Governança corporativa

RECURSO EM PROCESSO DE MECANISMO DE RESSARCIMENTO DE PREJUÍZOS - CLEITON VICTORIA / XP INVESTIMENTOS CCTVM S.A. – PROC. SEI 19957.009342/2019-32

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Em sua defesa, a Reclamada argumentou que nenhuma das operações reclamadas foi efetuada sem a respectiva ordem prévia, registrada em nome do Recorrente. Ademais, destacou que o Recorrente assinou, (i) em 03.02.16, a Declaração de Investidor Qualificado, o que demonstraria que tinha ciência dos riscos do mercado e pleno controle sobre todas as operações realizadas em seu nome e, (ii) em 29.02.2016, o Termo de Operações Estruturadas, no qual reconhece possuir notório e pleno conhecimento em operações estruturadas. Na mesma linha, ressaltou que o Recorrente preencheu, à época dos fatos, antes mesmo da execução da operação ora reclamada, o seu formulário de suitability , que o classificou como agressivo. No entanto, após ser questionada pela BSM, a Reclamada reconheceu que, até 16.02.17, o Recorrente não tinha perfil de suitability preenchido. A Superintendência Jurídica da BSM ‒ SJUR destacou, inicialmente, que somente as operações a partir de 20.12.16 seriam consideradas tempestivas, visto que a reclamação foi apresentada à BSM em 20.06.18. Além disso, esclareceu que a tempestividade das operações estruturadas é determinada quando uma posição é encerrada no período tempestivo, mesmo que essa posição tenha sido aberta durante o período intempestivo.

Assim, com base no Relatório de Auditoria elaborado pela Superintendência de Auditoria de Negócios da BSM – SAN, a SJUR observou que houve apenas uma operação estruturada executada em nome do Recorrente em que o seu encerramento ocorreu após o início do período tempestivo e antes do preenchimento do perfil agressivo de suitability , qual seja, a operação iniciada em 14.09.16 e encerrada em 15.02.17, com resultado operacional negativo de R$ 27.170,00 e custos de R$ 35,67. Pelo exposto, em linha com o parecer da SJUR, o Diretor de Autorregulação da BSM decidiu pela parcial procedência da reclamação, a fim de ressarcir o Recorrente em R$ 27.205,67 (vinte e sete mil duzentos e cinco reais e sessenta e sete centavos). Em sede de recurso, o Recorrente discordou do entendimento da BSM que considerou cada rolagem de negócios com opções em operações estruturadas Condor & Strangle como uma operação distinta e solicitou que o seu pedido de ressarcimento considerasse as suas operações e as sucessivas rolagens como um único negócio. Ao analisar o recurso, a Superintendência de Relações com o Mercado e Intermediários – SMI buscou esclarecer, inicialmente, duas questões preliminares. A primeira delas referente à aparente contradição entre a afirmação do Recorrente de que seria investidor qualificado (conforme art. 9 o -B, inciso II, da Instrução CVM n o 539/13) ao mesmo tempo em que alegou ter investido R$ 245.000,00.

Sobre esse ponto, a SMI concluiu que, mesmo que o Recorrente fosse considerado como investidor qualificado, por ser pessoa natural, não poderia receber recomendação de investimento de operações estruturadas Condor & Strangle sem o adequado perfil de suitability preenchido, como dispõe o inciso I do artigo 9 o , da Instrução CVM n° 539/13. O segundo aspecto era relativo ao fato de esta reclamação, baseada em operações presumivelmente negociadas no mercado de balcão organizado, ter sido considerada elegível para fins de ressarcimento junto ao MRP. A SMI questionou a BSM a esse respeito, que justificou sua decisão em caso precedente, no qual houve ressarcimento por prejuízos em operações estruturadas com índice Ibovespa, posteriormente roladas por meio de operações de balcão com opções flexíveis de Ibovespa. Diante disso, com a devida ressalva sobre a legitimidade de utilizar o MRP em operações em balcão, a área técnica passou a analisar o mérito da reclamação. Nesse sentido, a SMI ressaltou, contrariamente ao alegado pelo Recorrente, que cada negócio, composto por compras e vendas de opções flexíveis Condor & Strangle , deve ser considerado uma ocorrência distinta, para fins de MRP, pois cada rolagem, embora semelhante em relação às demais movimentações: (i) foi aberta e executada por vontade própria e por discricionariedade do investidor; (ii) envolvia diferentes séries de opções estruturadas com diferentes prazos; e (iii) era independente das demais rolagens .

