Governança corporativa

PEDIDO DE AUTORIZAÇÃO PARA NEGOCIAÇÃO PRIVADA COM AÇÕES DE PRÓPRIA EMISSÃO – BM&FBOVESPA S.A. – PROC. RJ2014/8063

Trata-se de apreciação de pedido de autorização formulado pela BM&FBovespa S.A. (“Requerente” ou “Companhia”) para negociação privada com ações de sua própria emissão, especificamente no que se refere à transferência de ações aos beneficiários de Plano de Concessão de Ações (“Plano”) e à satisfação de obrigações decorrentes de quaisquer programas aprovados com base nas regras e limites do Plano e da regulamentação aplicável, nos termos do art. 23 da Instrução CVM 10/1980 (“Instrução 10”). Em sua manifestação, a Superintendência de Relações com Empresas – SEP considerou, resumidamente, que: (i) a operação está plenamente circunstanciada, pois possibilita o cumprimento do Plano; (ii) o pedido está sendo feito previamente à CVM, nos termos do art. 23 da Instrução 10; (iii) o Conselho de Administração da Requerente deverá conceder autorização prévia para a negociação; e (iv) a negociação se dará com base no valor de mercado das ações na data da efetiva transferência aos beneficiários. Desse modo, a área técnica manifestou-se favorável aos futuros pagamentos de remuneração a serem efetuados pela Companhia em favor dos beneficiários do Plano, desde que “o montante pago em ações esteja englobado na remuneração anual aprovada pelas Assembleias Gerais da Companhia, em atendimento ao disposto no art. 152 da Lei nº 6.404/76” e que “as condições mencionadas no Plano de Concessão de Ações permaneçam inalteradas” . O Relator Pablo Renteria concordou em parte com a manifestação da SEP, uma vez que, no seu entendimento, a primeira condição é desnecessária, pois a inclusão da despesa com o pagamento baseado em ações no montante global da remuneração dos administradores aprovado em assembleia constitui exigência legal, sendo, de cumprimento obrigatório, de modo que não haveria utilidade vincular a autorização pretendida pela Requerente à observância do aludido preceito normativo. Por outro lado, o Relator concordou com a segunda condição estabelecida pela SEP, visto que a decisão da CVM quanto à concessão da autorização pretendida leva em consideração os termos contratuais estipulados no Plano. Dessa forma, o Relator apresentou voto a favor da concessão da autorização solicitada pela Requerente, para que possa alienar privadamente ações de sua emissão mantidas em tesouraria, no âmbito do Plano, desde que suas condições contratatuais sejam mantidas inalteradas. O Colegiado, acompanhando por unanimidade o voto apresentado pelo Relator Pablo Renteria, deliberou o deferimento do pedido de autorização apresentado pela Companhia, desde que observada a exigência elencada pelo Relator. Anexos VOTO DO RELATOR

PPRROOCCEESSSSOO AADDMMIINNIISSTTRRAATTIIVVOO CVM Nº RJ2014/88006633

Reg. Col. 9544/2015

Requerente: BBMM&&FFBBOOVVEESSPPAA SS..AA..

Assunto: PPeeddiiddoo ddee aauuttoorriizzaaççããoo ppaarraa nneeggoocciiaaççããoo pprriivvaaddaa ddee aaççõõeess de emissão da

BBMM&&FFBBOOVVEESSPPAA SS..AA..,, com o objetivo de utilizá-llaass eemm PPllaannoo ddee CCoonncceessssããoo

de Ações, nnooss tteerrmmooss ddoo aarrtt.. 2233 ddaa IInnssttrruuççããoo CCVVMM nº 1100//11998800.

RELATÓRIO

I. Origem

1. Trata-se de ppeeddiiddoo ddee aauuttoorriizzaaççããoo formulado em 31.7.2014 pela BM&FBovespa S.A.

(“Requerente” ou ““CCoommppaannhhiiaa””)) à Comissão de Valores Mobiliários (“CCVVMM”) para negociação

privada com ações de sua pprróópprriiaa emissão, eessppeecciiffiiccaammeennttee nnoo qquuee ssee rreeffeerree àà ttrraannssffeerrêênncciiaa ddee aaççõõeess

aos beneficiários de PPllaannoo ddee CCoonncceessssããoo ddee AAççõõeess ee àà ssaattiissffaaççããoo ddee oobbrriiggaaççõõeess ddeeccoorrrreenntteess ddee

quaisquuueeerrr ppprrrooogggrrraaammmaaasss aaappprrrooovvvaaadddooosss cccooommm bbbaaassseee nnnaaasss rrreeegggrrraaasss eee llliiimmmiiittteeesss dddeee tttaaalll PPPlllaaannnooo eee dddaaa rrreeeggguuulllaaammmeeennntttaaaçççãããooo

aplicável, nnooss tteerrmmooss ddoo aarrtt.. 2233 ddaa IInnssttrruuççããoo CCVVMM nnºº 1100/1980.1

II. Dos Fatos

2. Em 13.5.2014, ooss aacciioonniissttaass ddaa CCoommppaannhhiiaa,, rreeuunniiddooss eemm aasssseemmbblleeiiaa ggeerraall extraordinária,

aprovaram a adoção de Plano ddee CCoonncceessssããoo ddee AAççõõeess ccoommoo iinnssttrruummeennttoo ddee rreemmuunneerraaççããoo vvaarriiáávveell

de longo prazo. O Plano tem ccoommoo ffiinnaalliiddaaddee ccrriiaarr pprrááttiiccaass ddee iinncceennttiivvoo ddee lloonnggoo pprraazzoo ee aalliinnhhaarr ooss

iinntteerreesssseess ddooss aaddmmiinniissttrraaddoorreess,, eemmpprreeggaaddooss ee aacciioonniissttaass..

