Ato de Concentração Sumário nº 08700.002575/2026-29

SEI/CADE - 1729896 - Parecer PARECER Nº: 215/2026/CGAA5/SGA1/SG PROCESSO Nº: 08700.002575/2026-29 PARTES: Stahl Group S.A., Stahl Parent B.V. e Henkel AG & Co. KGaA. EMENTA: Tipo de processo: Ato de Concentração Natureza da operação: Aquisição de controle (art. 90, inciso II, Lei nº 12.529/2011) Rito: Sumário (art. 8º, inciso V, Resolução CADE nº 33/22) Mercado(s) afetado(s): Fabricação de adesivos e selantes e comércio atacadista de tintas, vernizes e similares Decisão: Aprovação sem restrições VERSÃO DE ACESSO PÚBLICO I. ASPECTOS FORMAIS DO ATO DE CONCENTRAÇÃO Notificação: Data: 18/03/2026 (1720312) Pagamento da taxa processual 1720348 Formulário de Notificação Público 1720301 Restrito 1720302 Edital Número 188 (1720701) Data de publicação no DOU 20/03/2026 (1721117) II. ENQUADRAMENTO RITO SUMÁRIO (ART. 8º, RES. 33/22) Hipótese Descrição V. Ausência de nexo de causalidade: concentrações horizontais que resultem em variação de HHI inferiores a 200, desde que a operação não gere o controle de parcela de mercado relevante superior a 50% III. OPERAÇÃO Descrição: De acordo com os autos: "1. A presente operação foi estruturada como uma aquisição de ações, pela qual a Henkel AG & Co. KGaA (“Henkel”), por meio de sua subsidiária Henkel Global Supply Chain B.V. (Holanda) ("Compradora"), adquirirá, da Stahl Group S.A. ("Vendedora"), a totalidade das ações e o controle unitário sobre a Stahl Parent B.V.

(“Stahl” ou “Empresa-Alvo”), uma sociedade de responsabilidade limitada constituída de acordo com as leis da Holanda. "3. A Stahl é atualmente controlada pela Stahl Group S.A., a qual, por sua vez, é controlada pelo Grupo Wendel (“Wendel” ou “Vendedor”), sendo Wendel o vendedor principal, juntamente com alguns vendedores minoritários." Lei 12.529/11: Art. 90: art. 90, inciso II: aquisição por 1 (uma) ou mais empresas, direta ou indiretamente, por compra ou permuta de ações, quotas, títulos ou valores mobiliários conversíveis em ações, ou ativos, tangíveis ou intangíveis, por via contratual ou por qualquer outro meio ou forma, do controle ou de partes de uma ou outras empresas. Art. 88: A operação possui pelo menos dois grupos nela envolvidos que registraram faturamento bruto anual ou volume de negócios total no país, no ano anterior à operação, equivalente ou superior a R$ 750.000.000,00 (setecentos e cinquenta milhões de reais) e R$ 75.000.000,00 (setenta e cinco milhões de reais) (vide art. 88 da Lei nº 12.529/11 c/c Portaria Interministerial MF/MJ nº 994/12): (i) Faturamento da Henkel no Brasil no ano anterior à Operação: R$ [ACESSO RESTRITO À HENKEL] (superior a R$ 750 milhões). (ii) Faturamento da Stahl no Brasil no ano anterior à Operação: R$ [ACESSO RESTRITO À STAHL] (superior a R$ 75 milhões). Res. 33/22: art. 9º, inciso I: aquisição de controle unitário ou compartilhado. Justificativa econômica e/ou estratégica: De acordo com os autos:

"A Stahl se encaixa como uma importante oportunidade estratégica para a Henkel expandir sua atuação em revestimentos especiais para materiais flexíveis, área adjacente às atividades atualmente desempenhadas pela Henkel, que foca principalmente em adesivos e selantes. A Operação permitirá que a Henkel ingresse em novos mercados, impulsionando o crescimento por meio da adição de novos produtos a serem ofertados ao mercado." Valor: € 2,1 bilhões (aproximadamente R$ 12,97 bilhões). Demais jurisdições em que a presente operação foi ou será apresentada: De acordo com os autos, a operação será/foi apresentada nas seguintes jurisdições: [Acesso Restrito]. Sujeição à aprovação de outros órgãos reguladores no Brasil ou no exterior De acordo com os autos, não aplicável à operação. IV. ESTRUTURA DA OPERAÇÃO Antes Depois V. PARTES Parte(s) envolvida(s): Henkel Global Supply Chain B.V. (Holanda) ("Compradora") e Henkel AG & Co. KGaA (“Henkel”) Breve descrição: A Henkel é uma companhia alemã de capital aberto, listada na Bolsa de Valores de Frankfurt e com sede em Düsseldorf. A companhia atua mundialmente com duas unidades de negócios. A Adhesive Technologies é a unidade de negócios da Henkel que produz adesivos, selantes e revestimentos funcionais para clientes industriais, bem como para consumidores e profissionais. As marcas da Adhesive Technologies incluem Pritt, Loctite, Teroson, Bonderite, Technomelt, Aquence, entre outras.

Já a unidade de negócios Consumer Brands da Henkel oferece um portfólio diversificado de marcas de consumo com foco em duas categorias principais: Higiene & Limpeza Doméstica e Cuidados com Cabelos. As marcas de consumo da Henkel incluem Persil, Schwarzkopf, Perwoll, Syoss, Somat e Bref, entre outras. Parte(s) envolvida(s): Stahl Parent B.V. (“Stahl” ou “Empresa-Alvo”) Breve descrição: A Stahl é uma fabricante de revestimentos especiais para materiais flexíveis, com sede na Holanda. Com subsidiárias na Europa, Ásia e Américas e aproximadamente 1.700 funcionários, a Stahl atua globalmente. O seu portfólio inclui revestimentos para acabamento de couro, revestimentos de alto desempenho e revestimentos para embalagens, atendendo clientes dos setores automotivo e de transporte em massa (incluindo interiores de aeronaves), de moda e estilo de vida e de embalagens. No Brasil, a Empresa-Alvo possui vendas limitadas a [ACESSO RESTRITO À STAHL], atuando principalmente nos mercados de revestimentos para acabamento de couro e revestimentos de alto desempenho ([ACESSO RESTRITO À STAHL], e, em menor extensão, nos mercados de revestimentos para embalagens e adesivos adjacentes. A Stahl é atualmente controlada pela Stahl Group S.A. A Stahl Group S.A.

é controlada, de forma indireta e unitária, majoritariamente pelo Grupo Wendel, que é o vendedor principal e detém indiretamente 68,5% das ações da Stahl, enquanto BASF Nederland BV e pela Clariant AG (os “Vendedores Minoritários”), cujas participações na Stahl, não conferem a elas poderes de controle, são de aproximadamente 16% e 15%, respectivamente. O vendedor principal da Empresa-Alvo, o Grupo Wendel, é uma empresa de investimentos sediada em Paris, França, focada em ativos privados e listada na Bolsa Euronext Paris. O capital do Wendel é detido por acionistas familiares, investidores institucionais, investidores individuais e funcionários. VI. EFEITOS CONCORRENCIAIS Efeito Mercado(s) Sobreposição horizontal Revestimentos de elastômeros para aplicações de vedação automotiva Adesivos industriais Observações sobre os mercados envolvidos As Partes explicaram que atuam na produção de revestimentos e adesivos industriais. No entanto, seus portfólios de produtos se sobrepõem apenas de maneira limitada e são, em grande medida, complementares. Conforme exposto, a Stahl foca no desenvolvimento, produção e fornecimento de revestimentos especiais para materiais flexíveis destinados a clientes industriais. A Henkel, por sua vez (e por meio de sua unidade de negócios Adhesive Technologies), atua principalmente nos segmentos de selantes e adesivos industriais.

