Governança corporativa

PEDIDO DE DISPENSA DO CUMPRIMENTO DO DISPOSTO NO ARTIGO 47, § 1º, DA INSTRUÇÃO CVM Nº 461/2007 - BSM SUPERVISÃO DE MERCADOS – PROC. SEI 19957.010873/2019-78

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ption Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Body Text First Indent 2" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Note Heading" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Body Text 2" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Body Text 3" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Body Text Indent 2" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Body Text Indent 3" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Block Text" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Hyperlink" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="FollowedHyperlink" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="22" QFormat="true" Name="Strong" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="20" QFormat="true" Name="Emphasis" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Document Map" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Plain Text" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="E-mail Signature" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="HTML Top of Form" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="HTML Bottom of Form" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Normal (Web)" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="HTML Acronym" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="HTML Address" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="HTML Cite" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="HTML Code" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="HTML Definition" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="HTML Keyboard" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="HTML Preformatted" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="HTML Sample" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="HTML Typewriter" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="HTML Variable" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Normal Table" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="annotation subject" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="No List" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Outline List 1" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Outline

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se" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Table List 8" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Table 3D effects 1" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Table 3D effects 2" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Table 3D effects 3" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Table Contemporary" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Table Elegant" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Table Professional" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Table Subtle 1" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Table Subtle 2" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Table Web 1" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Table Web 2" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Table Web 3" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Balloon Text" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="Table Grid" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" UnhideWhenUsed="true" Name="Table Theme" /> <w:LsdException Locked="false" SemiHidden="true" Name="Placeholder Text" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="1" QFormat="true" Name="No Spacing" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="60" Name="Light Shading" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="61" Name="Light List" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="62" Name="Light Grid" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="63" Name="Medium Shading 1" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="64" Name="Medium Shading 2" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="65" Name="Medium List 1" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="66" Name="Medium List 2" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="67" Name="Medium Grid 1" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="68" Name="Medium Grid 2" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="69" Name="Medium Grid 3" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="70" Name="Dark List" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="71" Name="Colorful Shading" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="72" Name="Colorful List" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="73" Name="Colorful Grid" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="60" Name="Light Shading Accent 1" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="61" Name="Light List Accent 1" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="62" Name="Light Grid Accent 1" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="63" Name="Medium Shading 1 Accent 1" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="64" Name="Medium Shading 2 Accent 1" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="65" Name="Medium List 1 Accent 1" /> <w:LsdException Locked="f

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t Accent 3" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="73" Name="Colorful Grid Accent 3" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="60" Name="Light Shading Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="61" Name="Light List Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="62" Name="Light Grid Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="63" Name="Medium Shading 1 Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="64" Name="Medium Shading 2 Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="65" Name="Medium List 1 Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="66" Name="Medium List 2 Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="67" Name="Medium Grid 1 Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="68" Name="Medium Grid 2 Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="69" Name="Medium Grid 3 Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="70" Name="Dark List Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="71" Name="Colorful Shading Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="72" Name="Colorful List Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="73" Name="Colorful Grid Accent 4" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="60" Name="Light Shading Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="61" Name="Light List Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="62" Name="Light Grid Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="63" Name="Medium Shading 1 Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="64" Name="Medium Shading 2 Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="65" Name="Medium List 1 Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="66" Name="Medium List 2 Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="67" Name="Medium Grid 1 Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="68" Name="Medium Grid 2 Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="69" Name="Medium Grid 3 Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="70" Name="Dark List Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="71" Name="Colorful Shading Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="72" Name="Colorful List Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="73" Name="Colorful Grid Accent 5" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="60" Name="Light Shading Accent 6" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="61" Name="Light List Accent 6" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="62" Name="Light Grid Accent 6" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="63" Name="Medium Shading 1 Accent 6" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="64" Name="Medium Shading 2 Accent 6" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="65" Name="Medium List 1 Accent 6" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="66" Name="Medium List 2 Accent 6" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="67" Name="Medium Grid 1 Accent 6" /> <w:LsdException Locked="false" Priority="68" Name="Medium Grid 2 Accent 6" /> <w:LsdException Locked=

