Ato de Concentração Sumário nº 08700.001816/2026-12

SEI/CADE - 1718849 - Parecer PARECER Nº: 170/2026/CGAA5/SGA1/SG PROCESSO Nº: 08700.001816/2026-12 PARTES: Banco BTG Pactual S.A. e Tudo Holding S.A. EMENTA: Tipo de processo: Ato de Concentração Natureza da operação: Aquisição de controle (art. 90, inciso II, Lei nº 12.529/2011) Rito: Sumário (art. 8º, incisos III e IV, Resolução CADE nº 33/22) Mercado(s) afetado(s): Depósitos à vista; depósitos a prazo e poupança; empréstimo consignado para pessoas físicas; correspondência bancária e cambial; emissão de cartões de pagamento; corretagem de seguros; promoção de produtos de seguros Decisão: Aprovação sem restrições VERSÃO DE ACESSO PÚBLICO I. ASPECTOS FORMAIS DO ATO DE CONCENTRAÇÃO Notificação: Data: 26/02/2026 (1709633) Pagamento da taxa processual 1709864 Formulário de Notificação Público 1709632 Restrito 1709641 Edital Número 137 (1709949) Data de publicação no DOU 02/03/2026 (1710427) II. ENQUADRAMENTO RITO SUMÁRIO (ART. 8º, RES. 33/22) Hipótese Descrição III. Baixa participação de mercado com sobreposição horizontal: as situações em que a operação gerar o controle de parcela do mercado relevante comprovadamente abaixo de 20%, a critério da Superintendência-Geral, de forma a não deixar dúvidas quanto à irrelevância da operação do ponto de vista concorrencial. IV. Baixa participação de mercado com integração vertical:

situações em que nenhuma das requerentes ou seu grupo econômico comprovadamente controlar parcela superior a 30% de quaisquer dos mercados relevantes verticalmente integrados. III. OPERAÇÃO Descrição: A operação consiste na instituição de [ACESSO RESTRITO ÀS REQUERENTES], em favor do Banco BTG Pactual S.A. ("BTG Pactual" ou "Comprador"), sobre determinados direitos ([ACESSO RESTRITO ÀS REQUERENTES]) de ações representativas de [ACESSO RESTRITO ÀS REQUERENTES] do capital social [ACESSO RESTRITO ÀS REQUERENTES] da Tudo Holding S.A. ("Tudo Holding" ou "Empresa-Alvo"), bem como de opção de compra de ações da Empresa-Alvo e [ACESSO RESTRITO ÀS REQUERENTES] que poderão resultar na aquisição de ações representativas de [ACESSO RESTRITO ÀS REQUERENTES] do capital social [ACESSO RESTRITO ÀS REQUERENTES] da Empresa-Alvo. Conforme disposto no Acordo de Investimento e Outras Avenças ("Acordo de Investimento" - SEI 1709643), figuram como vendedores as seguintes pessoas físicas e jurídicas: [ACESSO RESTRITO À EMPRESA-ALVO]. Conforme disposto no Acordo de Acionistas (anexo ao Acordo de Investimento):

[ACESSO RESTRITO ÀS REQUERENTES] Diante do exposto, esta SG entende que a Operação produz efeitos análogos a uma aquisição de participação societária com controle compartilhado, uma vez que transferirá [ACESSO RESTRITO ÀS REQUERENTES] de [ACESSO RESTRITO ÀS REQUERENTES] das ações da Empresa-Alvo para o BTG Pactual, por um período de [ACESSO RESTRITO ÀS REQUERENTES] anos, além de prever que o BTG Pactual terá opção de compra das ações. Lei 12.529/11: Art. 90: art. 90, inciso II: aquisição por 1 (uma) ou mais empresas, direta ou indiretamente, por compra ou permuta de ações, quotas, títulos ou valores mobiliários conversíveis em ações, ou ativos, tangíveis ou intangíveis, por via contratual ou por qualquer outro meio ou forma, do controle ou de partes de uma ou outras empresas. Art. 88: A operação possui pelo menos dois grupos nela envolvidos que registraram faturamento bruto anual ou volume de negócios total no país, no ano anterior à operação, equivalente ou superior a R$ 750.000.000,00 (setecentos e cinquenta milhões de reais) e R$ 75.000.000,00 (setenta e cinco milhões de reais) (vide art. 88 da Lei nº 12.529/11 c/c Portaria Interministerial MF/MJ nº 994/12): (i) Faturamento do Grupo BTG Pactual no Brasil em 2024: superior a R$ 750 milhões, conforme declarado pelo BTG Pactual (vide formulário de notificação restrito - SEI 1709641, p. 6). (ii) Faturamento da Tudo Holding e suas subsidiárias no Brasil em 2024: R$ [ACESSO RESTRITO À EMPRESA-ALVO] (superior a R$ 75 milhões).