Desse modo, por meio do Memorando nº 2/2020-CVM/SMI/GME, a SMI acompanhou, no mérito, a decisão da BSM em julgar parcialmente procedente a reclamação, com a determinação de ressarcimento do Recorrente em R$ 27.205,67, devidamente corrigido pelo Regulamento do MRP, e propôs o não provimento do recurso. O Colegiado, por unanimidade, deliberou pelo não conhecimento do recurso, tendo em vista a ausência de cobertura pelo MRP para operação objeto do recurso. O Colegiado destacou que o art. 108 da Instrução CVM n° 461/07 estabelece não ser obrigatório o mecanismo de ressarcimento de prejuízos para mercados de balcão organizado e que a entidade administradora do referido mercado, in casu , não instituiu um mecanismo próprio para o mercado de balcão nem o incluiu no MRP que, atualmente, regula as operações do mercado de bolsa administrado por aquela mesma entidade. Anexos MANIFESTAÇÃO DA ÁREA TÉCNICA

COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS

Memorando nº 2/2020-CVM/SMI/GME

Rio de Janeiro, 02 de janeiro de 2020.

À SMI

Assunto: Recurso em Processo de Mecanismo de Ressarcimentos de

Prejuízos ("MRP") – Cleiton Victoria e XP Investimentos CCTVM S.A. –

Processo SEI n.º 19957.009342/2019-32 ‒ MRP n.o 127/2018.

Senhor Superintendente,

1. Trata-se de recurso apresentado por Cleiton Victoria (“reclamante”),

em 24 de setembro de 2019, contra a decisão do Diretor de Autorregulação da

BSM, que considerou suas várias operações e rolagens com opções estruturadas

Condor & Strangle como operações distintas para fins de MRP e, por conta disso,

deferiu parcialmente seu pedido de ressarcimento de prejuízos contra a XP

Investimentos CCTVM S.A. ("reclamada"),

A. Relatório

A.1 Da reclamação

2. O reclamante alegou que um mês após abrir sua conta na reclamada

com R$ 245.000,00 (duzentos e quarenta e cinco mil reais), montante que

representaria tudo o que amealhou em sua vida até então, recebeu a

recomendação de aplicar os seus recursos na operação estruturada com opções

Condor & Strangle, que foi executada em 2 de março de 2016.

3. Após essa primeira operação, a reclamada e os seus prepostos

procuraram o investidor a fim de preencher o seu perfil de suitability, que, até

então, possuía melhor adequação ao perfil conservador.

4. A partir de então, ocorreram uma sucessão de rolagens malsucedidas,

justificadas pelos prepostos da reclamada como necessárias em função das

oscilações normais de mercado e de que mantinham o negócio sob controle, o que

Memorando 2 (0910982) SEI 19957.009342/2019-32 / pg. 1

induziu o reclamante a uma avaliação errada da situação.

5. Por fim, em 19 de abril de 2018, o reclamante foi surpreendido com a

perda de R$ 127.197,52, que é o valor pleiteado como ressarcimento neste MRP

(fls. 1 a 6, 0853836).

A.2 Da defesa da reclamada

6. A corretora argumentou que nenhuma das operações reclamadas foi

efetuada sem a respectiva ordem prévia, registrada em nome do reclamante.

7. O reclamante assinou, em 3 de fevereiro de 2016, a Declaração de

Investidor Qualificado (fl.89, 0853836), o que demonstraria que ele tinha ciência

dos riscos do mercado e pleno controle de todas as operações realizadas em seu

nome. O reclamante também preencheu, à época dos fatos, antes mesmo da

execução da operação ora reclamada, o seu formulário de suitability que o

classificou como agressivo. Adicionalmente, o reclamante firmou o Termo de

Operações Estruturadas, em 29 de fevereiro de 2016, em que ele reconhece

possuir notório e pleno conhecimento em operações estruturadas (fl.91, 0853836).

