CVM · Colegiado · 02/06/2020
Governança corporativa
Decisão do Colegiado nº 19957.010383/2018-91
Inteiro teor
87.714 caracteres transcritos do PDF oficial · 2 peças
APRECIAÇÃO DE PROPOSTA DE TERMO DE COMPROMISSO – PROC. SEI 19957.010383/2018-91
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Trata-se de proposta de Termo de Compromisso apresentada por BTG Pactual Holding S.A. (“BTG Pactual” ou “Proponente”), previamente à instauração de Processo Administrativo Sancionador pela Superintendência de Relações com Empresas – SEP. O processo foi instaurado com base em reclamações de investidores que sugeriam a divulgação de informações incompletas referentes à participação do BTG Pactual na PPLA Participations LTD. (“PPLA”), nova designação da “BTG Pactual Participations LTD.", sociedade estrangeira constituída em Bermudas e emissora de Brazilian Depositary Receipts - BDR´s. Segundo a área técnica, (i) a PPLA não realizou as comunicações referentes às ultrapassagens de participação da BTG Pactual em relação aos patamares de 15%, 20%, 25% e 30%, conforme o disposto na regulamentação aplicável, ocorridas entre 21.11.2017 e 04.06.2018; (ii) com base nos Formulários de Referência entregues pela PPLA entre 2017 e 2018, a participação do BTG Pactual, cujo percentual divulgado seria de 12,2%, em 30.05.2018, passou a ser de 29,7%, e, em 16.07.2018, 35,2%; (iii) ainda que instada, em duas oportunidades, a apresentar documentação comprobatória de eventual comunicação que tivesse feito à Companhia, a acionista não o fez, levando à conclusão de que BTG Pactual foi responsável pela ausência de envio de informações à companhia PPLA, ao realizar negociações relevantes, em possível infração ao artigo 12, caput, e §§1º e 4º da Instrução CVM nº 358/2002.
Devidamente oficiada, a Proponente apresentou proposta de Termo de Compromisso, conforme art. 7º, II, da Deliberação CVM nº 390/2001, na qual propôs pagar à CVM o valor de R$ 200.000,00 (duzentos mil reais), em benefício do mercado de valores mobiliários, por intermédio do seu órgão regulador. Em razão do disposto no art. 7º, § 5º da Deliberação CVM nº 390/01, a Procuradoria Federal Especializada junto à CVM – PFE/CVM apreciou os aspectos legais da proposta de Termo de Compromisso, tendo se manifestado no sentido de não haver óbice jurídico à celebração do Termo de Compromisso. Nos termos do art. 9º da Deliberação CVM nº 390/2001, vigente à época, e tendo em vista (i) o atual nível de visibilidade que se tem do caso e dos seus efeitos no âmbito do mercado como um todo; (ii) o que consta da análise da área técnica no tocante à gravidade da conduta analisada, que envolve possível descumprimento reiterado de dispositivo da Instrução CVM nº 358/02; e (iii) a existência de outros processos, ainda em fase de apuração, relacionados com os fatos apurados no caso sob análise, o Comitê de Termo de Compromisso entendeu ser inconveniente e inoportuno, no estágio em que se encontram as apurações na CVM, a celebração de Termo de Compromisso. Por unanimidade, o Colegiado decidiu rejeitar a proposta de termo de compromisso apresentada, acompanhando o parecer do Comitê de Termo de Compromisso. Anexos PARECER DO COMITÊ
APRECIAÇÃO DE PROPOSTA DE TERMO DE COMPROMISSO – PROCS. SEI 19957.010383/2018-91 E 19957.004932/2019-79
Trata-se de proposta de Termo de Compromisso apresentada por BTG Pactual Holding S.A. (“BTG Pactual”), na qualidade de credor, e PPLA Participations LTD. (“PPLA”), nova designação de BTG Pactual Participations LTD., na qualidade de devedora, e seu representante legal Gustavo dos Santos Vaz (“Gustavo Vaz” e, em conjunto com os demais, “Proponentes”), no âmbito dos Processos Administrativos CVM nºs 19957.010383/2018-91 e 19957.004932/2019-79, previamente à instauração de Processo Administrativo Sancionador pela Superintendência de Relações com Empresas – SEP. Após análise realizada no processo 19957.010383/2018-91, a SEP observou que (i) a PPLA não realizou as comunicações referentes às ultrapassagens de participação do BTG Pactual em relação aos patamares de 15%, 20%, 25% e 30%, conforme o disposto na regulamentação aplicável, ocorridas entre 21.11.2017 e 04.06.2018; (ii) com base nos Formulários de Referência entregues pela PPLA entre 2017 e 2018, a participação do BTG Pactual, cujo percentual divulgado seria de 12,2%, em 30.05.2018, passou a ser de 29,7%, e, em 16.07.2018, 35,2%; (iii) ainda que instada a apresentar, em duas oportunidades, documentação comprobatória de eventual comunicação que tivesse feito à PPLA, a acionista não o fez, levando à conclusão de que o BTG Pactual teria sido responsável pela ausência de envio de informações à companhia PPLA, ao realizar negociações relevantes, em possível infração ao art. 12, caput , e §§1º e 4º da Instrução CVM nº 358/2002.
No âmbito do Processo 19957.004932/2019-79, a SEP observou que (i) a PPLA celebrou, em 26.09.2018, contrato de empréstimo, no valor de R$ 120 milhões, por meio da sua investida PPLA Investments LP com o BTG MB Investments LP, só divulgado por meio de transação com partes relacionadas em 28.09.2018; (ii) em 26.11.2018, o contrato foi aditado e passou a permitir que o BTG MB Investments LP pudesse converter o saldo em aberto do valor do principal da dívida em Units da PPLA, sem a devida divulgação ao mercado. Em 29.03.2019, o BTG MB realizou a capitalização da dívida no valor de US$ 21,8 milhões, passando a deter aproximadamente 93% da PPLA Investments LP, o que resultou na diluição da participação indireta da PPLA na PPLA Investments LP para, aproximadamente, 2%, não havendo divulgação imediata ao mercado; e (iii) nesse contexto, aparentou estar configurada hipótese de infração à regulamentação vigente relacionada à divulgação de informações relevantes por parte do representante legal da PPLA (art. 3º da Instrução CVM nº 358/2002).
Em 28.05.2019, o BTG Pactual havia apresentado proposta individual, no valor de R$ 200.000,00 (duzentos mil reais), para celebração de Termo de Compromisso no âmbito do processo 19957.010383/2018/91, a qual foi rejeitada pelo Colegiado da CVM em reunião de 08.10.2019 , acompanhando o parecer do Comitê de Termo de Compromisso (“Comitê”), que entendeu ser inconveniente e inoportuna a celebração de acordo naquela ocasião, tendo em vista (i) o nível de visibilidade que se tinha do caso e dos seus efeitos no âmbito do mercado como um todo; (ii) o que constava da análise da área técnica no tocante à gravidade da conduta analisada; e (iii) a existência de outros processos, ainda em fase de apuração, relacionados com os fatos apurados naquele caso. Em 25.10.2019, o BTG Pactual apresentou nova proposta de Termo de Compromisso em conjunto com a PPLA, na qual o BTG Pactual reiterou a sua proposta de pagar à CVM o valor de R$ 200.000,00 (duzentos mil reais) e a PPLA apresentou proposta se comprometendo a pagar à CVM o valor de R$ 100.000,00 (cem mil reais). Em razão do disposto no art. 83 da Instrução CVM nº 607/2019, a Procuradoria Federal Especializada junto à CVM – PFE/CVM apreciou os aspectos legais da proposta apresentada, à luz do art. 11, §5º, incisos I e II, da Lei nº 6.385/76, tendo se manifestado pela existência de óbice jurídico na proposta referente ao processo 19957.004932/2019-79, uma vez que não foi formulada pelo representante legal da PPLA, com base no §2º do art.