1 “Art. 23. RRReeessspppeeeiiitttaaadddooo ooo dddiiissspppooossstttooo nnnooo AAArrrttt... 222ººº,,, aaa CCCVVVMMM pppooodddeeerrrááá,,, eeemmm cccaaasssooosss eeessspppeeeccciiiaaaiiisss eee pppllleeennnaaammmeeennnttteee ccciiirrrcccuuunnnssstttaaannnccciiiaaadddooosss,,,

aaauuutttooorrriiizzzaaarrr,,, ppprrreeevvviiiaaammmeeennnttteee,,, ooopppeeerrraaaçççõõõeeesss dddaaa cccooommmpppaaannnhhhiiiaaa cccooommm aaasss ppprrróóóppprrriiiaaasss aaaçççõõõeeesss qqquuueee nnnãããooo ssseee aaajjjuuussstttaaarrreeemmm àààsss dddeeemmmaaaiiisss nnnooorrrmmmaaasss dddeeessstttaaa

Instrução.”

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PPrroocceessssoo AAddmmiinniissttrraattiivvoo CCVVMM RRJJ2200114/8063

3. A sua iimmpplleemmeennttaaççããoo,, ccoonnffoorrmmee rreellaattaaddoo,, ccoonnssiissttee nnaa eennttrreeggaa aaooss bbeenneeffiicciiáárriiooss ddoo PPllaannoo,

pela Companhia, de ações ddee ssuuaa eemmiissssããoo aaddqquuiirriiddaass nnoo ââmmbbiittoo ddee sseeuu PPrrooggrraammaa ddee RReeccoommpprraa ee

mantidas em tessoouurraarriiaa,, bbeemm ccoommoo nnaa ssaattiissffaaççããoo ddee oobbrriiggaaççõõeess ttrriibbuuttáárriiaass ddeeccoorrrreennttees dessa entrega.

AAlléémm ddiissssoo,, sseegguunnddoo aa RReeqquueerreennttee,, uma vez implementado o Plano, ela ddeeiixxaarráá ddee outorgar novas

ooppççõõeess ddee ccoommpprraa ddee aaççõõeess nnoo ââmmbbiittoo ddoo seu Plaannoo ddee OOppççããoo ddee CCoommpprraa ddee AAççõõeess..

4. Em 31.7.2014, a RReeqquueerreennttee pprroottooccoolliizzoouu ppeeddiiddoo ddee aauuttoorriizzaaççããoo ppaarraa nneeggoocciiaaççããoo ddee aaççõõees

ddee ssuuaa eemmiissssããoo,, ccoomm oo oobbjjeettiivvoo ddee dar andamento ao PPllaannoo ddee CCoonncceessssããoo ddee AAççõõeess. Afirmou,

inicialmente, que aaa CCCVVVMMM jjjááá dddeeemmmooonnnssstttrrrooouuu,,, eeemmm ppprrreeeccceeedddeeennnttteeesss,,, eeennnttteeennndddiiimmmeeennntttooo pppaaacccííífffiiicccooo nnnooo ssseeennntttiiidddooo dddeee

autorizar negociiaaççõõeess pprriivvaaddaass sseemmeellhhaanntteess..2

5. Também ressaltou que “““aaa cccooonnnccceeessssssãããooo dddeee aaaçççõõõeeesss aaaooosss bbbeeennneeefffiiiccciiiááárrriiiooosss ssseeerrrááá cccooonnnsssiiidddeeerrraaadddaaa cccooommmooo

rrreeemmmuuunnneeerrraaaçççãããooo pppeeelllooosss ssseeerrrvvviiiçççooosss pppooorrr eeesssttteeesss ppprrreeessstttaaadddooosss,,, fffaaazzzeeennndddooo cccooommm qqquuueee aaa BBBMMM&&&FFFBBBOOOVVVEEESSSPPPAAA ssseeejjjaaa

oobbrriiggaaddaa aa rreetteerr oo IImmppoossttoo ssoobbrree aa RReennddaa nnaa ffoonnttee iinncciiddeennttee ssoobbrree oo vvaalloorr ddaass aaççõõeess qquuee sseerrããoo

tttrrraaannnsssfffeeerrriiidddaaasss aaaooo bbbeeennneeefffiiiccciiiááárrriiiooo,,, ooo qqquuueee eeennnssseeejjjaaarrrááá aaa dddeeeddduuuçççãããooo dddaaa qqquuuaaannntttiiidddaaadddeee dddeee aaaçççõõõeeesss cccooorrrrrreeessspppooonnndddeeennnttteee aaaooo

imposto incidente” (fl. 03)... DDDeeesssssseee mmmooodddooo,,, ooo bbbeeennneeefffiiiccciiiááárrriiiooo rrreeeccceeebbbeeerrriiiaaa uuummmaaa qqquuuaaannntttiiidddaaadddeee de ações

““llííqquuiiddaass ddoo IImmppoossttoo ssoobbrree aa RReennddaa” (fl. 03).

6. Esclareceu, por fim,, qquuee ““aass rreeffeerriiddaass ooppeerraaççõõeess ddee aalliieennaaççããoo ddee aaççõõeess pprróópprriiaass ddaa

CCCooommmpppaaannnhhhiiiaaa ssseeerrrãããooo ooobbbjjjeeetttooo dddeee aaauuutttooorrriiizzzaaaçççãããooo pppeeelllooo CCCooonnnssseeelllhhhooo dddeee AAAdddmmmiiinnniiissstttrrraaaçççãããooo eee nnnãããooo ooocccooorrrrrreeerrrãããooo

sssiiimmmuuullltttaaannneeeaaammmeeennnttteee àààsss ooopppeeerrraaaçççõõõeeesss rrreeeaaallliiizzzaaadddaaasss nnnooo âââmmmbbbiiitttooo dddeee ssseeeuuu ppprrrooogggrrraaammmaaa dddeee RRReeecccooommmpppra, em

aatteennddiimmeennttoo àà rreegguullaammeennttaaççããoo eemm vviiggoorr”” (fl. 03).