A Henkel também fabrica e comercializa revestimentos, mas, salvo poucas exceções (conforme detalhado abaixo), os revestimentos oferecidos pela Henkel não se sobrepõem e nem concorrem com os revestimentos especiais oferecidos pela Empresa‑Alvo. As Partes reportaram que suas atividades se sobrepõem nos segmentos de: i) revestimentos automotivos, mais especificamente, revestimentos de elastômeros para aplicações de vedação automotiva e ii) revestimentos de selagem térmica para embalagens flexíveis. Explicaram que: i) revestimentos de elastômeros são fornecidos aos OESs e aplicados como uma camada fina sobre vedações automotivas elastoméricas ou perfis plásticos. Eles reduzem rangidos e ruídos de trepidação, bem como atrito e vibrações, além de isolarem o interior do veículo contra umidade e sujeira. Ao aumentar a resistência à abrasão, a flexibilidade e a resistência aos raios UV, os revestimentos de elastômeros melhoram a durabilidade da vedação. ii) um revestimento de selagem térmica é um tipo de adesivo, especificamente um adesivo termoplástico ativado por calor, aplicado como revestimento em substratos tais como filme, folha metálica e metal. A Empresa-Alvo é uma fornecedora muito pequena de revestimentos de selagem térmica para substratos flexíveis, com produtos utilizados principalmente em aplicações de embalagens blister para colar filme e papel (por exemplo, em embalagens de escovas de dentes, de conjuntos de pilhas, de brinquedos, etc.).

No Ato de Concentração nº 08012.001680/2006‑55 (Lord Corporation/Henkel KGaA) tratou-se da venda, à época, do negócio de revestimentos de elastômeros então detido pela Henkel, entre outros negócios, para a Lord (atualmente Parker Lord). Naquele caso, o mercado foi definido como o de produtos químicos especializados para adesão de borracha a substratos e para o tratamento de superfícies de borracha (por meio de revestimento ou flocagem). Este mercado também poderia ser nomeado, segundo as Partes, como revestimentos de elastômeros para aplicações de vedação automotiva, sendo os revestimentos para vedação e os adesivos para flocagem considerados parte de um mesmo mercado. O CADE já tratou de adesivos e selantes 08700.003648/2024-38 (Arkema S.A. e The Dow Chemical Company), nº 08700.005534/2017-01 (ATB Indústria e Comércio de Adesivos S.A e Saint Gobain do Brasil Produtos Industriais e para Construção Ltda.), nº 08012.002682/2006‑61 (Henkel Ltda. e Olonzac S.A.), entre outros. Tendo em vista que no presente caso, sob uma análise conservadora envolvendo os segmentos específicos em que há sobreposição não haveria nexo de causalidade entre a possibilidade de um eventual exercício de poder de mercado pelo Comprador e a Operação, entende-se que a definição exata do mercado pode ser deixada em aberto. VII. MERCADOS AFETADOS Revestimentos de elastômeros para aplicações de vedação automotiva[1] Dimensão Produto: Mercado único (sem segmentações). Geográfica: Nacional.

Proxies market share: Variável(is): Faturamento (R$). Fonte(s) usuai(s): Inteligência interna das partes. Cenário(s) afetado(s) trazido(s) pelas Partes: Mercado nacional de revestimentos de elastômeros para aplicações de vedação automotiva. Adesivos industriais[2] Dimensão Produto: Mercado único e/ou segmentado conforme a aplicação industrial, como adesivos industriais para embalagens flexíveis, adesivos industriais líquidos, adesivos industriais automotivos, adesivos industriais tipo hot-melt, dentre outras. Geográfica: Nacional. Proxies market share: Variável(is): Faturamento (R$); volume (ton.). Fonte(s) usuai(s): Inteligência interna das partes. Cenário(s) afetado(s) trazido(s) pelas Partes: Mercado nacional de revestimentos de selagem térmica para substratos flexíveis[3]. VIII.