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José Flávio Ferreira Ramos no BNDES não estavam relacionadas às atividades da instituição enquanto participante dos mercados administrados pela B3 e tampouco guardam relação com as atividades que desempenhará como Presidente do Conselho de Supervisão. A BSM apresentou, ainda, decisão do Comitê de Ética Pública da Presidência da República, manifestando-se no sentido de que inexiste conflito de interesses a obstar a participação do Sr. José Flávio Ferreira Ramos como membro do Conselho de Supervisão da BSM, já que a atividade à qual se dedicará não está relacionada ao cargo que ocupou no BNDES, desobrigando-o do cumprimento do período de impedimento previsto no inciso II do artigo 6º da Lei nº 12.813/13. Por fim, a BSM afirma que o “Sr. José Flavio Ferreira Ramos possui experiência e histórico profissional que atendem à finalidade do requisito de independência para o cargo de Presidente do Conselho de Supervisão”. Em sua análise, consubstanciada no Memorando nº 36/2019-CVM/SMI, a SMI ponderou que, a despeito de deter autorizações de acesso junto à B3, o BNDES atua apenas em relação à carteira própria do banco ou da sua subsidiária integral (BNDES Participações S.A.), não exercendo atividades em nome de terceiros, nem concorrendo com os demais participantes da B3 na prestação de serviços ao mercado.

Na visão da SMI, tais fatos tornam o BNDES um participante distinto dos demais, o que, inclusive, já teria sido reconhecido pelo Colegiado ao dispensar o banco da observância do artigo 3º da Instrução CVM nº 542/13. No que tange as atribuições do Sr. José Flávio Ferreira Ramos enquanto Diretor de Finanças do BNDES, a SMI não identificou conflitos com as atribuições que lhe competirão, caso venha a assumir a Presidência do Conselho de Supervisão da BSM, mas considera que, se houver a possibilidade de tais conflitos no futuro, os institutos da suspeição e do impedimento serão hábeis para evitar a sua materialização. A área técnica destacou, ainda, os precedentes analisados pelo Colegiado, em que foram concedidos pedidos de dispensa de natureza semelhante. Por fim, dadas as características do BNDES como participante da B3 e a função desempenhada pelo Sr. Sr. José Flávio Ferreira Ramos junto àquele banco, a SMI entendeu que, no caso concreto, o deferimento do pedido formulado pela BSM não comprometeria a efetividade da prevenção do conflito de interesses visada pela norma e opinou favoravelmente ao deferimento do pedido formulado pela BSM. Após analisar o caso, o Presidente Marcelo Barbosa e o Diretor Gustavo Gonzalez acompanharam o entendimento da área técnica.

O Diretor Henrique Machado, por sua vez, destacou inicialmente a elevada qualificação técnica e a experiência profissional do interessado, o que claramente o credencia para compor o conselho de supervisão e, consequentemente, para exercer a sua presidência. Sobre o assunto, entretanto, consignou que a análise do impedimento de que trata o art. 47, §1º, da Instrução CVM nº 461/07 não deve ser realizada sob a perspectiva da função que o interessado ocupava na entidade participante da B3 mas, sim, do preenchimento objetivo dos requisitos de independência de que trata o art. 26 da mesma instrução. Consignou ainda que o interessado foi nomeado na condição de conselheiro não independente, razão pela qual não deveria ter participado da eleição pelos pares no âmbito do Conselho de Supervisão. Por fim, destacou que a dispensa requerida pela BSM vai, neste momento, de encontro aos aprimoramentos em exame pela CVM por oportunidade da revisão da Instrução CVM nº 461/07, segundo os quais aquele colegiado deveria ser integralmente composto por membros independentes. O Diretor Carlos Rebello acompanhou o entendimento do Diretor Henrique Machado. Por maioria resultante do voto de qualidade do Presidente Marcelo Barbosa, o Colegiado deliberou conceder a dispensa pleiteada, acompanhando as conclusões da área técnica. Anexos MANIFESTAÇÃO DA ÁREA TÉCNICA

COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS

Memorando nº 36/2019-CVM/SMI

Rio de Janeiro, 13 de dezembro de 2019.

Ao

Superintendente Geral da Comissão de Valores Mobiliários

Assunto: Pedido de dispensa do cumprimento do disposto no

artigo 47, § 1º, da Instrução CVM nº 461/2007.

"O presente documento reproduz o texto do Memorando nº 35/2019-CVM/SMI,

com correção de erro material constante de seu parágrafo 5"

I - Origem

1. Por meio do OF/BSM/DAR-4155/2019, de 11 de novembro de 2019, a BSM

Supervisão de Mercados informa a eleição de novos membros do Conselho de

Supervisão e, nos termos do art. 9º, § 4º, da Instrução CVM nº 461/2007, solicita

dispensa de cumprimento de requisito de independência para o novo presidente

do mencionado Conselho, eleito em 10 de outubro.

