais necessárias, o prazo estimado pelas Requerentes para entrada seria de aproximadamente [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES] dias. Assim, a presença de grandes players na localidade também é um elemento importante da análise. Na eventual tentativa de exercício de poder de mercado por parte das Requerentes, as grandes redes poderiam ser capazes de exercer contestabilidade. No caso, foi constatada a presença de grupos como, Dasa e Rede D´Or[47] em ambos os municípios; Alliança e Albert Einstein[48] em São Paulo; e Sabin[49] em Osasco. Tais empresas são concorrentes relevantes das Requerentes a nível municipal e nacional e todas declararam não haver barreiras significativas/específicas à entrada no mercado de exames laboratoriais e por imagem no teste de mercado. Sobre o mercado em geral, o Dasa[50] mencionou a existência de pluralidade de prestadores e fontes pagadoras nos mercados em questão, além disto citou movimentos de expansão por diferentes agentes, fatores que tornam o mercado competitivo.

Alliança afirmou que “Mesmo com a aquisição pretendida, o mercado continuaria pulverizado”[51]. A [ACESSO RESTRITO AO CADE] considerou que há, em todos os mercados analisados, grande quantidade de prestadores especializados (tanto redes, como unidades independentes), além de identificar entrada contínua de novos concorrentes, o que reforça a dinâmica competitiva do setor. Em relação à projetos de expansão, o [ACESSO RESTRITO AO CADE] afirmou ter previsão de aumento de cerca de 6 novas unidades nos próximos 2 anos, no município de São Paulo, abrangendo tanto análises laboratoriais como por imagem, e o [ACESSO RESTRITO AO CADE] também prevê expansão em São Paulo (unidades e ampliação de atendimentos). A [ACESSO RESTRITO AO CADE] afirmou ter realizado expansão recente em 2025, uma unidade avançada “com parque de imagem, cardiologia e andar dedicado à saúde da mulher” e confirmou ainda planos de expansão tanto para São Paulo como Osasco, com nova superunidade de atendimento clínico e de exames laboratoriais e de imagem. No quesito expansão, 11 agentes marcaram “sim” para projetos de expansão no teste de mercado em exames de imagem em São Paulo; em exames de imagem em Osasco 1 agente confirmou intenção de expansão; em exames laboratoriais em São Paulo, 10 confirmaram expansão; por fim, em exames laboratoriais em Osasco, 1 agente confirmou intenção.

Além de perspectivas futuras, verifica-se que alguns players já expandiram suas operações nos últimos anos, inaugurando unidades autônomas de SAD para aumentar capacidade de realização de exames a pacientes não internados, como é o caso do Hospital Albert Einstein, Hospital do Coração – Hcor e Hospital Sírio-Libanês[52]. Especificamente sobre o segmento de exames por imagem, o Painel Abramed 2025 divulgou crescimento significativo do segmento em 2024 na marca de 43,4%[53], configurando mais uma evidência do movimento de expansão. No quesito marca, as Requerentes afirmam que, de acordo com suas experiências no mercado, a escolha dos clientes quanto ao local de realização de exames leva em consideração diversos fatores simultaneamente, em especial o credenciamento do prestador junto à OPS desejada pelo cliente, a localização do estabelecimento e o rol de serviços prestados. Com relação aos contratos com operadoras de planos de saúde, as Requerentes asseveram que não há segmentação de clientes em diferentes grupos no mercado de exames laboratoriais ou por imagem. No máximo, poderia haver uma segmentação entre clientes particulares, que representam parcela reduzida, e aqueles atendidos por meio de OPS, que representam a parte mais substancial da clientela dos laboratórios. As informações apresentadas pelos concorrentes no teste de mercado sobre “Representatividade no faturamento de pacientes particulares” permitiram concluir que:

1- existem diversas clínicas com faturamento integralmente suportado por pagamentos particulares; 2- no entanto, a maioria desta são de menor porte, representando volume módico de pacientes atendidos em relação ao total do mercado; 3- todas as grandes redes oficiadas atuam com diversas OPS simultaneamente. No tocante às Requerentes, foi informado que [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES]. Outrossim, as Requerentes afirmam que as negociações com as OPS se dão de forma contínua e, apesar da natureza de longo prazo das relações estabelecidas entre os agentes nesse setor, os contratos comportam renegociação frequente, geralmente, a cada doze meses. A renovação costuma se dar de forma automática, sem prejuízo de eventual renegociação dos termos. O contrato com as OPS varia de forma considerável, porque cada laboratório pode ser credenciado a diversas OPS e que cada uma delas negocia de forma independente. Por fim, informam que não se verificam restrições advindas da existência de patentes ou de qualquer direito de propriedade intelectual, tendo em vista a ampla disponibilidade de equipamentos e procedimentos para realização de análises clínicas e por imagem em diversos fornecedores. A análise geral de entrada constatou a presença de barreiras convergentes com aquelas elencadas no Caderno do CADE acima, com destaque para dificuldade de negociação com os planos de saúde, contratação de mão de obra e investimento.

Conforme citado pelos próprios concorrentes, tratam-se de barreiras inerentes ao segmento. Observou-se entrada de novos players nos últimos cinco anos e intenções positivas de expansões para o futuro. Porém, as informações constantes nos autos não são suficientes para concluir, peremptoriamente, que haveria entrada tempestiva, provável e suficiente para evitar exercício de poder de mercado, seguindo, portanto, para análise de rivalidade. V.3.3 Rivalidade – considerações gerais A análise de rivalidade tem por objetivo avaliar se, na hipótese de tentativa de exercício de poder de mercado por parte das Requerentes, os concorrentes teriam capacidade de absorver o desvio de demanda resultante de um possível aumento de preço, sem prejuízo aos consumidores. De acordo com o Cade (2022), alguns fatores são essenciais para habilitar um concorrente a absorver demanda em caso de aumento de preços por empresas em processo de concentração nos mercados sob análise, como, por exemplo: a) marca reconhecida; e b) contrato com Operadoras de Planos de Saúde (OPS). Outro fator relevante neste caso é a proximidade entre os dois municípios analisados. São Paulo é citado como um dos maiores polos de concentração em serviços privados de saúde do país[54] e Osasco se encontra na região metropolitana de São Paulo, cerca de 20 km de distância.

Tal característica facilita que pacientes residentes em Osasco se desloquem (ou aproveitem seu deslocamento para outras finalidades) para São Paulo para realizar exames, aumentando a pressão competitiva sobre os laboratórios localizados em Osasco. A constatação de pressão competitiva do município de São Paulo a Osasco no mercado de SAD já foi reconhecida em precedente do CADE que ponderou: Além disso, apesar de ser considerado um mercado relevante separado, o município de Osasco/SP, com população estimada em 696.382, se situa muito próximo à capital do estado (23,7km[55]). Dessa forma, cabe analisar se, em caso de um possível exercício de poder de mercado por parte da Dasa em Osasco, especialmente nos exames de análises clínicas e anatomia patológica, seria possível para os pacientes realizar seus exames em outros locais, especialmente no município de São Paulo/SP. Ao serem questionados se os laboratórios e clínicas em São Paulo concorreriam com os de Osasco/SP, ainda que alguns laboratórios tenham respondido que não, a maioria dos concorrentes oficiados respondeu que sim[56]. Portanto, não se desconsidera a pressão competitiva exercida pelo município de São Paulo a Osasco. São Paulo apresenta competitividade pujante no mercado de SAD, verifica-se diversos concorrentes efetivos às atividades das Requerentes e, muitos destes, como planos de expansão e especialização para o futuro.

Osasco é considerado competitivo pelos concorrentes, porém apresenta menor número de concorrentes e sinais mais comedidos de expansão – se comparado a São Paulo. Tais características são importantes para análise de rivalidade por exame, descrita mais adiante. Em relação ao quesito marca reconhecida, a instrução feita pela SG revelou a atuação de importantes players concorrentes das Requerentes, exemplificativamente, Dasa, Rede D´Or e Dr. Consulta em ambos os municípios; Alliança, Hcor e Albert Einstein em São Paulo; e Sabin em Osasco. Quanto ao credenciamento a planos de saúde, embora este seja apontado como uma dificuldade no mercado de serviço de apoio à medicina diagnóstica, verificou-se que os concorrentes possuem credenciamento com diversas OPS, algumas inclusive com atuação nacional. É oportuno comentar sobre o poder de barganha junto às OPS. De fato, grandes redes, detentoras de alta capilaridade no mercado de SAD, possuem maior poder de negociação perante as operadoras de planos de saúde, uma vez que também são importantes para a formação da carteira de beneficiários de uma OPS. No mercado de planos de saúde, o cliente (paciente) busca um plano que tenha boa rede prestadora de serviços, o que é reforçado por aquelas empresas com maior capilaridade, ou seja, que tenham sua atividade econômica pulverizada por diversos locais, facilitando o atendimento ao paciente.

Ainda assim, como visto, existem diversos concorrentes com atuação nos mercados afetados e contratos ativos juntos a ampla gama de OPS. Menciona-se, ainda, outros dois fatores importantes na análise de rivalidade no mercado: capacidade de absorção da demanda no caso de aumento de preços por parte das Requerentes e a percepção de competitividade dos concorrentes. Em relação ao primeiro, capacidade de absorção da demanda, busca-se verificar em que medida os concorrentes já instalados no mercado seriam capazes de absorver a demanda existente na hipótese de elevação nos preços dos serviços das Requerentes após a operação. O teste de mercado constatou que a maioria dos concorrentes possui capacidade, conforme tabela a seguir: Tabela 9 – Capacidade de absorção da demanda por eventual aumento de preço Mercado Total de confirmação de atuação no mercado Respostas positivas em relação à capacidade de absorção de demanda Percentual correspondente (respostas “sim”) Exames por imagem – São Paulo 72 59 82% Exames por imagem – Osasco 18 16 89% Exames laboratoriais* – São Paulo 60 38 63% Exames laboratoriais – Osasco 19 17 89% *Exames laboratoriais é compreendido por análises clínicas e anatomia patológica e citologia. Fonte: Concorrentes. Elaboração: SG (2026).

Em relação à competitividade, o teste de mercado confirmou que a maioria dos concorrentes considera o mercado de exames laboratoriais (compreendido por análises clínicas e anatomia patológica e citologia) como competitivo e pulverizado, tanto em São Paulo, como Osasco. Para citar alguns comentários, foram colacionadas respostas abaixo sobre competitividade e capacidade de absorção de demanda: Quadro 7 – Resumo respostas sobre competitividade e capacidade de absorção de demanda – teste de mercado em exames laboratoriais (São Paulo e Osasco) [ACESSO RESTRITO AO CADE] Laboratório / nº SEI Município atuação Capacidade de absorção de aumento de demanda Considerações sobre competitividade Alliança (1696709) São Paulo Sim, há capacidade ociosa disponível. Sim, “existem atualmente grandes grupos do setor de saúde com uma vasta capilaridade de atuação, o que torna o mercado de São Paulo/SP competitivo” Center Vitalinna (1699669) São Paulo e Osasco Sim, há capacidade ociosa disponível.

Sim, “Pois os outros locais cobrem os valores e alguns deixam os valores menores” Clinica Fares (1695351) São Paulo e Osasco Sim, “A empresa possui capacidade de expansão e flexibilidade operacional, com possibilidade de absorver variações de demanda por meio de ajustes de agenda e redistribuição da capacidade entre unidades” Sim “Diversas empresas no mercado” [ACESSO RESTRITO] São Paulo e Osasco “[...] conseguiria absorver parte relevante de eventual desvio de demanda, pois há capacidade operacional ociosa (p.ex., otimização de agenda/coleta, readequação de turnos e aumento incremental de processamento), sem necessidade imediata de investimentos estruturais relevantes. Já para AP, a absorção de eventuais desvios de demanda de forma relevante seria limitada, pois não há capacidade ociosa suficiente e a expansão tende a depender de recursos especializados (corpo clínico/rotina de laudos e suporte à coleta), além de ajustes operacionais que não são imediatos. Osasco: haveria condição de absorção em AC, diante de possibilidade de ampliação incremental operacional (gestão de fluxo, ajustes de turnos e produtividade), sem investimentos relevantes no curto prazo. Já em AP, a [ACESSO RESTRITO] não teria capacidade ociosa suficiente para absorver eventual aumento relevante de demanda sem reforço de estrutura e recursos especializados, o que normalmente exige tempo e investimentos.

Análises clínicas e anatomia e citopatologia “são competitivos, na medida em que há pluralidade de prestadores, alternativas para pacientes e fontes pagadoras e atuação de grupos com capilaridade, além de movimentos de expansão por diferentes agentes” [ACESSO RESTRITO] São Paulo Sim, “em razão da capacidade ociosa e de expansão” Sim, “em razão da alta concentração de grandes redes de medicina diagnóstica disputando o mesmo público e os mesmos contratos” [ACESSO RESTRITO] São Paulo Sim, “[...] qualquer movimento de aumento de preços por parte de concorrentes tende a ser acompanhado por redirecionamento natural de pacientes, o que pode ser absorvido sem gerar pressão adicional relevante sobre a operação” Sim, “porque concentra os maiores grupos diagnósticos do país, além de uma ampla rede de laboratórios independentes e especializados.

A região reúne forte inovação tecnológica, centros de referência e uma alta demanda decorrente da grande população e do número elevado de beneficiários de planos de saúde, fatores que intensificam a concorrência em qualidade, preço e capacidade de atendimento” Labi Exames (1696722) São Paulo e Osasco Sim, “nós conseguimos absorver desvios de demanda pois temos capacidade ociosa, com estrutura e recursos suficientes para atender um aumento” Sim, “existem muitos laboratórios oferecendo os mesmos serviços, com preços semelhantes e a negociação com os convênios torna os valores ainda mais competitivos” Matukiwa (1697082) Osasco Sim “capacidade ociosa” Sim, há muitas clínicas pequenas Militello (1697144) São Paulo Sim, “nossos sistemas (atendimento de recepção, automação da realização de exames) estão ociosos, podendo ter aumento de demanda de 10%” Sim, “[...] há Laboratórios que fazem o exame com custo muito baixo, e nossos custos e valor de exame são praticamente alinhados com os grandes Laboratórios, porém temos uma cliente fiel que nos acompanha já há mais de 20 anos, e temos um trabalho de marketing que nos ajuda a manter nosso logotipo em grandes plataformas. É competitivo mas conseguimos nos manter” Sabin (1695916) Osasco Sim, “Temos capacidade ociosa disponível” Sim “[...] é altamente competitivo devido a uma combinação de alta densidade demográfica, forte presença de grandes grupos de medicina diagnóstica, exigência tecnológica e valorização da saúde preventiva.

A cidade, sendo um polo econômico na região metropolitana de São Paulo, atrai tanto laboratórios locais tradicionais quanto grandes redes nacionais” [ACESSO RESTRITO] São Paulo Sim, “em Análises Clínicas, há capacidade para absorver demanda incremental. Em Anatomia Patológica, há planos para expansão das Unidades existentes com a aquisição/contratação de novos equipamentos” Sim, há “diversos Players com certa concentração em grandes grupos, o que pode gerar desvantagem competitiva para as empresas de menor porte, mas ainda assim um mercado competitivo” Eduardo Caetano (1707382) Osasco Sim, ‘Pois temos estrutura para receber esses exames” Sim, “Sim. O mercado é competitivo, com múltiplos prestadores atuantes e concorrência principalmente por preço, qualidade, tecnologia e capacidade de atendimento, embora a entrada de novos players seja limitada por elevados custos e exigências regulatórias” Cimerman (1695344) São Paulo Não, “a empresa opera próxima ao limite, mas possui planos ou condições para aumentar sua capacidade produtiva” Sim, o mercado é extremamente competitivo, “a cidade de São Paulo atrai grandes empresas com diversos serviços de analises clinicas e anatomia para oferecer o que resulta em alta concorrência”.