7. AAppóóss ssoolliicciittaaççããoo ddee mmaaiioorreess eessccllaarreecciimmeennttooss,3 a Requerente iinnffoorrmmoouu qquuee se compromete a

observar o disposto nos arts. 2º ddaa IInnssttrruuççããoo CCVVMM nnºº 1100//119988004 e, portanto, a nnããoo rreeaalliizzaarr aaqquuiissiiççõõeess

2 A Requerente citou o Processo CCVVMM nnºº RRJJ22001111//44449944,, jjuullggaaddoo eemm 11..1111..22001111,, relatado ppeelloo Diretor Eli Loria: “Por

ooouuutttrrrooo lllaaadddooo,,, pppooorrr sssiiimmmiiillliiitttuuudddeee aaaooosss ppplllaaannnooosss dddeee iiinnnccceeennntttiiivvvooosss pppooorrr mmmeeeiiiooo dddaaa cccooonnnccceeessssssãããooo dddeee aaaçççõõõeeesss rrreeessstttrrriiitttaaasss dddeeevvveeemmm ssseeerrr aaauuutttooorrriiizzzaaadddaaasss aaa

uuttiilliizzaarr aaççõõeess eemm tteessoouurraarriiaa eemm aalliieennaaççõõeess pprriivvaaddaass nnoo sseeuu ââmmbbiittoo,, nnooss tteerrmmooss ddoo aarrtt.. 2233 ddaa IInnssttrruuççããoo CCVVMM nnºº 1100//8800,,

nnããoo sseennddoo nneecceessssáárriiaa nnoovvaa aauuttoorriizzaaççããoo aa ccaaddaa eevveennttoo””..

3 Ofício/CVM/SEP/GEA-1//NNºº553355//22001144,, ddee 115.10.2014 (fls. 29 e 30).

4 “Art. 2º - AA aaqquuiissiiççããoo,, ddee mmooddoo ddiirreettoo oouu iinnddiirreettoo,, ddee aaççõõeess ddee eemmiissssããoo ddaa ccoommppaannhhiiaa,, ppaarraa ppeerrmmaannêênncciiaa eemm

tteessoouurraarriiaa oouu ccaanncceellaammeennttoo,, éé vveeddaaddaa qquuaannddoo::

aa)) iimmppoorrttaarr ddiimmiinnuuiiççããoo ddoo ccaappiittaall ssoocciiaall;;

bbb))) rrreeeqqquuueeerrreeerrr aaa uuutttiiillliiizzzaaaçççãããooo dddeee rrreeecccuuurrrsssooosss sssuuupppeeerrriiiooorrreeesss aaaooo sssaaallldddooo dddeee llluuucccrrrooosss ooouuu rrreeessseeerrrvvvaaasss dddiiissspppooonnnííívvveeeiiisss,,, cccooonnnssstttaaannnttteeesss dddooo úúúllltttiiimmmooo bbbaaalllaaannnçççooo;;;

c) criar por açãooo ooouuu ooommmiiissssssãããooo,,, dddiiirrreeetttaaa ooouuu iiinnndddiiirrreeetttaaammmeeennnttteee,,, cccooonnndddiiiçççõõõeeesss aaarrrtttiiifffiiiccciiiaaaiiisss dddeee dddeeemmmaaannndddaaa,,, ooofffeeerrrtttaaa ooouuu ppprrreeeçççooo dddaaasss aaaçççõõõeeesss ooouuu

envolver práticas não eqüitativas;

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PPrroocceessssoo AAddmmiinniissttrraattiivvoo CCVVMM RRJJ2200114/8063

de ações nnaass hhiippóótteesseess nneellee vveettaaddaass.. TTaammbbéémm ssee ccoommpprroommeetteeuu aa mmaanntteerr aa qquuaannttiiddaaddee ddee aaççõõeess eemm

circulação exigidas pelo art. 33ºº ddaa IInnssttrruuççããoo.5 Ressaltou, nesse sentido, que, por não possuir

aacciioonniissttaa ccoonnttrroollaaddoorr,, aa ttoottaalliiddaaddee ddee ssuuaass aaççõõeess é considerada como eemm cciirrccuulação, excetuando-se

aass qquuee eessttããoo eemm pprroopprriieeddaaddee ddooss aaddmmiinniissttrraaddoorreess oouu em tesouraria.

8. AAlléémm ddiissssoo,, aa RReeqquueerreennttee ccoonnffiirrmmoouu qquuee ““oo mmoonnttaannttee ccoorrrreessppoonnddeennttee ààss aaççõõeess aa sseerreemm

tttrrraaannnsssfffeeerrriiidddaaasss aaaooosss bbbeeennneeefffiiiccciiiááárrriiiooosss qqquuueee sssãããooo aaadddmmmiiinnniiissstttrrraaadddooorrreeesss eeessstttaaarrrááá eeennnggglllooobbbaaadddooo nnnaaa rrreeemmmuuunnneeerrraaaçççãããooo anual a

ssseeerrr aaappprrrooovvvaaadddaaa eeemmm AAAsssssseeemmmbbbllleeeiiiaaa GGGeeerrraaalll,,, nnnooosss ttteeerrrmmmooosss dddooo aaarrrttt... 111555222 dddaaa LLLeeeiii nnnººº 666...444000444///777666,,,6 tendo em vista que

oo PPllaannoo pprroodduuzziirráá eeffeeiittooss ssoommeennttee aa ppaarrttiirr ddee 22001155”” (fl. 35).