8. Posteriormente, provocada pela BSM, a reclamada reconheceu que,

até 16 de fevereiro de 2017, o reclamante não tinha perfil de suitability

preenchido. Até então, a corretora tinha apenas a adesão do cliente ao Termo de

Investidor Qualificado (fl.105, 0853836).

A.3 Do Relatório de Auditoria n.o 610/19

9. Em atenção ao Memo Interno – 0204/2018 da Superintendência

Jurídica da BSM ‒ SJUR, a Superintendência de Auditoria de Negócios – SAN –

elaborou o relatório de auditoria n.o 610/19, com os seguintes pontos relevantes

(fls.112 a 121, 0853836):

9.1. as opções estruturadas flexíveis Condor & Strangle, objeto desta

reclamação, são negociadas em ambiente de balcão organizado da B3;

9.2. a ordem com opções estruturadas Condor & Strangle e suas

posteriores rolagens foram devidamente autorizadas pelo reclamante, por

meio de seu e-mail cleitonvictoria3@gmail.com, o mesmo que consta em sua

Ficha Cadastral;

9.3. as operações com opções flexíveis iniciaram-se em 2 de março de

2016;

9.4. o reclamante assinou a Declaração de Condição de Investidor

Qualificado, em 3 de fevereiro de 2016;

9.5. o reclamante passou a possuir perfil de suitability na modalidade

agressiva, compatível com as operações estruturadas com opções, objeto

desta reclamação, a partir de 16 de fevereiro de 2017;

9.6. em 29 de fevereiro de 2016, o investidor assinou o Termo de

Adesão a Operações Estruturadas, que o cientificava a respeito dos riscos

desse tipo de operação; e

9.7. as operações com opções flexíveis em nome do reclamante

resultaram em um prejuízo de R$ 111.670,00 e os custos destas operações

somaram R$ 6.796,53, o que totaliza uma perda de R$ 118.466,53.

Memorando 2 (0910982) SEI 19957.009342/2019-32 / pg. 2

A.4 Da decisão da BM&FBOVESPA Supervisão de Mercados ‒ BSM

10. O reclamante solicitou o ressarcimento de prejuízos decorrentes de

operações ocorridas entre os dias 2 de março de 2016 a 18 de outubro de 2017. A

reclamação foi apresentada à BSM em 20 de junho de 2018. Assim, somente as

operações a partir de 20 de dezembro de 2016 seriam consideradas tempestivas,

como dispõem o artigo 2.o do Regulamento do MRP e o artigo 80 da Instrução CVM

n.o 461/2007.

11. As operações estruturadas são compostas por uma posição aberta em

determinada data e pelo seu encerramento em outra data posterior, tornando-se

assim possível determinar o seu resultado financeiro, ora positivo, ora negativo. A

tempestividade destas operações estruturadas é determinada quando uma

posição é encerrada no período tempestivo, mesmo que essa posição fora aberta

durante o período intempestivo.

12. De acordo com o Parecer do SJUR, houve apenas uma única operação

estruturada executada em nome do reclamante, em que o seu encerramento

ocorreu após o início do período tempestivo e antes do preenchimento do perfil

agressivo de suitability.

13. Essa operação foi iniciada em 14 de setembro de 2016 e foi encerrada

em 15 de fevereiro de 2017 – o perfil agressivo de suitability foi preenchido no dia

seguinte - com resultado operacional negativo de R$ 27.170,00 e custos de R$

35,67.

14. Diante do exposto, a SJUR opinou pela parcial procedência da

reclamação, a fim de ressarcir o reclamante em R$ 27.205,67 (vinte e sete mil

duzentos e cinco reais e sessenta e sete centavos).

15. Por outro lado, há indícios de irregularidades praticadas pela

reclamada quando permitiu a recomendação e execução de operações Condor &

Strangle em nome do Reclamante, sem que houvesse um perfil de investimento

definido, como dispõe o artigo 5.o da instrução CVM n.o 539/2013. A SJUR

recomendou que os indícios de irregularidades identificados sejam apurados em

procedimento específico. O Diretor de Autorregulação acatou essa recomendação

e determinou a abertura de apuração dessa irregularidade, em separado (fl.137,

0853836).