Res. 33/22: art. 9º, inciso I: aquisição de controle unitário ou compartilhado. Obs: As Requerentes não informaram se o [ACESSO RESTRITO ÀS REQUERENTES] ou o exercício da opção de compra de ações conferirá, ao BTG Pactual, algum grau de controle sobre a Tudo Holding. Entretanto, diante do que foi informado nos autos (detalhado acima), infere-se que o BTG Pactual passará a deter controle compartilhado sobre a Empresa-Alvo. Justificativa econômica e/ou estratégica: De acordo com os autos: "Para o Comprador, a Operação representa uma oportunidade de investimento. Para a Empresa-Alvo e suas Subsidiárias, espera-se que a Operação gere eficiências operacionais e tecnológicas, permitindo a redução de custos de intermediação financeira e a expansão da oferta de produtos ao consumidor final de forma mais competitiva." Valor: De acordo com os autos, R$ [ACESSO RESTRITO ÀS REQUERENTES]. Demais jurisdições em que a presente operação foi ou será apresentada: De acordo com os autos, não aplicável à operação. Sujeição à aprovação de outros órgãos reguladores no Brasil ou no exterior De acordo com os autos, a Operação está sujeita à aprovação do [ACESSO RESTRITO ÀS REQUERENTES]. IV. ESTRUTURA DA OPERAÇÃO Antes [ACESSO RESTRITO ÀS REQUERENTES] Depois [ACESSO RESTRITO ÀS REQUERENTES] V. PARTES Parte(s) envolvida(s): BTG Pactual S.A. ("BTG Pactual" ou "Comprador") Breve descrição:

De acordo com os autos, o BTG Pactual integra o Grupo BTG Pactual, que atua, principalmente, com atividades de banco múltiplo e empresa de investimentos, ofertando diversos serviços financeiros e não-financeiros, como administração de ativos, assessoramento em fusões e aquisições, corretagem, câmbio, securitização, gestão de patrimônio, corporate finance, vendas e negociação de ativos, corretagem de títulos e valores mobiliários e de derivativos, dentre outros. As Requerentes informaram que a atual estrutura societária do BTG Pactual é a seguinte: BTG Pactual Holding Financeira Ltda. (61,8%); BTG Pactual Holding S.A. (3,1%); Veículos de Investimento vinculados ao Partnership (3,7%); Banco BTG Pactual S.A. (0,7%); e free float (30,7%). Para lista de empresas integrantes do Grupo BTG Pactual, com suas respectivas atividades no Brasil, vide SEI 1709642. Parte(s) envolvida(s): Tudo Holding S.A. ("Tudo Holding" ou "Empresa-Alvo") Breve descrição: De acordo com os autos, a Tudo Holding é uma holding que atua, no Brasil, por meio das seguintes subsidiárias: (i) Tudo Holding Financeira Ltda. ("Tudo Holding Financeira"), que tem por objeto social exclusivo a participação societária em instituições autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil (BCB), como sócia ou acionista. (ii) Tudo Serviços S.A.

("Tudo Serviços" e nome fantasia "meutudo"), uma fintech que atua como correspondente bancária de instituições financeiras, em especial por meio de softwares e aplicativos com a funcionalidade de intermediar o fornecimento de crédito a pessoas físicas (inclusive com aplicação de tecnologias para análise de risco, cobrança e precificação). (iii) Parati – Crédito, Financiamento e Investimento S.A. ("Parati"), instituição financeira, devidamente autorizada pelo BCB, que atua como sociedade de crédito, financiamento e investimento. Segundo as Requerentes, a Tudo Serviços atua como correspondente bancária da Parati para atividades relacionadas a empréstimos consignados novos e portabilidade, e como correspondente bancária da Parati e da QI Sociedade de Crédito Direto S.A. para atividades relacionadas ao saque-aniversário do FGTS. Os principais serviços ofertados pela Tudo Serviços estão relacionados às seguintes atividades: (a) antecipação de saque-aniversário do FGTS; (b) empréstimo consignado; (c) portabilidade de consignado; (d) refinanciamento de consignado; (e) empréstimo BPC/LOAS; e (f) empréstimo Bolsa Família/Auxílio Brasil. De forma secundária, a Tudo Serviços também disponibiliza aos seus clientes, em seu site e aplicativo: (a) determinadas ofertas de seguros (de vida e renda) da Icatu[1]; e (b) cartões de pagamento (cartão de crédito consignado e cartão benefício consignado)[2].