9. Também declarou que prrreeettteeennndddeee aaadddqqquuuiiirrriiirrr aaatttééé 111000000...000000000...000000000 dddeee aaaçççõõõeeesss dddeee sssuuuaaa eeemmmiiissssssãããooo por meio

do Programa de Reeccoommpprraa aapprroovvaaddoo ppeelloo Conselho de Administração ee eesclareceu que “(...) a

qqquuuaaannntttiiidddaaadddeee dddeee aaaçççõõõeeesss nnnooo mmmeeerrrcccaaadddooo eeemmm 333000 dddeee ssseeettteeemmmbbbrrrooo dddeee 222000111444 ééé dddeee 111...888222777...444444999...555999333,,, cccooorrrrrreeessspppooonnndddeeennnttteee ààà

totalidade das ações eemmiittiiddaass,, eexxcceettuuaaddaass aass ddee ttiittuullaarriiddaaddee ddooss aaddmmiinniisstradores e as ações

atualmente em tesouraria” ((ffll.. 3355)).. IInnffoorrmmoouu,, aaiinnddaa,, qquuee nnããoo pprreetteennddee aaddqquuiirriirr aaççõõeess ddee ffoorrmmaa

privada.

10. Ademais, a Companhia eessccllaarreecceeuu qquuee aa última deliberação do Coonnsseellhhoo ddee Administração

qquuee aauuttoorriizzoouu aa aaqquuiissiiççããoo ddee aaççõõeess de sua emissão se deu eemm 1133..22..22001144 (mesmo dia do

arquivamento da respectiva ata nnoo ssiisstteemmaa IIPPEE). Tal deliberação também ddeetteerrmmiinnoouu “(...) que as

aaaçççõõõeeesss aaadddqqquuuiiirrriiidddaaasss nnnooo âââmmmbbbiiitttooo dddooo ppprrrooogggrrraaammmaaa dddeee rrreeecccooommmppprrraaa pppooodddeeerrriiiaaammm ssseeerrr cccaaannnccceeelllaaadddaaasss ooouuu uuutttiiillliiizzzaaadddaaasss pppaaarrraaa

atendimento ao Plano de OOOpppçççãããooo dddeee CCCooommmppprrraaa dddeee AAAçççõõõeeesss ooouuu dddeee ooouuutttrrrooosss ppplllaaannnooosss aaappprrrooovvvaaadddooosss eeemmm

assembleias gerais” ((ffllss.. 3355 ee 3366)).

dd)) ttiivveerr ppoorr oobbjjeettoo aaççõõeess nnããoo iinntteeggrraalliizzaaddaass oouu ppeerrtteenncceenntteess aaoo aacciioonniissttaa ccoonnttrroollaaddoorr;;

e) estiver em curso oferta ppúúbblliiccaa ddee aaqquuiissiiççããoo ddee ssuuaass aaççõõeess..”

5 “Art. 3º. AAAsss cccooommmpppaaannnhhhiiiaaasss aaabbbeeerrrtttaaasss nnnãããooo pppooodddeeerrrãããooo mmmaaannnttteeerrr eeemmm ttteeesssooouuurrraaarrriiiaaa aaaçççõõõeeesss dddeee sssuuuaaa eeemmmiiissssssãããooo eeemmm qqquuuaaannntttiiidddaaadddeee sssuuupppeeerrriiiooorrr aaa

10% (dez pppooorrr ccceeennntttooo))) dddeee cccaaadddaaa ccclllaaasssssseee dddeee aaaçççõõõeeesss eeemmm ccciiirrrcccuuulllaaaçççãããooo nnnooo mmmeeerrrcccaaadddooo,,, iiinnncccllluuuííídddaaasss nnneeesssttteee pppeeerrrccceeennntttuuuaaalll aaasss aaaçççõõõeeesss existentes,

mmaannttiiddaass eemm tteessoouurraarriiaa ppoorr ssoocciieeddaaddeess ccoonnttrroollaaddaass ee ccoolliiggaaddaass..”

6 “Art. 152. A assembleia-gggeeerrraaalll fffiiixxxaaarrrááá ooo mmmooonnntttaaannnttteee ggglllooobbbaaalll ooouuu iiinnndddiiivvviiiddduuuaaalll dddaaa rrreeemmmuuunnneeerrraaaçççãããooo dddooosss aaadddmmmiiinnniiissstttrrraaadddooorrreeesss,,, iiinnncccllluuusssiiivvveee

bbeenneeffíícciiooss ddee qquuaallqquueerr nnaattuurreezzaa ee vveerrbbaass ddee rreepprreesseennttaaççããoo,, tteennddoo eemm ccoonnttaa ssuuaass rreessppoonnssaabbiilliiddaaddeess,, oo tteemmppoo ddeeddiiccaaddoo ààss

sssuuuaaasss fffuuunnnçççõõõeeesss,,, sssuuuaaa cccooommmpppeeetttêêênnnccciiiaaa eee rrreeepppuuutttaaaçççãããooo ppprrrooofffiiissssssiiiooonnnaaalll eee ooo vvvaaalllooorrr dddooosss ssseeeuuusss ssseeerrrvvviiiçççooosss nnnooo mmmeeerrrcccaaadddooo.

