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PEDIDO DE INTERRUPÇÃO DO CURSO DO PRAZO DE ANTECEDÊNCIA DE CONVOCAÇÃO DE ASSEMBLEIA GERAL EXTRAORDINÁRIA DA EMBRAER S.A. – PROC. SEI 19957.001403/2019-13

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(ii) aquisição e subscrição, por uma subsidiária da Boeing no Brasil (“Boeing Brasil”), de ações representativas de 80% do capital social da Nova Sociedade Aviação Comercial, de forma que a Embraer e a Boeing Brasil passem a ser titulares, respectivamente, de 20% e 80% do capital social total e votante da Nova Sociedade Aviação Comercial e celebrem acordo de acionistas; (iii) a celebração, pela Embraer, Boeing ou pela Nova Sociedade Aviação Comercial, conforme o caso, de contratos operacionais que regularão, dentre outros aspectos, a prestação de serviços gerais e de engenharia, o licenciamento de propriedade intelectual, pesquisa e desenvolvimento, uso e acesso de determinados estabelecimentos, fornecimento de determinados produtos e componentes, e ainda um acordo para maximizar potenciais oportunidades de redução de custos na cadeia de suprimentos da Embraer; (iv) a formação, em adição à Nova Sociedade Aviação Comercial, de outra “joint venture” (“Nova Sociedade KC-390”), entre Embraer ou uma subsidiária da Embraer e Boeing ou uma subsidiária da Boeing, para a promoção e desenvolvimento de novos mercados e aplicações para o avião multimissão KC-390, na qual a Embraer ou sua subsidiária terá 51% e a Boeing ou sua subsidiária terá 49% do capital social;

e (v) a celebração, pela Embraer, Boeing ou pela Nova Sociedade KC-390, conforme o caso, de certos contratos operacionais para a Nova Sociedade KC390, incluindo contratos de fornecimento, de licenciamento de propriedade intelectual, de serviços de engenharia e outros serviços de suporte e apoio. Em 13.02.19, o Requerente apresentou requerimento solicitando que a CVM avaliasse, em caráter de urgência: (i) a necessidade de elaboração pela Embraer de um laudo de avaliação referente ao acervo que irá ser transferido para a Nova Sociedade Aviação Comercial; (ii) se a confidencialidade imposta pela Operação às chamadas "instalações contribuídas" (constante da proposta da administração para a AGE) e a ausência de maiores informações sobre a estrutura de governança da Nova Sociedade Aviação Comercial (o futuro acordo de acionistas não teria sido disponibilizado) não prejudicariam, de forma irreversível, a capacidade de decisão dos acionistas; (iii) se a transferência do referido acervo desconfiguraria completamente a Embraer (empresa classificada como industrial), ao ponto de torná-la apenas uma empresa administradora de participações acionárias; e (iv) a suspensão da referida AGE até a divulgação aos acionistas da Embraer do laudo de avaliação e demais documentos listados no seu expediente. Em sua manifestação, de 18.02.2019, a Companhia destacou essencialmente que:

(i) outras matérias relativas à Operação já haviam sido objeto de reclamação por parte do Requerente e analisadas por áreas técnicas da CVM, que não identificaram quaisquer irregularidades; (ii) o pedido de interrupção careceria de fundamentação, não demonstrando o que teria sido violado, seja na lei, seja em regulamento; (iii) a argumentação do Requerente de falta de divulgação do acordo de acionistas e da estrutura de governança da Nova Sociedade Aviação Comercial não procederia, tendo em vista que consta do “Manual e Proposta da Administração para Participação na AGE da Embraer de 26.02.19” (“Proposta”) ampla descrição dos principais termos do referido acordo de acionistas, que, inclusive, foi divulgado pela Companhia, em 06.02.19, após a determinação do MPT-SJC de retirada do sigilo de documentos apresentados pela Embraer; (iv) também constaria na Proposta extensa descrição sobre a forma como as partes envolvidas tratarão as atuais instalações da Embraer; e (v) não caberia a alegação de que a aprovação da Operação desconfiguraria a Companhia, uma vez que a Embraer continuará atuando na área de jatos executivos e de defesa, que são responsáveis por parcela substancial do faturamento da Companhia. Em relação ao laudo de avaliação do acervo, a Companhia informou que: (i) a AGE foi convocada para aprovar a estrutura da Operação como um todo, e não para deliberar o aumento de capital da Nova Sociedade Aviação Comercial;

