Governança corporativa

CONSULTA SOBRE ATUAÇÃO DE COMISSÁRIO EM CONTEXTO DE RECUPERAÇÃO JUDICIAL E PEDIDO DE DISPENSA DE REQUISITOS NORMATIVOS – ETERNIT S.A. – EM RECUPERAÇÃO JUDICIAL – PROC. SEI 19957.004999/2019-11

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t Accent 3" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="73" Name="Colorful Grid Accent 3" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="60" Name="Light Shading Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="61" Name="Light List Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="62" Name="Light Grid Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="63" Name="Medium Shading 1 Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="64" Name="Medium Shading 2 Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="65" Name="Medium List 1 Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="66" Name="Medium List 2 Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="67" Name="Medium Grid 1 Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="68" Name="Medium Grid 2 Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="69" Name="Medium Grid 3 Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="70" Name="Dark List Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="71" Name="Colorful Shading Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="72" Name="Colorful List Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="73" Name="Colorful Grid Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="60" Name="Light Shading Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="61" Name="Light List Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="62" Name="Light Grid Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="63" Name="Medium Shading 1 Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="64" Name="Medium Shading 2 Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="65" Name="Medium List 1 Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="66" Name="Medium List 2 Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="67" Name="Medium Grid 1 Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="68" Name="Medium Grid 2 Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="69" Name="Medium Grid 3 Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="70" Name="Dark List Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="71" Name="Colorful Shading Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="72" Name="Colorful List Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="73" Name="Colorful Grid Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="60" Name="Light Shading Accent 6" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="61" Name="Light List Accent 6" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="62" Name="Light Grid Accent 6" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="63" Name="Medium Shading 1 Accent 6" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="64" Name="Medium Shading 2 Accent 6" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="65" Name="Medium List 1 Accent 6" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="66" Name="Medium List 2 Accent 6" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="67" Name="Medium Grid 1 Accent 6" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="68" Name="Medium Grid 2 Accent 6" /> <w:LsdException Locked=

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Nesse contexto, considerando que nem todos os credores se manterão como acionistas, indicou a necessidade de liquidação dessas novas ações em Bolsa de Valores e destacou sua intenção de utilizar o instituto da comissão para viabilizar esse procedimento, nomeando um comissário que exerceria, à conta dos credores (comitentes), a venda destas ações por meio de corretoras de valores selecionadas e habilitadas. Assim, fazendo referência a precedentes do Colegiado da CVM, a Companhia requereu a aplicação do § 4º do artigo 22 da Instrução CVM nº 505/11, sendo dispensadas as exigências previstas no §2º do mesmo artigo e no art. 3º-A, I, da Instrução CVM nº 301/99. Em manifestação adicional, a Companhia informou sobre a realização de Reunião Extraordinária do Conselho de Administração em 16.07.19, na qual foi deliberado sobre a proposta de aumento de capital da Companhia, dentro do limite de capital autorizado, mediante emissão de ações para subscrição privada, permitida a capitalização de créditos detidos por credores da Companhia, para dar cumprimento ao plano de recuperação judicial, conforme aprovado pelos credores e homologado pelo juízo competente, sendo assegurado o direito de preferência dos acionistas da Companhia na subscrição de novas ações.

A Superintendência de Relações com o Mercado e Intermediários – SMI, em análise constante do Memorando nº 22/2019-CVM/SMI/GMN, opinou pelo deferimento do pedido, destacando sua similaridade com os precedentes da CVM indicados e reportando-se aos termos de sua manifestação naqueles casos. Assim, considerando as particularidades do caso, a área técnica entendeu que: (i) para fins de cadastro, apenas as informações do comissário seriam necessárias; e (ii) por se tratar de operação ocorrida no âmbito do processo de recuperação judicial, com ampla publicidade e controle judicial, seria possível a concessão excepcional da dispensa de identificação do comitente final, exigência prevista no art. 22, § 2º da Instrução CVM nº 505/11, com a consequente adoção do § 4º do mesmo artigo, afastando-se, ainda, a exigência de identificação dos beneficiários finais das operações, constante no art. 3º-A, I da Instrução CVM nº 301/99. O Colegiado, por unanimidade, acompanhando a manifestação da área técnica, deliberou pelo deferimento do pedido de dispensa, permitindo a utilização da figura jurídica do comissário nos termos da consulta. Anexos MANIFESTAÇÃO DA ÁREA TÉCNICA

COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS

Memorando nº 22/2019-CVM/SMI/GMN

São Paulo, 20 de agosto de 2019.