§§§ 111ººº OOO eeessstttaaatttuuutttooo dddaaa cccooommmpppaaannnhhhiiiaaa qqquuueee fffiiixxxaaarrr ooo dddiiivvviiidddeeennndddooo ooobbbrrriiigggaaatttóóórrriiiooo eeemmm 222555%%% (((vvviiinnnttteee eee ccciiinnncccooo pppooorrr ccceeennntttooo))) ooouuu mmmaaaiiisss dddo lucro

lllíííqqquuuiiidddooo,,, pppooodddeee aaatttrrriiibbbuuuiiirrr aaaooosss aaadddmmmiiinnniiissstttrrraaadddooorrreeesss pppaaarrrtttiiiccciiipppaaaçççãããooo nnnooo llluuucccrrrooo dddaaa cccooommmpppaaannnhhhiiiaaa,,, dddeeesssdddeee qqquuueee ooo ssseeeuuu tttoootttaaalll nnnãããooo uuullltttrrraaapppaaasssssseee aaa

rrreeemmmuuunnneeerrraaaçççãããooo aaannnuuuaaalll dddooosss aaadddmmmiiinnniiissstttrrraaadddooorrreeesss nnneeemmm 000,,,111 (((uuummm dddéééccciiimmmooo))) dddooosss llluuucccrrrooosss (((aaarrrtttiiigggooo 111999000))),,, ppprrreeevvvaaallleeeccceeennndddooo ooo llliiimmmiiittteee qqquuueee fffooorrr

menor.

§ 2º Os admmmiiinnniiissstttrrraaadddooorrreeesss sssooommmeeennnttteee fffaaarrrãããooo jjjuuusss ààà pppaaarrrtttiiiccciiipppaaaçççãããooo nnnooosss llluuucccrrrooosss dddooo eeexxxeeerrrcccíííccciiiooo sssoooccciiiaaalll eeemmm rrreeelllaaaçççãããooo aaaooo qqquuuaaalll fffooorrr aaatttrrriiibbbuuuííídddooo

aaooss aacciioonniissttaass oo ddiivviiddeennddoo oobbrriiggaattóórriioo,, ddee qquuee ttrraattaa oo aarrttiiggoo 220022..”

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PPrroocceessssoo AAddmmiinniissttrraattiivvoo CCVVMM RRJJ2200114/8063

11. SSSeeeggguuunnndddooo aaa RRReeeqqquuueeerrreeennnttteee,,, ooo CCCooonnnssseeelllhhhooo dddeee AAAdddmmmiiinnniiissstttrrraaaçççãããooo aaaiiinnndddaaa nnnãããooo dddeeellliiibbbeeerrrooouuu aaa aaallliiieeennnaaaçççãããooo

pprriivvaaddaa ddee aaççõõeess ppaarraa ccuummpprriimmeennttoo ddoo PPllaannoo ddee CCoonncceessssããoo ddee AAççõõeess.. OO óórrggããoo ttaammbbéém “(...) ainda

nnnãããooo dddeeellliiibbbeeerrrooouuu aaaccceeerrrcccaaa dddaaa aaallliiieeennnaaaçççãããooo dddeee aaaçççõõõeeesss eeemmm mmmeeerrrcccaaadddooo dddeee bbbooolllsssaaa pppaaarrraaa cccuuummmppprrriiimmmeeennntttooo dddaaasss

obrigações tributárias” (fl. 26).

12. Por fim, afirmou que, noo ââmmbbiittoo ddoo PPllaannoo,, “(...) aa qquuaannttiiddaaddee ddee aaççõõeess aa sseerr ttrraannssffeerriiddaa aa

cada beneficiário será fixada eeemmm nnnúúúmmmeeerrrooo dddeee aaaçççõõõeeesss nnnaaa dddaaatttaaa dddaaa cccooonnnccceeessssssãããooo,,, dddeee mmmooodddooo qqquuueee aaa rrreeefffeeerrriiidddaaa

qqquuuaaannntttiiidddaaadddeee nnnãããooo ssseeerrrááá aaalllttteeerrraaadddaaa eeemmm rrraaazzzãããooo dddooo ppprrreeeçççooo dddooo mmmeeerrrcccaaadddooo eee dddeeesssdddeee ooo mmmooommmeeennntttooo dddaaa cccooonnnccceeessssssãããooo

fffiiicccaaarrrááá ccclllaaarrrooo qqquuuaaannntttaaasss aaaçççõõõeeesss cccaaadddaaa bbbeeennneeefffiiiccciiiááárrriiiooo pppooodddeeerrrááá rrreeeccceeebbbeeerrr nnnaaasss rrreeessspppeeeccctttiiivvvaaasss dddaaatttaaasss dddeee

transferência, uma vveezz oobbsseerrvvaaddaass aass ccoonnddiiççõõeess eessttaabbeelleecciiddaass nnoo PPllaannoo”” ((ffll.. 3366)).. A transferência,

por sua vez, sseerráá rreeggiissttrraaddaa ppeellaa CCoommppaannhhiiaa com base no valorr ddee mmeerrccaaddoo nnaa ddaattaa ddaa eeffeettiivvaa

aalliieennaaççããoo ddooss ppaappééiiss aaooss bbeenneeffiicciiáárriiooss.

III. Da análise da SEP

13. Em 13.1.15, a SEP mmaanniiffeessttoouu eenntteennddiimmeennttoo ffaavvoorráávveell aaoo ddeeffeerriimmeennttoo ddoo pedido.

14. Em resumo, aa áárreeaa ttééccnniiccaa ccoonnssiiddeerroouu que (i) aa ooppeerraaççããoo eessttáá pplleennaammeennttee cciirrccuunnssttaanncciiaaddaa,,

ppooiiss ppoossssiibbiilliittaa oo ccuummpprriimmeennttoo ddoo Plano de Concessão de Ações; (ii) oo ppeeddiiddoo eessttáá sseennddoo ffeeiittoo

previamente à CVM, nnooss tteerrmmooss ddoo art. 23 da Instrução CVM nº 10/198800;; (iii) o Conselho de

Administração da Requerente ddeevveerráá ccoonncceeddeerr autorização prévia para aa nneeggoocciiaaççããoo; e (iv) a

negociação se dará com base nnoo vvaalloorr ddee mmeerrccaaddoo das ações nnaa ddaattaa ddaa eeffeettiivvaa ttrraannssffeerrêênncciiaa aaooss

beneficiários.