PARTICIPAÇÃO DE MERCADO Revestimentos de elastômeros para aplicações de vedação automotiva (2025) Cenários Variável Mercado total Compradora (Henkel) Share % Alvo (Stahl) Share % Share conjunto % Faixa % Delta HHI Nacional Faturamento (€$/R$) [ACESSO RESTRITO À HENKEL] [ACESSO RESTRITO À HENKEL] [ACESSO RESTRITO À HENKEL] [ACESSO RESTRITO À STAHL] [ACESSO RESTRITO À STAHL] [ACESSO RESTRITO AO CADE] 40% - 50% [ACESSO RESTRITO AO CADE] pontos (< 200) Revestimentos de selagem térmica para substratos flexíveis (2025) Cenários Variável Mercado total Compradora (Henkel) Share % Alvo (Stahl) Share % Share conjunto % Faixa % Delta HHI Nacional Faturamento (€$/R$) [ACESSO RESTRITO À HENKEL] [ACESSO RESTRITO À HENKEL] [ACESSO RESTRITO À HENKEL] [ACESSO RESTRITO À STAHL] [ACESSO RESTRITO À STAHL] [ACESSO RESTRITO AO CADE] 20% - 30% [ACESSO RESTRITO AO CADE] pontos (< 200) IX. CONCLUSÕES Nota-se, dos dados acima, que a participação conjunta das Partes no(s) mercado(s) com sobreposição horizontal encontra-se acima de 20% porém abaixo de 50% com delta HHI abaixo de 200 pontos, inferindo-se, portanto, ausência de nexo de causalidade entre a possibilidade de um eventual exercício de poder de mercado pelo Comprador e a Operação. Pelo exposto, conclui-se que a Operação não possui o condão de acarretar prejuízos ao ambiente concorrencial, recaindo na hipótese de procedimento sumário do art. 8º, inciso V, da Resolução nº 33/22. X. CLÁUSULAS RESTRITIVAS À CONCORRÊNCIA Previsão contratual:

Sim, conforme abaixo: [ACESSO RESTRITO] Adequação: Sim, conforme Súmula nº 5/2009 e/ou Súmula nº 4/2009. XI. DECISÃO Decisão da SG: Aprovação sem restrições. Referências: ^ As Requerentes indicaram que o mercado definido como "produtos químicos especializados para adesão de borracha a substratos e o tratamento de superfícies de borracha" no Ato de Concentração n° 08012.001680/2006‑55 (Lord Corporation e Henkel KGaA – SEI 0166348) também poderia ser definido como "revestimentos de elastômeros para aplicações de vedação automotiva, sendo os revestimentos para vedação e os adesivos para flocagem considerados parte de um mesmo mercado". Não foram identificados precedentes mais recentes que tenham analisado o mercado de "revestimentos de elastômeros". Entretanto, entende-se que o cenário proposto pelas Partes, em linha com o referido precedente, é razoável e pode ser adotado na análise desta Operação, sem prejuízo de revisão desse entendimento em casos futuros. ^ Vide Atos de Concentração n° 08700.003648/2024-38 (Arkema S.A. e The Dow Chemical Company) – SEI 1400334; n° 08700.005534/2017-01 (ATB Indústria e Comércio de Adesivos S.A. e Saint Gobain do Brasil Produtos Industriais e para Construção Ltda.) – SEI 0412715; n° 08700.002068/2017-02 (H.B. Fuller Brasil Ltda. e 3M do Brasil Ltda.) – SEI 0331654; n° 08700.000958/2016-91 (The Dow Chemical Company e Dow Corning Corporation) – SEI 0184344;

n° 08700.006390/2015-31 (Compagnie Saint Gobain e Schenker-Winkler Holding AG) – SEI 0131684. ^ As Requerentes explicaram que, apesar do termo "revestimento", um revestimento de selagem térmica é um tipo de adesivo, especificamente um adesivo termoplástico ativado por calor, aplicado como revestimento em substratos, como filme, folha metálica e metal, e utilizado, por exemplo, em aplicações de embalagens blister para colar filme e papel (como embalagens de escovas de dentes, de conjuntos de pilhas, de brinquedos, etc.).