[ACESSO RESTRITO] São Paulo e Osasco Sim, declara capacidade ociosa nos 2 mercados questionados, “o que permite a ampliação do volume de seu atendimento em caso de aumento da demanda” Sim o mercado de São Paulo e Osasco/SP “em razão da alta demanda e da presença de diversos prestadores atuantes no município” Beneficência Portuguesa (1721485) São Paulo Sim, “A empresa entende que seria capaz de absorver eventual desvio de demanda, considerando a existência de capacidade operacional disponível” Sim, “São Paulo concentra os maiores serviços privados de saúde no país” Lab One (1706320) Osasco Não, “Sem planos de expansão” Sim, “Sim, o mercado de exames laboratoriais em Osasco, assim como em São Paulo/SP é muito competitivo. A região metropolitana de São Paulo onde Osasco está inserida também é muito populosa e conta com alta demanda. A competição por preços ainda é maior. Observa-se a atuação de marcas mais populares das grandes redes (como os casos do Lab A+ da rede Fleury e do Lavoisier da rede Dasa).

Há também muitos laboratorios locais e uma forte atuação de clínicas populares com serviço integrado de consultas + exames laboratoriais” [ACESSO RESTRITO] São Paulo e Osasco “Sim, devido à capacidade operacional, ainda com possibilidade de expansão de horário de funcionamento (capacidade ociosa, aproveitável) e à demanda reprimida consistente nas várias modalidades de exames” “Sim, há diversos concorrentes na região que oferecem esses serviços, o que torna o mercado dinâmico e competitivos” Fonte: Concorrentes. Elaboração: SG (2026). Situação similar ocorre no mercado de exames por imagem, conforme quadro abaixo: Quadro 8 - Resumo respostas sobre competitividade e capacidade de absorção de demanda – teste de mercado em exames por imagem (São Paulo e Osasco) [ACESSO RESTRITO AO CADE] Laboratório / nº SEI Município atuação Capacidade para absorção de demanda Competitivo? Alliança (1696709) São Paulo/SP Sim, há capacidade ociosa disponível. Sim, “existem atualmente grandes grupos do setor de saúde com uma vasta capilaridade de atuação, o que torna o mercado de São Paulo/SP competitivo”. Center Vitalinna (1699669) São Paulo/SP e Osasco Sim, há capacidade ociosa disponível. Sim, “muitas clínicas ofertando valores ínfimos”. Clinica Fares (1695351) São Paulo/SP e Osasco Sim, “A empresa possui capacidade de expansão e flexibilidade operacional, com possibilidade de absorver variações de demanda por meio de ajustes de agenda e redistribuição da capacidade entre unidades” Sim.

Em São Paulo, o mercado “é competitivo, com diversos prestadores relevantes, incluindo grandes grupos e clínicas independentes”. Em Osasco também, “há outras clínicas na região” [ACESSO RESTRITO] São Paulo/SP e Osasco Sim, entende-se que há capacidade operacional disponível (agenda e operação) para absorver parte de eventual desvio de demanda em densitometria óssea e mamografia, sem necessidade imediata de novos investimentos. Sim, o mercado de diagnóstico por imagem é competitivo “na medida em que há pluralidade de prestadores, alternativas para pacientes e fontes pagadoras e atuação de grupos com capilaridade, além de movimentos de expansão por diferentes agentes” [ACESSO RESTRITO] São Paulo/SP Sim, “em razão de possuir ambas as capacidades” Sim, “alta concentração de grandes redes de medicina diagnóstica (laboratório + imagem) disputando o mesmo público e contratos” [ACESSO RESTRITO] São Paulo/SP Sim, o mercado “[...] qualquer movimento de aumento de preços por parte de concorrentes tende a ser acompanhado por redirecionamento natural de pacientes, o que pode ser absorvido sem gerar pressão adicional relevante sobre a operação” Sim, “o mercado de exames de diagnósticos por imagem e métodos gráficos em São Paulo/SP é amplamente competitivo, caracterizado pela presença de diversos prestadores de grande porte, redes consolidadas e instituições hospitalares que ofertam portfólios completos de serviços.

Esse ambiente, somado ao contínuo movimento de expansão, inovação e consolidação no setor, contribui para um cenário de forte rivalidade e alternativas acessíveis aos pacientes e operadoras de saúde” Labcor (1706343) São Paulo/SP Sim, “[...] eventual aumento de preços pelas requerentes poderia gerar algum desvio de demanda, especialmente de pacientes particulares e de encaminhamentos mais sensíveis a preço. Contudo, a capacidade de absorção desses desvios é limitada, em razão de restrições de capacidade instalada, disponibilidade de agenda, necessidade de profissionais especializados e limitações contratuais com operadoras de planos de saúde. Dessa forma, embora exista capacidade ociosa pontual, a empresa não seria capaz de absorver [...] de forma imediata volumes significativos” Sim, o mercado é caracterizado pela presença de diversos prestadores e OPS, “disponibilidade de oferta de exames por diferentes unidades e alternativas de atendimento tanto por meio de convênios quanto particulares. Essa competitividade se manifesta em fatores como variedade de locais de atendimento, negociações de preços com planos de saúde, disputa por encaminhamentos clínicos e busca de diferenciação por meio de qualidade, agilidade e conveniência ao paciente, o que implica que pacientes e conveniados têm opções de escolha dentro do município” Matukiwa (1697082) Osasco Sim “capacidade ociosa” Sim, há muitas clínicas pequenas.

Sabin (1695916) Osasco Sim “capacidade ociosa” Sim, “O mercado de medicina diagnóstica em Osasco (SP) é extremamente concorrido devido à sua localização estratégica na Região Metropolitana de São Paulo, à alta densidade populacional e à presença dos principais players nacionais do setor, que buscam consolidar sua atuação em áreas com grande demanda por saúde suplementar” [ACESSO RESTRITO] SP Sim, “para alguns serviços há alguma capacidade ociosa [...], no entanto há também planos de aumento de Unidades (Nova Unidade [ACESSO RESTRITO]), Expansão de Unidades existentes (Unidades [ACESSO RESTRITO] e [ACESSO RESTRITO]) e Aquisição de novos equipamentos (Equipamentos de Imagem, principalmente Ultra-Som), que poderiam absorver eventual demanda” Sim, há “diversos Players com certa concentração em grandes grupos, o que pode gerar desvantagem competitiva para as empresas de menor porte, mas ainda assim um mercado competitivo” Eduardo Caetano (1707382) Osasco Sim, “temos estrutura para receber esses exames” Sim, “existem muitas empresas nessa área” Cimerman (1695344) SP Não, “a empresa opera próxima ao limite, mas possui planos ou condições para aumentar sua capacidade produtiva” Sim, o mercado “é extremamente competitivo em São Paulo.

A cidade de São Paulo atrai grandes empresas com diversos serviços de imagens para oferecer o que resulta em alta concorrência” [ACESSO RESTRITO] SP e Osasco Sim, “dispõe atualmente de capacidade ociosa no mercado de exames diagnósticos por imagens em São Paulo/SP, o que permite a ampliação do volume de seu atendimento em caso de aumento da demanda” Sim o mercado de São Paulo e Osasco/SP “em razão da alta demanda e da presença de diversos prestadores atuantes no município” [ACESSO RESTRITO] SP Sim, “Somos um hub de saúde concentrando todas as especialidades, dessa forma, a capacidade da [ACESSO RESTRITO] de absorver eventual aumento de demanda decorre da combinação de capacidade ociosa relativa e possibilidade de ajustes operacionais no curto prazo, ainda que expansões mais significativas estejam condicionadas a investimentos e prazos adicionais, variando conforme o tipo de exame” Sim, “[...] o mercado é competitivo, com múltiplos prestadores e diversidade de oferta, ainda que se observe um processo de consolidação em curso, que não elimina a presença de concorrência relevante no município de São Paulo/SP”.

[ACESSO RESTRITO] SP e Osasco Sim, “devido à capacidade operacional, ainda com possibilidade de expansão de horário de funcionamento (capacidade ociosa, aproveitável) e à demanda reprimida consistente nas várias modalidades de exames” Sim, “o mercado conta com grande quantidade de prestadores altamente especializados [...], com amplo credenciamento junto às operadoras de planos de saúde. Além disso, observa-se a entrada contínua de novos concorrentes, o que reforça a dinâmica competitiva do setor” Fonte: Concorrentes. Elaboração: SG (2026). Tendo esses aspectos de rivalidade como pano de fundo, serão apresentadas as estruturas de oferta de análises laboratoriais e exames de diagnóstico por imagem para os últimos cinco anos nos mercados afetados pela operação. No entanto, faz-se necessário um breve comentário a respeito da metodologia de apresentação adotada pela SG neste caso. Considerando a proximidade dos municípios em questão, a apresentação será por tipo de exame, isto é, na mesma seção serão discutidos ambos os municípios (quando existente). As estruturas de oferta para cada município foram individualizadas, a junção busca apenas aproveitar argumentos semelhantes, evitando repetição. Trata-se meramente de um formato de explicação, sem prejuízo das definições e análises de mercado relevante por município e por exame já definidas anteriormente neste parecer.

Essa metodologia se justifica em razão da constatação pela SG de que o mercado de São Paulo exerce considerável pressão competitiva ao mercado de Osasco. Em razão do porte do mercado de saúde da capital paulista e a proximidade dos municípios, não seria razoável ignorar tal influência. O fenômeno já foi analisado em diversos casos de municípios localizados próximos a grandes centros. No documento do CADE relativo a “Ensaios sobre o mercado de saúde suplementar” foram comparadas metodologias de delimitação do mercado relevante, de modo que, no Anexo I é possível perceber que a ANS considera Osasco como parte dos municípios polarizados (no contexto do texto, lê-se polarizados como atraídos) pelo polo central de São Paulo (considerado como município centroide)[57]. Assim, revela-se mais racional proceder a análise focando em argumentos de rivalidade em razão das características do exame, fazendo, sempre que necessário, distinções entre os municípios. Portanto, a seguir são apresentadas as estruturas de oferta entre os anos de 2020 e 2024 para os exames com participação superior a 20% e delta HHI acima de 200 pontos segmentadas por município. V.3.4 Análises clínicas A tabela abaixo apresenta a estrutura de oferta com base em faturamento para o mercado de Análises Clínicas em Osasco (2020-2024):

Tabela 10 - Estrutura de oferta - Análises Clínicas/Osasco (2020-2024) [ACESSO RESTRITO AO CADE] MARKET SHARE - FATURAMENTO (R$) 2020 - 2024 Grupo 2020 2021 2022 2023 2024 Fleury [10-20%] [10-20%] [10-20%] [10-20%] [10-20%] GIP [0-10%] [10-20%] [10-20%] [10-20%] [10-20%] Requerentes [20-30%] [20-30%] [20-30%] [20-30%] [20-30%] Grupo DASA [50-60%] [40-50%] [40-50%] [40-50%] [40-50%] Biofast [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clínica Fares [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Dr. Consulta [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Labi Exames [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clinica Osasco [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clínica Eduardo Caetano [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Sabin Diagnóstico e Saúde [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Rede D’or 0,00% [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clinica Osasco Baronesa 0,00% 0,00% [0-10%] [0-10%] [0-10%] Neuroclin [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Lab One Saúde e Diagnóstico [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Outros [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Total 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Fonte: Concorrentes. Elaboração: SG (2026). Conforme se observa, a participação conjunta das Requerentes resultou em market share conjunto de [20-30%] sendo [10-20%] relativo à participação do Fleury e [10-20%] à GIP [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES]. O Dasa figura como principal concorrente com participação superior à das Requerentes.

Não obstante, ainda se verifica a presença da Rede D’or, Sabin e Dr. Consulta, como grandes redes, além de outros agentes de menor porte, mas, ainda assim, participação relevante como, Biofast, Clínica Fares, Labi Exames, Clinica Osasco e Clínica Eduardo Caetano. Inclusive, Sabin e Labi Exames foram indicados como entradas recentes no mercado por alguns concorrentes no teste de mercado (quadro 5). De fato, o mercado de análises clínicas apresenta barreiras inferiores aos demais englobados em SAD - especialmente se comparado com exames que demandam estrutura e equipamentos complexos - tal como já constatado em parecer do CADE: “[...] no caso de análises clínicas, essas barreiras são mais baixas, enquanto para alguns equipamentos de exames de diagnóstico por imagem, particularmente ressonância magnética e tomografia computadorizada, haveria uma barreira um pouco maior, tendo em vista o elevado custo dos equipamentos”[58]. Em atenção à liderança exercida pelo Dasa e pela vasta capilaridade observada no mercado, com inúmeros concorrentes consolidados, somado aos já apresentados argumentos de rivalidade de aplicabilidade a todos os mercados de SAD referentes à presente operação, entende-se que a tentativa de exercício de poder por parte Requerentes restaria prejudicada. Portanto, conclui-se pela inexistência de preocupações concorrenciais no mercado de análises clínicas em São Paulo/SP como resultado da operação.

V.3.5 Anatomia patológica e citopatologia A tabela abaixo apresenta a estrutura de oferta com base em faturamento para o mercado de Anatomia patológica e citopatologia em São Paulo (2020-2024): Tabela 11 - Estrutura de oferta - Anatomia patológica e citopatologia/São Paulo (2020-2024) [ACESSO RESTRITO AO CADE] MARKET SHARE - FATURAMENTO (R$) 2020 - 2024 Grupo 2020 2021 2022 2023 2024 Fleury [10-20%] [10-20%] [10-20%] [10-20%] [10-20%] GIP [0-10%] [10-20%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Requerentes [20-30%] [20-30%] [20-30%] [20-30%] [20-30%] HCor Diagnósticos [20-30%] [20-30%] [20-30%] [10-20%] [10-20%] Grupo DASA [10-20%] [10-20%] [10-20%] [10-20%] [10-20%] Albert Einstein [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Locus (Idegene) Oncoclinicas 0,000% 0,000% [0-10%] [0-10%] [0-10%] Sírio-Libanês [10-20%] [10-20%] [10-20%] [10-20%] [0-10%] Genoa Medicina Diagnóstica [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Ferdinando Queiroz costa [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Hosp. Benef. Portuguesa [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Labpac [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Dr.

Consulta [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Plínio Santos Anatomia Patológica [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Rede D’or [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clínica Fares [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Biofast [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Grupo Alliança [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] CRYA Medicina Diagnóstica [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Outros [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Total 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Fonte: Concorrentes. Elaboração: SG (2026). Visando a análise conjunta, apresenta-se na sequência tabela com a estrutura de oferta com base em faturamento para o mercado de Anatomia patológica e citopatologia em Osasco (2020-2024): Tabela 12 - Estrutura de oferta - Anatomia patológica e citopatologia/Osasco (2020-2024) [ACESSO RESTRITO AO CADE] Market share - Faturamento (R$) 2020 - 2024 Grupo 2020 2021 2022 2023 2024 Fleury [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] GIP [40-50%] [50-60%] [50-60%] [50-60%] [50-60%] Requerentes [40-50%] [50-60%] [50-60%] [50-60%] [60-70%] Grupo DASA [30-40%] [20-30%] [20-30%] [20-30%] [10-20%] Clínica Fares [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Biofast [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Dr.