Segundo as Requerentes, os principais clientes que podem contratar os serviços da Tudo Serviços são aposentados e pensionistas do INSS e trabalhadores com carteira assinada no regime CLT ou com contas inativas do FGTS. O processo de contração do usuário é totalmente digital, realizado por meio do site ou do aplicativo da Tudo Serviços. Além disso, as Requerentes informaram que a Parati presta serviços de Banking as a Service ("BaaS"), com acesso direto ao Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) e ao Sistema de Pagamentos Instantâneos (SPI). Atualmente, a Parati mantém relação com um único correspondente bancário digital, a Tudo Serviços. Como estratégia de negócio, a Parati busca viabilizar a integração de fintechs ao legado bancário tradicional, permitindo o lançamento de produtos financeiros disruptivos de forma escalável. As principais atividades desempenhadas pela Parati são[3]: (a) Contas de pagamento pré-pagas e depósito a prazo (a Parati não atua no segmento de depósito à vista); e (b) Empréstimo consignado[4]. A Empresa-Alvo ressaltou que os serviços de BaaS ofertados pela Parati estão atrelados às suas atividades de concessão de crédito, tratando-se, basicamente, da [ACESSO RESTRITO À EMPRESA-ALVO]. De acordo com os autos, a atual estrutura societária da Empresa-Alvo é a seguinte: [ACESSO RESTRITO À EMPRESA-ALVO]. As Requerentes informaram que a Empresa-Alvo é controlada, em última instância, por pessoas físicas.

Para lista de atividades econômicas desempenhadas pela Empresa-Alvo, suas subsidiárias e investidas, vide formulário de notificação restrito (SEI 1709641), p. 8-10. VI. EFEITOS CONCORRENCIAIS[5] Efeito Mercado(s) Sobreposição horizontal Depósitos à vista Depósitos a prazo e poupança Empréstimo consignado para pessoas físicas Correspondência bancária e cambial Integração vertical Upstream Downstream Segmento Empresa/Grupo Segmento Empresa/Grupo Correspondência bancária e cambial Grupo BTG Pactual Tudo Holding Empréstimo consignado para pessoas físicas Tudo Holding Grupo BTG Pactual Empréstimo consignado para pessoas físicas Tudo Holding Emissão de cartões de pagamento Grupo BTG Pactual Corretagem de seguros Grupo BTG Pactual Promoção de produtos de seguros Tudo Holding VII. MERCADOS AFETADOS Depósitos à vista Dimensão Produto: Mercado único (sem segmentações), englobando contas correntes e contas de pagamento pré-pagas. Geográfica: Nacional. Proxies market share: Variável(is): Valor (R$). Fonte(s) usuai(s): Banco Central do Brasil. Cenário(s) afetado(s) trazido(s) pelas Partes: Mercado nacional de depósitos à vista. Depósitos a prazo e poupança Dimensão Produto: Mercado único (sem segmentações). Geográfica: Nacional. Proxies market share: Variável(is): Valor (R$). Fonte(s) usuai(s): Banco Central do Brasil. Cenário(s) afetado(s) trazido(s) pelas Partes: Mercado nacional de depósitos a prazo e poupança. Empréstimo consignado para pessoas físicas Dimensão Produto:

Mercado único (sem segmentações), cuja forma de oferta e de contratação diferem substancialmente de outras modalidades de crédito para pessoas físicas. Geográfica: Nacional. Proxies market share: Variável(is): Valor (R$). Fonte(s) usuai(s): Banco Central do Brasil. Cenário(s) afetado(s) trazido(s) pelas Partes: Mercado nacional de empréstimo consignado para pessoas físicas. Correspondência bancária e cambial Dimensão Produto: Mercado único (sem segmentações). Geográfica: Nacional. Proxies market share: Variável(is): Número de transações (un.). Fonte(s) usuai(s): Federação Brasileira de Bancos (Febraban). Cenário(s) afetado(s) trazido(s) pelas Partes: Mercado nacional de correspondência bancária e cambial. Emissão de cartões de pagamento Dimensão Produto: Segmentado entre as diferentes categorias de cartões, como (i) cartões de crédito; (ii) cartões de débito; e (iii) cartões pré-pagos (como vale-benefícios), dentre outros. Geográfica: Nacional. Proxies market share: Variável(is): Valor (R$). Fonte(s) usuai(s): Banco Central do Brasil. Cenário(s) afetado(s) trazido(s) pelas Partes: Mercado nacional de emissão de cartões de pagamento em geral (sem segmentação), uma vez que a Operação envolve apenas integração vertical em relação a esse mercado. Corretagem de seguros Dimensão Produto: Mercado único (sem segmentações). Geográfica: Nacional. Proxies market share: Variável(is): Faturamento (R$). Fonte(s) usuai(s): Superintendência de Seguros Privados (SUSEP).