44 da Instrução CVM nº 480/09. Quanto à proposta do BTG Pactual, apresentada no âmbito do processo 19957.010383/2018-91, a PFE/CVM fez referência ao parecer elaborado quando da análise da primeira proposta, que concluiu pela inexistência de óbice legal. O Comitê, tendo em vista: (i) o disposto no art. 83 c/c o art. 86, caput , da Instrução CVM n° 607/2019; (ii) o estágio em que o processo se encontra (fase pré-sancionadora); e (iii) o fato de a Autarquia já ter celebrado termos de compromisso em casos de infração ao art. 12, caput , §§ 1º e 4º, da Instrução CVM nº 358/2002, bem como de prestação de informação inadequada em relação a partes relacionadas, entendeu que seria possível discutir a viabilidade de um ajuste para o encerramento antecipado do caso. Assim, consoante faculta o disposto no art. 83, §4º, da Instrução CVM n° 607/2019, o Comitê decidiu negociar as condições da proposta apresentada, tendo requerido ao BTG Pactual e à PPLA, primeiramente, que envidassem esforços para superar o óbice jurídico apontado pela PFE/CVM, para que, na sequência, fosse deliberado sobre os termos da negociação propriamente dita. Em resposta, os Proponentes apresentaram nova proposta, mantendo os valores propostos por BTG Pactual (R$ 200.000,00) e PPLA (R$ 100.000,00), e incluindo proposta de Gustavo Vaz, no valor de R$ 50.000,00 (cinquenta mil reais).
O Comitê, por sua vez, considerando que (i) a SEP informou que outros processos sobre a mesma questão envolvendo a PPLA e o BTG Pactual continuavam sendo recebidos pela área (processos relacionados à não divulgação ao mercado dos aumentos sucessivos de participação do BTG Pactual na PPLA e à não divulgação de forma tempestiva e correta de Fato Relevante sobre a operação que gerou grande diluição da participação dos detentores de BDRs); (ii) a Superintendência de Relações com o Mercado e Intermediários – SMI afirmou também estar analisando assunto relacionado com o que consta desses processos; (iii) trata-se de processos em fase pré-sancionadora e ainda com pouca visibilidade do ocorrido como um todo para as áreas técnicas envolvidas, inclusive por se tratar de companhias estrangeiras; e (iv) a possibilidade de o ilícito em tese de que se cuida estar inserido em contexto mais amplo, entendeu que não seria conveniente nem oportuno, ao menos no momento, o uso do termo de compromisso para a solução do caso. Por essas razões, o Comitê recomendou ao Colegiado a rejeição da proposta apresentada. O Colegiado, por unanimidade, acompanhando o Parecer do Comitê, deliberou rejeitar a proposta de Termo de Compromisso apresentada. Anexos PARECER DO COMITÊ
Parecer do Comitê
COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS
PARECER DO COMITÊ DE TERMO DE COMPROMISSO
PROCESSO CVM SEI 19957.010383/2018-91
SUMÁRIO
PROPONENTE:
BTG Pactual Holding S.A.
IRREGULARIDADES DETECTADAS:
Ausência de envio de informações à companhia PPLA Participations
LTD., ao realizar negociações relevantes, sendo consideradas como
tais aquelas que implicarem ultrapassagem dos patamares de 5%,
10%, 15%, e assim sucessivamente, de espécie ou classe de ações
representativas do capital social de companhia aberta, em possível
infração ao artigo 12, caput, e §§1º e 4º da ICVM nº 358/2002[1]
(“ICVM 358”).
PROPOSTA:
Assunção de obrigação pecuniária no valor de R$ 200.000,00
(duzentos mil reais).
PARECER DO COMITÊ:
REJEIÇÃO.
PARECER DO COMITÊ DE TERMO DE COMPROMISSO
PROCESSO CVM SEI 19957.010383/2018-91
RELATÓRIO
1. Trata-se de proposta de Termo de Compromisso apresentada por BTG
PACTUAL HOLDING S.A. (doravante denominada “BTG PACTUAL”), no âmbito
do Processo Administrativo CVM SEI nº 19957.010383/2018-91, previamente
à instauração de Processo Administrativo Sancionador pela
Superintendência de Relações com Empresas – SEP.
DA ORIGEM
2. O processo foi instaurado em decorrência do encaminhamento à SEP, pela
Superintendência de Proteção e Orientação aos Investidores – SOI, do
processo CVM SEI 19957.009240/2018-36, aberto para tratar de reclamações
Parecer do CTC 200 (0851222) SEI 19957.010383/2018-91 / pg. 1
protocoladas por acionistas da PPLA Participations LTD. (doravante
denominada “PPLA”).
3. Foram protocoladas reclamações de investidores que sugeriam, dentre
outras irregularidades, a divulgação de informações incompletas referentes à
participação do BTG na PPLA Participations LTD., nova designação da “BTG
Pactual Participations LTD.", sociedade estrangeira constituída em Bermudas
e emissora de Brazilian Depositary Receipts - BDR´s.
DOS FATOS E ANÁLISE DA ÁREA TÉCNICA
4. Segundo a área técnica, a PPLA não realizou as comunicações referentes às
ultrapassagens de participação da BTG PACTUAL em relação aos patamares
de 15%, 20%, 25% e 30%, conforme o disposto na regulamentação aplicável,
ocorridas entre 21.11.2017 e 04.06.2018[2].
5. Ademais, em consulta aos Formulários de Referência entregues pela PPLA
entre 2017 e 2018, a SEP verificou que (i) até 07.05.2018, a participação do
BTG Pactual Holding divulgada seria de 12,2%, (ii) em 30.05.2018, o
percentual divulgado passou a ser de 29,7%, e (iii) em 16.07.2018, esse
percentual passou a ser de 35,2%.
6. Segundo a SEP, em consulta às demais informações divulgadas pelo Sistema
IPE, não foram encontrados comunicados referentes aos aumentos de
participação acima referidos (superação dos patamares de 15%, 20%, 25% e
30%), à exceção de comunicado ao mercado divulgado e referente à
alteração de participação da BTG PACTUAL na PPLA ocorrida em 16.07.2018,
quando a acionista passou a deter mais de 35% de BDRs classes A e B.
7. Diante desses fatos, a área técnica indagou a BTG PACTUAL acerca das datas
em que a acionista teria passado a deter participações diretas ou indiretas
em patamares superiores a 15%, 20%, 25% e 30% e se, porventura,
a acionista teria realizado as comunicações à PPLA exigidas pelo art. 12 da
Instrução CVM nº 358/02 (“ICVM 358”).
8. Em resposta, a BTG PACTUAL afirmou que passou a ser detentora de
participação direta de Units PPLA11 em patamares superiores a:
(i) 15% de BDRs classe A da PPLA: em 21 de novembro de 2017;
(ii) 15% de BDRs classe B da PPLA: em 21 de novembro de 2017;
(iii) 20% de BDRs classe A da PPLA: em 7 de março de 2018;
(iv) 20% de BDRs classe B da PPLA: em 7 de março de 2018;
(v) 25% de BDRs classe A da PPLA: em 23 de abril de 2018;
(vi) 25% de BDRs classe B da PPLA: em 23 de abril de 2018;
(vii) 30% de BDRs classe A da PPLA: em 4 de junho de 2018; e
(viii) 30% de BDRs classe B da PPLA: em 4 de junho de 2018.