Consulta [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clínica Eduardo Caetano [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Rede D’or 0,000% [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Sabin Diagnóstico e Saúde [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Outros [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Total 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Fonte: Concorrentes. Elaboração: SG (2026). Em São Paulo, é possível constatar a presença de concorrentes com participação similar à das Requerentes em conjunto (Hcor, Dasa e Einstein). A Idegene que, em 2021 detinha [0-10%] do mercado, cresceu rapidamente acumulando [0-10%] em apenas 3 anos [ACESSO RESTRITO AO CADE]. Ainda, com a progressão dos anos, percebe-se leve queda na participação conjunta das Requerentes de 2020 a 2024 ([20-30%] para [20-30%]) [ACESSO RESTRITO AO CADE]. Em Osasco, a participação das Requerentes se mostra consideravelmente mais elevada ([60-70%]) [ACESSO RESTRITO AO CADE]. Esse resultado se deve, em parte, pela dificuldade em obter respostas dos concorrentes em Osasco. Em ambos os cenários, o Dasa, concorrente relevante a nível municipal e nacional, detém parcela significativa do mercado ([10-20%] em São Paulo e [10-20%] em Osasco) [ACESSO RESTRITO AO CADE]. O grupo configura um rival consolidado que confirmou capacidade de absorção imediata da demanda em caso de elevação nos preços, conforme já mencionada acima. Ademais, também declarou [ACESSO RESTRITO AO CADE][59].

É importante reforçar que vários concorrentes no mercado de exames laboratoriais afirmaram ter projetos de expansão: 11 agentes confirmaram em São Paulo e 1 para Osasco. Além disto, foram citadas diversas entradas no mercado, conforme quadro 5, sendo que, alguns dos agentes são identificados nas tabelas acima, como, Dr. Consulta no mercado em São Paulo; Sabin e Biofast no mercado em Osasco. Especificamente em Osasco, mercado em que a participação conjunta resultou mais elevada, reprisa-se a proximidade dos municípios em questão. O mercado de São Paulo exerce considerável pressão competitiva sobre o mercado de Osasco. O porte do mercado de saúde da capital paulista é tamanho que, considerando a proximidade entre eles, não seria razoável ignorar a influência exercida sobre Osasco. A questão foi, inclusive, mencionada pela Lab One em seu questionário: “[...] o mercado de exames laboratoriais em Osasco, assim como em São Paulo/SP é muito competitivo. A região metropolitana de São Paulo onde Osasco está inserida também é muito populosa e conta com alta demanda”[60]. Em outra passagem, a Lab One menciona ainda que “A entrada de uma grande rede de laboratórios como o Fleury com posicionamento premium e atendimento por convênios em Osasco pode trazer um impacto relevante no mercado local de exames [...], principalmente por redistribuir uma demanda já existente na região. [...] O alto padrão de atendimento do Fleury seria um ponto interessante para a região.

Osasco hoje é uma das maiores cidades do estado de São Paulo e possui um dos maiores PIBs do Brasil. No entanto, o mercado de exames laboratoriais ainda não conta com um grande player com alto padrão de atendimento como o Fleury. Sob essa ótica, isso seria um ponto positivo uma vez que o novo player Fleury/GIP elevaria o padrão de serviço, tecnologia e experiência do paciente. Por outro lado, isso também aumentaria a pressão competitiva sobre os laboratórios já instalados na região”. Além disto, a Clínica Fares, importante player de Osasco em diversos mercados afetados, considerou o mercado como competitivo e confirmou possibilidade de absorção da demanda: “A empresa possui capacidade de expansão e flexibilidade operacional, com possibilidade de absorver variações de demanda por meio de ajustes de agenda e redistribuição da capacidade entre unidades”[61]. Outras clínicas menores, como a REC Clínica[62] e Eduardo Caetano[63] também manifestaram opiniões similares. Considerando a percepção dos concorrentes acerca da competitividade e a pulverização de concorrentes no mercado de São Paulo, não parece provável que as Requerentes sejam capaz de exercer poder de mercado. Em Osasco, mesmo com participação superior, o mercado conta com a presença de grandes redes, como Dasa, Rede D’or e Dr. Consulta. Eventual tentativa de exercício de poder por parte das Requerentes ensejaria na migração dos consumidores às redes concorrentes ou, até mesmo, aos players de menor porte.

Ademais, não se ignora a pressão exercida pelos concorrentes localizados no município de São Paulo aos players instalados em Osasco. Diante do exposto, conclui-se pela inexistência de preocupações concorrenciais no mercado de anatomia patológica e citopatologia em São Paulo/SP e Osasco/SP como resultado da operação. V.3.6 Colposcopia A tabela abaixo apresenta a estrutura de oferta com base em faturamento para o mercado de Colposcopia em São Paulo (2020-2024): Tabela 13 - Estrutura de oferta - Colposcopia/São Paulo (2020-2024) [ACESSO RESTRITO AO CADE] MARKET SHARE - FATURAMENTO (R$) 2020 - 2024 Grupo 2020 2021 2022 2023 2024 Fleury [10-20%] [10-20%] [10-20%] [10-20%] [10-20%] GIP [40-50%] [50-60%] [50-60%] [50-60%] [50-60%] Requerentes [60-70%] [60-70%] [70-80%] [70-80%] [60-70%] Grupo DASA [20-30%] [10-20%] [10-20%] [10-20%] [10-20%] Notrelabs 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% [0-10%] Grupo Alliança [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Dr. Consulta [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Albert Einstein [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Amor saúde [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Hosp. Benef.

Portuguesa 0,00% [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clínica Fares [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Biofast 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% [0-10%] Sírio-Libanês [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Avante Medicina [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Rede Dor 0,00% [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Cimerman Medicina Diagnóstica [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clinica Vitória 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% LABORLABIS 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% CRYA Medicina Diagnóstica [0-10%] 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Total 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Fonte: Concorrentes. Elaboração: SG (2026). Visando a análise conjunta, apresenta-se na sequência tabela com a estrutura de oferta com base em faturamento para o mercado de Colposcopia em Osasco (2020-2024): Tabela 14 - Estrutura de oferta - Colposcopia/Osasco (2020-2024) [ACESSO RESTRITO AO CADE] MARKET SHARE - FATURAMENTO (R$) 2020 - 2024 Grupo 2020 2021 2022 2023 2024 Fleury [0-10%] [0-10%] 0,00% 0,00% [0-10%] GIP [60-70%] [70-80%] [70-80%] [80-90%] [80-90%] Requerentes [70-80%] [80-90%] [70-80%] [80-90%] [80-90%] Clínica Fares [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Neuroclin [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Grupo DASA [20-30%] [10-20%] [10-20%] [10-20%] [10-20%] NotreLabs 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Matukiwa Medicina Diagnóstica 0,00% [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clinica Eduardo Caetano [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Biofast 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% [0-10%] Dr.

Consulta 0,00% [0-10%] [0-10%] 0,00% [0-10%] Rede D’or 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Clinica Osasco 0,00% [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clinica Osasco Baronesa 0,00% 0,00% [0-10%] [0-10%] [0-10%] Total 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Fonte: Concorrentes. Elaboração: SG (2026). Conforme se observa, considerando as respostas recebidas por esta SG/Cade no âmbito do teste de mercado, em São Paulo a participação conjunta das Requerentes resultou em [60-70%] sendo [50-60%] atribuído à GIP e [10-20%] ao Fleury [ACESSO RESTRITO AO CADE]. Em Osasco, a participação conjunta resultou em [80-90%] sendo somente [0-10%] relativo ao Fleury [ACESSO RESTRITO AO CADE]. Situação inversa daquela vista até então, verifica-se que, em ambos os mercados (São Paulo e Osasco), a GIP apresenta participação muito superior ao Fleury. Como já mencionado, a GIP é uma prestadora de serviços de SAD com foco no atendimento ao público feminino, ao passo que o Fleury é generalista neste sentido. Pela própria estruturação do modelo de negócios da GIP, espera-se maior participação desta em exames exclusivos ao público feminino (colposcopia, histeroscopia e mamografia) ou amplamente utilizados por mulheres, embora não exclusivos (ultrassom é utilizado na gravidez e densitometria óssea é bastante solicitado a mulheres em menopausa, uma vez que a queda hormonal sensibiliza a densidade óssea do corpo).

A colposcopia consiste na utilização do colposcópio, um microscópio binocular de alta precisão, para ampliar a imagem do colo do útero, com o objetivo de identificar lesões pré-malignas, indicativos de câncer, infecções e outras alterações. Trata-se de equipamento portátil, minimamente invasivo, e facilmente acessível para os diferentes laboratórios, consultórios e hospitais que realizam atendimento ginecológico. Por meio de pesquisa na internet, foi possível encontrar colposcópios ofertados entre os valores de R$6.000,00 – R$30.000,00. Assim, os colposcópios de partida poderiam ser adquiridos por pequenas clínicas ou consultórios. Além disto, existe possibilidade de aquisição dos equipamentos em mercados secundários (seminovos). Observações similares sobre o mercado foram apresentadas pelas Requerentes na petição das Requerentes sobre informações adicionais (SEI nº 1714363). Outro fator percebido na análise do mercado é a designação de colposcopia como um exame básico de rotina do cuidado feminino, cuja realização ocorre normalmente em consultórios de médicos ginecologistas. Considerando a natureza íntima do procedimento, é esperado que as pacientes prefiram fazer tais exames com o próprio ginecologista em vez de realizá-los em laboratórios. Dadas as características do procedimento, constatou-se que o mercado em questão é amplamente pulverizado em pequenos prestadores do serviço, como clínicas e consultórios médicos – em especial ginecologistas.

Como já mencionado, quando o mercado é composto por, além de agentes econômicos de grande porte, inúmeros pequenos players, a construção da estrutura de oferta pela SG no teste de mercado tem dificuldade agravada, uma vez que muitos agentes precisariam ser oficiados a fim de garantir que a estrutura de oferta calculada seja uma reprodução similar do mercado real. Mesmo dispendendo esforços, o contato e levantamento das informações junto aos concorrentes foi desafiador não somente pela heterogeneidade do mercado, mas pela falta de adequada estruturação organizacional de alguns agentes. Em alguns casos, sequer foi possível o contato inicial, em outros foram alegadas dificuldades para fornecer as informações devido a mão de obra e/ou organização interna limitada. Por este motivo, suspeita-se de market share superestimado das Requerentes. Considerando a natureza essencial do exame em questão e o número ginecologistas em São Paulo, tal suspeita é corroborada. O Estado de São Paulo tem 166.415 médicos inscritos, sendo que, de acordo com dados do Conselho Regional de Medicina do Estado de São Paulo, 47% destes atuam na capital paulista, ou seja, 77.814 médicos[64]. Adiante, a Associação Paulista de Medicina verificou que o Estado de São Paulo tem 11.281 médicos com especialidade em Ginecologia e Obstetrícia[65]. Aplicando o percentual de atuação na capital como proxy, isso corresponderia a 5.302 médicos com especialidade em Ginecologia e Obstetrícia atuando no município.

Em potencial, todos estes poderiam realizar o exame em questão. Naturalmente, vários atuam dentro de hospitais, eliminando a rivalidade por se tratar, neste caso, somente de pacientes eletivos. No entanto, mesmo considerando apenas 50%, ainda assim, ter-se-ia mais de 2.500 médicos com especialidade em Ginecologia e Obstetrícia no município de São Paulo com potencial para realização do exame de colposcopia[66]. Para além da possível supervalorização da participação das Requerentes, a análise das particularidades do mercado comprovou que as barreiras à entrada neste mercado são baixas. Colposcopia é um exame realizado por equipamento de relativo baixo custo de aquisição e que não exige estrutura física particular para sua realização em relação a outros exames de imagem, como ressonância magnética, radiografia ou tomografia. A entrada de novos players seria célere e a introdução do exame no rol de serviços dos players já instalados (que eventualmente não o ofertem) seriam mais célere ainda. Em atenção à oferta já existente, verifica-se a presença de grandes redes capazes de rivalizar diretamente com as Requerentes em São Paulo e Osasco: Dasa, Rede D’or, NotreLabs e Dr. Consulta. Clínica Fares também aparece como concorrente em ambos os mercados. Considerando apenas São Paulo, existem ainda outros grandes players, como Albert Einstein, Alliança, Hosp. Beneficiária Portuguesa e Sírio-Libanês.

Alguns destes concorrentes buscam aumentar a sua capacidade de atração de pacientes específicos (público feminino) ao especializar-se no conceito de “laboratório da mulher”, criando unidades ou salas para exames voltados especificamente à saúde feminina, como mamografia, colposcopia e histeroscopia. Trata-se de um posicionamento estratégico dos concorrentes com expectativa de crescimento no segmento de saúde da mulher, em especial prevenção, diagnóstico e acompanhamento[67]. Deste modo, considerando o mercado pulverizado com parte significativa da oferta descentralizada fora dos laboratórios tradicionais, as baixas barreiras à entrada no mercado em questão e a rivalidade efetiva por grandes redes, entende-se que, mesmo diante de participações elevadas por parte das Requerentes, inexistem preocupações concorrenciais no mercado de colposcopia em São Paulo/SP e Osasco/SP como resultado da operação. V.3.7 Histeroscopia A tabela abaixo apresenta a estrutura de oferta com base em faturamento para o mercado de Histeroscopia em São Paulo (2020-2024): Tabela 15 - Estrutura de oferta - Histeroscopia/São Paulo (2020-2024) [ACESSO RESTRITO AO CADE] MARKET SHARE - FATURAMENTO (R$) 2020 - 2024 Grupo 2020 2021 2022 2023 2024 Fleury [30-40%] [30-40%] [30-40%] [30-40%] [30-40%] GIP [30-40%] [30-40%] [30-40%] [30-40%] [20-30%] Requerentes [70-80%] [70-80%] [70-80%] [70-80%] [60-70%] Dr.

Consulta [10-20%] [10-20%] [10-20%] [10-20%] [10-20%] Rede D’or [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Avante Medicina [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Grupo Alliança [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clínica Fares [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Sírio-Libanês [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Grupo DASA 0,00% 0,00% [0-10%] [0-10%] [0-10%] HCor Diagnósticos 0,00% 0,00% [0-10%] [0-10%] [0-10%] Amor saúde [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Total 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Fonte: Concorrentes. Elaboração: SG (2026). Histeroscopia é um mercado similar à colposcopia, consiste em exame minimamente invasivo que permite a visão detalhada do interior do útero e endométrio mediante a inserção de um aparelho fino e longo, o histeroscópio. Esse equipamento conta com uma câmera em sua extremidade, que transmite a imagem para que o médico consiga avaliar visualmente a cavidade uterina da paciente e identificar lesões e alterações anatômicas. Tal como destacado anteriormente, a histeroscopia depende de equipamento móvel, de relativo baixo custo de aquisição[68], que não exigem estrutura física particular para sua realização e que também é frequentemente realizado por ginecologistas. Não obstante, conforme informações das Requerentes, existe a possibilidade de aquisição de histeroscópios seminovos em lojas virtuais especializadas em produtos médicos, evidenciando a facilidade de acesso a esses equipamentos pelos diferentes prestadores[69].