15. Desse modo, a ááárrreeeaaa tttééécccnnniiicccaaa ssseee mmmaaannniiifffeeessstttooouuu fffaaavvvooorrrááávvveeelll aaaooosss fffuuutttuuurrrooosss pppaaagggaaammmeeennntttooosss dddeee remuneração

aa sseerreemm eeffeettuuaaddooss ppeellaa CCoommppaannhhiiaa em favor dos beneficiários do Plano, ddeessddee qquuee: (i) “o montante

pago em aaaçççõõõeeesss eeesssttteeejjjaaa eeennnggglllooobbbaaadddooo nnnaaa rrreeemmmuuunnneeerrraaaçççãããooo aaannnuuuaaalll aaappprrrooovvvaaadddaaa pppeeelllaaasss AAAsssssseeemmmbbbllleeeiiiaaasss GGGeeerrraaaiiisss dddaaa

CCCooommmpppaaannnhhhiiiaaa,,, eeemmm aaattteeennndddiiimmmeeennntttooo aaaooo dddiiissspppooossstttooo nnnooo aaarrrttt... 111555222 dddaaa LLLeeeiii nnnººº 666...444000444///777666””” (fl. 48); e (ii) “as

cccooonnndddiiiçççõõõeeesss mmmeeennnccciiiooonnnaaadddaaasss nnnooo PPPlllaaannnooo dddeee CCCooonnnccceeessssssãããooo dddeee AAAçççõõõeeesss pppeeerrrmmmaaannneeeçççaaammm iiinnnaaalllttteeerrraaadddaaasss””” (fl. 48).

16. NNNooo qqquuueee ssseee rrreeefffeeerrreee ààà sssaaatttiiisssfffaaaçççãããooo dddaaasss ooobbbrrriiigggaaaçççõõõeeesss tttrrriiibbbuuutttááárrriiiaaasss dddeeecccooorrrrrreeennnttteeesss dddaaa aaauuutttooorrriiizzzaaaçççãããooo dddooo

pedido, a SEP meeennnccciiiooonnnooouuu qqquuueee ooosss cccooommmppprrrooommmiiissssssooosss aaassssssuuummmiiidddooosss pppeeelllaaa CCCooommmpppaaannnhhhiiiaaa jjjááá sssaaatttiiisssfffaaazzzeeemmm ooo qqquuueee ééé

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PPrroocceessssoo AAddmmiinniissttrraattiivvoo CCVVMM RRJJ2200114/8063

rreeqquueerriiddoo ppeellaa IInnssttrruuççããoo CCVVMM nnºº 1100//1980, nnããoo sseennddoo ddee ccoommppeettêênncciiaa ddaa CCVVMM aannalisar questões

tributárias.

IV. Da ddeessiiggnnaaççããoo ddee RReellaattoorr ppaarraa oo pprroocceessssoo

17. O presente processo foi sssooorrrttteeeaaadddooo eeemmm rrreeeuuunnniiiãããooo dddooo CCCooollleeegggiiiaaadddooo ooocccooorrrrrriiidddaaa eeemmm 222777.1.2015, na qual

fui designado o Relator.

VOTO

1. EEssttee CCoolleeggiiaaddoo jjáá aapprreecciioouu,, eemm ddiivveerrssaass ooppoorrttuunniiddaaddeess,, ppeeddiiddooss sseemmeellhhaanntteess aaoo ffoorrmmuullaaddoo

neste processo.7 EEnntteennddoo,, eemm lliinnhhaa ccoomm eesssseess pprreecceeddeenntteess ee ccoomm aa mmaanniiffeessttaaççããoo ddaa SSEEPP ((Relatório

de Análise RA/SEP/GEA-11//NNºº000033//22001155,, ddee 1122..11..22001155)),, qquuee nnããoo hháá óóbbiiccee aa qquuee ssee ccoonncceeddaa,, nnooss

termos do art. 23 da IInnssttrruuççããoo CCVVMM nnºº 1100//11998800,, a autorização pretendida ppeellaa RReeqquueerreennttee..

2. DDee aaccoorrddoo ccoomm aalluuddiiddoo ddiissppoossiittiivvoo,, ““rreessppeeiittaaddoo oo ddiissppoossttoo nnoo AArrtt.. 22ºº,, aa CCVVMM ppooddeerráá,, eemm

cccaaasssooosss eeessspppeeeccciiiaaaiiisss eee pppllleeennnaaammmeeennnttteee ccciiirrrcccuuunnnssstttaaannnccciiiaaadddooosss,,, aaauuutttooorrriiizzzaaarrr,,, ppprrreeevvviiiaaammmeeennnttteee,,, ooopppeeerrraaaçççõõõeeesss dddaaa cccooommmpppaaannnhhhiiiaaa

com aaasss ppprrróóóppprrriiiaaasss aaaçççõõõeeesss qqquuueee nnnãããooo ssseee aaajjjuuussstttaaarrreeemmm àààsss dddeeemmmaaaiiisss nnnooorrrmmmaaasss dddeeessstttaaa IIInnnssstttrrruuuçççãããooo.”