(ii) o laudo de avaliação que irá fundamentar o aumento de capital da Nova Sociedade Aviação Comercial será submetido à apreciação dos acionistas dessa nova sociedade (Embraer e Boeing) e não aos acionistas da Embraer; (iii) isso somente ocorrerá após a aprovação dos acionistas da Embraer, reunidos na AGE, e a obtenção das aprovações regulatórias cabíveis; (iv) esse laudo servirá apenas para demonstrar que os bens suportam um aumento de capital pelo valor contábil, e não pelo valor convencionado na Operação, no seu entendimento, certamente superior ao valor contábil; e (v) a Operação não seria uma cisão, uma vez que houve a constituição de uma subsidiária, cujas ações serão em parte vendidas à Boeing pela Embraer. A SEP analisou o requerimento nos termos art. 124, §5º, da Lei 6.404/76, visando a dar melhor aproveitamento ao pedido, embora o Requerente não tenha feito menção expressa a tal dispositivo em seu pedido. Nos termos do Relatório Nº 20/2019-CVM/SEP/GEA-3, a área técnica entendeu que: (i) os documentos constantes da Proposta apresentariam alto grau de detalhamento, a despeito do que afirma o Requerente;

(ii) o laudo de avaliação não seria especificamente exigido pela Lei nº 6.404/76 ou pela Instrução CVM nº 481/09 para este tipo de operação e, considerando que a Companhia deixou claro que está transferindo os seus ativos da aviação comercial para a Nova Sociedade Aviação Comercial e informou o valor desses ativos, os quais foram objeto da transação entre partes independentes, a ausência desse laudo, não comprometeria a formação de convicção dos acionistas na assembleia; (iii) não seria mandatória a divulgação da versão final do acordo de acionistas, uma vez que os principais termos deste acordo se encontram disponíveis no anexo II da Proposta, os quais deixariam claro que a “Embraer não terá poder de gestão significativo na Nova Sociedade Aviação Comercial” e, além disso, o referido acordo de acionistas já teria sido divulgado pela Companhia em 06.02.19; (iv) sobre a alegação de que a Embraer poderia se tornar uma empresa administradora de participações acionárias, a área técnica não identificou, na legislação societária, qualquer normativo que proíba essa “transformação”, especialmente se as companhias investidas são do mesmo setor de atividade da Companhia. Ademais, destacou que a Companhia continuará a ser operacional, devido às atividades de aviação executiva e de defesa;

(v) a confidencialidade imposta pela Operação às chamadas "instalações contribuídas" não seria motivo suficiente para interromper a AGE, uma vez que na Proposta constam os montantes financeiros dos ativos contribuídos pela Embraer na Nova Sociedade Aviação Comercial e os passivos advindos da Companhia a serem assumidos por essa nova sociedade; e (vi) a Embraer não possui acionista controlador, apresenta elevada dispersão acionária e grande percentual de capital estrangeiro em sua base de acionistas, cabendo a seus mais de 36.000 acionistas decidirem na referida AGE se concordam ou não com a proposta da administração da Companhia. Desse modo, a SEP concluiu ser injustificado, à luz do art. 124, §5º, da Lei 6.404/76, o pedido do Requerente de interrupção do curso do prazo de convocação da assembleia geral extraordinária da Companhia, a ser realizada em 26.02.19. O Colegiado, por unanimidade, acompanhando a manifestação da área técnica constante do Relatório Nº 20/2019-CVM/SEP/GEA-3, deliberou pelo indeferimento do pedido do Requerente. Anexos MANIFESTAÇÃO DA ÁREA TÉCNICA

COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS

RELATÓRIO Nº 20/2019-CVM/SEP/GEA-3

Assunto: Pedido de interrupção de assembleia geral extraordinária

Embraer S.A.