Situação, portanto, similar à anterior (colposcopia): pela pulverização de agentes, tudo indica que ocorre o superdimensionamento da participação conjunta das Requerentes (em razão da dificuldade de acesso aos concorrentes e construção da estrutura de oferta) e baixas barreiras à entrada. Diferentemente da colposcopia, histeroscopia é um exame com sobreposição somente no município de São Paulo. Conforme se observa na tabela, a participação conjunta das Requerentes resultou em [60-70%] sendo [20-30%] atribuído à GIP e [30-40%] ao Fleury [ACESSO RESTRITO AO CADE]. Percebe-se a presença de grandes redes com oferta existente: Dr. Consulta, Rede D’or, Alliança, Sírio-Libanês, Dasa e Hcor. Não obstante, Avante Medicina e Clínica Fares aparecem como players importantes com atuação também no mercado de colposcopia. Em virtude da pulverização da oferta, não seria factível contatar todos os prestadores, motivo pelo qual, suspeita-se novamente de situação que superestima a participação das Requerentes. A situação já foi, inclusive, destacada por concorrentes em casos passados, a exemplo:

“[...] as Partes entendem que a Operação também é incapaz de suscitar quaisquer preocupações nos mercados de Colposcopia, Histeroscopia, [...] Isso porque a oferta desses exames no município de São Paulo é marcada por relevante pulverização e diversidade de players, além de contar com agentes de expressiva atuação, detentores de marcas consolidadas e atuação em escopo nacional”[70] “[...] tais mercados [incl. histeroscopia e colposcopia] são constituídos de equipamentos relativamente simples e de baixo custo de aquisição, sendo serviço ofertado de forma complementar aos demais SAD, de modo que não há qualquer preocupação concorrencial decorrente de sobreposição horizontal entre tais exames”[71] Mesmo assim, identifica-se a presença de players instalados com capacidade de rivalizar diretamente e absorver a demanda em eventual caso de aumento nos preços por parte das Requerentes. Fator que efetivamente mitiga a estratégia de exercício de poder. Com elemento final, por causa das baixas barreiras à entrada, entrantes seriam capazes de passar a atuar no mercado com facilidade e em prazo relativamente curto, sem incorrer em custos irrecuperáveis significativos. Rivais potenciais (já ativos em mercados adjacentes) teriam sua entrada ainda mais rápida, uma vez que a inclusão de novo exame (tal como colposcopia ou histeroscopia) seria simples: bastaria incluir o novo equipamento.

Uma clínica, laboratório ou consultório que somente realiza exames de ultrassom, por exemplo, pode facilmente passar a realizar colposcopias e histeroscopias em caso de aumento de demanda por esses exames: não há requisitos particulares de espaço físico ou custosos protocolos de segurança. Por estes motivos, entende-se que, mesmo diante de participações elevadas por parte das Requerentes, inexistem preocupações concorrenciais no mercado de histeroscopia em São Paulo/SP como resultado da operação. V.3.8 Mamografia A tabela abaixo apresenta a estrutura de oferta com base em faturamento para o mercado de Mamografia em São Paulo (2020-2024): Tabela 16 - Estrutura de oferta - Mamografia/São Paulo (2020-2024) [ACESSO RESTRITO AO CADE] MARKET SHARE - FATURAMENTO (R$) 2020 - 2024 Grupo 2020 2021 2022 2023 2024 Fleury [30-40%] [30-40%] [30-40%] [30-40%] [30-40%] GIP [10-20%] [10-20%] [10-20%] [10-20%] [10-20%] Requerentes [40-50%] [40-50%] [40-50%] [40-50%] [40-50%] Grupo DASA [30-40%] [20-30%] [20-30%] [20-30%] [20-30%] Albert Einstein [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Grupo Alliança [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Sírio-Libanês [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Dr. Consulta [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Hosp. Benef.

Portuguesa [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] HCor Diagnósticos [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Amor Saúde [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clínica Fares [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Eigier Diagnósticos [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Rede D’or [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] ZDI Diagnóstico e Imagens [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Dimed [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] HNIPO [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] CRYA Medicina Diagnóstica [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Biofast 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% [0-10%] Avante Medicina [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Outros [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Total 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Fonte: Concorrentes. Elaboração: SG (2026). Visando a análise conjunta, apresenta-se na sequência tabela com a estrutura de oferta com base em faturamento para o mercado de Mamografia em Osasco (2020-2024):

Tabela 17 - Estrutura de oferta - Mamografia/Osasco (2020-2024) [ACESSO RESTRITO AO CADE] MARKET SHARE - FATURAMENTO (R$) 2020 - 2024 Grupo 2020 2021 2022 2023 2024 Fleury [10-20%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] GIP [20-30%] [30-40%] [30-40%] [30-40%] [30-40%] Requerentes [30-40%] [30-40%] [30-40%] [40-50%] [40-50%] Grupo DASA [40-50%] [40-50%] [30-40%] [30-40%] [30-40%] Clínica Fares [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Rede D’or 0,00% [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clinica Osasco [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clínica Eduardo Caetano [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Eigier Diagnósticos [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Matukiwa Medicina Diagnóstica [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Sabin Diagnóstico e Saúde [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Neuroclin [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] C.D.I. Primitiva [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clinica Osasco Baronesa 0,00% 0,00% [0-10%] [0-10%] [0-10%] Biofast 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% [0-10%] Notrelabs 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Amor Saúde 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% RC Diagnóstico por Imagem 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Diagsom 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Unidade de Diagnóstico Osasco 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Total 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Fonte: Concorrentes. Elaboração: SG (2026). Novamente, tem-se exame comum da rotina de saúde feminina.

Neste caso, o equipamento e a estrutura necessários são mais complexos do que nos dois casos anteriores (colposcopia e histeroscopia), porém, ainda assim, trata-se de exame simples e amplamente ofertado Em São Paulo, verifica-se participação conjunta das Requerentes de [40-50%], sendo [30-40%] relativo ao Fleury e [10-20%] relativo à GIP [ACESSO RESTRITO AO CADE]. Em Osasco, a participação conjunta das Requerentes resultou em [40-50%], sendo [0-10%] relativo ao Fleury e [30-40%] relativo à GIP [ACESSO RESTRITO AO CADE]. Em ambos os mercados existe a presença de grandes redes: Dasa, Rede D’or e Notrelabs. Especificamente em São Paulo, verifica-se Alliança, Sírio-Libanês, Albert Einstein, Dr. Consulta, Hosp. Beneficiária Portuguesa e Hcor. Em Osasco, tem-se a Clínica Fares, Sabin, Clinica Osasco e Clínica Eduardo Caetano, que são players presentes em outros mercados (exames) no município. Fica evidente, portanto, a existência de rivalidade em ambos os municípios. No caso de eventual elevação nos preços por parte das Requerente, a estratégia seria mitigada pela absorção da demanda por concorrentes. Estes, inclusive, mencionaram capacidade instalada para tanto (conforme quadro 8). Além disto, Amor Saúde, Biofast, Matukiwa e Dr. Consulta foram citados como entrantes recentes no Teste de Mercado (quadro 5).

Considerando que, o mercado de mamografia (ambos os municípios) registrou entradas recentes e apresenta concorrentes capazes de contestar eventual exercício de poder por parte das Requerentes, entende-se que inexistem preocupações concorrenciais no mercado de mamografia em São Paulo/SP e Osasco/SP como resultado da operação. V.3.9 Ultrassonografia A tabela abaixo apresenta a estrutura de oferta com base em faturamento para o mercado de Ultrassonografia em São Paulo (2020-2024): Tabela 18 - Estrutura de oferta - Ultrassonografia/São Paulo (2020-2024) [ACESSO RESTRITO AO CADE] MARKET SHARE - FATURAMENTO (R$) 2020 - 2024 Grupo 2020 2021 2022 2023 2024 Fleury [30-40%] [30-40%] [30-40%] [30-40%] [30-40%] GIP [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Requerentes [40-50%] [30-40%] [30-40%] [30-40%] [30-40%] Grupo DASA [20-30%] [20-30%] [20-30%] [20-30%] [20-30%] Albert Einstein [10-20%] [10-20%] [10-20%] [10-20%] [10-20%] Grupo Alliança [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Sírio-Libanês [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Rede D’or [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Hosp. Benef.

Portuguesa [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clínica Fares [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] HCor Diagnósticos [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Eigier Diagnósticos [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Dimed [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] AmorSaúde [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Avante Medicina [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] LABCOR [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] CRYA Medicina Diagnóstica [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] RDO [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] ZDI [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clinica São Miguel [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] HNIPO [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] SCOOP [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Biofast 0,0000% 0,0000% 0,0000% 0,0000% [0-10%] LABORLABIS [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Cimerman Medicina Diagnóstica [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clinica Vitória 0,0000% 0,0000% 0,0000% 0,0000% [0-10%] NotreLabs 0,0000% 0,0000% 0,0000% 0,0000% 0,0000% Total 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Fonte: Concorrentes. Elaboração: SG (2026). Visando a análise conjunta, apresenta-se na sequência tabela com a estrutura de oferta com base em faturamento para o mercado de Ultrassonografia em Osasco (2020-2024):

Tabela 19 - Estrutura de oferta - Ultrassonografia/Osasco (2020-2024) [ACESSO RESTRITO AO CADE] MARKET SHARE - FATURAMENTO (R$) 2020 - 2024 Grupo 2020 2021 2022 2023 2024 Fleury [10-20%] [10-20%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] GIP [10-20%] [10-20%] [20-30%] [10-20%] [10-20%] Requerentes [30-40%] [20-30%] [30-40%] [20-30%] [20-30%] Grupo DASA [40-50%] [40-50%] [30-40%] [30-40%] [30-40%] Rede D’or 0,00% [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clínica Fares [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Dr. Consulta [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clínica Eduardo Caetano [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Eigier Diagnósticos [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clinica Osasco [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Cor e AR 0,00% 0,00% 0,00% [0-10%] [0-10%] Sabin Diagnóstico e Saúde [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Femena II [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Neuroclin [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clinica Osasco Baronesa 0,00% 0,00% [0-10%] [0-10%] [0-10%] C.D.I. Primitiva [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Center Vitalinna Consultas e Exames [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Matukiwa Medicina Diagnóstica [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Biofast 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% [0-10%] NotreLabs 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Total 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Fonte: Concorrentes. Elaboração: SG (2026).

É importante destacar que, especificamente para o mercado de ultrassom foram consideradas receitas com exames de ultrassom simples e ultrassom com adicional de doppler. Trata-se de exame adicional que, durante a realização do ultrassom, utiliza ondas sonoras para avaliar o fluxo sanguíneo em artérias e veias em tempo real. Embora as Requerentes tenham apresentado os valores individualizados, boa parte dos concorrentes no teste de mercado apresentaram informações de faturamento de ultrassom com adicional de doppler conjuntamente. Assim, a SG optou por unificar os valores das Requerentes e demais concorrentes que apresentaram valores individualizados, unificando o mercado em ultrassom com doppler. Entrentanto, frisa-se, nem todos os concorrentes empregam adicional de doppler em seus exames de ultrassom, motivo pelo qual é possível que exista supervalorização na participação conjunta das Requerentes. Conforme se observa, em São Paulo a participação conjunta das Requerentes resultou em [30-40%] sendo [30-40%] relativo à participação do Fleury e [0-10%] à GIP [ACESSO RESTRITO AO CADE]. Em Osasco, a participação conjunta resultou em [20-30%] sendo [0-10%] relativo ao Fleury e [10-20%] à GIP [ACESSO RESTRITO AO CADE]. O ultrassom é um equipamento que utiliza ondas sonoras de alta frequência para visualizar estruturas internas do corpo em tempo real, amplamente utilizado várias especialidades médicas para, por exemplo, fazer: a) investigações abdominais (fígado, rins, vesícula etc.);

b) avaliação da tireoide e das mamas; c) acompanhamento da gravidez; d) estudo de vasos sanguíneos (como nas pernas ou no pescoço); e) investigação de dores pélvicas ou abdominais, entre outras. É considerável a gama de utilidades possíveis ao aparelho. Inclusive, não é raro encontrar um aparelho de ultrassom em clínicas ou consultórios médicos. O equipamento pode ser móvel e não exige estrutura física específica para instalação e/ou realização do exame. Situação que se assemelha ao mercado de colposcopia e histeroscopia descrito acima: mercado pulverização com oferta descentralizada fora dos laboratórios tradicionais e baixas barreiras à entrada pela facilidade relativa ao aparelho. Em virtude da pulverização da oferta, suspeita-se novamente de situação que superestima a participação das Requerentes, especialmente considerando dois grandes municípios do Brasil em relação a um exame comum. Por outro lado, a constatação de baixas barreiras à entrada - se comparado a outros mercados de exame por imagem, como ressonância magnética ou tomografia - entrantes seriam capazes de passar a atuar no mercado com facilidade em prazo relativamente curto, sem incorrer em custos irrecuperáveis significativos. Rivais potenciais (já ativos em mercados adjacentes) teriam sua entrada ainda mais rápida, uma vez que, para a inclusão deste exame, bastaria a aquisição de equipamento pela clínica, laboratório ou consultório.

No tocante à rivalidade, identifica-se a presença de grandes redes com capacidade para rivalizar diretamente e absorver a demanda em eventual caso de aumento nos preços por parte das Requerentes em ambos os municípios. Em São Paulo, tem-se o Dasa, Albert Einstein, Alliança, Sírio-Libanês, Hosp. Beneficiária Portuguesa e Hcor. Em Osasco, identifica-se também a presença do Dasa (com participação inclusive superior à das Requerentes), Rede D’or (que entrou no mercado em 2021 e atingiu participação de mercado superior a 10% em 2024), Dr. Consulta e Sabin, além de clínicas de menor porte que, apesar disto, marcam presença considerável em vários mercados afetados pela operação, Clínica Fares, Clinica Osasco e Clínica Eduardo Caetano. Em ambos os municípios a pressão exercida pelos concorrentes prejudicaria eventual estratégia de exercício de poder de mercado por parte das Requerentes. Caso as Requerentes busquem elevar os preços, haveriam inúmeras opções alternativas aos pacientes, não só grandes redes, mas também clínicas menores. Por estes motivos, entende-se que inexistem preocupações concorrenciais no mercado de ultrassonografia em São Paulo/SP e Osasco/SP como resultado da operação. V.3.10 Densitometria óssea A tabela abaixo apresenta a estrutura de oferta com base em faturamento para o mercado de Densitometria óssea em São Paulo (2020-2024):

Tabela 20 - Estrutura de oferta – Densitometria óssea/São Paulo (2020-2024) [ACESSO RESTRITO AO CADE] MARKET SHARE - FATURAMENTO (R$) 2020 - 2024 Grupo 2020 2021 2022 2023 2024 Fleury [20-30%] [20-30%] [30-40%] [30-40%] [30-40%] GIP [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Requerentes [30-40%] [30-40%] [30-40%] [30-40%] [30-40%] Grupo DASA [30-40%] [30-40%] [30-40%] [30-40%] [30-40%] Albert Einstein [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Grupo Alliança [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Sírio-Libanês [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] HCor Diagnósticos [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Hosp. Benef. Portuguesa [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Dr. Consulta [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Eigier Diagnósticos [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clínica Fares [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] HNIPO [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Rede D’or [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] ZDI Diagnóstico e Imagens [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Amor saúde [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Dimed [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] CRYA Medicina Diagnóstica [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Avante Medicina [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Outros [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Total 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Fonte: Concorrentes. Elaboração: SG (2026).