9. Segundo a área técnica, a BTG PACTUAL afirmou ainda que a PPLA prestou
de forma tempestiva a informação sobre a participação atualizada da BTG
Pactual Holding na PPLA, “cuja participação acionária correspondia a (i)
29,733% dos BDRs Classe A, e (ii) 29,733% BDRs Classe B da PPLA”.
10. Em complemento, a BTG Pactual Holding destacou que comunicou, devida e
Parecer do CTC 200 (0851222) SEI 19957.010383/2018-91 / pg. 2
tempestivamente, conforme exigido pelo art. 12, caput, e §4º, da ICVM 358, a
realização de operações com Units representativas de BDRs de emissão da
PPLA, passando a deter aproximadamente 35,1% dos seguintes valores
mobiliários: (i) BDRs Classe A da PPLA; e (ii) BDRs Classe B da PPLA.
11. Além disso, conforme relato da SEP, a BTG PACTUAL afirmou que “os
processos de grupamento, de migração voluntária e de migração automática
teriam acarretado um necessário período de adaptação dos mecanismos de
controles internos e operacionais necessários à apuração da participação
societária”.
12. Todavia, segundo a SEP, as informações constantes do “campo 15.1/2” dos
Formulários de Referência (“FREs”) da PPLA não continham essas
informações descritas pela BTG Pactual Holding. Aliás, entre 18.09.2017 e
07.05.2018 (período em que aparentemente a participação da acionista
ultrapassou os patamares de 15%, 20% e 25%), a PPLA sequer reapresentou
qualquer versão do formulário de referência.
13. Adicionalmente, apesar de a BTG PACTUAL ter afirmado que “realizou devida
e tempestivamente a comunicação à PPLA exigidas (sic) pelo art. 12, caput, e
§4º, da ICVM 358”, não foi enviada documentação comprobatória dessa
afirmação referente aos patamares de 15%, 20%, 25% e 30% - foi enviado
documento referente apenas à ultrapassagem do patamar de 35%, sobre o
qual não havia suspeita de falta de comunicação tempestiva, tendo em vista
o comunicado ao mercado de 16.07.2018.
14. Diante da resposta apresentada, bem como do insucesso da SEP em
encontrar nos FREs da PPLA as informações referenciadas na resposta da
acionista, esta requereu novamente a manifestação da BTG PACTUAL,
solicitando esclarecimentos sobre (i) em que local específico, entre os
documentos apresentados pela PPLA, foram divulgadas as datas e
percentuais informados na resposta anterior, e (ii) se ocorreram de fato
comunicações pela acionista à PPLA referentes à ultrapassagem dos
patamares de 15%, 20%, 25% e 30% nos BDRs classe A e B, enviando, se
fosse o caso, a respectiva documentação comprobatória.
15. Em nova resposta, de acordo com a área técnica, a BTG PACTUAL, além de
reportar-se à manifestação anterior, informou que o assunto estaria sendo
apurado internamente e que poderiam ter ocorrido “potenciais erros
operacionais pontuais” em razão de operações realizadas com BDRs e Units e
do sistema então utilizado.
16. A área técnica ainda ressaltou o fato de a acionista em questão ter sido
instada em duas oportunidades a apresentar documentação comprobatória
de eventual comunicação que tivesse feito à Companhia, mas não o fez.
Portanto, à vista do exposto, a SEP concluiu que a BTG PACTUAL foi a única
responsável pela falta de divulgações tempestivas das informações exigidas
pelo art. 12 da ICVM 358, referentes aos seguintes eventos:
(i) ultrapassagem do patamar de 15% de participação em BDRs classes A e B,
em 21.11.2017;
(ii) ultrapassagem do patamar de 20% de participação em BDRs classes A e B,
em 07.03.2018;
(iii) ultrapassagem do patamar de 25% de participação em BDRs classes A e B,
em 23.04.2018; e
(iv) ultrapassagem do patamar de 30% de participação em BDRs classes A e B,
Parecer do CTC 200 (0851222) SEI 19957.010383/2018-91 / pg. 3
em 04.06.2018.
17. Por fim, a SEP ressaltou que, embora a proposta de termo de compromisso
apresentada envolvesse a totalidade do escopo do presente processo,
encontram-se em andamento nesta CVM outros processos relacionados à
operação de OPA da PPLA que também envolvem a BTG PACTUAL, dos quais
se destacam os processos: (i) SEI 19957.009969/2018-11 ("OPA:
Cancelamento de Registro", em andamento na SRE); (ii) SEI
19957.009240/2018-36 ("Reclamação: Investidor", em andamento na SRE e
na SEP); e (iii) SEI 19957.004932/2019-79 ("Supervisão: Notícias, Fatos
Relevantes e Comunicados", em andamento na SEP).
DA PROPOSTA DE TERMO DE COMPROMISSO
18. Devidamente oficiado, BTG PACTUAL HOLDING S.A. apresentou, em
28.05.2019, proposta de Termo de Compromisso, conforme art. 7º, II, da
Deliberação CVM nº 390/2001, na qual se propõe a pagar à CVM o valor de
R$ 200.000,00 (duzentos mil reais), em benefício do mercado de valores
mobiliários, por intermédio do seu órgão regulador.
DA MANIFESTAÇÃO DA PROCURADORIA FEDERAL ESPECIALIZADA – PFE
19. Em razão do disposto na Deliberação CVM nº 390/01 (art. 7º, §5º), conforme
PARECER nº 00089/2019/GJU - 2/PFE-CVM/PGF/AGU e respectivos Despachos,
a Procuradoria Federal Especializada junto à CVM – PFE/CVM apreciou os
aspectos legais da proposta de Termo de Compromisso, tendo se
manifestado no sentido de não haver óbice à celebração do Termo
de Compromisso, tendo destacado que “ausência de divulgação de fato
relevante causa dano difuso ao mercado” e “o juízo de conveniência e
oportunidade quanto ao recebimento do valor proposto para efetiva
prevenção a novos ilícitos pertence à Administração”.
20. Com relação aos incisos I e II do §5º do art. 11 da Lei nº 6.385/76, a PFE
apontou que:
“(...) cabe dizer que o artigo 11, §5º, da Lei nº 6.385, de
07.12.1976, admite que a Comissão de Valores Mobiliários,
se o interesse público permitir, celebre termo de
compromisso em qualquer fase do procedimento
administrativo instaurado para investigar infrações da
legislação aplicável ao mercado de valores mobiliários.
Admite-se, portanto, a celebração em fase présancionadora, como acontece nos presentes autos. (...)
(...)
(...) cabe dizer que o fato imputado é certo e determinado.
Ademais, no âmbito da Autarquia, entende-se que ‘sempre
que as irregularidades imputadas tiverem ocorrido em
momento anterior e não se tratar de ilícito de natureza
continuada, ou não houver nos autos quaisquer indicativos
de continuidade das práticas apontadas como irregulares,
considerar-se-á cumprido o requisito legal, na exata
Parecer do CTC 200 (0851222) SEI 19957.010383/2018-91 / pg. 4
medida em que não é possível cessar o que já não
existe’(...). Assim, está atendida a exigência legal.