Processo 19957.001403/2019-13

Senhor Gerente,

I. Introdução

1. Renato Sobral Pires Chaves (“Requerente’), acionista da Embraer S.A (“Embraer” ou

“Companhia”), pleiteia a interrupção do curso do prazo de convocação da assembleia

geral extraordinária da Companhia convocada em 25.01.2019 e prevista para realizar-se

em 26.02.2019 (“AGE”).

2. Embora não tenha expressamente se referido ao artigo 124, §5º, da Lei 6.404/76, de

forma a dar melhor aproveitamento ao pedido, o requerimento (SEI nº 0688597) está

sendo analisado sob tal dispositivo.

II. Pauta da AGE

3. A AGE tem como pauta (SEI nº 0688654) deliberar sobre a aprovação da parceria

estratégica entre a The Boeing Company (“Boeing”) e a Embraer (“Operação”).

4. A Operação compreende:

i. a segregação e transferência, pela Embraer, de ativos, passivos, bens, direitos e

obrigações referentes à unidade de negócio de aviação comercial para uma

companhia fechada brasileira (“Nova Sociedade Aviação Comercial”), a qual passará a

desenvolver os negócios e serviços de aviação comercial, atualmente desenvolvidos

pela Companhia;

ii. a aquisição e subscrição, por uma subsidiária da Boeing no Brasil (“Boeing Brasil”), de

ações representativas de 80% do capital social da Nova Sociedade Aviação Comercial,

de forma que a Embraer e a Boeing Brasil passem a ser titulares, respectivamente, de

20% e 80% do capital social total e votante da Nova Sociedade Aviação Comercial e

celebrem acordo de acionistas;

iii. a celebração, pela Embraer, Boeing ou pela Nova Sociedade Aviação Comercial,

conforme o caso, de contratos operacionais que regularão, dentre outros aspectos, a

prestação de serviços gerais e de engenharia, o licenciamento de propriedade

intelectual, pesquisa e desenvolvimento, uso e acesso de determinados

estabelecimentos, fornecimento de determinados produtos e componentes, e ainda

um acordo para maximizar potenciais oportunidades de redução de custos na cadeia

Relatório 20 (0700981) SEI 19957.001403/2019-13 / pg. 1

de suprimentos da Embraer;

iv. a formação, em adição à Nova Sociedade Aviação Comercial, de outra “joint venture”

(“Nova Sociedade KC-390”), entre Embraer ou uma subsidiária da Embraer e Boeing

ou uma subsidiária da Boeing, para a promoção e desenvolvimento de novos

mercados e aplicações para o avião multimissão KC-390, na qual a Embraer ou sua

subsidiária terá 51% e a Boeing ou sua subsidiária terá 49% do capital social; e

v. a celebração, pela Embraer, Boeing ou pela Nova Sociedade KC-390, conforme o caso,

de certos contratos operacionais para a Nova Sociedade KC390, incluindo contratos de

fornecimento, de licenciamento de propriedade intelectual, de serviços de engenharia

e outros serviços de suporte e apoio.

III. Cronologia da Operação

5. Em 21.12.2017, a Embraer divulgou fato relevante informando que estaria em tratativas

com Boeing para uma potencial combinação de negócios.