B. MANIFESTAÇÃO DA ÁREA TÉCNICA

16. De início, cumpre registrar que se trata de recurso parcialmente

tempestivo, como detalhado pela SJUR no item 10 deste Memorando.

17. Antes de analisar o mérito desta reclamação, convém comentar dois

pontos extraídos deste processo.

18. O primeiro deles é uma aparente contradição no relato do investidor.

Enquanto o reclamante se declara investidor qualificado, ou seja, teria, em tese,

um investimento financeiro em valor superior a R$ 1.000.000,00, como estabelece

o inciso II do artigo 9.o-B, da Instrução CVM n.o 539/2013 – ele menciona em sua

reclamação inicial que todo o seu patrimônio seria de apenas R$ 245.000,00 (fl.1,

0853836).

19. Porém, mesmo se for considerado que o reclamante é um investidor

qualificado, por ser pessoa natural, ele não poderia receber recomendação de

Memorando 2 (0910982) SEI 19957.009342/2019-32 / pg. 3

investimento de operações estruturadas Condor & Strangle, sem o adequado perfil

de suitability preenchido, como dispõe o inciso I do artigo 9.o, da Instrução CVM n.o

539/2013, reproduzido abaixo:

Art. 9º A obrigatoriedade de verificar a adequação do produto, serviço ou

operação não se aplica quando:

I – o cliente for investidor qualificado, com exceção das pessoas naturais

mencionadas no inciso IV do art. 9º-A e nos incisos II e III do art. 9º-B;

20. O segundo aspecto a ser mencionado é a informação da SAN de que

as opções estruturadas flexíveis Condor & Strangle, objeto desta reclamação, são

negociadas em ambiente de balcão organizado da B3 (fl.114, 0853836).

Entretanto, a Instrução CVM n.o 461/2007 dispõe que:

Art. 108. Não é obrigatória a existência, em mercado de balcão

organizado, do mecanismo de ressarcimento de prejuízos previsto na

Seção VIII do Capítulo VI.

Parágrafo único. A entidade administradora de mercado de balcão

organizado deve dar divulgação destacada, no material informativo

destinados ao público investidor, bem como em suas ações publicitárias,

à inexistência do mecanismo de ressarcimento referido no caput.

21. Essa aparente contradição motivou a GME a questionar a BSM, por

meio do Ofício nº 389/2019/CVM/SMI/GME, por que essa reclamação, baseada em

operações presumivelmente negociadas no mercado de balcão organizado, foi

considerada elegível, para fins de ressarcimento junto ao MRP.

22. Em 12 de dezembro de 2019, a BSM respondeu (0901192) ao referido

Ofício. A justificativa apresentada pela BSM baseou-se em reclamação similar ‒

MRP n.o 388/2016 ‒ pelo qual o então reclamante Lélio Rodrigues Faria Sarreta

fora ressarcido por prejuízos em operações estruturadas com índice Ibovespa,

posteriormente roladas por meio de operações de balcão com opções flexíveis de

Ibovespa.

23. Com a devida ressalva a respeito da legitimidade de utilizar o MRP em

operações em balcão, a área técnica passou a analisar o mérito desta

reclamação.

24. O ponto controvertido deste MRP é verificar se houve operações em

nome do reclamante, incompatíveis com o seu perfil de suitability.

25. Em seu recurso, o recorrente discordou do entendimento da BSM, que

considerou cada rolagem de negócios com opções em operações estruturadas

Condor & Strangle como uma operação distinta. Assim, ele solicita que o seu

pedido de ressarcimento considere as suas operações mais as sucessivas rolagens

como um único negócio, composto por uma liquidação de uma operação

estruturada, descrita na Nota de Corretagem 77.778, ocorrida em 18 de abril de

2018 e por outra operação, iniciada em 2 de março de 2016 (fl.149, 0853836).

26. Segundo o recorrente, todas as rolagens foram consequência da

operação inicial, realizada em março de 2016, executada sem a verificação da

adequação desta operação ao perfil de suitability do investidor.