À SMI,

Senhor Superintendente

Assunto: Eternit S.A. – Em Recuperação Judicial

Consulta sobre atuação de Comissário (artigos 693 e seguintes

do Código Civil) em contexto de Recuperação Judicial

Dispensa da aplicação do § 2º do art. 22 da Instrução CVM nº

505/11 e , por conseguinte, adoção do previsto no § 4º do mesmo

artigo

Dispensa da aplicação do art. 3º-A, inciso I, da ICVM 301/99

I - ORIGEM

1. Trata-se de consulta, acompanhada da formulação de pedido, da

Eternit S.A. – Em Recuperação Judicial (“Eternit” ou "Companhia"), datada de

25.04.19, na qual referida empresa indaga da possibilidade de se utilizar da figura

jurídica de um Comissário (artigos 693 e seguintes do Código Civil[1]).

2. Informa a Companhia que, "dentre os formatos sugeridos aos credores

em geral, àqueles inseridos na Classe I Trabalhista (Art. 41, I, da Lei de Falências

[Lei nº 11.101/05]) para liquidação de créditos habilitados no pedido de

recuperação judicial, a Companhia se valerá da emissão de novas ações,

outorgando a cada credor - respeitados os procedimentos da precificação - a

quantidade de ações necessárias à satisfação dos referidos créditos".

3. Acrescenta a Eternit, ainda, que reconhece e admite em seu plano,

que nem todos os credores trabalhistas se manterão como seus acionistas, sendo

necessária a liquidação destas novas ações em Bolsa de Valores, através dos

regulares canais já instituídos para compra e venda de ações.

4. Nesse caso, a Companhia pretende se utilizar do instituto da Comissão,

nomeando um Comissário que exercerá, à conta credores (comitentes), a venda

destas ações através de corretoras de valores selecionadas e habilitadas ao

Memorando 22 (0813165) SEI 19957.004999/2019-11 / pg. 1

exercício desta atividade.

5. Prossegue a Eternit alegando que referido instituto já foi avaliado por

esta Autarquia em situações semelhantes, nos casos da Inepar S.A. Indústria e

Construções (processo 19957.002315/2016-96) e da Viver Incorporadora e

Construtora S.A. (processo 19957.011103/2017-81). Para ambos os casos, onde o

emissor encontrava-se em Recuperação Judicial, foi autorizada a dispensa quanto

à identificação do comitente final, dispensando-se a exigência prevista no § 2º do

art. 22 da Instrução CVM nº 505/11[2] e , por conseguinte, a adoção do previsto no

§ 4º do mesmo artigo[3], com relação às operações de venda das novas ações,

comandadas pelo Comissário.

6. Adicionalmente, a Eternit informa que disponibilizará aos credores as

informações necessárias para que seja possível a tomada de decisão para sua

permanência ou não no quadro de acionistas da Companhia, para avaliar a figura

do Comissário, e para tomar conhecimento prévio dos custos envolvidos na

utilização deste instituto.

7. Isso posto, a Eternit formula o pedido à SMI no sentido de um

posicionamento favorável à implementação do Plano de Recuperação Judicial

narrado:

a)com a utilização da figura jurídica do Comissário, na qual, segundo

ela, seriam adotados os mesmos pressupostos já utilizados por

outras companhias de capital aberto; e

b)caso esta SMI se posicione favoravelmente ao pleito, questiona a

Eternit, por fim, se poder-lhe-ia ser aplicado o previsto no § 4º do art.

22 da ICVM 505/11.

8. Adicionalmente, após ter sido realizada uma audiência particular (nº

17116), a Companhia enviou em 19.07.19 os seguintes documentos:

a)Decisão Judicial que homologou o plano de Recuperação Judicial

da Eternit S.A. (0805447);

b)Aviso aos Acionistas - Aprovação pelo Conselho de Administração

em reunião realizada em 16.07.19 (0805445); e

c)ATA de RCA Reunião de Conselho de Administração realizada em

16.07.19 (0805444).

II - CASOS ANTERIORMENTE JULGADOS

O pedido da Inepar (Processo 19957.002315/2016-96)

9. Em síntese, as Requerentes (Inepar S.A. Indústria e Construções - Em

Recuperação Judicial e Brasil Plural Corretora de Câmbio, Títulos e Valores

Mobiliários S.A.) tratavam da possibilidade de participação de Comissário no

âmbito da recuperação judicial do Grupo Inepar (em curso naquele momento),

destacando que o plano de recuperação judicial, dentre algumas alternativas,

contemplava a possibilidade de pagamento aos credores mediante subscrição de

ações, resultante do aumento de capital da Companhia, por meio da capitalização

dos respectivos créditos, na forma do art. 171, § 2º, da Lei nº 6.404/1976.