6. Em 05.07.2018, a Embraer divulgou novo fato relevante informando que:

i. teria celebrado um memorando de entendimentos, de caráter preliminar e não

vinculante, para uma potencial combinação de negócios, envolvendo a criação da

Nova Sociedade Aviação Comercial, entre a Companhia e a Boeing;

ii. a Nova Sociedade Aviação Comercial passaria a ser titular de 100% dos negócios de

aviação comercial atualmente desenvolvidos pela Embraer, que teriam sido avaliados

inicialmente em US$ 4,75 bilhões;

iii. ficariam de fora dessa combinação os negócios da Embraer referentes à (i) defesa e

segurança e (ii) jatos executivos;

iv. a Nova Sociedade Aviação Comercial será uma companhia fechada, com operações e

sede no Brasil, sendo controlada exclusivamente pela Boeing, que passaria a deter 80%

do seu capital social, cabendo a Embraer os 20% restantes;

v. por essa combinação de negócios, a Embraer receberia um pagamento equivalente a

80% da avaliação;

vi. caberia a Embraer direitos de governança e de veto em determinadas matérias;

vii. políticas anti-diluição e de dividendos e regras de lock-up seriam implementadas com

o objetivo de proteger o investimento da Embraer na Nova Sociedade Aviação

Comercial; e

viii. ambas as companhias teriam a expectativa de que a operação fosse concluída até o

final de 2019.

7. Além disso, constou no referido fato relevante o seguinte organograma simplificado,

contemplando a estrutura societária após a implementação da operação:

Relatório 20 (0700981) SEI 19957.001403/2019-13 / pg. 2

8. Em 03.09.2018, a SEP tomou conhecimento, por intermédio do Ministério Público do

Trabalho – Procuradoria do Trabalho do Município de São José dos Campos (“MPTSJC”), de uma minuta sigilosa de memorando preliminar de entendimentos de

parceria estratégica entre a Embraer e a Boeing, documento este ainda não divulgado

à época pela Companhia.

9. Embora a SEP tenha identificado que o aviso de fato relevante de 05.07.2018 não

apresentava informações que textualmente contrariassem o referido memorando,

notou-se um descompasso entre o conteúdo do memorando e o que fora divulgado

como fato relevante, especialmente no tocante às limitações que a Embraer teria para

influir na gestão da Nova Sociedade Aviação Comercial.

10. Neste sentido, o aviso de fato relevante de 05.07.2018 fazia menção genérica a direitos

de governança e de veto, mas não informava que o propósito da Companhia seria o

mero recebimento de dividendos, e tampouco sinalizava que a Embraer não indicaria

qualquer administrador da Nova Sociedade Aviação Comercial, a despeito de possuir

20% desta.

11. Desse modo, uma vez que o fato relevante divulgado pela Companhia em 05.07.2018

teria dado pouca ênfase ao fato de que a Embraer teria meios bastante limitados de

influir na condução operacional da Nova Sociedade Aviação Comercial, a SEP

determinou[1], a partir do momento em que o MPT-SJC retirou o sigilo do referido

memorando de entendimentos, que a Embraer divulgasse a íntegra do supracitado

memorando de entendimentos, por intermédio de novo fato relevante, em

complemento ao fato relevante anterior, tendo a Companhia cumprido integralmente

essa determinação em 11.10.2018.

12. Em 17.12.2018, a Embraer divulgou novo fato relevante, no intuído de informar as

seguintes alterações com relação à Operação:

i. o novo valor atribuído (“Enterprise Value”) pelas partes envolvidas na Operação à

Nova Sociedade Aviação Comercial (considerando que a Nova Sociedade será titular

de 100% do negócio de aviação comercial, incluindo operações, serviços e capacidade

de engenharia correlatos) será de US$ 5,26 bilhões;

ii. a Boeing Brasil irá adquirir uma participação de 80% do capital social total e votante

Relatório 20 (0700981) SEI 19957.001403/2019-13 / pg. 3

da Nova Sociedade Aviação Comercial no fechamento da Operação, que incluiria a

subscrição de novas ações pela Boeing Brasil e a aquisição de ações diretamente da