Cenário(s) afetado(s) trazido(s) pelas Partes: Mercado nacional de corretagem de seguros. Promoção de produtos de seguros[6] Dimensão Produto: Mercado único (sem segmentações), compreendendo a disponibilização de determinadas ofertas de produtos de seguros fornecidos por terceiros, em suas lojas físicas, sites ou aplicativos. Geográfica: Nacional. Proxies market share: Variável(is): Faturamento (R$). Fonte(s) usuai(s): Superintendência de Seguros Privados (SUSEP). Cenário(s) afetado(s) trazido(s) pelas Partes: Mercado nacional de promoção de produtos de seguros (considerando o prêmio de seguros contratados por meio de ofertas realizadas pela Tudo Serviços). VIII.

PARTICIPAÇÃO DE MERCADO Depósitos à vista (2024) Cenários Variável Mercado total Compradora Share % Alvo Share % Share conjunto % Faixa % Nacional Valor (R$ mil) 91.317.115 10.706.941 11,725% 8.058 0,0088% 11,7338% 10% - 20% Depósitos a prazo e poupança (2024)[7] Cenários Variável Mercado total Compradora Share % Alvo Share % Share conjunto % Faixa % Nacional Valor (R$ mil) 4.060.322.130 150.404.831 3,7043% 27.884 0,0007% 3,7049% 0% - 10% Empréstimo consignado para pessoas físicas (2024)[8] Cenários Variável Mercado total Compradora Share % Alvo Share % Share conjunto % Faixa % Nacional Valor (R$ mil) 675.494.928 14.062.697 2,0818% 15.670 0,0023% 2,0842% 0% - 10% Correspondência bancária e cambial (2024) Cenários Variável Mercado total Compradora Share % Alvo Share % Share conjunto % Faixa % Nacional Número de transações (un.) 2.782.000.000 [ACESSO RESTRITO ÀS REQUERENTES] [ACESSO RESTRITO ÀS REQUERENTES] [ACESSO RESTRITO ÀS REQUERENTES] [ACESSO RESTRITO ÀS REQUERENTES] [ACESSO RESTRITO ÀS REQUERENTES] 0% - 10% Emissão de cartões de pagamento (2024) Cenários Variável Mercado total Grupo Comprador Share % Faixa % Nacional Valor (R$ mil) 616.137.214 6.502.349 1,06% 0% - 10% Corretagem de seguros (2025) Cenários Variável Mercado total Grupo Comprador Share % Faixa % Nacional Faturamento (R$ mil) 415.090.676 [ACESSO RESTRITO AO COMPRADOR] [ACESSO RESTRITO AO COMPRADOR] 0% - 10% Promoção de produtos de seguros (2024) Cenários Variável Mercado total Alvo Share % Faixa % Nacional Faturamento (R$ mil) 415.090.676 [ACESSO RESTRITO À EMPRESA-ALVO] [ACESSO RESTRITO À EMPRESA-ALVO] 0% - 10% IX.

CONCLUSÕES Nota-se, dos dados acima, que (i) a participação conjunta das Partes nos mercados com sobreposição horizontal encontra-se abaixo de 20% (filtro a partir do qual se presume posição dominante e, por conseguinte, possibilidade de exercício de poder de mercado), assim como (ii) a participação de cada Parte nos mercados verticalmente integrados, abaixo de 30% (filtro a partir do qual se presume capacidade de fechamento de mercado). Por todo o exposto, conclui-se que a Operação não possui o condão de acarretar prejuízos ao ambiente concorrencial, recaindo na hipótese de procedimento sumário do art. 8º, incisos III e IV, da Resolução nº 33/22. X. CLÁUSULAS RESTRITIVAS À CONCORRÊNCIA Previsão contratual: Sim, conforme abaixo: [ACESSO RESTRITO ÀS REQUERENTES] Adequação: Sim, conforme Súmula nº 5/2009 e/ou Súmula nº 4/2009. XI. DECISÃO Decisão da SG: Aprovação sem restrições. Referências: ^ A Empresa-Alvo ressaltou que a Tudo Serviços não atua como seguradora ou corretora de seguros, mas apenas disponibiliza determinadas ofertas de seguros da Icatu em seu site e aplicativo, recebendo para tanto uma [ACESSO RESTRITO À EMPRESA-ALVO]. ^ A Empresa-Alvo ressaltou que a Tudo Serviços não atua como emissora de cartões de pagamento de qualquer tipo, uma vez que os cartões disponibilizados aos seus clientes são emitidos por instituição parceira que integra o [ACESSO RESTRITO À EMPRESA-ALVO].