2. Em substituição aos conselheiros Maria Cecília Rossi, Cláudio Ness Mauch, José

David Martins Júnior e Wladimir Castelo Branco Castro, cujos mandatos haviam se

encerrado em 29 de agosto, foram eleitos os Srs. João Vicente Soutello Camarota,

Murilo Robotton Filho, Rodrigo de Almeida Veiga e José Flávio Ferreira Ramos, este

último eleito presidente do Conselho de Supervisão com posse condicionada ao

deferimento do pedido de dispensa antes referido[1].

3. A BSM esclarece que a não independência do Sr. José Flávio Ferreira Ramos, nos

termos do artigo 26 da Instrução CVM nº 461/2007, decorre de vínculo por ele

mantido, no período de 30 de janeiro a 05 de setembro de 2019, com o Banco

Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social – BNDES – onde ocupou o cargo

de Diretor de Finanças.

4. O BNDES é participante dos mercados da B3, com autorização como agente de

custódia, membro de compensação, liquidante e participante de liquidação. Dessa

Memorando 36 (0900464) SEI 19957.010873/2019-78 / pg. 1

forma, seu ex-diretor foi eleito como membro não-independente do Conselho de

Supervisão.

5. A despeito disso, a BSM alega que as funções exercidas pelo Sr. José Flávio junto

ao BNDES como Diretor de Finanças não estavam relacionadas às atividades da

instituição enquanto participante dos mercados administrados pela B3 e tampouco

suas atividades como Diretor de Finanças do BNDES guardam relação com a

função que desempenhará na BSM.

6. Como argumento adicional, a BSM menciona decisão do Comitê de Ética Pública

da Presidência da República que, em pedido de reconsideração formulado pelo Sr.

José Flávio, manifestou-se no sentido de que inexiste conflito de interesses a obstar

sua participação como membro do Conselho de Supervisão da BSM visto que a

atividade à qual se dedicará não está relacionada ao cargo que ocupou no BNDES,

desobrigando-o, dessa forma, do cumprimento do período de impedimento a que

se refere o inciso II do artigo 6º da Lei nº 12.813/2013.

7. A BSM conclui afirmando entender que o “Sr. José Flavio Ferreira Ramos possui

experiência e histórico profissional que atendem à finalidade do requisito de

independência para o cargo de Presidente do Conselho de Supervisão”.

II – Análise

8. De acordo com o disposto no § 1º do artigo 47 da Instrução CVM nº 461/2007, o

Presidente do Conselho de Autorregulação deve ser eleito pelos demais membros

daquele órgão, entre seus membros independentes, e não pode exercer a função

de Diretor do Departamento de Autorregulação.

9. A mesma Instrução estabelece, no inciso III do seu artigo 26, que a

independência se caracteriza pela ausência de vínculo com pessoa autorizada a

operar nos mercados administrados pela entidade e o § 2º do mencionado artigo

dispõe que se equipara à relação atual aquela existente no prazo de até um ano

antes da posse como membro do Conselho.

10. Embora o BNDES são seja uma pessoa autorizada a operar em sentido estrito,

uma vez que não atua como intermediário de operações nos mercados

administrados pela B3, certamente está autorizado a desempenhar funções para

cujo exercício é imprescindível a obtenção de autorização junto à B3.

11. Tais funções estão, sobretudo, relacionadas às atividades de pós-negociação

da B3 (compensação/liquidação e depósito centralizado) e colocam o BNDES no rol

de participantes autorizados da B3. A SMI entende que é razoável interpretar que

o dispositivo da norma também se aplique ao participante que desempenha

atividade autorizada pela B3, ainda que alheia à negociação e ao registro de

valores mobiliários, uma vez que também àquelas atividades pode se aplicar a

prevenção ao conflito de interesses, cujo tratamento consiste (embora não se

limite apenas a isso) em restringir o número de membros não independentes no

Conselho de Autorregulação.

12. De fato, esta Superintendência considera que a composição do Conselho de

Autorregulação com 2/3 de membros independentes visa a prevenir a

concretização de conflitos na atividade judicante, que se configura como a

principal atividade atribuída ao mencionado Conselho.

13. No caso concreto, no entanto, é crucial fazer algumas ponderações quanto às

características do BNDES como participante da B3. A despeito de deter

autorizações de acesso junto à B3, o BNDES atua apenas em relação à carteira

Memorando 36 (0900464) SEI 19957.010873/2019-78 / pg. 2

própria do Banco ou da sua subsidiária integral – BNDES Participações S.A. – não

praticando qualquer atividade em nome de terceiros. Isso faz do BNDES um

participante distinto dos demais participantes da B3, uma vez que não opera em

nome de clientes e, portanto, não concorre com os demais participantes da B3 na

prestação de serviços ao mercado. De fato, o banco tornou-se participante da B3

para redução do seu custo de operação no mercado de valores mobiliários, haja

vista tratar-se de empresa pública que deve buscar a máxima eficiência.