10. Segundo as Requerentes, o plano também previa a possibilidade de

tais ações serem subscritas por um Comissário, em seu próprio nome, para que

este efetuasse a alienação das ações e entregasse o produto dessa operação aos

respectivos credores, através de um Contrato de Comissão.

Memorando 22 (0813165) SEI 19957.004999/2019-11 / pg. 2

11. Em sua análise, considerando as características específicas da situação

apresentada, notadamente por se tratar de operação ocorrida no âmbito de

processo de Recuperação Judicial que conta com ampla publicidade e controle

judicial, a SMI concluiu que seria possível, no caso concreto, a excepcional

concessão de dispensa quanto à identificação do comitente final, , dispensando-se

a exigência prevista no § 2º do art. 22 da Instrução CVM nº 505/11[2] e, por

conseguinte, a adoção do previsto no § 4º do mesmo artigo[3], com relação às

operações de venda das novas ações, comandadas pelo Comissário. Nesse

sentido, em razão do controle judicial, o mesmo fundamento afastaria a

incidência, naquela operação, dentre outras, da identificação dos beneficiários

finais das operações, afastando-se a exigência do art. 3º-A, inciso I, da ICVM

301/99[4].

12. Por fim, o Colegiado, em linha com a manifestação da SMI, destacou

que a presente decisão levou em consideração as circunstâncias fáticas da

consulta, especialmente o fato de tratar-se de operação respaldada em processo

judicial, com a devida identificação dos comitentes no Juízo da Recuperação

Judicial.

O pedido da Viver (Processo 19957.011103/2017-81)

13. A Requerente ( Viver Incorporadora e Construtora S.A. – Em

Recuperação Judicial) indagou acerca da possibilidade de utilização da figura

jurídica de um comissário para a subscrição e venda de ações de sua emissão

exclusivamente em decorrência da capitalização de créditos detidos por

determinados credores prévia e devidamente identificados que preferissem não se

tornar seus acionistas durante o seu processo de Recuperação Judicial, a fim de

viabilizar o recebimento dos créditos que possuíssem junto à Viver.

14. Em sua análise, a SMI ressaltou o precedente caso da Inepar S.A.

Indústria e Construções – Em Recuperação Judicial, concluindo que também seria

possível, no caso concreto, a excepcional concessão de dispensa quanto

à identificação do comitente final, dispensando-se a exigência prevista no § 2º do

art. 22 da Instrução CVM nº 505/11[2] e, por conseguinte, a adoção do previsto no

§ 4º do mesmo artigo[3], com relação às operações de venda das novas ações,

comandadas pelo Comissário. Nesse sentido, em razão do controle judicial, o

mesmo fundamento afastaria a incidência, naquela operação, dentre outras,

da identificação dos beneficiários finais das operações, afastando-se

a exigência do art. 3º-A, inciso I, da ICVM 301/99[4].

15. Em conclusão, a área técnica, em face das características de que se

revestia a operação, especialmente considerando o fato de se tratar de

Recuperação Judicial de companhia aberta, manifestou-se favoravelmente à

dispensa requerida no caso concreto.

16. O Colegiado, acompanhando a manifestação da área técnica,

deliberou pelo deferimento do pedido de dispensa nos termos apresentados.

III - ANÁLISE

17. O caso trazido pela Eternit apresenta fortes similaridades com o da

Inepar e da Viver.

18. Tanto no caso da Inepar, quanto no caso da Viver, assim como no

presente caso da Eternit, que é o objeto do presente processo, tem-se uma

Memorando 22 (0813165) SEI 19957.004999/2019-11 / pg. 3

presente caso da Eternit, que é o objeto do presente processo, tem-se uma

companhia aberta apresentando seu Plano de Recuperação Judicial, tal como

aprovado pelos seus credores e homologado pelo Juízo competente[5], no qual é

adotada a figura jurídica do Comissário, qual seja, para a subscrição e venda em

Bolsa de Valores de ações emitidas por força de aumento de capital da Eternit,

para satisfazer os credores da companhia que preferirem não serem acionistas da

Eternit durante a sua fase de Recuperação Judicial.

19. Adicionalmente, a Eternit apresentou as seguintes informações,

relativamente à Reunião Extraordinária do C.A., realizada em 16 de julho de 2019

(documento 0805444).