Visando a análise conjunta, apresenta-se na sequência tabela com a estrutura de oferta com base em faturamento para o mercado de Densitometria óssea em Osasco (2020-2024): Tabela 21 - Estrutura de oferta - Densitometria óssea/Osasco (2020-2024) [ACESSO RESTRITO AO CADE] MARKET SHARE - FATURAMENTO (R$) 2020 - 2024 Grupo 2020 2021 2022 2023 2024 Fleury [10-20%] [10-20%] [10-20%] [10-20%] [10-20%] GIP [10-20%] [10-20%] [10-20%] [10-20%] [20-30%] Requerentes [20-30%] [20-30%] [30-40%] [30-40%] [30-40%] Grupo DASA [50-60%] [40-50%] [40-50%] [30-40%] [30-40%] Clinica Osasco [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Eigier Diagnósticos [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clínica Fares [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Matukiwa Medicina Diagnóstica [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clínica Eduardo Caetano [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] C.D.I.

Primitiva [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Neuroclin [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Sabin Diagnóstico e Saúde 0,00% [0-10%] [0-10%] [0-10%] [0-10%] Clinica Osasco Baronesa 0,00% 0,00% [0-10%] [0-10%] [0-10%] Biofast 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% [0-10%] Outros 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Amor Saúde 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Diagsom 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Premium Pró-Diagnóstico 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Unidade de Diagnóstico Osasco 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% RC Diagnóstico por Imagem 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Notrelabs 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Total 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Fonte: Concorrentes. Elaboração: SG (2026). Conforme tabela, em São Paulo a participação conjunta das Requerentes resultou em [30-40%] sendo [30-40%] relativo à participação do Fleury e [0-10%] à GIP [ACESSO RESTRITO AO CADE]. Em Osasco, a participação conjunta resultou em [30-40%] sendo [10-20%] relativo ao Fleury e [20-30%] à GIP [ACESSO RESTRITO AO CADE]. Em ambos os municípios, o Dasa figura como principal concorrente com participação próxima à das Requerentes. Não obstante, em São Paulo verifica-se a presença de Albert Einstein, Alliança, Sírio-Libanês, HCor, Hosp. Beneficiária Portuguesa e Dr. Consulta, além de outros agentes de menor porte. Em Osasco, o Dasa apresenta participação superior à das Requerentes, além de contar com a presença do Sabin, Clínica Fares, Clinica Osasco, Matukiwa e Clínica Eduardo Caetano.

Conforme mencionado no quadro 8, estes concorrentes consideraram o mercado de exames por imagem competitivo e declararam capacidade para absorção da demanda em caso de aumento nos preços por parte das Requerentes (82% das respostas positivas para atuação no mercado de exames por imagem em São Paulo marcou “sim”, ao passo que para Osasco o percentual foi 89%). Além disto, o quadro 8 apresenta algumas respostas dos concorrentes, na qual é possível verificar que até mesmo as clínicas de menor porte (se comparado às grandes redes), como Clínica Fares, Clinica Osasco, Matukiwa e Clínica Eduardo Caetano, declararam alta competitividade no mercado e capacidade para absorção da demanda. Em ambos os municípios a pressão exercida pelos concorrentes prejudicaria eventual estratégia de exercício de poder de mercado por parte das Requerentes. Caso as Requerentes busquem elevar os preços, verifica-se que há opções alternativas aos pacientes, tanto de grandes redes quanto de clínicas menores. Por estes motivos, entende-se que inexistem preocupações concorrenciais no mercado de densitometria óssea em São Paulo/SP e Osasco/SP como resultado da operação. V.3.11 Conclusão sobre probabilidade de exercício de poder de mercado Conforme se depreende da análise feita, considerando São Paulo/SP e Osasco/SP, em relação aos mercados de anatomia e citopatologia e exames por imagem (colposcopia, mamografia, ultrassonografia e densitometria óssea);

considerando somente São Paulo/SP, os mercados de análises clínicas e histeroscopia (exames por imagem), foram verificadas as seguintes condições de entrada e rivalidade nos mercados analisados: i) Identificação de entrada e expansão de concorrentes nos últimos cinco anos, bem como existência de projetos de expansão dos concorrentes atuais; ii) Perspectiva de crescimento do mercado; iii) Alta pulverização da oferta, pela prestação de exames tanto em clínicas de menor porte quanto em grandes redes de laboratórios e hospitais (considerando apenas aqueles que destinam parte de sua estrutura para o atendimento de pacientes eletivos – não internados); iv) Baixas barreiras à entrada nos mercados de colposcopia, histeroscopia e ultrassonografia (se comparado a outros exames por imagem, como ressonância magnética ou tomografia), no qual entrantes teria facilidade iniciar a oferta dos exames em prazo relativamente curto, sem incorrer em custos irrecuperáveis significativos; v) Presença de agentes econômicos com atuação em nível regional e/ou nacional, em especial Dasa e Rede D’or (presentes em praticamente todos os mercado analisados), além de outros players relevantes; vi) Presença dos requisitos de rivalidade no atual cenário do mercado (capilaridade da rede de atendimento, portfólio de serviços articulado a núcleo técnico operacional, contrato com operadoras de planos de saúde (OPS); e vii) Capacidade de absorção de desvios de demanda em caso de aumento de preços pelas Requerentes.

Desta forma, entende-se que é possível mitigar a probabilidade de exercício de poder de mercado pelas Requerentes após a consumação da operação. Portanto, conclui-se pela inexistência de preocupações concorrenciais no mercado de (i) análises clínicas: em Osasco; (ii) anatomia patológica e citopatologia: em São Paulo e Osasco; (iii) exames de diagnóstico por imagem: (iii.1) Colposcopia: em São Paulo e Osasco; (iii.2) Histeroscopia: em São Paulo; (iii.3) Mamografia: em São Paulo e Osasco; (iv.4) Ultrassonografia: em São Paulo e Osasco; e (v.5) Densitometria óssea: em São Paulo e Osasco. VI. INTEGRAÇÃO VERTICAL VI.1 Considerações iniciais Em consonância com o Guia V+[72], uma integração vertical envolve o segmento de mercado a montante (upstream) e o segmento a jusante (downstream) de uma determinada cadeia produtiva. A integração vertical ocorre quando uma dada operação de concentração econômica passa a atuar em níveis diferentes de uma mesma cadeia produtiva, de modo que a concorrência em um mercado pode ser diretamente afetada pelos resultados do outro. As etapas de análise dos atos de concentração não horizontais podem envolver: a) definição dos mercados relevantes, b) determinação das participações de mercado e índices de concentração, c) análise do potencial lesivo à concorrência, d) análise dos benefícios econômicos líquidos decorrentes da operação e) proposição de remédios antitruste.

A teoria e a jurisprudência internacionais entendem que atos de concentração que envolvem integrações verticais podem tanto gerar incentivos para condutas anticompetitivas ─ tais como fechamento de mercado ou aumento de custos de rivais e barreiras à entrada ─ quanto significativas eficiências, como redução de custos, eliminação de dupla margem, dentre outras. Tal entendimento encontra respaldo no Guia de Análise de Atos de Concentração Não Horizontais (“Guia V+”). O papel da autoridade da concorrência não é zelar pelo bem-estar de determinados concorrentes específicos da empresa verticalizada, mas sim, do ambiente concorrencial como um todo, conforme disposto no parágrafo único do art. 1º da Lei nº 12.529/2011. Especificamente em relação a possíveis fechamentos de mercado, a autoridade de defesa da concorrência deve avaliar se o ato de concentração possui a capacidade e o incentivo para adotar o eventual fechamento de mercado. Além disso, avalia-se, em linha com o indicado no Guia V+, a disponibilidade de alternativas aos concorrentes para atender a novas demandas, seja para o fornecimento do insumo à montante, para o escoamento da produção ou, ainda, para a prestação de serviço à jusante. Ocorre que, estando ausentes os indícios de capacidade e incentivo, é provável que a operação seja benéfica ao mercado, proporcionando ganhos de eficiência ao eliminar problemas como dupla margem[73] e agente-principal[74]. De acordo com o art.

8º, inciso IV da Resolução Cade nº 33, de 14 de abril de 2022, “a baixa participação de mercado com integração vertical, caracterizada pelas situações em que nenhuma das requerentes ou seu grupo econômico comprovadamente controle parcela superior a 30% de quaisquer dos mercados é hipótese enquadrável no procedimento sumário”. Ainda, o tratamento sumário pode ser recomendado quando pelo menos uma das empresas envolvidas já se encontrar verticalizada antes da operação e o acréscimo de participação de mercado for pouco significativo. O Guia V+ do Cade esclarece que o fechamento do mercado de insumos (input foreclosure) pode ocorrer quando uma eventual operação entre empresas verticalmente relacionadas confere à nova empresa a capacidade e os incentivos para restringir o acesso a um ou mais insumo(s) relevante(s) – produtos ou serviços – para o processo produtivo dos concorrentes (efetivos ou potenciais) a jusante (downstream), que seriam fornecidos normalmente na inexistência do ato de concentração. Em termos gráficos, o fenômeno seria o descrito na figura abaixo. Figura 2 – Fechamento de mercado de insumos (input foreclosure) Fonte: Guia V+ (2024). Conforme se observa na figura, a Empresa I, que atua a montante, está verticalizada com a empresa A, que atua à jusante na cadeia produtiva. O fechamento de mercado se verifica quando a Empresa I, que está no upstream, deixa de ofertar para os concorrentes da empresa A, que atuam no segmento downstream da cadeia produtiva.

Neste caso, empresas B e C sofreriam com o fechamento de mercado, por não terem acesso aos insumos produzidos no upstream. Já o fechamento do mercado de clientes (mercado consumidor - customer foreclosure), segundo o Guia V+, pode ocorrer quando uma eventual operação entre empresas verticalmente relacionadas resultar em restrição ou supressão de acesso dos concorrentes (atuais ou potenciais) a montante (upstream) a uma base de clientes suficiente, reduzindo sua capacidade ou incentivo para competir, conforme figura abaixo: Figura 3 – Fechamento de mercado de clientes (customer foreclosure) Fonte: Guia V+ (2024). Conforme se observa na figura, a Empresa A, que atua a jusante, está verticalizada com a empresa I, que atua à montante na cadeia produtiva. O fechamento de mercado se verifica quando a Empresa A, que está no downstream, deixa de adquirir insumos dos concorrentes da empresa I, que atuam no segmento upstream da cadeia produtiva. Neste caso, empresas II e III sofreriam com o fechamento de mercado, por não terem acesso ao mercado consumidor no downstream. As operações que resultam em integração vertical necessitam de avaliação da autoridade antitruste, pois as condições de mercado a jusante e a montante podem ensejar preocupações de ordem concorrencial. Quanto maior a participação de mercado das empresas nos mercados objeto da integração vertical, maior o risco de uma estratégia de fechamento de mercado se tornar lucrativa e, portanto, efetiva.

A existência de benefícios ao consumidor depende das condições estruturais do mercado e da capacidade de a empresa transformar as eficiências resultantes da integração em resultados concretos que possam ser repassados ao consumidor final. Conforme já mencionado neste Parecer, verifica-se integração vertical entre os mercados de: (i) Serviços de análises clínicas ofertados pelas Requerentes de um lado, e, de outro, as atividades do Fleury na prestação de serviços de apoio a terceiros; (ii) Serviços de software em gestão em saúde da Prontmed Tecnologia de Dados em Saúde S.A. (“Prontmed”) do Fleury e as atividades das Requerentes em SAD; e (iii) Planos de saúde médico-hospitalares ofertados pelo Grupo Bradesco, de um lado, e as atividades das Requerentes em SAD. VI.2 Integração vertical entre os mercados de serviços de análises clínicas diretamente aos pacientes ofertados pelas Requerentes e o serviço de apoio a terceiros, ofertado pelo Fleury VI.2.1 Considerações iniciais Conforme mencionado anteriormente neste parecer, a presente operação pode reforçar a integração vertical entre os serviços de análises clínicas, ofertados por ambas Requerentes, e serviços de apoio a terceiros (outros laboratórios), ofertados exclusivamente pelo Fleury. Esses serviços de apoio a terceiros são utilizados empresas que realizam exames de análises clínicas que não possuem capacidade para processar a totalidade ou parte do material coletado.

A análise dessa integração vertical procura verificar se, da operação, decorrem riscos de fechamento em dois sentidos: (i) As Requerentes, na condição de demandantes, possuem capacidade e incentivo para discriminar outras prestadoras de serviços de apoio a terceiros (concorrentes do Fleury); e (ii) O Fleury, na condição de ofertante de serviços de apoio a terceiros, possui capacidade e incentivos para discriminar outros prestadores de serviços de análises clínicas (concorrentes das Requerentes). VI.2.2 Fechamento do mercado consumidor de análises clínicas para prestadores de serviços de apoio a terceiros concorrentes do Fleury (customer foreclosure) Esta seção tem como propósito verificar se as Requerentes possuiriam, em decorrência da integração vertical reforçada pela presente operação, capacidade e incentivo para fechar o mercado formado por unidades que realizam exames de análises clínicas diretamente aos pacientes a serviços de apoio a terceiros concorrentes do Fleury. Nesse sentido da integração vertical, deve-se avaliar se da operação decorrem riscos de que concorrentes do Fleury no mercado de serviço de apoio a terceiros passem a ter dificuldades de acessar o público consumidor de seus serviços, que são os laboratórios que realizam análises clínicas.

Em outras palavras, objetiva-se investigar se, as Requerentes possuem capacidade e incentivos para demandar serviços de apoio apenas de seus laboratórios e quais seriam os impactos concorrenciais de tal eventual fechamento de mercado. Independentemente de eventuais considerações sobre capacidade e incentivo, é possível afirmar que a incorporação da GIP ao grupo econômico do Fleury não resultará em fechamento do mercado consumidor para os concorrentes do Fleury no mercado de serviço de apoio a terceiros. Em primeiro lugar, porque a representatividade do GIP enquanto demandante desses serviços é reduzida. Ainda que todo o faturamento bruto do referido grupo representasse potencial de demanda de serviços de apoio a terceiros (hipótese conservadora dada a prestação de outros serviços, tais como genômica e vacinação), isso representaria menos de [0-10%]%[75] [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES] do total de mercado de serviços de apoio a terceiros. Patamar insuficiente, portanto, para imputar a esse eventual desvio de demanda importância a ponto de gerar fechamento no mercado consumidor. E além da reduzida importância desse patamar de demanda, tampouco poder-se-ia estabelecer nexo entre a operação e riscos de fechamento. Ocorre que, mesmo antes da notificação de operação ou qualquer perspectiva de integração, [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES].