Além disso, a Tudo Serviços não atua nas atividades de captura de transações (credenciamento e subcredenciamento), as quais também são desempenhadas por empresas integrantes do [ACESSO RESTRITO À EMPRESA-ALVO]. ^ A Empresa-Alvo ressaltou que a Parati não oferta crédito de livre utilização para pessoas físicas. A Empresa-Alvo esclareceu que a Parati, [ACESSO RESTRITO À EMPRESA-ALVO]. Por essa razão, em determinados relatórios divulgados pelo BCB, podem constar, como parte da carteira de crédito ativa da Parati, determinados valores (mínimos e transitórios) de crédito de livre utilização para pessoa física, apesar de a Parati não ofertar efetivamente crédito em tal segmento. Já em relação à oferta de crédito de livre utilização para pessoas jurídicas, a Empresa-Alvo esclareceu que, [ACESSO RESTRITO À EMPRESA-ALVO]. Além disso, no contexto de suas atividades limitadas no segmento de crédito de livre utilização para pessoas jurídicas, embora seja uma instituição financeira regulada pelo BCB, a Parati atua primordialmente como uma bancarizadora, e não propriamente como credora dos créditos que origina, uma vez que, quando oferta crédito para pessoas físicas ou jurídicas e emite as correspondentes cédulas de crédito bancário ("CCB"), a Parati cede automaticamente essas CCBs a fundos de direitos creditórios ("FIDC") parceiros. Nesse modelo, são os FIDCs parceiros, externos à Parati, que efetivamente assumem o risco de crédito.

A Empresa-Alvo explicou que, [ACESSO RESTRITO À EMPRESA-ALVO]. ^ Segundo as Requerentes, a Parati oferta empréstimo consignado apenas transitoriamente, no âmbito de sua atuação enquanto bancarizadora, cedendo automaticamente os créditos a FIDCs parceiros. ^ As Requerentes argumentaram que, [ACESSO RESTRITO ÀS REQUERENTES]. Para quadro-resumo das atividades desempenhadas pelas Requerentes, vide formulário de notificação restrito (SEI 1709641), p. 26. ^ Vide Atos de Concentração n° 08700.004179/2025-55 (BRB – Banco de Brasília S.A e Banco Master S.A.) – SEI 1569730; n° 08700.003856/2024-37 (Americanas S.A. – Em Recuperação Judicial, Banco Bradesco S.A., Santander Brasil (Brasil) S.A., Itaú Unibanco S.A., Banco Safra S.A., Banco BTG Pactual S.A. e outros) – SEI 1410685. ^ As Requerentes informaram que a Parati não tem atividades no segmento de poupança, de modo que seus dados contemplam apenas os valores referentes às contas de depósito a prazo. ^ De acordo com os autos, o valor informado para a Empresa-Alvo não contempla as cédulas de crédito bancário (CCBs) cedidas pela Parati a fundos de direitos creditórios (FIDCs) e outros terceiros, apenas o valor de crédito retido com a Parati em aberto na carteira, já que, uma vez cedidos a terceiros, os direitos creditórios originados pela Parati são liquidados.

De todo modo, a Empresa-Alvo informou que, ainda que fossem consideradas as operações realizadas transitoriamente pela Parati no âmbito de sua atuação enquanto bancarizadora (ou seja, o montante total referente às CCBs de empréstimo consignado emitidas pela Parati, incluindo aquelas já transferidas a FIDCs e que não são contempladas na tabela), a participação da Parati no mercado continuaria sendo irrelevante, já que o montante total de crédito de empréstimo consignado bancarizado pela Parati, de janeiro de 2024 a dezembro de 2024, foi de R$ [ACESSO RESTRITO À EMPRESA-ALVO], o que representaria apenas cerca de [ACESSO RESTRITO À EMPRESA-ALVO] (0% - 10%) do total de mercado.