Embraer, por um valor agregado de US$ 4,2 bilhões (“Valor Estimado”);

iii. a Embraer espera que o resultado da Operação, líquido de todos os custos de

separação seja de aproximadamente US$ 3 bilhões. Quaisquer reduções dos custos de

separação até a data do fechamento da Operação serão compartilhadas igualmente

entre Embraer e Boeing;

iv. o Valor Estimado também estaria sujeito a ajustes típicos de operações dessa

natureza, incluindo em relação à dívida e ao capital de giro da Nova Sociedade

Aviação Comercial na data de fechamento da Operação, não sendo possível

determinar o efeito líquido da Operação sobre os resultados da Companhia;

v. conforme informado no fato relevante de 05.07.2018, a Companhia terá o direito de

vender sua participação na Nova Sociedade Aviação Comercial para a Boeing,

mediante o exercício, a qualquer momento, de uma opção de venda (“Opção de

Venda”); e

vi. caso a Embraer exerça a Opção de Venda antes do encerramento do período de lockup, o preço por ação a ser pago pelas ações será igual ao preço por ação na data do

fechamento da Operação ajustado pela inflação nos EUA acumulada entre o

fechamento da Operação e a data do exercício da Opção de Venda; ou se a Opção de

Venda for exercida após o período de lock-up, o preço por ação será igual ao valor justo

de cada ação objeto da Opção de Venda na data do respectivo exercício.

13. O mesmo fato relevante também serviu para informar que uma nova “joint venture”

(“Nova Sociedade KC-390’) seria constituída entre a Companhia e a Boeing. A Nova

Sociedade KC-390 seria controlada pela Embraer, titular de 51% do capital social,

restando a Boeing os 49% restantes.

14. Em 10.01.2019, a Embraer divulgou novo fato relevante, informando que a União

Federal teria se manifestado favoravelmente à aprovação da Operação, nos termos dos

fatos relevantes já divulgados, não exercendo seu direito de veto, atribuído por possuir

1 ação ordinária de classe especial da Companhia (golden share).

15. Em 11.01.2019, a Companhia divulgou novo fato relevante, no intuito de informar ao

mercado que o seu conselho de administração teria aprovado a Operação e autorizado

a celebração (i) do “Master Transaction Agreement”, o qual contém os termos e

condições para implementação da parceria estratégica no âmbito da aviação

comercial; (ii) do “Contribution Agreement”, o qual contém os termos e condições

para criação de joint venture para promoção e desenvolvimento de novos mercados e

aplicações para o avião multimissão KC-390; (iii) bem como dos demais acordos e

documentos necessários ou convenientes para implementação da Operação.

16. Em 25.01.2019, a Embraer realizou a convocação de seus acionistas para deliberarem

sobre a Operação em AGE, nos termos dos itens 3 e 4 deste relatório de análise.

IV. Pedido de interrupção

17. Em 13.02.2019, o Requerente solicitou que a CVM avaliasse, em caráter de urgência:

i. a necessidade de elaboração pela Embraer de um laudo de avaliação referente ao

acervo que irá ser transferido para a Nova Sociedade Aviação Comercial;

ii. se a confidencialidade imposta pela Operação às chamadas "instalações contribuídas"

(página 27 da proposta) e a ausência de maiores informações sobre a estrutura de

governança da Nova Sociedade Aviação Comercial (o futuro acordo de acionistas não

teria sido disponibilizado) não prejudicariam, de forma irreversível, a capacidade de

Relatório 20 (0700981) SEI 19957.001403/2019-13 / pg. 4

decisão dos acionistas;

iii. se a transferência do referido acervo desconfiguraria completamente a Embraer

(empresa classificada como industrial), ao ponto de torná-la apenas uma empresa

administradora de participações acionárias; e

iv. a suspensão da referida AGE até a divulgação aos acionistas da Embraer do laudo de

avaliação e demais documentos listados no seu expediente.

V. Manifestação da Embraer

18. Em 14.02.2019, a CVM encaminhou a Embraer o ofício nº 20/2019-CVM/SEP/GEA-3,

solicitando que se manifestasse sobre o expediente do Requerente, no prazo de 48

horas, conforme estabelecido no artigo 2º, §3º da Instrução CVM nº 372/02.