Considerando a situação exposta, esta SG/Cade entende que a operação não gerará impactos concorrenciais significativos no mercado consumidor, representado por prestadores de serviços de análises clínicas diretamente ao paciente, para prestadores de serviços de apoio a terceiros concorrentes das Requerentes (customer foreclosure). Resta verificar a existência de capacidade e incentivos para que o Fleury promova o fechamento de seu serviço de apoio a terceiros para laboratórios que realizam exames de análises clínicas que sejam concorrentes das Requerentes. VI.2.3 Fechamento do mercado de serviços de apoio a terceiros para concorrentes das Requerentes em exames laboratoriais (input foreclosure) Nesse sentido da integração vertical, deve-se avaliar se da operação decorrem riscos de que concorrentes das Requerentes no mercado de exames laboratoriais passem a ter dificuldades de acessar o serviço de apoio a terceiros. Em outras palavras, objetiva-se investigar se o Fleury possui capacidade e incentivos para deixar de ofertar os serviços de apoio a terceiros para seus concorrentes no mercado de análises clínicas e quais seriam os impactos concorrenciais de tal eventual fechamento de mercado. O primeiro passo é, portanto, estimar o mercado de serviços de apoio a terceiros. A metodologia parte dos dados públicos da ANS e informações de inteligência interna de mercado do Grupo Fleury para o cálculo de serviços prestados a outros laboratórios[76].

Como metodologia adicional, baseou-se em dados da Associação Nacional de Hospitais Privados (“ANAHP”) e da ANS para estimar a demanda de serviços de apoio a hospitais[77] e Mapa Assistencial da Saúde Suplementar, disponibilizado pela ANS[78]. Assim, conforme metodologia descrita anteriormente, as Requerentes estimam que o total de mercado para serviços de apoio a laboratórios seja de R$ [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES], o total de apoio a hospitais seja de R$ [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES], resultando, finalmente, no total de serviço de apoio a terceiro em R$ [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES]. A partir de informações públicas, o faturamento total do Grupo Fleury com a prestação de serviços de apoio a terceiros foi informado no valor de R$ 1.958.049.480,09 em 2024[79]. Considerando o faturamento apresentado e percentual estimado, calcula-se que o Fleury detenha em prestação de serviços de apoio a terceiros market share de [10-20%] [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES], indicando ausência de capacidade, por parte do Fleury, de fechamento do mercado de serviços de apoio a laboratórios de análises clínicas concorrentes das Requerentes.

VI.2.4 Conclusão De acordo com as análises acima, que consideraram possíveis efeitos tanto de um fechamento de mercado consumidor quando de um fechamento de insumo, foi possível verificar que o reforço na integração vertical envolvendo os serviços de análises clínicas e de apoio a outros laboratórios não tem potencial de gerar efeitos negativos sobre a concorrência nos mercados relevantes afetados. VI.3 Integração vertical entre os mercados de software para gestão em saúde e serviços de saúde (incluindo as atividades das Requerentes em SAD) VI.3.1 Considerações iniciais Conforme já mencionado anteriormente, o Fleury detém participação minoritária de [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES] no capital social da Prontmed. A empresa presta soluções em software para gestão de saúde, podendo ser, portanto, utilizado por laboratórios, consultórios, clínicas, hospitais, etc. para gestão dos pacientes, receitas e demais informações. Neste sentido, cabe avaliar se da operação poderiam surgir preocupações concorrenciais relacionadas às atividades da Prontmed na oferta de software de gestão de saúde, especificamente de fechamento de mercado, tendo em vista (i) a utilização da Prontmed pelas Requerentes, na condição de consumidoras, em detrimento de outros prestadores de serviço de software no mercado (customer foreclosure); (ii) a restrição da oferta de serviços de software da Prontmed para concorrentes das Requerentes no mercado de SAD (input foreclosure).

Em outras palavras, a análise dessa integração vertical procura verificar se, da operação, decorrem riscos de fechamento em dois sentidos: 1. Se a Prontmed possui capacidade e incentivos para restringir a oferta de serviços de software para gestão em saúde para concorrentes das Requerentes no mercado de SAD; e 2. Se o direcionamento da demanda das Requerentes aos sistemas de software para gestão de saúde da Prontmed poderia causar efeitos prejudiciais a outros prestadores de serviço de software no mercado. VI.3.2 Fechamento do mercado de serviços de software em gestão de saúde (input foreclosure) – para concorrentes das Requerentes no mercado de SAD Para avaliar a capacidade e incentivo ao fechamento do mercado, por parte da Prontmed (grupo Fleury) em relação a concorrentes das Requerentes no mercado SAD, faz-se necessário estimar o tamanho do mercado de software de gestão de saúde no âmbito nacional. A estimativa de participação adotada já foi utilizada em precedente do CADE[80], trata-se de construção a partir de informações sobre médicos e receituários digitais. Conforme delimitação do mercado relevante apresentada anteriormente neste Parecer, a segmentação foi restrita a software HCIS. No entanto, as Requerentes alegam desconhecer dados públicos disponíveis que tratam especificamente de software HCIS.

Para tanto, com base em informações públicas de número de médicos e ticket médio desse tipo de produto (informação interna), estimou-se o total de receita para o segmento de HCIS. Em atenção aos dados do Conselho Federal de Medicina, há no Brasil 598.573 médicos registrados[81] e, segundo a TIC Saúde 2024, destes médicos, 56% pedem eletronicamente exames laboratoriais, 67% utilizam sistemas digitais para listar todos os medicamentos que um paciente específico está fazendo uso, e 76% imprimem relatórios com informações do paciente[82]. De forma conservadora, isso significa que ao menos 56% dos médicos utilizam algum software de gestão de saúde. Resultando na estimativa de, pelo menos, 335.201 médicos no Brasil com acesso a algum software de gestão em saúde com funcionalidades de HCIS[83]. O ticket médio desse tipo de software de gestão em saúde foi estimado com base em informações internas[84] no valor de R$ [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES] por profissional de saúde, por mês. Estima-se, então, o faturamento anual do mercado de softwares de gestão em saúde com funcionalidades HCIS em [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES]. O faturamento total da Prontmed em 2024, foi de R$ [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES], representando apenas [0-10%] [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES] do mercado.

Tal percentual indica ausência de capacidade, por parte da Prontmed (Grupo Fleury), de fechamento do mercado de serviços de software em gestão de saúde a laboratórios de análises clínicas concorrentes das Requerentes. Resta verificar a existência de capacidade e incentivos para que as Requerentes promovam o fechamento do mercado consumidor, representado por ofertantes de SAD, para provedores de serviços de software de gestão em saúde concorrentes da Prontmed (Grupo Fleury). VI.3.3 Fechamento do mercado consumidor representado por ofertantes de SAD (customer foreclosure) – para concorrentes da Prontmed (Grupo Fleury) no segmento de software de gestão em saúde Esta seção tem como propósito verificar se as Requerentes possuiriam, em decorrência da integração vertical reforçada pela presente operação, capacidade e incentivo para fechar o mercado consumidor formado por unidades de SAD a provedores de serviços de software em gestão de saúde concorrentes da Prontmed (Grupo Fleury). Nesse sentido da integração vertical, deve-se avaliar se da operação decorrem riscos de que concorrentes da Prontmed (Grupo Fleury) no mercado de software em gestão de saúde passem a ter dificuldades de acessar o público consumidor de seus serviços, formado por prestadores de serviços de saúde (ou, de maneira conservadora, unidades de SAD).

Em outras palavras, objetiva-se investigar se, as Requerentes possuem capacidade e incentivos para demandar serviços software de gestão em saúde apenas da Prontmed (Grupo Fleury) e quais seriam os impactos concorrenciais de tal eventual fechamento de mercado. Independentemente de eventuais considerações sobre capacidade e incentivo, é possível afirmar que a incorporação da GIP ao grupo econômico do Fleury não resultará em fechamento do mercado consumidor para os concorrentes da Prontmed no mercado de software de gestão em saúde. A GIP indicou utilizar [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES]. A empresa [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES] atende diversos clientes do setor: hospitais, clínicas, radiologia e laboratórios. Na visão da GIP, [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES] e [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES] oferecem as principais soluções para o mercado de laboratórios no país, havendo ainda players que optam pelo desenvolvimento de softwares próprios para sua gestão interna. O dispêndio mensal médio da GIP com este software é de cerca de R$ [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES], ou R$ [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES] por ano, o que corresponde a menos de [0-10%] [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES] do mercado total estimado, conforme apresentado acima. Trata-se de patamar insuficiente, portanto, para imputar a esse eventual desvio de demanda importância a ponto de gerar fechamento no mercado consumidor.

Considerando a situação exposta, esta SG/Cade entende que a operação não gerará impactos concorrenciais significativos no mercado consumidor, representado por prestadores de serviços médicos (ou, conservadoramente, unidades de SAD), para prestadores de serviços de software de gestão em saúde (customer foreclosure). VI.3.4 Conclusão De acordo com as análises acima, que consideraram a capacidade tanto de um fechamento de mercado a montante quanto de um fechamento a jusante, foi possível verificar que a integração vertical envolvendo o mercado de software de gestão de saúde (ofertado por Prontmed, parte do Grupo Fleury) e prestadores de serviços de saúde (SAD inclusive) não tem potencial de gerar efeitos negativos sobre a concorrência nos mercados relevantes afetados. VI.4 Integração vertical entre os mercados de serviços de apoio à medicina diagnóstica prestados pelas Requerentes e planos de saúde médico-hospitalares ofertados pela Bradesco Saúde VI.4.1 Considerações iniciais Outra possível integração vertical observada na presente operação se refere à integração entre os mercados de planos de saúde médico-hospitalares e de serviços de apoio à medicina diagnóstica (SAD).

Conforme mencionado anteriormente neste Parecer, ainda que nenhuma das partes diretamente envolvidas na presente operação atue no segmento de planos de saúde médico-hospitalares, as Requerentes informaram que a Bradesco Saúde, sociedade integrante do Grupo Bradesco, possui participação de 24,9% no capital social de Fleury. Portanto, diante desse percentual, infere-se que as empresas que fazem parte do Grupo Bradesco pertencem ao mesmo grupo econômico de Fleury. A Bradesco Saúde é uma Operadora de Planos de Saúde (OPS) que oferta planos de saúde médico-hospitalares em diversos municípios brasileiros, inclusive em São Paulo/SP e Osasco/SP municípios em que estão sediadas unidades de ambas Requerentes. A análise dessa integração vertical procura verificar se, da operação, decorrem riscos de fechamento em dois sentidos: (i) Bradesco Saúde possui capacidade e incentivos para discriminar outras prestadoras de SAD em favor das Requerentes; e (ii) Requerentes possuem capacidade e incentivos para discriminar outras OPS em favor da Bradesco Saúde.

VI.4.2 Fechamento dos planos de saúde da Bradesco Saúde para os concorrentes das Requerentes no mercado de serviço de apoio à medicina diagnóstica (customer foreclosure) Nesta seção faz-se mister verificar se há risco de a Bradesco Saúde descredenciar, de seus planos de saúde, serviços de apoio à medicina diagnóstica concorrentes das Requerentes e, com isso, fechar o mercado consumidor de planos de saúde para os demais ofertantes desses serviços. Conforme mencionado anteriormente neste Parecer, para fins da análise da presente integração vertical, o mercado relevante de planos de saúde tem abrangência municipal e contempla todos os tipos de contratação (individual, coletivos por adesão e coletivos empresariais). Com base em dados fornecidos pela Agência Nacional de Saúde (ANS)[85], as Requerentes calcularam a participação de mercado da Bradesco Saúde[86], por número de beneficiários, nos municípios de atuação, no mercado de SAD, sobreposta entre as Requerentes: Tabela 22 – Participação de mercado da Bradesco Saúde – número de beneficiários – (ago/2025) Município N.º de Vidas – Bradesco N.º de Vidas – Total % Bradesco São PauloSP 791.237 5.896.134 13,42% Osasco/SP 74.585 356.098 20,95% Fonte: ANS. Elaboração: Requerentes. De acordo com a tabela acima, verifica-se que a Bradesco Saúde possui participação de mercado inferior a 30% em todos os municípios onde há ativos envolvidos na operação.

Conforme mencionado anteriormente, trata-se de indicativo de ausência de capacidade das Requerentes para realizar eventual fechamento do mercado consumidor, representado por beneficiários de planos de saúde médico-hospitalares para os concorrentes das Requerentes nos mercados municipais de serviços de apoio à medicina diagnóstica. Resta verificar a existência de capacidade e incentivos para que as Requerentes promovam o fechamento do mercado consumidor, representado por ofertantes de SAD, para Operadoras de Planos de Saúde concorrentes da Bradesco Saúde. VI.4.3. Fechamento do mercado de serviço de apoio à medicina diagnóstica para planos de saúde concorrentes da Bradesco Saúde (input foreclosure) No outro sentido da integração vertical, deve-se avaliar se da operação decorrem riscos de que concorrentes das Requerentes no mercado de planos de saúde médico-hospitalares passem a ter dificuldades de acessar um importante insumo para a oferta de seus serviços, que são os serviços de apoio a medicina diagnóstica. Em outras palavras, objetiva-se investigar se as Requerentes possuem capacidade e incentivos para passar a não aceitar o atendimento, em suas unidades de serviços de apoio à medicina diagnóstica, de beneficiários de planos de saúde médico-hospitalares concorrentes da Bradesco Saúde.

Diante das participações de mercado calculadas na seção de sobreposição horizontal, não é possível descartar que as Requerentes possuam capacidade de fechamento do mercado de SAD para OPS concorrentes do Grupo Bradesco, ainda que tal capacidade tenha o potencial de ser afastado caso se computem em conjunto os diversos exames que compõem o rol de SAD (em contraposição ao cálculo de participação de mercado exame a exame quando se trata de sobreposição horizontal). Passa-se, portanto, em linha com o já mencionado Guia V+, para a análise dos incentivos para as Requerentes levarem a cabo tal fechamento. De acordo com as Requerentes[87], “[...] a escolha dos clientes sobre onde realizar seus exames de SAD leva em consideração diversos fatores de forma simultânea, em especial o credenciamento do prestador junto à OPS desejada pelo cliente, a localização do estabelecimento e a gama de serviços prestados”. Neste sentido, possuir credenciamento com diversas OPS é um fator atrativo sob a perspectiva dos clientes em busca de laboratórios para exames. No formulário de notificação (SEI 1672836), as Requerentes informaram a representatividade das principais OPS em seus respectivos faturamentos nos mercados de exames laboratoriais e exames por imagem. Pelas informações é possível constatar que OPS concorrentes da Bradesco Saúde em ambos os municípios e mercados são responsáveis pela maior parte do faturamento auferido pelas Requerentes no mercado de SAD.

Nesse sentido, a participação do Bradesco Saúde no faturamento das Requerentes não passou de 30% (seja sob a perspectiva do faturamento do Fleury ou GIP) em nenhum dos mercados citados. Ou seja, no mínimo 70% do faturamento das Requerentes em cada um dos mercados relevantes de SAD analisados decorre do atendimento de pacientes particulares ou de beneficiários de planos de saúde ofertados por OPS concorrentes do Bradesco. [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES]. A análise demonstra que, eventual estratégia por parte das Requerentes de descredenciar OPS concorrentes da Bradesco Saúde representaria renúncia de parcela relevante de suas receitas, além da abdicação de fatores atrativos à demanda, conforme mencionado acima. Sob uma perspectiva econômica, a estratégia não parece viável adiante da relevância exercida pelas OPS concorrentes da Bradesco Saúde no faturamento dos serviços das Requerentes. Por todo o exposto, ainda que haja hipotética capacidade de fechamento por parte das Requerentes pode-se concluir que o fechamento de mercado nesse sentido (de SAD para OPS) é pouco provável, diante da ausência de incentivos para tanto.