(...) a ausência de informação causa necessariamente
prejuízo ao mercado diante das exigências do full
disclosure e da hipótese da eficiência máxima do mercado,
a qual pressupõe a ampla e irrestrita publicação dos fatos
relevantes acerca das sociedades, agentes e ativos. Por se
tratar de dano difuso, caberá ao (...) Comitê de Termo de
Compromisso avaliar a idoneidade do montante proposto
para a efetiva prevenção a novos ilícitos (...)” (grifos
constam do original)
DA DELIBERAÇÃO DO COMITÊ DE TERMO DE COMPROMISSO
21. O art. 9º da aqui aplicável Deliberação CVM nº 390/2001 estabelece, além da
oportunidade e da conveniência, outros critérios a serem considerados
quando da apreciação de propostas de termo de compromisso, tais como a
natureza e a gravidade das infrações objeto do processo, os antecedentes
[3]
dos acusados e a efetiva possibilidade de punição, no caso concreto .
22. Nesse tocante, há que se esclarecer que a análise do Comitê é pautada pelas
grandes circunstâncias que cercam o caso, não lhe competindo apreciar o
mérito e os argumentos próprios de defesa, sob pena de convolar-se o
instituto de Termo de Compromisso em verdadeiro julgamento antecipado.
Em linha com orientação do Colegiado, as propostas de termo de
compromisso devem contemplar obrigação que venha a surtir importante e
visível efeito paradigmático junto aos participantes do mercado de valores
mobiliários, desestimulando a prática de condutas assemelhadas.
23. Nesse contexto, e tendo em vista (i) o atual nível de visibilidade que se tem do
caso e dos seus efeitos no âmbito do mercado como um todo; (ii) o que
consta da análise da área técnica no tocante à gravidade da conduta
analisada, que envolve possível descumprimento reiterado de dispositivo da
ICVM 358; e (iii) a existência de outros processos, ainda em fase de apuração,
relacionados com os fatos apurados no caso sob análise (SEI
19957.009969/2018-11, SEI 19957.009240/2018-36 e SEI 19957.004932/201979), o Comitê, em reunião realizada em 06.08.2019, entendeu ser
inconveniente e inoportuno, no estágio atual em que se encontram as
apurações na CVM, a celebração de Termo de Compromisso. Não se está a
abordar os termos da proposta apresentada em si, mas sim, consoante o
poder discricionário que lhe é conferido pela Lei nº 6.385/76, o interesse da
Autarquia na celebração de um ajuste no presente momento.
DA CONCLUSÃO
24. Em razão do acima exposto, o Comitê de Termo de Compromisso, em
deliberação ocorrida em 06.08.2019[4], decidiu propor ao Colegiado da CVM a
REJEIÇÃO da proposta de Termo de Compromisso apresentada por BTG
PACTUAL HOLDING S.A.
Parecer do CTC 200 (0851222) SEI 19957.010383/2018-91 / pg. 5
[1]
Art. 12. Os acionistas controladores, diretos ou indiretos, e os acionistas que
elegerem membros do conselho de administração ou do conselho fiscal, bem
como qualquer pessoa natural ou jurídica, ou grupo de pessoas, agindo em
conjunto ou representando um mesmo interesse, que realizarem negociações
relevantes deverão enviar à companhia as seguintes informações:
§1º Considera-se negociação relevante o negócio ou o conjunto de negócios
por meio do qual a participação direta ou indireta das pessoas referidas no
caput ultrapassa, para cima ou para baixo, os patamares de 5% (cinco por
cento), 10% (dez por cento), 15% (quinze por cento), e assim sucessivamente,
de espécie ou classe de ações representativas do capital social de companhia
aberta.
(...)
§4º A comunicação a que se refere o caput será feita imediatamente após ser
alcançada a participação referida no §1º.
[2] O art. 12 da ICVM 358 determina a divulgação de informações referentes a
alterações de participações relevantes dos acionistas de companhias abertas. O
diretor de relações com investidores é a pessoa responsável pela transmissão
dessas informações à CVM e às entidades administradoras dos mercados onde os
valores mobiliários sejam negociados, devendo fazê-lo assim que avisado pelo
acionista.
[3]
A proponente não consta como acusada em processos sancionadores
instaurados pela CVM. Contudo, há diversos processos, mencionados no item 16
deste Parecer, em que constam reclamações de investidores acerca de eventuais
irregularidades por parte da proponente, ainda em fase inicial de apuração pelas
áreas técnicas.
[4] Decisão tomada pelos membros titulares da SGE, SNC, SMI, SPS e SFI.
Documento assinado eletronicamente por Vera Lucia Simões Alves
Pereira de Souza, Superintendente, em 01/10/2019, às 21:59, com
fundamento no art. 6º, § 1º, do Decreto nº 8.539, de 8 de outubro de 2015.
Documento assinado eletronicamente por Francisco José Bastos Santos,
Superintendente, em 02/10/2019, às 09:28, com fundamento no art. 6º, §
1º, do Decreto nº 8.539, de 8 de outubro de 2015.
Documento assinado eletronicamente por Jose Carlos Bezerra,
Superintendente, em 02/10/2019, às 10:45, com fundamento no art. 6º, §
1º, do Decreto nº 8.539, de 8 de outubro de 2015.
Documento assinado eletronicamente por Carlos Guilherme de Paula
Aguiar, Superintendente, em 02/10/2019, às 14:36, com fundamento no
art. 6º, § 1º, do Decreto nº 8.539, de 8 de outubro de 2015.
Documento assinado eletronicamente por Alexandre Pinheiro dos
Santos, Superintendente Geral, em 02/10/2019, às 21:33, com
fundamento no art. 6º, § 1º, do Decreto nº 8.539, de 8 de outubro de 2015.
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Parecer do CTC 200 (0851222) SEI 19957.010383/2018-91 / pg. 7
Parecer do Comitê
COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS
PARECER DO COMITÊ DE TERMO DE COMPROMISSO
PROCESSO ADMINISTRATIVO CVM SEI 19957.010383/2018-91
PROCESSO ADMINISTRATIVO CVM SEI 19957.004932/2019-79
SUMÁRIO
PROPONENTES:
1) BTG PACTUAL HOLDING S.A. (“BTG PACTUAL”);
2) PPLA PARTICIPATIONS LTD. (“PPLA”); e
3) GUSTAVO DOS SANTOS VAZ (“GUSTAVO VAZ”).
IRREGULARIDADE DETECTADA:
1) PROCESSO ADMINISTRATIVO CVM 19957.010383/2018-91:
Ausência de envio de informações à companhia PPLA, ao realizar
negociações relevantes, sendo consideradas como tais aquelas que
implicarem ultrapassagem dos patamares de 5%, 10%, 15%, e assim
sucessivamente, de espécie ou classe de ações representativas do
capital social de companhia aberta, em possível infração ao artigo
12, caput, e §§1º e 4º, da Instrução CVM nº 358/2002.
2) PROCESSO ADMINISTRATIVO CVM 19957.004932/2019-79:
A PPLA ter celebrado, em 26.09.2018, contrato de empréstimo, no
valor de R$ 120 milhões, por meio da sua investida PPLA
Investments LP com a BTG MB Investments LP, só divulgado por
meio de transação com partes relacionadas em 28.09.2018. Em
26.11.2018, o contrato foi alterado e resultou na diluição da
participação da PPLA na PPLA Investments LP, sem a devida
divulgação tempestiva ao mercado.
PROPOSTA: assunção de obrigação pecuniária no valor de:
1) BTG PACTUAL – R$ 200.000,00 (duzentos mil reais);
2) PPLA – R$ 100.000,00 (cem mil reais); e
3) GUSTAVO VAZ – R$ 50.000,00 (cinquenta mil reais).