19. A Companhia teceu os seguintes comentários (SEI nº 0693826) sobre expediente

formulado pelo Requerente:

i. o Sr. Renato Chaves[2] é habitual conhecido por formular à CVM reclamações,

impugnações, pedidos de interrupção e suspensão de assembleias gerais de dezenas

de companhias abertas, por mera emulação, em um peculiar caso de ativismo

societário por interesse teórico e não econômico;

ii. outras matérias relativas à Operação já foram objetos de reclamação por parte do

Requerente;

iii. tal reclamação já foi analisada[3] por áreas técnicas da CVM, que não identificaram

quaisquer irregularidades;

iv. inconformado tanto com a CVM quanto com a Embraer, o Requerente teria formulado

pedido de interrupção de assembleia, sem qualquer fundamentação, não

demonstrando o que teria sido violado, seja na lei, seja em regulamento;

v. a argumentação do Requerente de falta de divulgação do acordo de acionistas e da

estrutura de governança da Nova Sociedade Aviação Comercial não procede, tendo em

vista que consta na proposta uma ampla descrição dos principais termos do referido

acordo de acionistas, que apresenta os aspectos de governança dessa nova sociedade;

vi. ademais, considerando que o MPT-SJC determinou a retirada do sigilo de

documentos apresentados pela Embraer, esse acordo de acionistas foi divulgado[4]

pela Companhia, em 06.02.2019, ou seja, uma semana antes do pedido formulado pelo

Requerente, ainda que tal informação não fosse necessária para o exercício de voto por

parte dos acionistas na AGE, no intuito de evitar eventual questionamento de

assimetria de informação;

vii. também não procede a argumentação de que não teriam sido divulgadas as

informações sobre as instalações da Embraer que seria direcionadas à Nova Sociedade

Aviação Comercial, pois consta na referida proposta, no contrato de uso das

instalações, uma extensa descrição sobre a forma como as partes envolvidas tratarão

as atuais instalações da Embraer; e

viii. da mesma forma não procede a argumentação de que a aprovação da Operação

desconfiguraria a Companhia, transformando em uma empresa administradora de

participações acionárias, uma vez que a Embraer continuará atuando na área de jatos

executivos e de defesa e expandindo sua atuação na área de serviços desses

respectivos segmentos, que, por sinal, são responsáveis por parcela substancial do

faturamento da Companhia.

20. Sobre o argumento do Requerente de que a Embraer deveria ter elaborado laudo de

avaliação do acervo, a Companhia informou que:

Relatório 20 (0700981) SEI 19957.001403/2019-13 / pg. 5

i. a AGE de 26.02.2019 foi convocada para aprovar a estrutura da Operação como um

todo, e não para deliberar o aumento de capital da Nova Sociedade Aviação

Comercial;

ii. o laudo de avaliação que irá fundamentar o aumento de capital da Nova Sociedade

Aviação Comercial será submetido à apreciação dos acionistas (Embraer e Boeing)

dessa nova sociedade e não aos acionistas da Embraer;

iii. isso somente ocorrerá após a aprovação dos acionistas da Embraer, reunidos na AGE

de 26.02.2019, e a obtenção das aprovações regulatórias cabíveis;

iv. esse laudo servirá apenas para demonstrar que os bens suportam um aumento de

capital pelo valor contábil, e não pelo valor convencionado na Operação, obviamente

superior ao valor contábil; e

v. A Operação não seria uma cisão, uma vez que houve a constituição de uma

subsidiária, cujas ações serão em parte vendidas à Boeing pela Embraer.

21. Desse modo, tendo em vista que todos os procedimentos relacionados à AGE de

26.02.2019 exigidos na lei e na regulamentação da CVM foram devidamente cumpridos

pela Companhia, não havendo ilegalidade com relação a seus documentos ou às

matérias a serem deliberadas, o pleito do Requerente deveria ser indeferido.