27. A fim de examinar essa divergência, verificou-se que o Regulamento

do Mecanismo de Ressarcimento de Prejuízos – MRP, estabelece que:

Artigo 2º – O Reclamante poderá pleitear o ressarcimento de seu Prejuízo

ao MRP, independentemente de qualquer medida judicial ou extrajudicial,

Memorando 2 (0910982) SEI 19957.009342/2019-32 / pg. 4

no prazo de dezoito meses, a contar da data da ocorrência da ação ou

omissão, perpetrada pela Reclamada, que tenha dado origem ao Prejuízo.

Artigo 3º – O valor máximo de ressarcimento de Prejuízos pelo MRP será

de R$ 120.000,00 por Reclamante, em cada ocorrência a que se refere o

artigo 2°.

Parágrafo Único – Considera-se como uma única ocorrência, sujeita ao

limite de ressarcimento estipulado no caput, o conjunto de negócios de

compra, venda ou empréstimo de valores mobiliários que componham

uma mesma operação estruturada, realizada em nome de um mesmo

Reclamante.

28. Assim, no entender da área técnica, cada negócio, composto por

compras e vendas de opções flexíveis Condor & Strangle, deve ser considerado

uma ocorrência distinta, para fins de MRP, pois cada rolagem, embora semelhante

em relação às demais movimentações:

28.1. foi aberta e executada por vontade própria e por

discricionariedade do investidor;

28.2. envolvia diferentes séries de opções estruturadas com diferentes

prazos; e

28.3. era independente das demais rolagens.

29. Assim, essa área técnica acompanha a posição da SJUR em considerar

cada rolagem como uma ocorrência distinta, em contraposição com a opinião do

recorrente em considerar todo o conjunto de rolagens como uma única

ocorrência.

30. Das operações consideradas tempestivas, a SAN encontrou apenas

uma operação tempestiva executada sem o perfil de suitability preenchido. Essa

operação, aberta em 14 de setembro de 2016 e encerrada em 15 de fevereiro de

2017, resultou em um prejuízo de R$ 27.205,67 (vinte e sete mil duzentos e cinco

reais e sessenta e sete centavos) (fl.132, 0853836).

31. Vale mencionar que a reclamada confirmou em momento posterior à

sua defesa que o seu cliente só passou a ter o seu perfil de suitability após 16 de

fevereiro de 2017 (fl.105, 0853836).

32. Dessa forma, essa área técnica acompanha, no mérito, a decisão da

SJUR e do Diretor de Autorregulação em julgar parcialmente procedente essa

reclamação, com a decisão de ressarcir o reclamante em R$ 27.205,67 (vinte e

sete mil duzentos e cinco reais e sessenta e sete centavos), acrescido de

atualização monetária pelo IPCA e juros simples de 6% ao ano, até a data do

pagamento, na forma prevista no artigo 24, inciso I, do Regulamento do MRP, e

propõe o não provimento do recurso.

33. Nesses termos, propomos a submissão do assunto à deliberação do

Colegiado, com sugestão de relatoria pela GME/SMI.

Atenciosamente,

Érico Lopes dos Santos

Memorando 2 (0910982) SEI 19957.009342/2019-32 / pg. 5

Gerente de Estrutura de Mercado e Sistemas Eletrônicos - GME

Ao SGE, de acordo com a manifestação da GME.

Carlos Eduardo Pereira da Silva

Superintendente de Relações com o Mercado e Intermediários - SMI em exercício

Ciente.

À EXE, para as providências exigíveis.

Patrick Valpaços Fonseca Lima

Superintendente Geral - em exercício

Documento assinado eletronicamente por Érico Lopes dos Santos,

Gerente, em 02/01/2020, às 11:11, com fundamento no art. 6º, § 1º, do

Decreto nº 8.539, de 8 de outubro de 2015.

Documento assinado eletronicamente por Carlos Eduardo Pereira da

Silva, Superintendente em exercício, em 02/01/2020, às 11:29, com

fundamento no art. 6º, § 1º, do Decreto nº 8.539, de 8 de outubro de 2015.

Documento assinado eletronicamente por Patrick Valpaços Fonseca

Lima, Superintendente Geral Substituto, em 02/01/2020, às 12:34, com

fundamento no art. 6º, § 1º, do Decreto nº 8.539, de 8 de outubro de 2015.

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Referência: Processo nº 19957.009342/2019-32 Documento SEI nº 0910982

Memorando 2 (0910982) SEI 19957.009342/2019-32 / pg. 6