PARECER DO COMITÊ:
REJEIÇÃO
Parecer do CTC 265 (1000085) SEI 19957.010383/2018-91 / pg. 1
PARECER DO COMITÊ DE TERMO DE COMPROMISSO
PROCESSO ADMINISTRATIVO CVM SEI 19957.010383/2018-91
PROCESSO ADMINISTRATIVO CVM SEI 19957.004932/2019-79
RELATÓRIO
1. Trata-se de proposta conjunta de Termo de Compromisso apresentada por BTG
PACTUAL HOLDING S.A. (doravante denominada “BTG PACTUAL”), na qualidade de
credora, e PPLA PARTICIPATIONS LTD. (doravante denominada “PPLA”), na
qualidade de devedora, e GUSTAVO DOS SANTOS VAZ (doravante denominado
“GUSTAVO VAZ”), na qualidade de Representante Legal da PPLA, respectivamente,
no âmbito dos Processos Administrativos CVM SEI 19957.010383/2018-91 e CVM
SEI 19957.004932/2019-79, previamente à instauração de Processo
Administrativo Sancionador pela Superintendência de Relações com Empresas
– SEP.
A) PAS CVM 19957.010383/2018-91
DA ORIGEM
2. O processo foi instaurado em decorrência do encaminhamento à SEP, pela
Superintendência de Proteção e Orientação aos Investidores – SOI, do processo
CVM SEI 19957.009240/2018-36, aberto para tratar de reclamações protocoladas
por acionistas da PPLA.
3. Foram protocoladas reclamações de investidores que sugeriam, entre outras
irregularidades, a divulgação de informações incompletas referentes à
participação do BTG na PPLA, nova designação do “BTG Pactual Participations
LTD.”, sociedade estrangeira constituída em Bermudas e emissora de Brazilian
Depositary Receipts - BDR´s.
DOS FATOS E DA MANIFESTAÇÃO DA ÁREA TÉCNICA
4. Segundo a área técnica, a PPLA não realizou as comunicações referentes às
ultrapassagens de participação do BTG PACTUAL em relação aos patamares de
15%, 20%, 25% e 30%, conforme o disposto na regulamentação aplicável,
ocorridas entre 21.11.2017 e 04.06.2018.
5. Ademais, em consulta aos FREs entregues pela PPLA entre 2017 e 2018, a SEP
verificou que (i) até 07.05.2018, a participação do BTG Pactual Holding divulgada
seria de 12,2%, (ii) em 30.05.2018, o percentual divulgado passou a ser de 29,7%,
e (iii) em 16.07.2018, esse percentual passou a ser de 35,2%.
6. Segundo a SEP, em consulta às demais informações divulgadas pelo Sistema de
Informações Periódicas e Eventuais da CVM – Sistema IPE, não foram encontrados
comunicados referentes aos aumentos de participação acima referidos (superação
dos patamares de 15%, 20%, 25% e 30%), à exceção de comunicado ao mercado
divulgado e referente à alteração de participação do BTG PACTUAL na PPLA
ocorrida em 16.07.2018, quando a acionista passou a deter mais de 35% de BDRs
classes A e B.
7. Diante desses fatos, a área técnica indagou ao BTG PACTUAL sobre as datas em
Parecer do CTC 265 (1000085) SEI 19957.010383/2018-91 / pg. 2
que a acionista teria passado a deter participações diretas ou indiretas em
patamares superiores a 15%, 20%, 25% e 30% e se, porventura, a acionista teria
realizado as comunicações à PPLA exigidas pelo art. 12 da Instrução CVM nº
358/02 (“ICVM 358”).
8. Em resposta, o BTG PACTUAL afirmou que passou a ser detentor de
participação direta de Units PPLA11 em patamares superiores a:
(i) 15% de BDRs classes A e B da PPLA, em 21.11.2017;
(ii) 20% de BDRs classes A e B da PPLA, em 07.03.2018;
(iii) 25% de BDRs classes A e B da PPLA, em 23.04.2018; e
(iv) 30% de BDRs classes A e B da PPLA, em 04.06.2018.
9. Segundo a área técnica, o BTG PACTUAL afirmou ainda que a PPLA prestou de
forma tempestiva a informação sobre a participação atualizada do BTG Pactual
Holding na PPLA, “cuja participação acionária correspondia a (i) 29,733% dos BDRs
Classe A, e (ii) 29,733% dos BDRs Classe B da PPLA”.
10. Em complemento, o BTG Pactual Holding destacou que comunicou, devida e
tempestivamente, conforme exigido pelo art. 12, caput e §4º, da ICVM 358, a
realização de operações com Units representativas de BDRs de emissão da PPLA,
passando a deter aproximadamente 35,1% dos BDRs Classes A e B da PPLA.
11. Além disso, conforme relato da SEP, o BTG PACTUAL afirmou que “os
processos de grupamento, de migração voluntária e de migração automática
teriam acarretado um necessário período de adaptação dos mecanismos de
controles internos e operacionais necessários à apuração da participação
societária”.
12. No entanto, segundo a SEP, as informações constantes do “campo 15.1/2” dos
Formulários de Referência (“FREs”) da PPLA não continham essas informações
descritas pelo BTG Pactual Holding. E, entre 18.09.2017 e 07.05.2018 (período no
qual aparentemente a participação da acionista ultrapassou os patamares de 15%,
20% e 25%), a PPLA não reapresentou qualquer versão do FRE.
13. Adicionalmente, apesar de o BTG PACTUAL ter afirmado que “realizou devida e
tempestivamente a comunicação à PPLA exigidas (sic) pelo art. 12, caput, e §4º,
da ICVM 358”, não foi enviada documentação comprobatória dessa afirmação
referente aos patamares de 15%, 20%, 25% e 30%, tendo sido apenas enviado
documento referente à ultrapassagem do patamar de 35%, sobre o qual não havia
suspeita de falta de comunicação tempestiva, tendo em vista o comunicado ao
mercado de 16.07.2018.
14. Diante da resposta apresentada, bem como do insucesso da SEP em encontrar
nos FREs da PPLA as informações referenciadas na resposta da acionista, a área
requereu novamente a manifestação do BTG PACTUAL, solicitando
esclarecimentos sobre (i) o local específico, entre os documentos apresentados
pela PPLA, em que foram divulgadas as datas e percentuais informados na
resposta, e (ii) se ocorreram de fato comunicações pela acionista à PPLA
referentes à ultrapassagem dos patamares de 15%, 20%, 25% e 30% nos BDRs
classes A e B, e que apresentasse, se fosse o caso, a respectiva documentação
comprobatória.
15. Em nova resposta, de acordo com a SEP, o BTG PACTUAL, além de reportar-se
à manifestação anterior, informou que o assunto estaria sendo apurado
internamente e que poderiam ter ocorrido “potenciais erros operacionais
pontuais” em razão de operações realizadas com BDRs e Units e do sistema então
Parecer do CTC 265 (1000085) SEI 19957.010383/2018-91 / pg. 3
utilizado.
16. A área técnica ainda ressaltou o fato de a acionista em questão ter sido
instada em duas oportunidades a apresentar documentação comprobatória de
eventual comunicação que tivesse feito à Companhia, mas não o fez. Portanto, à
vista do exposto, a SEP concluiu que o BTG PACTUAL foi o único
responsável pela falta de divulgações tempestivas das informações
exigidas pelo art. 12 da ICVM 358, referentes aos seguintes eventos:
(i) ultrapassagem do patamar de 15% de participação em BDRs classes A e B,
em 21.11.2017;
(ii) ultrapassagem do patamar de 20% de participação em BDRs classes A e B,
em 07.03.2018;
(iii) ultrapassagem do patamar de 25% de participação em BDRs classes A e B,
em 23.04.2018; e
(iv) ultrapassagem do patamar de 30% de participação em BDRs classes A e B,
em 04.06.2018.