VI. Análise

Tempestividade

22. O pedido é tempestivo, nos termos do art. 2º, §2º, da Instrução CVM nº 372/02.

Conteúdo da Proposta da Administração

23. A Companhia disponibilizou na mesma data da convocação da AGE, um documento

bastante extenso, contendo 284 páginas, intitulado Manual e Proposta da

Administração para Participação na AGE da Embraer de 26.02.2019 (SEI nº 0688657).

24. Este manual contém os seguintes documentos:

a. mensagem do conselho de administração;

b. edital de convocação da AGE;

c. informações e orientações para a participação dos acionistas na referida AGE;

d. proposta da administração, com informações detalhadas sobre: (i) o setor

aeronáutico, (ii) a Operação proposta, (iii) o panorama geral da Operação, (iv) as

etapas da Operação, (v) seus termos financeiros, (vi) as razões para a Operação, (vii)

demais termos, e (viii) recomendação do conselho de administração da Embraer.

25. O referido manual também contém os seguintes anexos à proposta da administração:

I. Principais termos do “Master Transaction Agreement” e do “Contribution

Agreement”;

II. Principais termos do acordo de acionistas da Nova Sociedade Aviação Comercial e do

“Amended and Restated Limited Liability Company Agreement” da Nova Sociedade

KC-390;

III. Informações sobre contratos acessórios da Nova Sociedade Aviação Comercial e da

Nova Sociedade KC-390;

IV. “Master Transaction Agreement” – versão integral dos termos e condições para

Relatório 20 (0700981) SEI 19957.001403/2019-13 / pg. 6

implementação da parceria estratégica entre a Embraer e a Boeing, no âmbito da

aviação comercial;

V. “Contribution Agreement” – versão integral dos termos e condições para

implementação da parceria estratégica entre a Embraer e a Boeing, no âmbito de

desenvolvimento de novos mercados e aplicações para o avião multimissão KC-390;

VI. “Fairness Opinion” do Citigroup – opinião emitida pelo Citigroup sobre a adequação

da Operação à Embraer, sob o ponto de vista financeiro; e

VII. Modelo de boletim de voto a distância.

Suficiência das Informações

26. Com relação ao conteúdo dos documentos disponibilizados, identificamos um alto

grau de detalhamento, não corroborando com a tese do Requerente.

27. Não podemos esquecer que o excesso de informação muitas vezes é tão prejudicial

quanto a falta de informação.

28. O laudo de avaliação não é especificamente exigido pela Lei nº 6.404/76 ou pela

Instrução CVM nº 481/09 para este tipo de operação.

29. Uma vez que a Companhia deixou claro que está transferindo os seus ativos da

aviação comercial para a Nova Sociedade Aviação Comercial e informou o valor desses

ativos, os quais foram objeto da transação entre partes independentes, a ausência

desse laudo não compromete a formação de convicção dos acionistas na assembleia..

30. Também entendo não ser mandatória a divulgação da versão final do acordo de

acionistas, uma vez que os principais termos deste acordo se encontram disponíveis

no anexo II da proposta.

31. Na leitura desse documento, resta claro, por exemplo, que a Embraer não terá poder

de gestão significativo na Nova Sociedade Aviação Comercial, podendo inclusive, o

seu representante (ouvinte) das reuniões do conselho de administração desta

sociedade ser obrigado, em algumas situações, a se retirar do recinto da reunião,

devido às cláusulas desse acordo de acionistas.

32. Ademais, o referido acordo de acionista acabou sendo divulgado pela Companhia em

06.02.2019, no momento em que o MPT-SJC retirou o seu sigilo.

33. Sobre a alegação do Requerente de que a Embraer poderá se tornar uma empresa

administradora de participações acionárias, não identificamos na legislação societária

qualquer normativo que proíba essa “transformação”, especialmente se as

companhias investidas são do mesmo setor de atividade da Companhia.

34. Além disso, a Companhia continuará a ser operacional, graças as atividades de aviação

executiva e de defesa.