20. Naquela reunião, foi deliberado sobre a proposta de aumento de

capital da Companhia, dentro do limite do capital autorizado, mediante emissão de

ações para subscrição privada, permitida a capitalização de créditos detidos por

credores contra a Companhia, para dar cumprimento às disposições do plano de

Recuperação Judicial da Companhia tal como aprovado pelos seus credores e

homologado pelo Juízo competente, sendo assegurado o direito de preferência dos

acionistas da Companhia na subscrição de novas ações.

21. Após os debates, os Conselheiros deliberaram, por unanimidade de

votos, aprovar o aumento de capital da Companhia, dentro do limite de capital

autorizado, no montante de até R$ 5.600.000,61 mediante a emissão de até

2.304.527 novas ações ordinárias, todas nominativas e sem valor nominal, ao

preço de emissão de R$ 2,43 por ação, observadas as seguintes condições:

a)O aumento de capital destina-se a dar cumprimento às

disposições do Plano de Recuperação Judicial aprovado pelos

credores da Companhia e homologado pelo Juízo competente,

conforme Aviso aos Acionistas [documento 0805445], cuja minuta foi

aprovada nesta data.

b)O preço de emissão das ações no aumento de capital foi fixado

nos termos do art. 170, parágrafo 1º, inciso III da Lei nº 6.404/76,

sem diluição da participação dos atuais acionistas da Companhia, em

face do direito de preferência, pela média aritmética do valor

econômico e valor de mercado.

c)O aumento de capital ora aprovado destina-se à subscrição pelos

credores cujos créditos foram habilitados no quadro geral de

credores da companhia na forma prevista no Plano de Recuperação

Judicial de todas as empresas do Grupo Eternit, conforme definido e

aprovado no Plano de Recuperação Judicial, mediante a

capitalização de seus créditos detidos contra a Companhia (Créditos

Capitalizados), nos termos do art. 170, parágrafo 2º, da Lei das S.A.

d)O valor total do aumento de capital será igual à soma (i) da

quantia que vier a integrar o aporte em espécie, caso algum dos

acionistas atuais opte por exercer o seu direito de preferência; e (ii)

da integralidade dos créditos Capitalizados.

e)Fica assegurado aos acionistas da Companhia o exercício do

direito de preferência para, na forma do §3º do art. 5º do Estatuto

Social e do art. 171 da Lei das S.A., exercê-lo proporcionalmente ao

número de ações que possuírem, proporção essa que será de

0,077272068 novas ações para cada ação de sua titularidade. O

direito de preferência poderá ser exercido com integralização à

vista, no ato da subscrição, observado o prazo mínimo de 30 dias,

nos termos especificados no Aviso aos Acionistas. Poderão exercer o

Memorando 22 (0813165) SEI 19957.004999/2019-11 / pg. 4

direito de preferência para subscrição das ações do Aumento de

Capital os acionistas inscritos no registro da Companhia no dia 19 de

julho de 2019. O prazo para exercício do direito de preferência é de

30 (trinta) dias contados de 22 de julho de 2019, inclusive, e

encerrando-se em 20 de agosto de 2019, inclusive, bem como para

manifestarem seu interesse na reserva de sobras (“Prazo para

Exercício do Direito de Preferência”).

f) As ações não subscritas no prazo de 30 dias serão objeto de uma

única rodada de rateio entre os subscritores que tiverem

manifestado, no boletim de subscrição, sua intenção de subscrever

eventuais sobras. Verificadas sobras após o rateio final, o saldo de

ações não subscritas será direcionado aos Credores, conforme

definido no Plano de Recuperação Judicial, que deverão integralizar

as novas ações, ou o saldo de novas ações, com seus respectivos

créditos.

g)Verificando-se sobras após subscrição pelos detentores dos

direitos de subscrição e a subscrição pelos credores, o Conselho de

Administração poderá homologar o aumento de capital da

Companhia, sendo que as ações não subscritas serão canceladas.

h)Às novas ações emitidas serão atribuídos os mesmos direitos

conferidos às ações da Companhia atualmente existentes. As ações

emitidas participarão, em igualdade de condições, de todos os

benefícios, tendo direito integral a dividendos e eventuais

remunerações de capital que vierem a ser declarados pela

Companhia a partir da data da respectiva homologação, parcial ou

total do aumento de capital.

i) A diretoria da Companhia fica autorizada a praticar todos os atos

que se façam necessários à implementação do Aumento de Capital

ora aprovado.

IV - CONCLUSÃO

22. É de se sustentar pela plena aplicabilidade, ao presente caso da

Eternit, das conclusões acima relativas ao caso da Inepar, bem como às

similaridades ao caso já acima referenciados também da Viver.