17. Por fim, a SEP ressaltou que estão em andamento na CVM outros processos
relacionados à operação de OPA da PPLA que também envolvem o BTG PACTUAL,
dos quais se destacam os processos: (i) SEI 19957.009969/2018-11 ("OPA:
Cancelamento de Registro", em andamento na Superintendência de Registro de
Valores Mobiliários – “SRE”); (ii) SEI 19957.009240/2018-36 ("Reclamação:
Investidor", em andamento na SRE e na SEP); e (iii) SEI 19957.004932/2019-79
("Supervisão: Notícias, Fatos Relevantes e Comunicados", em andamento na SEP).
B) PA CVM 19957.004932/2019-79
DA ORIGEM
18. O processo foi instaurado pela SEP em decorrência de sua atividade de
supervisão de notícias divulgadas na mídia. Após análise, a área técnica resolveu
dar prosseguimento à eventual apuração de responsabilidade de Representante
Legal do Emissor Estrangeiro, GUSTAVO VAZ.
DOS FATOS E DA MANIFESTAÇÃO DA ÁREA TÉCNICA
19. A PPLA é emissora estrangeira, com sede em Bermudas, e em 26.09.2018
detinha 100% de participação na PPLA Bermuda LP HoldoCo, LTD. (“PPLA
Bermuda”), a qual detinha 28,02% de participação da PPLA Investments LP. (“PPLA
Investments”). Além disso, a PPLA e o BTG MB Investments LP (“BTG MB”) tinham
os mesmos controladores indiretos.
20. Nas Demonstrações Financeiras de 2018 (“DF/2018”), o investimento indireto
da PPLA na PPLA Investments foi reconhecido a valor justo no valor de R$ 3.799
mil – equivalente a aproximadamente 55,5% do patrimônio líquido da PPLA.
21. Em 26.09.2019, foi celebrado “Contrato de Empréstimo” entre a PPLA
Investments e o BTG MB, o qual foi divulgado por meio de transação com partes
relacionadas no dia 28.09.2019, nos seguintes principais termos:
“Empréstimo realizado em 26 de setembro de 2018
pelo BTG MB para a PPLA Investments, através de um
Loan Agreement, no valor de US$120.000.000,00,
com prazo de vencimento em 3 (três) anos, a contar
de 26 de setembro de 2018, e taxa de juros LIBOR de
Parecer do CTC 265 (1000085) SEI 19957.010383/2018-91 / pg. 4
3 meses e spread de 3,98% ao ano.”
22. Em 26.11.2018, o contrato foi aditado e passou a permitir que o BTG MB
pudesse converter o saldo em aberto do valor do principal da dívida em Units da
PPLA, sem a devida divulgação ao mercado.
23. Em 29.03.2019, o BTG MB realizou a capitalização da dívida no valor
de US$ 21,8 milhões, passando a deter aproximadamente 93% da PPLA
Investments, o que resultou na diluição da participação indireta da PPLA
na PPLA Investments para, aproximadamente, 2%.
24. Em 09.04.2019, a PPLA divulgou Fato Relevante informando:
(i) a aprovação do procedimento para descontinuidade do programa de BDRs
pela B3, pela CVM e por seu conselho de administração;
(ii) a existência de previsão contratual para que a BTG MB pudesse capitalizar
seu empréstimo junto à PPLA Investments; e
(iii) o exercício dessa capitalização pela BTG MB, em 29.03.2019, com a
consequente alteração da participação indireta da PPLA na PPLA Investments
de 28% para 2%.
25. Na mesma data, a PPLA também divulgou o comunicado sobre transações
entre partes relacionadas, informando mais detalhes sobre a capitalização da
dívida realizada.
Outros eventos relevantes
26. Em 25.04.2019, foi publicada, em mídia digital, notícia relacionada à intenção
do controlador de deslistar a PPLA, contendo o seguinte trecho:
"A dívida cuja conversão levará à diluição dos minoritários
foi feita em setembro do ano passado, dias após o BTG
Holding anunciar o plano de deslistar a PPLA. Sem
informar que se tratava de um crédito conversível, os
sócios emprestaram US$ 120 milhões à controlada PPLA
Investments. Em abril, no mesmo dia em que recebeu o
aval da CVM à oferta ao mercado, a PPLA comunicou que
os sócios converterão US$ 22 milhões da dívida total em
ações.”
27. Na mesma data, a SEP solicitou a manifestação da Companhia sobre
a aparente ausência de informações sobre a eventual conversibilidade e direito de
preferência referentes ao “Loan Agreement”, no Fato Relevante divulgado
em 09.04.2019 e nos demais documentos periódicos e eventuais apresentados
pelo Emissor à época. Em resposta à CVM, o Representante Legal da PPLA
argumentou, em resumo, que:
(i) a divulgação em questão não seria relacionada à ICVM 358, mas à Instrução
CVM nº 480/09 (“ICVM 480”);
(ii) a divulgação teria ocorrido em observância à ICVM 480; e
(iii) os eventos societários em questão teriam ocorrido apenas na PPLA
Investments, na qual a PPLA detém participação acionária e atua
como “General Partner, nos termos da legislação de Bermudas.
28. Em 24.09.2018, dois dias antes da celebração do contrato de empréstimo, a
PPLA divulgou Fato Relevante informando ter submetido à B3 S.A. – Brasil, Bolsa,
Balcão (“B3”) um procedimento para a descontinuidade voluntária do seu
Parecer do CTC 265 (1000085) SEI 19957.010383/2018-91 / pg. 5
programa de BDRs, a ser realizada pelo BTG Pactual.
29. Em 05.11.2018, a CVM instaurou o Processo CVM SEI 19957.009969/2018-11
para analisar a OPA de cancelamento de registro proposta pela PPLA. Em
02.04.2019, após a análise da SRE, o Colegiado da CVM deliberou pela aprovação
do procedimento diferenciado proposto pela Companhia, desde que satisfeitas
determinadas condições.
30. Em 31.05.2019, a PPLA apresentou a primeira versão do FRE contendo
informações sobre a operação.
31. Em 04.10.2019, a PPLA divulgou Fato Relevante informando que o
BTG Pactual teria desistido de realizar a OPA em questão devido a nova
avaliação da Companhia, solicitada por acionistas minoritários, na qual
as Units da PPLA valeriamR$ 4,11 (quatro reais e onze centavos), valor
superior ao obtido na primeira avaliação, que foi R$ 0,17 (dezessete
centavos).
32. De acordo com a SEP:
(i) tanto a alteração material do contrato quanto a conversão propriamente
dita foram eventos com impactos nos direitos patrimoniais dos investidores da
PPLA sem terem sido divulgados imediatamente ao mercado;
(ii) o próprio processo de análise da CVM sobre a proposta de OPA da
PPLA se deu com desconhecimento dessa situação – apenas após a
decisão da CVM sobre o assunto a PPLA veio a divulgar (a) a
possibilidade contratual de uma conversão de dívida com expressiva
diluição da participação indireta da PPLA e (b) que essa conversão, de
fato, já teria inclusive ocorrido; e
(iii) mesmo tendo o BTG Pactual desistido da OPA, aparenta estar
configurada, portanto, hipótese de infração à regulamentação vigente
relacionada à divulgação de informações relevantes por parte do
Representante Legal da PPLA (art. 3º da ICVM 358).