35. Quanto à confidencialidade imposta pela Operação às chamadas "instalações

contribuídas", não identificamos que isso seja suficiente para interromper uma

assembleia geral, uma vez que na proposta constam os montantes financeiros dos

ativos contribuídos pela Embraer na Nova Sociedade Aviação Comercial e os passivos

advindos da Companhia a serem assumidos por essa nova sociedade.

36. Ademais, vale registrar que a Embraer não possui acionista controlador, apresenta

elevada dispersão acionária e grande percentual de capital estrangeiro em sua base de

acionistas, cabendo a seus mais de 36.000 acionistas[5] decidirem na referida AGE se

concordam ou não com a proposta da administração da Companhia.

37. Desse modo, entendemos ser injustificado, à luz do artigo 124, §5º, da Lei 6.404/76, o

pedido do Requerente de interrupção do curso do prazo de convocação da assembleia

Relatório 20 (0700981) SEI 19957.001403/2019-13 / pg. 7

geral extraordinária da Companhia, a ser realizada em 26.02.2019.

VII. Conclusão

38. Diante do exposto acima, propomos a submissão do processo à Superintendência

Geral, para posterior encaminhamento ao Colegiado, com recomendação de que o

pleito do Requerente seja indeferido.

Atenciosamente,

Alexandre Pinheiro Machado

Analista/GEA-3

Raphael Souza

Gerente de Acompanhamento de Empresas 3

De acordo,

À SGE,

Fernando Soares Vieira

Superintendente de Relações com Empresas

Ciente.

À EXE, para as providências exigíveis.

Alexandre Pinheiro dos Santos

Superintendente Geral

Atenciosamente,

[1] O processo nº 19957.008342/2018-34 tratou da denúncia formulada contra Embraer pelo

MPT-SJC. A SEP, além de ter determinado a divulgação de novo fato relevante por parte da

Embraer, entendeu que o DRI da Companhia teria infringido ao artigo 3º da Instrução CVM

nº 358/02, combinado com o artigo 157, § 4º, da Lei nº 6.404/76, ao divulgar fato relevante

incompleto, em 05.07.2018, sobre a transação entre a Companhia e a Boeing.

[2] Segundo a Embraer, o Sr. Renato Chaves detém uma quantidade simbólica de ações da

Companhia.

Relatório 20 (0700981) SEI 19957.001403/2019-13 / pg. 8

[3] Reclamação tratada no processo nº 19957.006667/2018. A SRE não identificou à época a

incidência de OPA na Operação e a SEP não identificou qualquer irregularidade envolvendo

o cumprimento do dever de diligência por parte dos administradores da Embraer.

Lembramos que o mérito da Operação não foi analisado pela SEP, uma vez que a transação

entre a Boeing e a Embraer foi realizada entre partes independentes.

[4] O acordo de acionistas foi divulgado pela Embraer, por intermédio de comunicado a

mercado, via sistema empresas.net.

[5] Informação obtida na última versão do formulário de referência da Embraer.

Documento assinado eletronicamente por Alexandre Machado, Analista, em

25/02/2019, às 20:00, com fundamento no art. 6º, § 1º, do Decreto nº 8.539, de 8 de

outubro de 2015.

Documento assinado eletronicamente por Raphael Acácio Gomes dos Santos de

Souza, Gerente, em 25/02/2019, às 20:01, com fundamento no art. 6º, § 1º, do Decreto

nº 8.539, de 8 de outubro de 2015.

Documento assinado eletronicamente por Fernando Soares Vieira,

Superintendente, em 25/02/2019, às 20:04, com fundamento no art. 6º, § 1º, do

Decreto nº 8.539, de 8 de outubro de 2015.

Documento assinado eletronicamente por Alexandre Pinheiro dos Santos,

Superintendente Geral, em 25/02/2019, às 20:23, com fundamento no art. 6º, § 1º, do

Decreto nº 8.539, de 8 de outubro de 2015.

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Relatório 20 (0700981) SEI 19957.001403/2019-13 / pg. 9