14. Esse caráter extraordinário já foi, inclusive, reconhecido pelo Colegiado da

CVM que dispensou o BNDES da observância do artigo 3º da Instrução CVM nº

542/2013, o qual não previa a possibilidade de que um banco de desenvolvimento

pudesse obter autorização da CVM para ser custodiante[2], sem a qual se tornava

impossível a obtenção de autorização para atuar como agente de custódia na B3.

15. No que tange às atribuições do Sr. José Flávio Ferreira Ramos enquanto Diretor

de Finanças do BNDES (0891045) não foram identificados conflitos com as

atribuições que lhe competirão caso venha a assumir a Presidência do Conselho de

Supervisão da BSM. A SMI considera, no entanto, que caso se vislumbre a

possibilidade de tais conflitos no futuro, os institutos da suspeição e do

impedimento serão hábeis para evitar a sua materialização.

16. Finalmente, é importante mencionar que nos casos passados em que esta SMI

se posicionou contrariamente à concessão de dispensas de requisito de

independência para ocupantes do cargo de Diretor de Autorregulação ou para

membros do Conselho de Supervisão da BSM, a vinculação do eleito se dava com

a própria entidade administradora de mercado e não com seus participantes. Na

avaliação desta área técnica, esse tipo de vínculo enfraquece o princípio da

autonomia da autorregulação consagrada no art. 37 da Instrução CVM nº

461/2007.

17. A SMI entende, no entanto, que dadas as características do BNDES como

participante da B3 e a função desempenhada pelo Sr. José Flávio junto àquele

Banco no período de janeiro a setembro/2019, no caso concreto, o deferimento do

pedido formulado pela BSM não compromete a efetividade da prevenção do

conflito de interesses visada pela norma.

III - Precedentes

18. Em 2011, a BSM solicitou dispensa de cumprimento de requisito de

independência para que a Sra. Amarílis Prado Sarbenberg, que ocupara cargo de

Diretora Executiva na então BM&FBOVESPA, pudesse integrar o Conselho de

Supervisão da BSM na condição de Presidente. Tal dispensa foi concedida pelo

Colegiado da CVM em reunião realizada em 16 de novembro de 2011[3].

19. Dispensas semelhantes também foram concedidas para os Diretores de

Autorregulação da BSM, todos oriundos da associada mantenedora da entidade

autorreguladora[4].

IV - Conclusão

20. Em face do exposto, a SMI opina favoravelmente ao deferimento do pedido

formulado pela BSM para que, com fundamento no artigo 9º, § 4º, da Instrução

CVM nº 461/2007, seja concedida a dispensa de observância do requisito de

independência tal como prescrito no artigo 47, § 1º da mesma Instrução.

21. A Superintendência sugere que o assunto seja levado à deliberação do

Memorando 36 (0900464) SEI 19957.010873/2019-78 / pg. 3

21. A Superintendência sugere que o assunto seja levado à deliberação do

Colegiado, ocasião em que se compromete a assumir a relatoria, caso essa

Superintendência Geral entenda conveniente.

[1] O cargo de Presidente do Conselho de Supervisão da BSM está sendo

temporariamente ocupado pelo Conselheiro Gustavo da Matta Machado.

[2] Reunião do Colegiado nº 02/2016, de 12 de janeiro de 2016 – Processo SEI

19957.000991/2015-44.

[3] Reunião do Colegiado nº 45/2011, de 16 de novembro de 2011.

[4] Apenas a título de exemplo, mencionamos as dispensas concedidas ao atual

Diretor de Autorregulação, Sr. Marcos José Rodrigues Torres (Reunião do

Colegiado nº 43/2011, de 01 de novembro de 2011) e a seu antecessor, Sr.

Gustavo da Matta Machado (Reunião do Colegiado nº 12/2009, de 31 de março de

2009).

Respeitosamente,

Francisco José Bastos Santos

Superintendente de Relações com o Mercado e Intermediários

Documento assinado eletronicamente por Francisco José Bastos Santos,

Superintendente, em 13/12/2019, às 10:58, com fundamento no art. 6º, §

1º, do Decreto nº 8.539, de 8 de outubro de 2015.

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Referência: Processo nº 19957.010873/2019-78 Documento SEI nº 0900464

Memorando 36 (0900464) SEI 19957.010873/2019-78 / pg. 4