DA PROPOSTA CONJUNTA DE CELEBRAÇÃO DE TERMO DE COMPROMISSO
(“TC”)
33. Primeiramente, cumpre esclarecer que, em 28.05.2019, o BTG PACTUAL já
havia apresentado proposta individual para celebração de Termo de
Compromisso, no âmbito do Processo CVM SEI 19957.010383/2018/91, a qual foi
objeto de parecer do Comitê de Termo de Compromisso pela rejeição, em
06.08.2019, e de decisão do Colegiado de rejeição, em 8.10.2019, com base nos
seguintes fundamentos:
“Nesse contexto, e tendo em vista (i) o atual nível de
visibilidade que se tem do caso e dos seus efeitos no
âmbito do mercado como um todo; (ii) o que consta da
análise da área técnica no tocante à gravidade da conduta
analisada, que envolve possível descumprimento reiterado
de dispositivo da ICVM 358; e (iii) a existência de outros
processos, ainda em fase de apuração, relacionados com
os fatos apurados no caso sob análise (SEI
19957.009969/2018-11, SEI 19957.009240/2018-36 e SEI
19957.004932/2019-79), o Comitê, em reunião realizada
em 06.08.2019, entendeu ser inconveniente e inoportuno,
no estágio atual em que se encontram as apurações na
Parecer do CTC 265 (1000085) SEI 19957.010383/2018-91 / pg. 6
CVM, a celebração de Termo de Compromisso. Não se
está a abordar os termos da proposta apresentada em si,
mas sim, consoante o poder discricionário que lhe é
conferido pela Lei nº 6.385/76, o interesse da Autarquia
na celebração de um ajuste no presente momento.”
34. Em 25.10.2019, o BTG PACTUAL apresentou nova proposta de Termo de
Compromisso em conjunto com a PPLA, na qual o BTG PACTUAL reiterou a sua
proposta de pagar à CVM o valor de R$ 200.000,00 (duzentos mil reais), o que
entende ser “compatível com precedentes da autarquia”, e a PPLA apresentou
proposta se comprometendo a pagar à CVM o valor de R$ 100.000,00 (cem mil
reais).
35. Cabe destacar que GUSTAVO VAZ não havia apresentado proposta para
celebração de Termo de Compromisso nesse primeiro momento, o que só veio a
surgir ao longo do processo de negociação junto ao Comitê.
DA MANIFESTAÇÃO DA ÁREA TÉCNICA SOBRE A PROPOSTA DE TC
36. De acordo com a SEP, a proposta de Termo de Compromisso da PPLA deveria
ter sido formulada pelo seu Representante Legal, G.S.V., e não pela Companhia,
uma vez que o referido Representante Legal é o responsável por atender as
disposições da ICVM 358.
37. Além disso, a SEP destacou o fato de que, em 24.10.2019, havia sido
protocolada nova reclamação na CVM, direcionada à Superintendência de
Relações com Investidores Institucionais, à Superintendência de Normas Contábeis
e de Auditoria e à SEP, com relação às demonstrações financeiras do Fundo de
Investimento em Participações Bravo - Multiestratégia de Investimento no Exterior
e do Fundo de Investimento em Participações Turquesa - Multiestratégia de
Investimento no Exterior.
38. A SEP destacou, ainda, que a PPLA detém 100% das cotas dos mencionados
Fundos de Investimento em Participações.
DA MANIFESTAÇÃO DA PROCURADORIA FEDERAL ESPECIALIZADA – PFE
39. Em razão do disposto na Instrução CVM nº 607/19 (art. 83), a Procuradoria
Federal Especializada junto à CVM – PFE/CVM apreciou, à luz do disposto no art. 11,
§5º, incisos I e II, da Lei nº 6.385/76, os aspectos legais da proposta conjunta de
Termo de Compromisso apresentada, tendo se manifestado no sentido de
haver óbice jurídico na proposta, como previsto no §2º do art. 44 da Instrução
CVM nº 480/09, “em razão desta não haver sido formulada pelo Sr. Gustavo dos
Santos Vaz, que é o representante legal da PPLA”, conforme se depreende dos
Pareceres Nº 00208/2019/GJU - 1/PFE-CVM/PGF/AGU (“Parecer Nº 208”) e Nº
00209/2019/GJU - 1/PFE-CVM/PGF/AGU (“Parecer Nº 209”) e seus despachos
relativos, respectivamente, ao PA SEI 19957.010383/2018-91 e ao PA SEI
19957.004932/2019-79.
40. Em relação aos requisitos constantes dos incisos I (cessação da prática) e II
(correção das irregularidades), a PFE/CVM destacou no PARECER nº
00089/2019/GJU - 2/PFE-CVM/PGF/AGU e respectivos Despachos, ao qual fez
remissão no Parecer Nº 208 e no Parecer Nº 209, em resumo, que:
“(...) cabe dizer que o artigo 11, §5º, da Lei nº 6.385, de
07.12.1976, admite que a Comissão de Valores Mobiliários,
Parecer do CTC 265 (1000085) SEI 19957.010383/2018-91 / pg. 7
se o interesse público permitir, celebre termo de
compromisso em qualquer fase do procedimento
administrativo instaurado para investigar infrações da
legislação aplicável ao mercado de valores mobiliários.
Admite-se, portanto, a celebração em fase présancionadora, como acontece nos presentes autos. (...)
(...)
(...) cabe dizer que o fato imputado é certo e
determinado. Ademais, no âmbito da Autarquia, entendese que ‘sempre que as irregularidades imputadas tiverem
ocorrido em momento anterior e não se tratar de ilícito de
natureza continuada, ou não houver nos autos quaisquer
indicativos de continuidade das práticas apontadas como
irregulares, considerar-se-á cumprido o requisito legal, na
exata medida em que não é possível cessar o que já não
existe’(...). Assim, está atendida a exigência legal.
(...) a ausência de informação causa necessariamente
prejuízo ao mercado diante das exigências do full
disclosure e da hipótese da eficiência máxima do mercado,
a qual pressupõe a ampla e irrestrita publicação dos fatos
relevantes acerca das sociedades, agentes e ativos. Por
se tratar de dano difuso, caberá ao (...) Comitê de
Termo de Compromisso avaliar a idoneidade do
montante proposto para a efetiva prevenção a
novos ilícitos (...)” (grifos constam do original)(grifado)
41. Além disso, a PFE também destacou em sua manifestação que:
“(...) no que se refere ao NUP 19957.010383/2018-91,
embora a apuração tenha por objeto informações que não
teriam sido divulgadas a tempo e modo adequado pela
PPLA, a responsabilidade pela prestação de tais
informações é do Diretor de Relações com
Investidores, conforme disposto no art. 45 da Instrução
CVM nº 480/09(...) c/c art. 3º da Instrução CVM nº
358/02(...), sem embargo de eventual
responsabilidade do emissor, do controlador e de
outros administradores do emissor.” (grifado)
DA NEGOCIAÇÃO DA PROPOSTA CONJUNTA DE TERMO DE COMPROMISSO
42. O Comitê de Termo de Compromisso (“Comitê” ou “CTC”), em reunião
realizada em 04.02.2020[1], ao analisar a proposta conjunta de Termo de
Compromisso apresentada no âmbito do processo em tela, tendo em vista: (a) o
disposto no art. 83 c/c o art. 86, caput, da Instrução CVM n° 607/19; (b) o estágio
em que o processo se encontra (fase pré-sancionadora); e (c) o fato de a
Autarquia já ter celebrado Termos de Compromisso em casos de infração ao
artigo 12, caput, §§ 1º e 4º, da Instrução CVM nº 358/2002, bem como de
prestação de informação inadequada em relação a partes relacionadas, entendeu
que seria possível discutir a viabilidade de abrir um processo de negociação para
discutir um ajuste para o encerramento antecipado do caso em tela. Assim,
consoante faculta o disposto no art. 83, §4º, da Instrução CVM nº 607/19, o CTC
Parecer do CTC 265 (1000085) SEI 19957.010383/2018-91 / pg. 8
decidiu negociar as condições da proposta apresentada.