3. NNNooo ppprrreeessseeennnttteee cccaaasssooo,,, tttaaalll aaauuutttooorrriiizzzaaaçççãããooo ssseee fffaaazzz nnneeeccceeessssssááárrriiiaaa uuummmaaa vvveeezzz qqquuueee aaa RRReeeqqquuueeerrreeennnttteee ppprrreeettteeennndddeee

aaallliiieeennnaaarrr ppprrriiivvvaaadddaaammmeeennnttteee aaaçççõõõeeesss dddeee sssuuuaaa eeemmmiiissssssãããooo,,, ooo qqquuueee,,, aaa ppprrriiinnncccííípppiiiooo,,, cccooonnntttrrraaarrriiiaaa ooo dddiiissspppooossstttooo nnnooo aaarrrttt... 999º da

aludida Instrução, como se vê, iinn vveerrbbiiss:

“Art. 9º. AAA aaaqqquuuiiisssiiiçççãããooo dddeee aaaçççõõõeeesss,,, pppaaarrraaa cccaaannnccceeelllaaammmeeennntttooo ooouuu pppeeerrrmmmaaannnêêênnnccciiiaaa eeemmm

ttteeesssooouuurrraaarrriiiaaa,,, eee aaa rrreeessspppeeeccctttiiivvvaaa aaallliiieeennnaaaçççãããooo ssseeerrrãããooo eeefffeeetttuuuaaadddaaasss eeemmm bbbooolllsssaaa,,, sssaaalllvvvooo ssseee aaa

cccooommmpppaaannnhhhiiiaaa sssóóó tttiiivvveeerrr rrreeegggiiissstttrrrooo pppaaarrraaa nnneeegggoooccciiiaaarrr eeemmm mmmeeerrrcccaaadddooo dddeee bbbaaalllcccãããooo,,, vvveeedddaaadddaaasss aaasss

ooppeerraaççõõeess pprriivvaaddaass..””

7 VV..,, nnoottaaddaammeennttee,, aass ddeecciissõõeess pprreeffeerriiddaass nnooss PPrroocceessssooss:: RRJJ22000099//33998833,, Rel. Dir. OOttáávviioo YYaazzbbeekk,, jjuullggaaddoo eemm 44..8.2009;

RJ2011/4494, Rel. Dir. Eli Loria, jjuullggaaddoo eemm 27.1.2012; RJ2012/8222, Rel. Dir. AAnnaa NNoovvaaeess,, jjuullggaaddoo eemm 33..1122..22001133;;

RJ2013/1200, Rel. Dir. AAnnaa NNoovvaaeess,, jjuullggaaddoo eemm 1100..66..22001144; RJ2014/3000, relatado pelaa SSEEPP,, julgado em 10.6.2014.

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4. O pedido atende a diversaass ccoonnddiiççõõeess qquuee,, eemm ccoonnjjuunnttoo,, jjuussttiiffiiccaamm,, àà lluuzz ddoo aalluuddiiddoo aarrtt.. 2233,,

aaa aaauuutttooorrriiizzzaaaçççãããooo pppaaarrraaa aaasss nnneeegggoooccciiiaaaçççõõõeeesss ppprrriiivvvaaadddaaasss pppeeelllaaa RRReeeqqquuueeerrreeennnttteee cccooommm aaasss sssuuuaaasss ppprrróóóppprrriiiaaasss aaaçççõõõeeesss... AAA sssaaabbbeeerrr::: (((iii)))

as aalliieennaaççõõeess pprriivvaaddaass ddee aaççõõeess mmaannttiiddaass eemm tteessoouurraarriiaa encontram-ssee pplleennaammeennttee cciirrccuunnssttanciadas,

uuummmaaa vvveeezzz qqquuueee ssseee dddeeessstttiiinnnaaammm aaa dddaaarrr cccuuummmppprrriiimmmeeennntttooo aaaooo PPPlllaaannnooo dddeee CCCooonnnccceeessssssãããooo dddeee AAAçççõõõeeesss dddaaa RRReeeqqquuueeerrreeennnttteee;;; (((iiiiii)))

aaallluuudddiiidddooo PPPlllaaannnooo fffoooiii aaappprrrooovvvaaadddooo eeemmm AAAsssssseeemmmbbbllleeeiiiaaa GGGeeerrraaalll dddeee AAAccciiiooonnniiissstttaaasss dddaaa RRReeeqqquuueeerrreeennnttteee;;; (((iiiiiiiii))) o pedido de

aauuttoorriizzaaççããoo ffooii ffoorrmmuullaaddoo àà CCVVMM pprreevviiaammeennttee àà eeffeettuuaaççããoo das aalliieennaaççõõeess pprriivvaaddaass; (iv) estas

últimas ssseeerrrãããooo sssuuubbbmmmeeetttiiidddaaasss ààà ppprrrééévvviiiaaa aaauuutttooorrriiizzzaaaçççãããooo dddooo CCCooonnnssseeelllhhhooo dddeee AAAdddmmmiiinnniiissstttrrraaaçççãããooo dddaaa RRReeeqqquuueeerrreeennnttteee;;; (((vvv)))

ssseeerrrãããooo fffeeeiiitttaaasss ttteeennndddooo pppooorrr bbbaaassseee ooo vvvaaalllooorrr dddeee mmmeeerrrcccaaadddooo dddaaasss aaaçççõõõeeesss dddeee eeemmmiiissssssãããooo dddaaa RRReeeqqquuueeerrreeennnttteee nnnaaa dddaaatttaaa dddaaa

eeffeettiivvaa ttrraannssffeerrêênncciiaa aaooss bbeenneeffiicciiáárrios do Plano;; ee ((vvii)) vveemm sseennddoo aasssseegguurraaddoo nníívveell aaddeeqquuaaddoo ddee

transparência sobre o PPllaannoo ddee CCoonncceessssããoo ddee AAççõõeess ddaa RReeqquueerreennttee.