23. Por conseguinte, em virtude de todo o exposto e acima analisado, é de

se opinar pelo deferimento do pedido na Eternit, nos termos em que foi formulado

por referida Companhia, e, principalmente, nos termos da manifestação técnica

da SMI exarada no âmbito do acima referenciado MEMORANDO CVM/SMI Nº

013/2016, de 06.07.16, por ocasião do caso símile da Inepar, e naquela

oportunidade decidido favoravelmente pelo Colegiado desta Comissão, quando de

sua Reunião de número 27, de 12.07.16, bem como nos termos da manifestação

técnica da SMI exarada no âmbito do também acima referenciado Memorando nº

1/2018-CVM/SMI/GMN, de 18.01.18, por ocasião do caso símile da Viver, e naquela

oportunidade decidido favoravelmente pelo Colegiado desta Comissão, quando de

sua Reunião de número 03, de 23.01.18.

24. Em suma, tendo em vista as particularidades do caso:

a)Em relação ao item 7.a deste Memorando, esta área técnica

entende que, para fins de cadastro, apenas as informações do

Comissário serão necessárias; e

Memorando 22 (0813165) SEI 19957.004999/2019-11 / pg. 5

b)Em relação ao item 7.b deste Memorando, esta área técnica

entende que, tendo em vista as características do caso concreto e,

notadamente, por se tratar de operação ocorrida no âmbito de um

processo de Recuperação Judicial, que conta com ampla publicidade

e controle judicial, é possível a excepcional concessão de dispensa

quanto à identificação do comitente final, dispensando-se a

exigência prevista no § 2º do art. 22 da Instrução CVM nº 505/11[2] e,

por conseguinte, a adoção do previsto no § 4º do mesmo artigo[3],

com relação às operações de venda das novas ações, comandadas

pelo Comissário. Nesse sentido, em razão do controle judicial, o

mesmo fundamento afastaria a incidência, dentre outras,

da identificação dos beneficiários finais das operações, afastando-se

a exigência do art. 3º-A, inciso I, da ICVM 301/99[4].

25. Por todo o exposto, esta área técnica reforça que sua manifestação

favorável à dispensa quanto à identificação do comitente final se circunscreve ao

caso concreto em face das características de que se reveste a operação,

notadamente o fato de tratar-se de Recuperação Judicial de companhia aberta.

26. Sugere-se, assim, que a consulta formulada pela Eternit S.A. – Em

Recuperação Judicial seja submetida à deliberação do Colegiado, ocasião em que

esta esta área técnica coloca-se à disposição para relatar o caso.

Respeitosamente,

[1] art. 693 do Código Civil: "O contrato de comissão tem por objeto a

aquisição ou a venda de bens pelo comissário, em seu próprio nome, à conta do

comitente"; e

art. 694 do Código Civil: "O comissário fica diretamente obrigado para

com as pessoas com quem contratar, sem que estas tenham ação contra o

comitente, nem este contra elas, salvo se o comissário ceder seus direitos a

qualquer das partes"

[2] art. 22, § 2º, da ICVM 505/11: "O intermediário deve identificar o

comitente final dos negócios comandados por intermédio de sua mesa de

operações no prazo máximo de 30 (trinta) minutos após o registro do negócio"

[3] art. 22, §4º, da ICVM 505/11: "O comitente final não precisa ser

identificado em operações de ordem pulverizada de venda de ações, conforme

definido em norma específica, e em outras operações previamente autorizadas

pela CVM"

[4] art. 3º-A, inciso I, da ICVM 301/99: "As pessoas mencionadas no art.

2º deverão adotar continuamente regras, procedimentos e controles internos, de

acordo com procedimentos prévia e expressamente estabelecidos, visando

confirmar as informações cadastrais de seus clientes, mantê-las atualizadas, e

monitorar as operações por eles realizadas, de forma a evitar o uso da conta por

terceiros e identificar os beneficiários finais das operações"

[5] Plano aprovado nos autos do processo sob o número 103093048.2018.8.26.0100, que tramita perante a 2ª Vara de Falências e Recuperações

Memorando 22 (0813165) SEI 19957.004999/2019-11 / pg. 6

Judiciais da Comarca de São Paulo/SP, conforme documento 0805445

Documento assinado eletronicamente por Carlos Eduardo Pereira da

Silva, Gerente, em 20/08/2019, às 19:29, com fundamento no art. 6º, §

1º, do Decreto nº 8.539, de 8 de outubro de 2015.

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Referência: Processo nº 19957.004999/2019-11 Documento SEI nº 0813165

Memorando 22 (0813165) SEI 19957.004999/2019-11 / pg. 7