43. Assim, e considerando, o óbice levantado pela Procuradoria Federal
Especializada junto à CVM – PFE/CVM, nos Pareceres Nº 00208/2019/GJU 1/PFECVM/PGF/AGU e Nº 00209/2019/GJU - 1/PFE-CVM/PGF/AGU e respectivos
despachos relativos, respectivamente, ao PA SEI 19957.010383/2018-91 e ao PA
SEI 19957.004932/2019-79, ao apreciar os aspectos legais da proposta conjunta
apresentada, devido ao fato de não ter sido apresentada proposta para
celebração de Termo de Compromisso por GUSTAVO DOS SANTOS VAZ,
Representante legal da PPLA, o Comitê entendeu que o BTG PACTUAL e a PPLA
deveriam envidar esforços para suprir o óbice apontado pela PFE/CVM, e que
somente após tal suprimento o Comitê iria deliberar sobre os termos da
negociação propriamente dita, tendo concedido prazo até o dia 21.02.2020 para
que os PROPONENTES se manifestassem.
44. Tempestivamente, os PROPONENTES apresentaram petição na qual alegaram,
em síntese, o seguinte:
(i) o interesse do BTG PACTUAL em celebrar termo de compromisso em razão
dos “inúmeros inconvenientes práticos que a existência de eventual processo
pode trazer”;
(ii) não haver óbice para a celebração de termo de compromisso, tendo em
vista a conclusão da PFE/CVM no sentido de que os requisitos para a
celebração do ajuste haviam sido cumpridos e que o único óbice se referia à
não apresentação de proposta de Termo de Compromisso por GUSTAVO VAZ;
(iii) a conduta objeto do pretendido ajuste “foi pontual e não continuada no
tempo, bem como houve aprimoramento dos respectivos controles internos e
procedimentos de disclosure”;
(iv) não existirem“infrações ligadas à prática de lavagem de dinheiro”;
(v) economia processual em eventual celebração de ajuste; e
(vi) boa-fé e antecedentes de BTG PACTUAL, PPLA e GUSTAVO VAZ.
45. Além disso, o BTG PACTUAL reiterou seu interesse em pagar à CVM o valor de
R$ 200.000,00 (duzentos mil reais), o que, no seu entender, estaria em
consonância com o tratamento dado pela CVM aos seguintes casos anteriores:
“o Processo Administrativo CVM no RJ2012/4235
(envolvendo BDRs e também em fase pré-sancionadora), o
Processo Administrativo Sancionador CVM No RJ
2014/10859 (também com BDRs envolvendo mais de uma
comunicação nos termos da Instrução CVM 358, porém
em fase já sancionatória) e o Processo Administrativo CVM
SEI no 19957.011050/2017-06 (mais recente, envolvendo
ações locais em fase pré-sancionatória).”
46. Por sua vez, a PPLA também reiterou seu interesse em pagar à CVM o valor de
R$ 100.000,00 (cem mil reais), e GUSTAVO VAZ apresentou proposta para
celebração de ajuste no valor de R$ 50.000,00 (cinquenta mil reais).
DA DELIBERAÇÃO FINAL DO COMITÊ DE TERMO DE COMPROMISSO
47. O art. 86 da Instrução CVM nº 607/19 estabelece, além da oportunidade e da
conveniência, outros critérios a serem considerados quando da apreciação de
propostas de termo de compromisso, tais como a natureza e a gravidade das
infrações objeto do processo, os antecedentes dos acusados ou investigados, a
Parecer do CTC 265 (1000085) SEI 19957.010383/2018-91 / pg. 9
infrações objeto do processo, os antecedentes dos acusados ou investigados, a
colaboração de boa-fé e a efetiva possibilidade de punição no caso concreto.
48. Nesse tocante, há que se esclarecer que a análise do Comitê é pautada pelas
grandes circunstâncias que cercam o caso, não lhe competindo apreciar o mérito
e os argumentos próprios de defesa, sob pena de convolar-se o instituto de Termo
de Compromisso em verdadeiro julgamento antecipado. Em linha com orientação
do Colegiado, as propostas de termo de compromisso devem contemplar
obrigação que venha a surtir importante e visível efeito paradigmático junto aos
participantes do mercado de valores mobiliários, desestimulando práticas
semelhantes.
49. À luz do acima exposto, em reunião realizada em 31.03.2020, e devido ao fato
de (i) a SEP ter informado ao Comitê que outros processos sobre a mesma
questão envolvendo a PPLA e o BTG PACTUAL continuavam sendo recebidos pela
área (processos relacionados à não divulgação ao mercado dos aumentos
sucessivos de participação do BTG PACTUAL na PPLA e à não divulgação de forma
tempestiva e correta de Fato Relevante sobre a operação que gerou grande
diluição da participação dos detentores de BDRs); (ii) a SMI ter afirmado que a
área também estava analisando assunto relacionado com o que consta desses
processos; (iii) tratar-se de processos ainda em fase pré-sancionadora e ainda com
pouca visibilidade do ocorrido como um todo para as áreas técnicas envolvidas,
inclusive por se tratar de companhias estrangeiras; e (iv) a possibilidade de o ilícito
em tese de que se cuida estar inserido em contexto mais amplo, o Comitê
entendeu que não seria conveniente nem oportuno, ao menos no momento, o uso
do Termo de Compromisso para a solução do caso.
DA CONCLUSÃO
50. Em razão do acima exposto, o Comitê de Termo de Compromisso, em
deliberação ocorrida em 31.03.2020[2], decidiu propor ao Colegiado da CVM a
REJEIÇÃO da proposta conjunta de Termo de Compromisso apresentada por BTG
PACTUAL HOLDING S.A., PPLA PARTICIPATIONS LTD. e GUSTAVO DOS
SANTOS VAZ.
___________________________________________________________________
[1] Deliberado pelos membros titulares da SGE, SFI (atual SSR), SMI, SNC e pelo
assistente da SPS.
[2] Deliberado pelos membros titulares da SGE, SMI, SNC, SSR e SPS.
Documento assinado eletronicamente por Paulo Roberto Gonçalves
Ferreira, Superintendente, em 27/05/2020, às 19:03, com fundamento
no art. 6º, § 1º, do Decreto nº 8.539, de 8 de outubro de 2015.
Documento assinado eletronicamente por Vera Lucia Simões Alves
Pereira de Souza, Superintendente, em 27/05/2020, às 19:10, com
fundamento no art. 6º, § 1º, do Decreto nº 8.539, de 8 de outubro de 2015.
Documento assinado eletronicamente por Francisco José Bastos Santos,
Superintendente, em 27/05/2020, às 20:37, com fundamento no art. 6º, §
1º, do Decreto nº 8.539, de 8 de outubro de 2015.
Parecer do CTC 265 (1000085) SEI 19957.010383/2018-91 / pg. 10
Documento assinado eletronicamente por Alexandre Pinheiro dos
Santos, Superintendente Geral, em 27/05/2020, às 23:46, com
fundamento no art. 6º, § 1º, do Decreto nº 8.539, de 8 de outubro de 2015.
Documento assinado eletronicamente por Carlos Guilherme de Paula
Aguiar, Superintendente, em 28/05/2020, às 09:53, com fundamento no
art. 6º, § 1º, do Decreto nº 8.539, de 8 de outubro de 2015.
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Parecer do CTC 265 (1000085) SEI 19957.010383/2018-91 / pg. 11
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