Ainda assim, na eventualidade de ocorrência (improvável) de tal fechamento, entende-se que, considerando os argumentos de entrada e rivalidade nos mercados em que ocorre sobreposição horizontal entre as atividades das Requerentes, as OPS concorrentes da Bradesco Saúde não enfrentariam dificuldades para credenciar outras unidades de SAD ou mesmo incrementar o percentual de utilização por parte de seus beneficiários, de unidades de SAD já credenciadas. VI.4.4 Conclusão De acordo com as análises acima, que consideraram a capacidade tanto de um fechamento de mercado consumidor (formado pelas Operadoras de Planos de Saúde) quanto de um fechamento de insumo (composto pelos serviços de apoio à medicina diagnóstica), foi possível verificar que a integração vertical envolvendo esses mercados não tem potencial de gerar efeitos negativos sobre a concorrência nos mercados relevantes afetados. VI.5 Conclusão geral sobre as integrações verticais Esta SG entende que as integrações verticais decorrentes da operação não terão o condão de prejudicar a concorrência. A análise de efeitos concorrenciais foi realizada sob a perspectiva da relação vertical entre: Exames de análises clínicas e serviço de apoio a terceiros; Serviços de software em gestão em saúde e mercado SAD; e Planos de saúde médico-hospitalares e serviços de apoio à medicina diagnóstica.

A conclusão desta SG/Cade é que as integrações verticais decorrentes da presente operação não geram riscos significativos de impacto negativo à concorrência. VII. CLÁUSULA DE NÃO-CONCORRÊNCIA A operação contempla obrigação de não concorrência e não aliciamento nas cláusulas 10.1 e 10.2 do Contrato de Compra e Venda de Ações e Outras Avenças: [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES] Conclui-se que o referido Acordo se encontra em conformidade com a jurisprudência do Cade no que se refere aos aspectos temporal, geográfico e produto, conforme Súmula n° 5 de 2009. VIII. CONCLUSÃO A operação consiste na aquisição, pelo Fleury, de 100% das ações da GIP. A operação enseja sobreposição horizontal entre as atividades do Fleury e da GIP nos seguintes mercados: (a) Serviços de apoio à medicina diagnóstica: (i) exames prestados diretamente ao paciente: (i.1) análises clínicas nos municípios de São Paulo/SP e Osasco/SP; (i.2) anatomia patológica e citopatologia nos municípios de São Paulo/SP e Osasco/SP; (i.3) exames por imagem: (i.3.a) colposcopia nos municípios de São Paulo/SP e Osasco/SP; (i.3.b) densitometria óssea nos municípios de São Paulo/SP e Osasco/SP; (i.3.c) ecocardiografia nos municípios de São Paulo/SP e Osasco/SP; (i.3.d) mamografia nos municípios de São Paulo/SP e Osasco/SP; (i.3.f) ressonância magnética nos municípios de São Paulo/SP e Osasco/SP; (i.3.g) ultrassonografia (ultrassom) nos municípios de São Paulo/SP e Osasco/SP;

(i.3.h) histeroscopia no município de São Paulo/SP; (i.4) exames por métodos gráficos: (i.4.a) MAPA no município de São Paulo/SP; (i.4.b) Holter no município de São Paulo/SP; e (i.4.c) Eletrocardiograma no município de São Paulo/SP; (ii) outros serviços: (ii.i) vacinação e imunização humana no município de São Paulo/SP; e (ii.ii) genômica humana em âmbito nacional (Brasil). Além disso, a operação enseja as seguintes integrações verticais em (a) exames laboratoriais ofertados pelas Requerentes de um lado, e, de outro, as atividades do Fleury na prestação de serviços de apoio a terceiros; (b) Serviços de software em gestão em saúde da Prontmed Tecnologia de Dados em Saúde S.A. (“Prontmed”) do Fleury e as atividades da GIP em SAD; e (c) Planos de saúde médico-hospitalares ofertados pelo Grupo Bradesco, de um lado, e as atividades da GIP em SAD. Em relação às sobreposições horizontais, identificou-se a necessidade de aprofundamento da análise em (a) análises clínicas em Osasco; (b) anatomia patológica e citopatologia em São Paulo; (c) anatomia patológica e citopatologia em Osasco; (d) colposcopia em São Paulo; (e) colposcopia em Osasco; (f) histeroscopia em São Paulo; (g) mamografia em São Paulo; (h) mamografia em Osasco; (i) ultrassonografia em São Paulo; (j) ultrassonografia em Osasco; (k) densitometria óssea em São Paulo; e (l) densitometria óssea em Osasco, visto que nesse mercado a participação das Requerentes foi superior a 20% com variação de HHI acima de 200 pontos.

A probabilidade de exercício de poder de mercado foi afastada considerando tanto a análise de entrada quanto de rivalidade. Mais especificamente, entre outros fatores, identificou-se a entrada e expansão de concorrentes nos últimos cinco anos, além de projetos de expansão de concorrentes atuais; alta pulverização da oferta, pela prestação de exames tanto em clínicas de menor porte quanto em grandes redes de laboratórios e hospitais (considerando apenas aqueles que destinam parte de sua estrutura para o atendimento de pacientes eletivos – não internados); perspectiva de crescimento de mercado e a presença de agentes econômicos com atuação relevante; e a identificação de capacidade de absorção de desvios de demanda por parte de concorrentes. Dessa forma, entende-se que há elementos que mitigam a probabilidade de exercício de poder de mercado pelas Requerentes após a conclusão da operação no mercado de exames prestados diretamente ao paciente. No caso das integrações verticais, não se verificou capacidade de fechamento de mercado em relação a quaisquer dos elos envolvidos nas integrações verticais mencionadas acima. Assim, a conclusão da SG é que as integrações verticais decorrentes da presente operação não geram riscos significativos de impacto negativo à concorrência. Diante de todo o exposto, nos termos do inciso XII do art. 13 e do inciso I do art. 57, da Lei nº 12.529/2011, combinados com o inciso XII do art. 10 e inciso I do art.

121, do Regimento Interno do Regimento Interno do Cade, conclui-se pela aprovação sem restrições do presente Ato de Concentração. [0] Este parecer contou com a colaboração da estagiária de pós-graduação Isabella Triebess. [1] São Paulo, Rio de Janeiro, Minas Gerais, Bahia, Pernambuco, Paraná, Pernambuco, Rio Grande do Sul, Santa Catarina, Maranhão, Espírito Santo, Rio Grande do Norte, Goiás, Pará e Piauí. [2] Dados do Fleury e Grupo Fleury conforme a “Receita bruta” constante das demonstrações financeiras publicadas do Grupo Fleury, disponíveis em: https://api.mziq.com/mzfilemanager/v2/d/0b0dbf21-b60a-4ced-a675-18049e9abc9c/b9c4cd23-3a04-800d-770f-997dbcdbc9a2?origin=1, p. 132 [3] Outras informações podem ser encontradas no site da GIP: https://www.laboratoriodamulher.com.br. [4] CADE. Cadernos do Cade: Atos de concentração nos mercados de planos de saúde, hospitais e medicina diagnóstica, 2022, p. 46. [5] Esclarece-se que, até 2024, a GIP não prestava exames por métodos gráficos. Em outubro de 2025, a unidade Paraíso da GIP (localizada em São Paulo/SP) começou a ofertar os seguintes exames por métodos gráficos: Monitorização Ambulatorial da Pressão Arterial (“MAPA”), Holter, e eletrocardiograma. Ainda que o Fleury também oferte esses exames no município, a participação de mercado da GIP em tais exames é atualmente zero, de modo que não há sobreposição horizontal efetiva no que diz respeito a exames por métodos gráficos.

No entanto, para fins de completude, as Requerentes apresentaram os dados de capacidade instalada nos exames de métodos gráficos que ambas ofertam, analisados a seguir. [6] O Fleury informou que atualmente detém participação de [30-40%] [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES] no capital social da Prontmed, sem controle. [7] No que diz respeito às atividades de vacinação e imunização humana, o CADE já entendeu no passado que não há integração vertical propriamente dita entre tais serviços e as atividades de operadoras de planos de saúde, uma vez que serviços de vacinação não integram o rol de procedimentos de cobertura obrigatória por planos de saúde estabelecida pela ANS. Vide Atos de Concentração n.º 08700.001830/2025-35 (Fleury S.A. e Confiance) e n.º 08700.000324/2020-14 (FIP Inovabra I, Cromossomo Participações V S.A., FIP Genoma IV e Beep Soluções em Saúde S.A.). [8] ESTADOS UNIDOS. Horizontal Merger Guidelines. Disponível em: https://www.justice.gov/atr/horizontal-merger-guidelines-0#11. Acesso em: 09 fev. 2023. [9] CADE. Cadernos do Cade: Atos de concentração nos mercados de planos de saúde, hospitais e medicina diagnóstica, 2022. [10] SANTOS, Thompson. Determinação de mercados relevantes no setor de saúde suplementar. Secretaria de Acompanhamento Econômico. Documento de trabalho n. 46, mar/2008. [11] O DEE (Cade, 2022) menciona ainda duas outras subdivisões do mercado de serviços de apoio à medicina diagnóstica:

Mercado de atendimento hospitalar (para pacientes cativos de hospitais e centros médicos) e medicina diagnóstica prestada à rede pública do SUS. O próprio DEE afirma que essas duas classificações são pouco utilizadas. [12] Conforme explicado pelo DEE (Cade, 2022), o exame é prestado diretamente ao paciente quando a coleta/realização dos exames ocorre nas unidades de atendimento das empresas fornecedoras dos serviços (laboratórios, por exemplo) e não em hospitais ou centros médicos, que ofertam o serviço para os seus pacientes. [13] Os serviços de vacinação e imunização humana, de hemoterapia (bancos de sangue), de genômica humana e de exames toxicológicos não foram citados no caderno do DEE (Cade, 2022) mas também são incluídos nos serviços de cuidado com a saúde. [14] Um plano odontológico e um plano de saúde possuem coberturas totalmente distintas, não sendo substituíveis pela ótica da demanda. Ademais, os consumidores de planos coletivos podem adquirir planos individuais, mas a recíproca não é necessariamente verdadeira. Desta forma, tais tipos de planos não fazem parte do mesmo mercado relevante, cada um constituindo-se em um mercado relevante específico. [15] Há algumas diferenças importantes entre os planos individuais e coletivos, como, por exemplo, o fato de o reajuste do preço do plano individual ser regulado pela ANS, o que não ocorre com o preço do plano coletivo. [16] Art.

4º Entende-se como partes da operação as entidades diretamente envolvidas no negócio jurídico sendo notificado e os respectivos grupos econômicos. §1º Considera-se grupo econômico, para fins de cálculo dos faturamentos constantes do art. 88 da Lei nº 12.529/2011, cumulativamente: I – as empresas que estejam sob controle comum, interno ou externo; e II – as empresas nas quais qualquer das empresas do inciso I seja titular, direta ou indiretamente, de pelo menos 20% (vinte por cento) do capital social ou votante. [17] SANTOS, Thompson. Determinação de mercados relevantes no setor de saúde suplementar. Brasília: Secretaria de Acompanhamento Econômico do Ministério da Fazenda (SEAE/MF), Documento de Trabalho nº 46/2008, p. 24. Disponível em http://cdi.mecon.gov.ar/bases/doc/seae/dt46.pdf. [18] Atos de concentração nº 08700.006821/2021-15 (Requerentes: Fleury S.A., Laboratório Marcelo Magalhães S.A. e Marcelo Magalhães Diagnósticos S.A.), 08700.004980/2021-77 (Diagnósticos da América S.A. Amo Participações S.A., GEM Assistência Médica Especializada S.A); 08700.000649/2019-63 (Requerentes: Fleury Centro de Procedimentos Médicos Avançados S.A. e Lafe Serviços Médicos Ltda.), 08700.003593/2021-13 (Requerentes: Diagnósticos da América S.A. e Sociedades HSD), 08700.005861/2020-51 (Requerentes: Diagnósticos da América S.A., Casa de Saúde Nossa Senhora do Carmo Ltda. (“CSNSC”), CGMB Serviços Médicos e Hospitalares do Rio de Janeiro Ltda.

(“Hospital Vital”) e Centro Médico Jaguaruna Ltda.) [19] AC 08700.006821/2021-15 (Fleury S.A. e Laboratório Marcelo Magalhães S.A, Marcelo Magalhães Diagnósticos S.A.), AC 08700.004100/2021-62 (Diagnósticos da América S.A. (Dasa) e Navegantes Investimentos e Participações S.A. (Navegantes Participações) e HBA S.A. – Assistência Hospitalar (HBA), dentre outros. [20] AC 08700.003593/2021-13 (Requerentes: Diagnósticos da América S.A. e Sociedades HSD), 08700.005861/2020-51 (Requerentes: Diagnósticos da América S.A., Casa de Saúde Nossa Senhora do Carmo Ltda. (“CSNSC”), CGMB Serviços Médicos e Hospitalares do Rio de Janeiro Ltda. (“Hospital Vital”) e Centro Médico Jaguaruna Ltda.). [21] Ao analisar o procedimento relativo ao exame de Ecocardiografia e Ultrassom foi identificado o uso complementar do procedimento de “Doppler”. Trata-se de um exame de imagem não invasivo que utiliza ondas sonoras para avaliar o fluxo sanguíneo, velocidade e direção do sangue nos vasos, podendo ser aplicando tanto na função cardíaca, como vascular e obstétrica. No AC n.º 08700.006500/2022-93 (Fleury S.A. e Hermes Pardini S.A.) o CADE considerou Doppler como um exame específico (Mercado Relevante próprio), contudo, no presente caso as Requerentes indicaram utilizar Doppler apenas no contexto de Ecocardiografia e Ultrassom, isto é, não realizam Doppler como exame individual. Deste modo, o exame de Doppler será considerado com adicional e não como mercado próprio.

[22] Ver Atos de concentração nº 08700.006080/2022-45, nº 08700.005083/2022-6, nº 08700.001171/2021-11. [23] Atos de Concentração n.º 08700.002803/2025-80 (Alliança Saúde e Participações S.A. e CURA S.A.); n.º 08700.006500/2022-93 (Fleury S.A. e Hermes Pardini S.A.) e nº 08700.004121/2019-63 (AstraZeneca do Brasil Ltda., Bayer S.A., Bristol-Myers Squibb Farmacêutica Ltda., Produtos Roche Químicos e Farmacêuticos S.A. e Wyeth Indústria Farmacêutica Ltda.). [24] Ato de Concentração n.º 08700.000230/2020-45 (Dedalus Holding S.p.A. e Agfa HealthCare Imaging Agents GmbH.). [25] Vide AC nº 08700.000824/2020-56, AC nº 08700.003059/2020-26, AC nº 08700.003428/2020-81, 08700.004121/2020-05, 08700.002346/2019-85. [26] Ato de Concentração n.º 08700.006500/2022-93 (Requerentes: Fleury S.A. e Instituto Hermes Pardini S.A.). [27] Esta definição de mercado relevante encontra-se, por exemplo, nos ACs no 08012.007540/2011-58, 08012.000185/2006-29, 08700.005609/2019-16, 08700.000649/2019-63 e 08700.003294/2020-06. [28] Atos de Concentração n.º 08700.002803/2025-80 (Alliança Saúde e Participações S.A. e CURA S.A.); n.º 08700.006500/2022-93 (Fleury S.A. e Hermes Pardini S.A.) e nº 08700.004121/2019-63 (AstraZeneca do Brasil Ltda., Bayer S.A., Bristol-Myers Squibb Farmacêutica Ltda., Produtos Roche Químicos e Farmacêuticos S.A. e Wyeth Indústria Farmacêutica Ltda.).