5. Coonnvvéémm oobbsseerrvvaarr aaiinnddaa qquuee oo ppeeddiiddoo rreeffeerree-ssee àà aalliieennaaççããoo pprriivvaaddaa ddee aaççõõeess mmaannttiiddaass eemm

tesouraria, nnããoo gguuaarrddaannddoo,, ddeessssee mmooddoo,, rreellaaççããoo ccoomm aass rreeggrraass eessttaabbeelleecciiddaass nnoo aarrtt.. 22ºº, que cuidam

eessppeecciiffiiccaammeennttee ddaa aaqquuiissiiççããoo ddee aaççõõeess ppeellaa pprróópprriiaa ccoommppaannhhiiaa..

6. Não obstante, a SSSEEEPPP eeennnttteeennndddeeeuuu qqquuueee ooo pppeeedddiiidddooo dddeee aaauuutttooorrriiizzzaaaçççãããooo sssooommmeeennnttteee dddeeevvveeerrriiiaaa ssseeerrr cccooonnnccceeedddiiidddooo

ppeellaa CCVVMM ddeessddee qquuee ffoosssseemm oobbsseerrvvaaddaass dduuaass ccoondições pela Requerente.. AA pprriimmeeiirraa ccoonnssiissttee nnaa

iiinnncccllluuusssãããooo dddooo mmmooonnntttaaannnttteee pppaaagggooo eeemmm aaaçççõõõeeesss nnnaaa rrreeemmmuuunnneeerrraaaçççãããooo aaannnuuuaaalll aaappprrrooovvvaaadddaaa eeemmm aaasssssseeemmmbbbllleeeiiiaaa gggeeerrraaalll dddeee

aacciioonniissttaass ddaa RReeqquueerreennttee,, ccoommoo ddeetteerrmmiinnaaddoo ppeelloo aarrtt.. 115522 ddaa LLeeii nnºº 66..440044/197766. A segunda, por sua

vez, é que sejam mantidddaaasss iiinnnaaalllttteeerrraaadddaaasss aaasss cccooonnndddiiiçççõõõeeesss eeessstttiiipppuuulllaaadddaaasss nnnooo PPPlllaaannnooo dddeee CCCooonnnccceeessssssãããooo dddeee AAAçççõõõeeesss...

7. AA pprriimmeeiirraa mmee ppaarreeccee,, ppoorrém, desnecessária, pois a inclusão daa ddeessppeessaa ccoomm oo ppaaggaammeennttoo

baseado eemm aaççõõeess nnoo mmoonnttaannttee gglloobbaall dda remuneração dos administradores aapprroovvaaddoo eemm aasssseemmbblleeiiaa

constitui exigência legal,,, ssseeennndddooo,,, aaassssssiiimmm,,, dddeee cccuuummmppprrriiimmmeeennntttooo ooobbbrrriiigggaaatttóóórrriiiooo... NNNãããooo vvveeejjjooo,,, pppooorrrtttaaannntttooo,,, uuutttiiillliiidddaaadddeee

eeemmm vvviiinnncccuuulllaaarrr aaa aaauuutttooorrriiizzzaaaçççãããooo ppprrreeettteeennndddiiidddaaa pppeeelllaaa RRReeeqqquuueeerrreeennnttteee ààà ooobbbssseeerrrvvvââânnnccciiiaaa dddooo aaallluuudddiiidddooo preceito normativo.

8. DDDeee ooouuutttrrraaa pppaaarrrttteee,,, eeessstttooouuu dddeee aaacccooorrrdddooo cccooommm aaa ssseeeggguuunnndddaaa cccooonnndddiiiçççãããooo eeessstttaaabbbeeellleeeccciiidddaaa dddaaa SSSEEEPPP,,, vvviiissstttooo qqquuueee aaa

dddeeeccciiisssãããooo dddaaa CCCVVVMMM,,, qqquuuaaannntttooo ààà cccooonnnccceeessssssãããooo dddaaa aaauuutttooorrriiizzzaaaçççãããooo ppprrreeettteeennndddiiidddaaa,,, llleeevvvaaa eeemmm cccooonnnsssiiidddeeerrraaaçççãããooo ooosss ttteeerrrmmmooosss

contratuais estipulados noo PPllaannoo ddee CCoonncceessssããoo ddee AAççõõeess..

9. Por todo o expostttooo,,, nnnooosss ttteeerrrmmmooosss dddooo aaarrrttt... 222333 dddaaa IIInnnssstttrrruuuçççãããooo CCCVVVMMM nnnººº 111000///111999888000,,, vvvoootttooo aaa fffaaavvvooorrr dddaaa

cccooonnnccceeessssssãããooo dddaaa aaauuutttooorrriiizzzaaaçççãããooo sssooollliiiccciiitttaaadddaaa pppeeelllaaa RRReeeqqquuueeerrreeennnttteee,,, pppaaarrraaa qqquuueee pppooossssssaaa aaallliiieeennnaaarrr ppprrriiivvvaaadddaaammmeeennnttteee aaaçççõõõeeesss dddeee

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sua emissão mmaannttiiddaass eemm tteessoouurraarriiaa,, nnoo ââmmbbiittoo ddoo PPllaannoo ddee CCoonncceessssããoo ddee AAççõõeess,, ccoonnttaannttoo sejam

mmaannttiiddaass iinnaalltteerraaddaass aass ccoonnddiiççõõeess ccoonnttrraattuuaaiiss eessttiippuullaaddaass nneessssee PPllaannoo..

Rio de Janeiro, 7 de julho de 2015

Original assinado por

Pablo Renteria

DIRETOR-RELATOR

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