[29] A estimativa inicial de estrutura do mercado foi construída com base em número de máquinas e equipamentos para alguns tipos de exames e, em outros, utilizou-se dados acumulados de faturamento e/ou volume. Por este motivo, alguns mercados foram estruturados com data base de 2025 e outros com base nos dados acumulados de 2024 (uma vez que a notificação da operação ocorreu no final de 2025). Essa distinção é reforçada novamente na seção de sobreposição a seguir, que compara, em alguns casos, a estimativa de estrutura de oferta apresentada pelas Requerentes, normalmente baseada em dados públicos (nº de equipamentos, por exemplo) e o teste de mercado realizado pela SG. Além disto, a sobreposição em exames gráficos teve início somente em outubro de 2025, quando a GIP passou a ofertá-los em São Paulo/SP. Por conservadorismo, a SG analisou estes três mercados com base no nº de equipamentos registrados em 2025. Nos demais mercados, optou-se pela análise dos dados acumulados no exercício anterior (2024). [30] Informações divulgadas no relatório “Painel Abramed 2024 – O DNA do Diagnóstico” para os anos de 2022 e 2023. Disponível em: https://abramed.org.br/wp-content/uploads/2024/09/Painel-Abramed-2024-Ed06-Web-240902.pdf, Gráfico 42. Acesso em 15.10.2025. [31] CNES disponíveis em: http://cnes2.datasus.gov.br/Mod_Ind_Equipamento.asp?VEstado=. Levantamento realizado para o mês-competência setembro de 2025.

Equipamentos pertencentes às Requerentes correspondem a seus registros internos. O levantamento desconsiderou estabelecimentos de atendimento odontológico, oftalmológico e estabelecimentos hospitalares. [32] Disponível em: https://infoms.saude.gov.br/extensions/SEIDIGI_DEMAS_VACINACAO_CALENDARIO_NACIONAL_MENU_VACINACAO/SEIDIGI_DEMAS_VACINACAO_CALENDARIO_NACIONAL_MENU_VACINACAO.html. Acesso em 15.10.2025. [33] MOTTA, Massimo; SALGADO, Lúcia Helena. Política de concorrência: Teoria e prática e sua aplicação no Brasil. Rio de Janeiro: Elsevier, 2015. [34]Disponível em: https://sei.cade.gov.br/sei/modulos/pesquisa/md_pesq_documento_consulta_externa.php?HJ7F4wnIPj2Y8B7Bj80h1lskjh7ohC8yMfhLoDBLddZozxluGvwpB7_LuyGkmtFSH2CyhNbaBLlEzDwOIl5jXAlM0VRH1TaaKgVtU4N5ESijhSaxKBEl0R6FN0P5571e [35] A estimativa de estrutura de oferta, realizada pelas Requerentes, para os mercados de exames de diagnóstico por imagem utilizou o número de máquinas e equipamentos conforme dados públicos mais atualizados do Cadastro Nacional de Estabelecimentos de Saúde (“CNES”). Por este motivo, alguns mercados foram estruturados com data base de 2025 e outros com base nos dados acumulados de 2024, como, por exemplo, exames laboratoriais (uma vez que a notificação da operação ocorreu no final de 2025). Especificamente em relação à Ultrassonografia, elucida-se que foram considerados para fins deste parecer exames de ultrassom com doppler. Existem exames de ultrassom simples e ultrassom com adicional de doppler.

Embora as Requerentes tenham apresentado os valores individualizados para ultrassom e doppler, boa parte dos concorrentes, no teste de mercado, apresentaram informações de faturamento de ultrassom com adicional de doppler conjuntamente. A SG optou por considerar, neste caso, ultrassom com doppler como um mercado único. No entanto, frisa-se, nem todos os concorrentes empregam adicional de doppler em seus exames de ultrassom, motivo pelo qual é possível que exista supervalorização na participação conjunta das Requerentes. [36] Por rápida busca na internet é possível encontrar oferta de colposcópio ginecológico na faixa de R$6.000,00 (mais simples) a R$30.000,00 (mais tecnológicos). [37] Trata-se de sistema no qual o Ministério da Saúde passou a divulgar os dados de número total de doses aplicadas das vacinas presentes no Calendário Nacional de vacinação a partir de 2023. Disponível em: https://infoms.saude.gov.br/extensions/SEIDIGI_DEMAS_VACINACAO_CALENDARIO_NACIONAL_MENU_VACINACAO/SEIDIGI_DEMAS_VACINACAO_CALENDARIO_NACIONAL_MENU_VACINACAO.html. [38] Guia para Análise de Atos de Concentração Horizontal do Cade. Disponível no endereço eletrônico: <https://cdn.cade.gov.br/Portal/centrais-de-conteudo/publicacoes/guias-do-cade/guia-para-analise-de-atos-de-concentracao-horizontal.pdf>. Acesso em 03.03.2023. [39] CADE. Cadernos do Cade – Atos de concentração nos mercados de planos de saúde, hospitais e medicina diagnóstica. Disponível em:

https://cdn.cade.gov.br/Portal/centrais-de-conteudo/publicacoes/estudos-economicos/cadernos-do-cade/Cadernos-do-Cade_AC-saude-suplementar.pdf. Acesso em: 2 mar. 2026. [40] Hospital e Maternidade Santa Joana (SEI nº 1703676); Alliança (SEI nº 1696709); Clinica Fares (SEI nº 1695351); Labi Exames (SEI nº 1696722); Sabin (SEI nº 1695916); Eduardo Caetano (SEI nº 1707382). [41] Cimerman (SEI nº 1695344); Avante (SEI nº 1695327); HCor Diagnósticos (SEI nº 1696713); Ato Medicina Diagnóstica (SEI nº 1696547); Dasa (SEI nº 1706491); Albert Einstein (SEI nº 1703737) [42] Destaca-se que algumas das clínicas mencionadas integram o mesmo grupo empresarial, como, por exemplo Fleury e Hermes Pardini. [43] Vide: https://valor.globo.com/empresas/noticia/2025/10/03/hapvida-amplia-rede-de-laboratrios-em-so-paulo.ghtml; https://hospitalsiriolibanes.org.br/imprensa/laboratorio-de-analises-clinicas; https://www.saudebusiness.com/laboratorios/alta-diagnosticos-inaugura-nova-unidade-em-sao-paulo/; https://healthcare.grupomidia.com/hcor-inaugura-expansao-de-unidade-de-medicina-diagnostica-na-zona-sul/. [44] Para a classificação, as barreiras citadas foram inseridas em uma tabela com a divisão por critério de função econômica. É possível que existam sobreposições entre as classificações. [45] CADE. Cadernos do Cade – Atos de concentração nos mercados de planos de saúde, hospitais e medicina diagnóstica, p. 60.

[46] Entende-se que as grandes redes possuem maior poder de barganha para contratar com as OPS, no entanto, isto pode ser classificado como vantagens competitivas específicas. Neste sentido, qualquer empresa, clínica ou laboratório que deseje atuar no segmento deverá encarar rodadas de negociações com as OPS, o resultado final dependerá, naturalmente, da distribuição de poder e barganha entre as partes envolvidas. [47] Dasa (SEI nº 1706491); Rede D’Or (SEI nº 1726239). [48] Albert Einstein (SEI nº 1703737) e Alliança (SEI nº 1696709). [49] Sabin (SEI nº 1695916). [50] SEI nº 1706491. [51] SEI nº 1696709. [52] Veja em: https://www.einstein.br/unidades-exames; https://www.hcor.com.br/exames-e-consultas/hcor-diagnostico/; https://hospitalsiriolibanes.org.br/centro-de-diagnosticos/. [53] Vide: https://noticias.spr.org.br/noticias/painel-abramed-2025-destaca-crescimento-do-diagnostico-por-imagem-no-brasil/. Acesso em 24.10.2025. [54] Beneficência Portuguesa (SEI nº 1721485). [55] Menor distância calculada pelo www.googlemaps.com.br. [56] AC nº 08700.002581/2017-95 (Dasa/Salomão e Zoppi). [57] CADE. Ensaios sobre o mercado de saúde suplementar (Documento de trabalho nº 004/2021). Brasília, 2021. Disponível em: https://cdn.cade.gov.br/Portal/centrais-de-conteudo/publicacoes/estudos-economicos/documentos-de-trabalho/2021/Documento%20de%20Trabalho%20-%20Ensaio%20sobre%20o%20mercado%20de%20sa%C3%BAde%20suplementar.pdf. Acesso em 10 abr. 2026.

[58] Ato de Concentração n.º 08700.006500/2022-93 (Requerentes: Fleury S.A. e Instituto Hermes Pardini S.A.). [59] Dasa (SEI nº 1706491). [60] Lab One (SEI nº 1706320). [61] Clinica Fares (SEI nº 1695351). [62] REC Clínica (SEI nº 1699670). [63] Eduardo Caetano (SEI nº 1707382). [64] https://www.cremesp.com.br/?id=6460&siteAcao=NoticiasC&utm_source=chatgpt.com [65] https://www.apm.org.br/wp-content/uploads/Demografia-Medica-do-Estado-de-Sao-Paulo.pdf p. 47 [66] A exemplo da oferta do serviço por consultórios médicos em São Paulo e Osasco, segue: https://www.clinicabemestarpinheiros.com.br/servicos/ginecologia; https://dramariaemiliadebarba.com.br/especialidades/patologia-do-trato-genital-inferior-e-colposcopia/; https://clinicawulkan.com.br/ginecologia/; https://drgustavocomodo.com.br/ (acesso em 7 de abril de 2026). [67] Expectativa de crescimento no segmento, conforme estimativa feita pelo Dasa: https://investnews.com.br/negocios/dasa-saude-da-mulher-laboratorio-abertura/. Existência de “Espaço Mulher” em unidade do laboratório Delboni (grupo DASA) em São Paulo/SP: https://investnews.com.br/negocios/dasa-saude-da-mulher-laboratorio-abertura/. Existência de “Espaço Mulher” em unidade do Sabin: https://sabin.com.br/unidade/osasco-sp/imagem/ (acesso em 7 de abril de 2026). [68] O valor do histeroscópio é mais elevado que o colposcópio. Por pesquisa na internet, foi possível encontrar ofertas entre as seguintes faixas de preço: R$18.000,00 – R$65.000,00. [69] Vide, por exemplo:

https://www.portaldomedico.com/produto/Histeroscopio; https://www.msmedicalsystems.com.br/produto/conjunto-bettocchi-para-histeroscopia-storz-29mm-30-graus-seminovo/; e https://www.mercadolivre.com.br/histeroscopio-30-x-29mm-x-30cm--compativel-com-storzwolf/up/MLBU3117444248 Acesso em 5 de março de 2026. [70] Formulário de notificação da Alliança, em relação ao Ato de Concentração n.º 08700.002803/2025-80 (Requerentes: Alliança Saúde e Participações S.A. e Cura – Centro de Ultrassonografia e Radiologia S.A.), SEI 1528713. [71] Formulário de notificação do Dasa, em relação ao Ato de Concentração n.º 08700.001171/2021-11 (Requerentes: Diagnósticos da América S.A. e Hospital Leforte Liberdade S.A.), SEI 0875677. [72] Guia de Análise de Atos de Concentração Não Horizontais: disponível em https://cdn.cade.gov.br/Portal/centrais-de-conteudo/publicacoes/Guia%20V+/Guia-V+2024.pdf [73] Double mark-up - quando empresas com poder de mercado atuando em diferentes elos da cadeia produtiva geram um preço final mais elevado ao consumidor do que ocorreria se uma mesma empresa fosse responsável por todo o processo. [74] O problema do agente principal surge quando um agente não reflete os objetivos do agente principal devido a conflitos de interesses ou informações assimétricas. Agindo em interesse próprio o agente restringe os benefícios que o público poderia auferir em determinado processo produtivo.

Por exemplo, quando empresas produtoras (agente principal) e distribuidoras (agentes) não estão com os objetivos alinhado, podem surgir ineficiências e conflitos entre as partes. [75] Faturamento bruto total do GIP, conforme mencionado no presente Parecer, foi de cerca de R$ [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES] em 2024 ao passo que o total do mercado de serviços de apoio a terceiros foi estimado em R$ [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES] no mesmo ano, conforme será melhor detalhado a seguir. [76] Para estimar a demanda de outros laboratórios por serviços de apoio, foram utilizados os dados de dispêndio total das operadoras de planos de saúde com SAD, conforme (i) dados de dispêndio das OPS com exames publicados no Mapa Assistencial da Saúde Suplementar; e (ii) a mesma premissa de que, aproximadamente, 65% do mercado de SAD corresponde a exames de medicina laboratorial (também utilizados para estimar o tamanho total dos mercados de análises clínicas e anatomia patológica e citologia, acima). [77] Observatório ANAHP 2025, disponível em: https://www.anahp.com.br/publicacoes/observatorio-anahp-2025/, p. 9. [78] Dados disponíveis em: https://app.powerbi.com/view?r=eyJrIjoiOGE2NTVjZjMtZWJjZS00YTA5LWJhMDUtMTU2MGJiMzBkNTE4IiwidCI6IjlkYmE0ODBjLTRmYTctNDJmNC1iYmEzLTBmYjEzNzVmYmU1ZiJ9. [79] Planilha de Dados Históricos 2T 2025 da Fleury, disponível em: https://ri.fleury.com.br/informacoes-financeiras-e-apresentacoes/central-de-resultados/.

[80] Ato de Concentração n.º 08700.003903/2020-19 (Requerentes: Fleury S.A., Sabin Medicina Diagnóstica S.A e Wang & Andrade Informática, Comércio e Serviço Ltda.). [81] Dados disponíveis em: https://observatorio.cfm.org.br/demografia/dashboard/, atualizados em 2024. [82] Disponível em: https://cetic.br/media/analises/tic_saude_principais_resultados_2024.pdf, p. 22. [83] [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES]. [84] O Fleury calculo o valor médio com base em dados público de preços cobrados por concorrentes e pelos dados de faturamento com o software Prontmed. [85] Disponível em: https://www.ans.gov.br/images/stories/Materiais_para_pesquisa/Perfil_setor/sala-de-situacao.html. Dados extraídos em 17.10.2025. [86] Incluindo as operadoras Bradesco Saúde S.A., Bradesco Saúde Operadora de Planos S.A, e Mediservice Operadora de Planos de Saúde S.A., parte do mesmo grupo econômico. [87] Formulário de notificação, p. 87 (SEI 1672836). [88] [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES]. [89] Nos termos do Contrato, “Atividades” significa [ACESSO RESTRITO AO CADE E ÀS REQUERENTES].